【米国株式投資】ドラフトキングス / DKNG：人気の米国ゲーム関連成長株の最新の株価分析と今後の見通し（2024年2月7日 / DraftKings）
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本日のアナリストは、🇬🇧イギリスを拠点に活動しているマイケル・ウィギンズ・デ・オリベイラ氏です。
自己紹介
オリベイラ氏は、エネルギー・セクター、並びに、テクノロジー・セクターの専門家であり、「脱炭素化」、「AIによるデジタル化」、「脱グローバル化」の波が交差する「エネルギー・セクターの大きな転換期」を正確に捉え、より大きな投資リターンを実現することに主眼を置いています。
オリベイラ氏は、9年以上に渡る数々の企業分析を通じて、上記の分野における卓越した専門的経験を蓄積してきました。
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ドラフトキングス / DKNG：人気の米国ゲーム関連成長株の最新の株価分析と今後の見通し（2024年2月7日 / DraftKings）
Ticker: DKNG / 2231文字 / 所要時間5分程度 / 強気
サマリー
ドラフトキングスは、成長する米国オンライン・ゲーム業界において強力なポジションを確立していることから、私の2月のトップピックである。
同社は、今後、大幅な収益性が見込まれ、現在のバリュエーションは2025年時点の将来フリーキャッシュフローの27倍となっている。
同社の成長率と足元の有利なバリュエーション、並びに、2025年に年平均成長率17%から20%で堅調に成長すると予測されることを踏まえると。同社株式は魅力的な投資先に見える。
私のドラフトキングスへの過去の見解
ドラフトキングス（DKNG）は、2月15日（木）の引け後に第4四半期の決算発表を控えており、現在、同社株式は2025年時点のフリーキャッシュフローの27倍で取引されていると見ている。
私は11月の前回の分析で下記のように述べている。
「私はドラフトキングスは2024年にフリーキャッシュフローがプラスに転じ、2025年までにはフリーキャッシュフローは大幅に増加すると見ている。」
そして、現時点でも私はこの主張を維持し、同社は2025年にフリーキャッシュフローを大幅に増加すると考えている。
多くの市場の投資家は、ドラフトキングスを「またもやキャッシュを消費する成長株（yet another cash-burning growth stock）」と考えているようだが、下記に説明しているように、この見解は真実からかけ離れたものであると見ている。
ドラフトキングスの短期的な見通し
ドラフトキングスは、米国のオンラインゲーム業界における著名なプレーヤーであり、競争力の維持・拡大に明確に焦点を当てた業界リーダーとしての地位を確立している。
同社は現在、オンライン・スポーツ・ブッキングとiゲーミングの総売上高シェアの両方で米国No.1の地位を占めており、オンライン・ゲーミングのダイナミックな状況をナビゲートする上でのイノベーションを重視している。
次に、同社への見通しを判断する上で、同社プロダクトにおける顧客普及曲線に注目する必要がある。
同社のビジネスにおいて、有料顧客の成長率は、売上高成長率よりも同社株式への投資の魅力をはるかに左右すると見ている。
結局のところ、売上高成長率は、個々の四半期における値上げやその他の事柄によって不安定になる可能性がある。
しかし、有料顧客のベースが伸びているのであれば、その方が企業の将来性を示していると考えている。
とはいえど、ドラフトキングスの月間ユニーク課金者数は季節性が高く、同社のプラットフォームで最も人気のあるスポーツであるNFLとNBAのシーズンが重なるため、毎年第4四半期が同社のピークとなることを覚えておいてほしい。
ドラフトキングスの売上高成長率：2024年は30%に迫る見通し
ドラフトキングスは、2024年の年平均成長率を26％と予想している。
しかし、この経営陣が超保守的であることを踏まえると、2024年の年平均成長率は30％近くになると私は考えている。
私の主張を裏付けるために、2022年夏以降、実際の売上高がどれ程事前予想を上回ったかに注目してほしい。
上記のグラフよりご覧いただける通り、同社は、各四半期で5%超も予想を上回る売上高を上げていることがわかる。
以上より、同社の経営陣は、後に大幅に四半期毎の売上高で市場予想を上回るために、事前の予想を低く見積もることに長けていると言えるだろう。
ドラフトキングスのバリュエーション：2024年時点の将来フリーキャッシュフローの63倍
私の試算では、2024年のドラフトキングスの設備投資額は約1億2000万ドルになると考えている。
従って、ドラフトキングスは2024年に約3億ドルのフリーキャッシュフローを稼ぐこととなり、同社の株価は2024年時点のフリーキャッシュフローの63倍となる。
しかしながら、これは妥当なエントリーポイントであるように見えるが、決して私の心を躍らせるようなバリュエーションではない。
しかし、2025年までを見通すと、ドラフトキングスはEBITDAで約9000億ドルを稼ぎ出す可能性があると私は考えている。
そして約2億ドルの設備投資により、同社は7億ドルのフリーキャッシュフローを稼ぐ可能性があると見ている。
これは、2025年のトップライン売上高の年平均成長率が17％から20％近い事業としては、驚異的なバリュエーションであると見ている。
結論
ドラフトキングスは、急成長する米国オンラインゲーム業界における独自のポジションにより、今月2月の私の注目銘柄の一つとなっている。
2025年を見据えた場合、同社の株価は将来フリーキャッシュフローの27倍と推定され、今後12ヶ月を超える大幅な高収益への道筋を示していると考える。
2024年の将来フリーキャッシュフローの63倍という現在のバリュエーションは左程魅力的には映らないかもしれないが、本当の理由は2025年以降の成長にある。
2025年のフリーキャッシュフローが大幅に増加すると予想されることから、ドラフトキングスのバリュエーションは将来フリーキャッシュフローの27倍まで下がり、2025年のトップラインの年平均成長率が17%から20%と堅調に推移すると予想される事業としては素晴らしいバリュエーションであると言える。
以上より、同社の売上高成長率の見通しと魅力的なバリュエーションは、同社を非常に魅力的な投資先にしていると見ている。
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