経営危機が叫ばれて久しい中国大手デベロッパー「E社」の決算書を見ると、1つの特徴が見えてきます。 金利の資産化です。 固定資産等を得るべく借金をした時、その支払金…
ROE、流動比率、EVA、…。 無数の財務指標が世に溢れる中「どれも重要と言うから覚えるけど、何か違う」といった声がよく上がります。 これは健全な反応です。 「財務指…
「実態の調べ方はもういい。財務・非財務の融合も解っている。 知りたいのは収支予想の作り方。 それには実態の調べ方を知らないと…」 この「無限ループ」は世界共通です…
～利益率、1人当り～円…、背景も十分掴んだ、系統立てた…。 そこまでやらずとも、この種の取り組みに対して、 これ、お勉強？ と思った経験はありませんか。 それを避け…
「手が動かなくなる」事があります。 情報をたくさん収集し、数字もいろいろ扱った後でも、それが生じ得るのはご承知のとおりです。 そんな時に、手を動かせ！と言われて…
内容が多ければ「てんこ盛り」、少なければ「スッカスカ」と言われる…。 決して珍しくありません。 『経営者・業界・事業・財務諸表』の4章に分ける、初めに『財務諸表』…
Cross SWOT, 5 Forces, 3C, PEST, Value Chain, VRIO, ...、数々のフレームワークで形容される「業界・事業分析」ですが、以下の声がよく聞かれます。 ● アウトプットがた…
売上高から変動費（販売数量に連動する費用）を引いた限界利益の「意義」は「収支予想の肝」と言われる事も含め、既に知れ渡っています。 しかし、外部者は、立場上可能な…
個数ゼロの先も10に上る先もある、区分がしょっちゅう変わる、「その他」が最大の営業利益部門になる、…。 「セグメント情報」は分析に役立つはずなのに…、と言いたいと…
「売上高を数量・単価に分ける事が重要だ」と言われる一方で、財務分析の実務において「数量・単価」が開示されているケースは稀です。 代わりに「売上高＝市場規模×シェ…
マイナー出資、合弁事業、連結外し…、子会社以外の先へ「重要な影響」を与える際に使われる持分法がこれらの多くに絡む中、その「理解」となると以下の様な疑問が出るのも…
労働装備率は、1人当たりの有形固定資産残高で設備集約度を表します。【図表15-1】は、対象先S社のA・B社との比較による労働装備率の推移です（3社とも実在）。 この図表…
「売上高利益率はよく使うけれど、総資産回転率＜総資産÷売上高＞はROA等の分解で見るぐらいだ」「回転率は算出するだけしかやった事が無い」 今回は、利益率と違って活…
「せっかく労力をかけたのに、実はそこ重要じゃなかった」といった経験はありませんか。その原因の多くに、今回のタイトルが絡んでいます。 財務分析の初期動作で「対象先…
「税引後の、貸付人（Debt Holders）と株主（Equity Holders）に充てられるフリーキャッシュフロー（FCF）は＜自由に使えるお金＞らしいけれど、Debtの返済は自由じゃない…
「キャッシュフロー（CF）計算書がBS・PLと絡まない」「償却や減損以外のNon-Cash項目を理解するなんてムリ」「CF分析が重要なのは分かるけど、前段階の＜作成＞で時間を費…
ぽにょん
2022年6月26日 19:57
経営危機が叫ばれて久しい中国大手デベロッパー「E社」の決算書を見ると、1つの特徴が見えてきます。金利の資産化です。固定資産等を得るべく借金をした時、その支払金利について費用（損益計算書）でなく資産（貸借対照表）に計上します。【図表26-1】は、E社の支払金利です。殆どが、費用として計上されていません。【図表26-2】から、その主因が中国の不動産業界でなくE社個社にある事も判ります。
2022年2月5日 08:40
ROE、流動比率、EVA、…。無数の財務指標が世に溢れる中「どれも重要と言うから覚えるけど、何か違う」といった声がよく上がります。これは健全な反応です。「財務指標は答えに非ず」という財務分析の本質が息づいているからです。知りたい事（例：強み・弱み）まで辿り着くのに、実際そんなに多くの財務指標は必要とされません。数多くでなく、1つ。初めにそれを見る。そんな財務指標は何でしょうか。
2021年9月25日 13:09
「実態の調べ方はもういい。財務・非財務の融合も解っている。知りたいのは収支予想の作り方。それには実態の調べ方を知らないと…」この「無限ループ」は世界共通です。「実態の調べ方」から連想されるSo What感も上述の思いを増幅させるのでしょう。止める方法があります。『モデリング』です。よくある、エクセルを使った貸借対照表・損益計算書・キャッシュフロー計算書の「連環スキル」ではありま
2021年8月21日 13:10
～利益率、1人当り～円…、背景も十分掴んだ、系統立てた…。そこまでやらずとも、この種の取り組みに対して、これ、お勉強？と思った経験はありませんか。それを避ける手段として、よく「強み・弱み」が挙げられますが、その中身は得てして数的根拠の薄い「空中戦」になりがちです。あらゆる分析の価値が「将来」への言及により初めて産まれる事は、ご認識のとおりです。そうした中、財務分析の格言にすべての
2021年7月31日 09:03
「手が動かなくなる」事があります。情報をたくさん収集し、数字もいろいろ扱った後でも、それが生じ得るのはご承知のとおりです。そんな時に、手を動かせ！と言われても、だから、その「やり方」で迷ってるんだよ！と返すのが本音でしょう。前回触れた「マッピング」は、一般的な「手を動かす」方法として知られていますが【図表21】の様に財務分析で活用する際、押さえておくと良い点があります。それは「グ
