【米国株式投資】サイバーアーク・ソフトウェア / CYBR：テクノロジー関連成長株の最新の24年第4四半期決算分析と今後の株価見通し（CyberArk Software）

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自己紹介

ジョーンズ氏は、米国を拠点とする株式リサーチのスペシャリストであり、15年にわたり、米国のソフトウェア関連企業やIPO企業の投資を分析してきた経験を持っております。

主に、「高成長テクノロジー銘柄」、「消費者関連銘柄」、「資本財・サービス関連銘柄」、「メディア関連関連」、「ライフサイエンス銘柄」に焦点を当て、ファンダメンタル分析を用いて企業分析を行っています。

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サイバーアーク・ソフトウェア / CYBR：テクノロジー関連成長株の最新の24年第4四半期決算分析と今後の株価見通し（CyberArk Software）

Ticker: CYBR / 4165文字 / 所要時間9分程度 / 強気

サマリー

• サイバーアーク・ソフトウェア（CYBR）は、IDおよびアクセス管理ソフトウェア・ソリューションを世界中の企業に提供するテクノロジー企業であり、2024年2月8日に2023年第4四半期決算を発表している。

• 同社は売上高を伸ばし、強力なフリーキャッシュフローを生み出し、営業損益分岐点にほぼ達している。

• そのため、私は同社株価に対して、中期的に「強気」で見ている。

サイバーアーク・ソフトウェアについて

サイバーアーク・ソフトウェア（CYBR）は、世界中の企業にさまざまなアクセス管理サイバーセキュリティ・ソフトウェアを提供しているテクノロジー企業である。

2024年2月8日に2023年第4四半期決算を発表し、売上高とコンセンサス利益予想を上回った。

同社は営業損益分岐点に達している一方で、トップラインの売上高とフリー・キャッシュフローは力強い伸びを示していることから、私は中期的にサイバーアーク・ソフトウェアの株価に対して「強気」に見ている。

サイバーアーク・ソフトウェアの概要と市場

サイバーアーク・ソフトウェアは、アイデンティティ・アクセス管理（IAM）ソリューションのプロバイダーである。

同社は、組織がユーザーIDを管理し、アプリケーションやデータへのアクセスを制御し、規制要件に準拠するための包括的な製品とサービスを提供している。

同社のソリューションは、フォーチュン500企業の多くを含む、世界中で5,000社以上の顧客に利用されている。

同社は、IT業界で20年以上の経験を持つマット・コーエンCEOが率いている。

コーエン氏は、2019年に同社に入社する前は、PTCのワールドワイド・フィールド・オペレーション担当EVPを務めていた。

サイバーアーク・ソフトウェアが提供するソフトウェアとサービスは以下の通りである。

• アイデンティティ管理：オンプレミス、クラウド、ハイブリッド環境におけるユーザーアイデンティティとアクセス権限の管理をサポート。

• アクセス管理：オンプレミスとクラウドの両方で、アプリケーションとデータへのアクセスを制御。

• データガバナンス: 不正アクセスや悪用から機密データを保護。

• コンプライアンス管理：GDPRやHIPAAなどの規制要件への準拠をサポート。

• クラウドセキュリティ：不正アクセスやデータ漏洩からクラウド環境を保護する。

サイバーアーク・ソフトウェアの市場規模

Mordor Intelligence社の市場調査レポートによると、世界のアクセス管理市場は、2024年の170億ドルから2029年には305億ドルに成長し、年平均成長率は12.3％になると予測されて いる。

サイバーアーク・ソフトウェアを含む主要プレーヤーとその製品

• オクタ（OKTA）：アイデンティティ・アクセス管理プラットフォーム

• OneLogin：アイデンティティ・アクセス管理プラットフォーム

• Ping Identity：アイデンティティおよびアクセス管理プラットフォーム

• マイクロソフト（MSFT）：Azure Active Directory

• アルファベット・グーグル（GOOG/ GOOGL）：Google Cloud Identity

• SailPoint：IDおよびアクセス管理プラットフォーム

• サイバーアーク（CYBR）：特権アクセス管理プラットフォーム

• フォージロック（FORG）：IDおよびアクセス管理プラットフォーム

サイバーアーク・ソフトウェアを取り巻くトレンド

• クラウドベースのアクセス管理：クラウドコンピューティングの導入拡大により、クラウドベースのアクセス管理ソリューションの需要が高まっている。

• アイデンティティ中心のセキュリティ：データ漏洩やその他のセキュリティ脅威から保護するため、アイデンティティ中心のセキュリティに注目する企業が増えている。

• バイオメトリクス認証：顔認証や指紋スキャンなどのバイオメトリクス認証の利用が、アクセス管理で一般的になりつつある。

• 機械学習とAI：機械学習と人工知能（AI）は、アクセス管理システムの精度と効率を向上させるために利用されています。

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サイバーアーク・ソフトウェアの最近の財務動向

四半期別総売上高（青色の列：Total Revenue）は最近成長率が高まっており、さらに、四半期別営業利益（青色の線：Operating Income）は2023年最終四半期にほぼ損益分岐点に達している。

