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経済見通し　パウエル議長 　テネシー州ナッシュビルで開催された全米ビジネス経済学会年次総会にて

INVESTMENT&FINANCIAL MAGAZINE



 SPEECH全文
（日本語訳）

わが国の経済は総じて好調で、過去2年間、最大雇用と物価安定という2つの使命の達成に向けて大きく前進した。労働市場の状況は堅調で、以前の過熱状態から落ち着きを取り戻した。インフレは緩和しており、連邦公開市場委員会の同僚たちと私は、インフレが2％に向けて持続可能な軌道に乗っているという確信を深めている。今月初めの会合では、フェデラルファンド金利の目標レンジを0.5％ポイント引き下げることで、政策抑制のレベルを下げた。この決定は、政策スタンスを適切に再調整すれば、緩やかな経済成長とインフレが目標に向けて持続的に低下する環境下で、労働市場の強さを維持できるという確信が高まっていることを反映している。


最近の経済データ

労働市場
多くの指標が労働市場が堅調であることを示しています。いくつか例を挙げると、失業率は自然失業率の推定範囲内にあります。解雇は低いです。25歳から54歳（いわゆる働き盛りの年齢）の個人の労働力参加率は過去最高に近く、働き盛りの年齢の女性の労働力参加率は過去最高を更新し続けています。実質賃金は、生産性の向上とほぼ一致して、堅調なペースで上昇しています。求人数と失業者数の比率は着実に低下していますが、1をわずかに上回ったままです。つまり、求人数は依然として求職者数を上回っています。2019年以前は、そのような状況になることはほとんどありませんでした。

それでも、労働市場の状況は過去 1 年間で明らかに冷え込んでいます。労働者は現在、2019 年よりも求人がやや少ないと考えています。雇用の伸びが鈍化し、労働力供給が増加したため、失業率は 4.2% に上昇しましたが、歴史的にはまだ低い水準です。2% のインフレ率を達成するには、労働市場の状況がさらに冷え込む必要はないと考えています。

インフレ
過去 12 か月間の総合インフレ率とコアインフレ率はそれぞれ 2.2% と 2.7% でした。ディスインフレは広範囲に及んでおり、最近のデータは 2% への持続的な回復に向けてさらに進展していることを示しています。コア商品の価格は過去 1 年間で 0.5% 下落し、供給ボトルネックが緩和されたため、パンデミック前のペースに近づいています。住宅以外では、コアサービスのインフレ率もパンデミック前のペースに近づいています。住宅サービスのインフレ率は引き続き低下していますが、緩やかです。新規入居者に請求される家賃の伸び率は低いままです。この状況が続く限り、住宅サービスのインフレ率は低下し続けるでしょう。

より広範な経済状況も、さらなるデフレーションの条件を整えている。労働市場は現在、ほぼ均衡している。長期的なインフレ期待は、引き続き十分に安定している。


金融政策

過去 1 年間、労働力と生産性は引き続き堅調に成長し、健全な伸びを示してきました。私たちの目標は、高インフレを抑制しようとする取り組みにしばしば伴う痛みを伴う失業率の上昇を伴わずに、物価の安定を取り戻すことです。これは、私たちがサービスを提供する地域社会、家族、企業にとって非常に望ましい結果です。課題はまだ完了していませんが、その成果に向けてかなりの進歩を遂げています。

過去 3 年間の大半、インフレ率は目標を大きく上回り、労働市場は極めて逼迫していました。当然のことながら、私たちはインフレ率の引き下げに重点を置きました。金融政策を引き続き引き締めることで、経済全体の需要と供給のバランスを回復することができました。この忍耐強いアプローチは実を結び、インフレ率は目標の 2% に大幅に近づいています。現在、私たちは雇用とインフレの目標を達成するリスクはほぼ均衡していると考えています。

我々の政策金利は、2023年7月の会合以来、20年ぶりの高水準にあった。その会合の時点では、コアインフレ率は4％を超え、我々の目標を大きく上回り、失業率は3.5％で、50年ぶりの低水準近辺だった。それから14カ月で、インフレ率は低下し、失業率は上昇したが、いずれも大幅な上昇だった。目標に向けた進捗とリスクバランスの変化を反映するため、政策スタンスを再調整する時期だった。

先ほど申し上げたとおり、政策金利を50ベーシスポイント引き下げるという我々の決定は、我々の政策スタンスを適切に再調整すれば、緩やかな経済成長とインフレが2％まで持続的に低下する状況において労働市場の強さを維持できるという我々の自信の高まりを反映しています。

今後、経済が概ね予想通りに推移すれば、政策は徐々に中立的な姿勢へと移行するだろう。しかし、我々は事前に設定された方針に従っているわけではない。リスクは両面的であり、我々は今後も会合ごとに決定を下していく。追加的な政策調整を検討する際には、入ってくるデータ、変化する見通し、リスクのバランスを慎重に評価する。全体として、経済は堅調であり、我々はその状態を維持するために手段を講じるつもりである。

我々は、最大限の雇用と物価安定の義務を堅持する決意を固く保っています。我々の行動はすべて、我々の公共の使命を果たすためのものです。


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