2021年7月10日 10:00
内容が多ければ「てんこ盛り」、少なければ「スッカスカ」と言われる…。決して珍しくありません。『経営者・業界・事業・財務諸表』の4章に分ける、初めに『財務諸表』を固める、結論としての『経営者』…。「前回[20]の内容は既に知ってる」と言っても冒頭の様になる場合は、往々にして以下の「動作」が見られます。●『事業』を固めてから『業界』へ移る。『経営者』は最後に着手する。●「セクター知見」が
2021年6月26日 10:25
Cross SWOT, 5 Forces, 3C, PEST, Value Chain, VRIO, ...、数々のフレームワークで形容される「業界・事業分析」ですが、以下の声がよく聞かれます。● アウトプットがただのてんこ盛り、と言われる。● 財務諸表と繋げる事は知っているが、もう少し全体像を備えたい。● 中身が重複するフレームワークが乱立している気がする。企業を診る「4要素」財務分析
2021年6月12日 13:24
売上高から変動費（販売数量に連動する費用）を引いた限界利益の「意義」は「収支予想の肝」と言われる事も含め、既に知れ渡っています。しかし、外部者は、立場上可能な人を除いて、一般に「実際の限界利益」を知る事ができません。ここで限界利益を「教科書だけの話」にするのかが差別化への分水嶺です。話を絞れば、限界利益を売上高で除した「限界利益率」に、どう向き合うかです。限界利益率の位置づけ限界利益率は
2021年5月29日 09:19
個数ゼロの先も10に上る先もある、区分がしょっちゅう変わる、「その他」が最大の営業利益部門になる、…。「セグメント情報」は分析に役立つはずなのに…、と言いたいところでしょう。セグメント情報は「マネジメント・アプローチ(経営者の視点)」に基づいています。分析者の視点とは、名前が異なる以上一致し得えません。分析者の視点とは「限界利益が産まれるための源泉(強み)」を掴む姿勢です(限界利益の実績
2021年5月15日 14:42
「売上高を数量・単価に分ける事が重要だ」と言われる一方で、財務分析の実務において「数量・単価」が開示されているケースは稀です。代わりに「売上高＝市場規模×シェア」がよく使われます。業界本などで「規模・シェア」共に、予測を含め把握し易い事が主因でしょう。「全ての道は収支予想に通ず」のモットーにも合います。ここで再認識すべきなのは、たとえ専門家が示したものでも「予測は推測の域を出ない」という自
2021年5月1日 13:23
マイナー出資、合弁事業、連結外し…、子会社以外の先へ「重要な影響」を与える際に使われる持分法がこれらの多くに絡む中、その「理解」となると以下の様な疑問が出るのも実状です。a. なぜ配当の受取を利益にしないのか。「持分法による投資利益(持・益)」と二重計上になるからと言うけど、であればそもそも持分法を使わずに単体と同じ「受取配当金(受・配)」にすれば良い。b. 持分法適用会社（被投資先）は当期
2021年4月17日 11:12
労働装備率は、1人当たりの有形固定資産残高で設備集約度を表します。【図表15-1】は、対象先S社のA・B社との比較による労働装備率の推移です（3社とも実在）。この図表では、S社の足許における設備増強ぶりが如実に表れていますが、A・B社の労働装備率も世界的なオペレーティングリースの資産化からS社に追いついています。S社の設備集約度は、特段突き抜けていないのです。そもそも、収益を産む固定資産は
2021年4月3日 13:22
「売上高利益率はよく使うけれど、総資産回転率＜総資産÷売上高＞はROA等の分解で見るぐらいだ」「回転率は算出するだけしかやった事が無い」今回は、利益率と違って活用されにくい「総資産回転率」がどう使えるのかを見ていきます。回転率を「変換」する【図表13-3】は、前回の「[13]忘れがちな初期動作」で掲載した、対象先S社のA社・B社との比較による「総資産回転率の推移」です。総資産回転率を時
2021年3月20日 09:12
「せっかく労力をかけたのに、実はそこ重要じゃなかった」といった経験はありませんか。その原因の多くに、今回のタイトルが絡んでいます。財務分析の初期動作で「対象先の財務指標を算出する」のは自然でしょう。【図表13-1】でS社（実在）の「ROA（総資産償却前利益率）」を時系列化してみました。「T期（直近期）・T-8期に急落」「T-2期・T-13期が最高水準」等の気づきが有り得る中「S社のROAは
2021年3月6日 13:38
「税引後の、貸付人（Debt Holders）と株主（Equity Holders）に充てられるフリーキャッシュフロー（FCF）は＜自由に使えるお金＞らしいけれど、Debtの返済は自由じゃないよね」「式がいくつかあるけれど、手間だったり、簡単でも不正確なのは使いたくない」今回はFCFについて、原典に基づく事で実務に適う捉え方が何なのかを見ていきます。企業が「自由に使えるお金」なのかFCFは
2021年2月20日 17:39
「キャッシュフロー（CF）計算書がBS・PLと絡まない」「償却や減損以外のNon-Cash項目を理解するなんてムリ」「CF分析が重要なのは分かるけど、前段階の＜作成＞で時間を費やしてしまう」いずれも、財務分析への真摯な姿勢から出る一般的な感覚です。今回は、CF分析に時間をより使えるための「初期動作」に焦点を当てます。「下」から始めるCF計算書をBS・PLを絡めて作る時、様式どおり「営業→投