四半期別売上総利益（青色の列：Gross Profit）は2023年第4四半期に急上昇し、四半期別販売費および一般管理費（青色の線：Selling General & Admin Expenses）は上昇を続けているが、そのスピードはそれほど速くない。

また、希薄化後1株当たり利益（EPS）は直近四半期で大幅なプラスに転じている。

(上記グラフのデータはすべて百万USD単位・GAAPベース）

さらに、過去12ヶ月で、サイバーアーク・ソフトウェアの株価は78.3%上昇したのに対し、iシェアーズ・エクスパンデッド・テクノロジー・ソフトウェアETF (IGV)は48.5%の上昇となっている。

サイバーアーク・ソフトウェアのバリュエーションとその他の指標

以下は、同社に関連するバリュエーションの表である。

また、40%ルールとは、ソフトウェア業界の経験則であり、売上高成長率とEBITDA成長率の合計が40%以上であれば、その企業は、ソフトウェア企業として、許容できる成長とEBITDAの軌道に乗っていることを示すものである。

下表のように、同社の直近の調整前40％ルールの計算値は、2023年第4四半期決算時点で22.1%となっており、この点では改善が必要であることが分かる。

サイバーアーク・ソフトウェアの見通し

市場のアナリストとの直近の決算電話会議において、経営陣の準備発言は以下の結果を強調している。

• 収益の伸び：すべての指標で予想を上回った。第4四半期は記録的な四半期となり、成長率は32%に加速し、2 億2,300万ドルに達した。2023年度の総売上は7億5,200万ドルで、前年比27%増。

• サブスクリプションの成長：サブスクリプションARR（年次経常収益）は5億8,200万ドルに達し、前年比60%増となり、ARR全体の75%を占めるようになった。第4四半期の新規契約ARRは過去最高の7,800万ドルであった。

• バックログ / ブッキング：SaaSの予約は記録的な水準となった。

• コスト / 経費の変動：経営陣は年間を通じて事業のレバレッジを発揮し、各営業費用の対売上高比率は改善した。

• キャッシュフロー：サイバーアークのフリーキャッシュフローは5,100万ドルであり、2023年通年では7%のマージンを生み出した。

• 売上高ガイダンス：2024年度の売上高は9億2,000万ドルから9億3,000万ドルの間で、前年比23%増を見込む。

• 海外事業：北南米、EMEA（欧州、中東、アフリカ）、日本を含むアジア太平洋の全地域で第4四半期に30％以上、通年では27％以上の成長を達成。

事業動向

• 2023年にはアイデンティティ・セキュリティ・プラットフォームに対する需要が加速し、同市場における確固たる地位を築いた。耐久性のある需要動向は、アイデンティティに焦点を当てたセキュリティ・ソリューションの重要性を浮き彫りにした。

• 同社は、最先端のソリューションでアイデンティティ・セキュリティの成長を促進し、業界をリードするプラットフォームを強化することで、主導的地位を拡大することに注力している。プラットフォーム戦略は、アップセル、クロスセル、新規顧客獲得を促進する。

アナリストは、ワークフォース・セキュリティ、フリーキャッシュフロー、顧客によるサブスクリプションの更新のダイナミクスについて、同社の経営陣に質問している。

そして、同社経営陣は、サイバーアーク・ソフトウェアは、総合的なワークフォース・セキュリティ戦略に競争力があると見ている。

また、MFAとSSOが不可欠であることに変わりはないが、進化する脅威の状況を考えると、それだけでは不十分であると同社は考えている。

同社のアプローチは、ワークフォースのパスワード管理、セキュアなウェブセッション、セキュリティの追加レイヤーを通じてより大きなプロテクションを提供し、市場をディスラプトすることを目指している。

より広範なアイデンティティ・セキュリティ・プラットフォームとの統合は、ユーザー管理を強化し、この分野における同社の説得力のある差別化を生み出している。

加えて、経営陣は、好調なフリーキャッシュフローについて、業務レバレッジの向上とサブスクリプション更新の好影響によるものだとしている。

これにより、中期的な財務目標の達成を確信している。

サイバーアーク・ソフトウェアは、顧客がより多くのソリューションを採用することで、販売の勢いが増していると見ている。

販売サイクルは、更新段階でのクロスセルとアップセルに注力することで加速している。

同社は、永久ライセンスからサブスクリプションやSaaSへの移行に対する反発を最小限に抑えているが、これは既存顧客がこれらの新しいモデルの拡張性と利点を認識しているためである。

以上より、営業収支が実質的に損益分岐点に達している一方で、トップラインの売上高とフリーキャッシュフローが堅調に伸びていることから、中長期的に、私はサイバーアーク・ソフトウェア（CYBR）の今後の株価見通しに「強気」である。

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