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#19 名著から学ぶインデックス投資
Note、読んでいただきありがとうございます!
今回は株式投資について、
とりわけインデックス投資についてのお話です。
今回は50年前から読み継がれている書籍
バートン・マルキールの書籍、
「ウォール街のランダム・ウォーカー」の
書評という形で書いていきたいと思います。
書評というよりは、
読んでいて興味深かったところを抜粋して
書き連ねていこうかなと思います。
運用について
興味のある方はぜひ読んでみてください。
![](https://assets.st-note.com/img/1701298428712-7e11NztpQi.jpg?width=1200)
歴史は繰り返す
本書冒頭部分では
熱狂と絶望を交互に繰り返してきた
株式投資の歴史について記されています。
興味深いことに、
度々繰り返されたバブル崩壊は
人類は過去からあまり多くのことを学んでないことを
証明しているように感じました。
バブルといえば我々日本人は
90年代のバブル景気~崩壊のイメージが強いですよね。
しかし熱狂的な株価の高騰に伴うバブルは
過去何度も起きてきました。
![](https://assets.st-note.com/img/1701298476017-lpAoC4nwYy.jpg?width=1200)
例えば17世紀オランダでは
チューリップ・バブルという現象が起こりました。
変異型の珍しい模様のチューリップが高値で取引され
それをめぐって一大投機イベントとなりました。
そこから数年経ち、
家を売って球根を買い漁るような人が出てきたころ、
そろそろ冷静になって売った方がいいか。
と売りが目立つようになったところで
一気にバブル崩壊です。
普段冷静な人であっても、
周りの友人が続々と球根で儲かったと言えば
自分もその波に乗ろうと考えてしまうのでしょう。
きっとその当時の人々も
「球根2万円…高くない?」
ってなったはずですが、
「来年5万円になるから3万円儲けられるよ!」
と言われて楽しくなっちゃったんでしょうね。
そういった形で、
1920年代のウォール街から世界中に広がった恐慌も
80年代の日本経済のバブルも、
相場の急上昇と崩壊という現象を繰り返しました。
![](https://assets.st-note.com/img/1701298587234-Ky4b2D7zbu.jpg?width=1200)
大多数がピークに乗り遅れる
周りで何人も儲かっていると聞けば、
「なるほど自分も波に乗らないと」
と思ってしまうものかと思います。
しかし大抵の人は
その波に乗り遅れてしまいます。
投資信託への資金流入と
相場に関するデータでは
相場がピークに近いところで
人々が大量に投資信託を購入し
相場が下落し損失が出てしまうと
(投資信託を買うのに絶好の機会で)
投資信託を売却してしまうようです。
つまり、
周りが「なんか株式が伸びている!」と感じているときは
既にピークに近い状況であり、
「悲観的に感じている雰囲気」があれば
回復すると考えておいた方がいいということですね。。
![](https://assets.st-note.com/img/1701336611925-XDiJeylb0J.jpg?width=1200)
急成長or長期成長
1990年代末から2000年代初めには
ハイテク銘柄やインターネット銘柄に注目が集まり
それらの銘柄群を組み込んだ成長株ファンドに
資金が流れ込みました。
結果数年後
成長株は大幅な暴落を続け
株式市場から退場を余儀なくされる人が続出しました
流行を追って割高な企業の株式を買う人が続出した。
その結果暴落に耐えられなくなった人が
たくさん出てしまったんですね。
メディアや世間から
注目を集める銘柄群やファンドが
いつの時代も存在します。
一時の流行はあったとしても
長くは続かないというのが過去の結果のようです。
![](https://assets.st-note.com/img/1701336652624-PRd6dp5vWh.jpg?width=1200)
インデックスファンドとアクティブファンドの説明(前置き)
一般的に株価指数や債券指数など
運用評価の基準となるベンチマークに対して、
その指数に連動するように作られるのが
インデックスファンドです。
例によって分かりやすくザックリ解説しますが、
アメリカの株式市場の代表的な指数で
「S&P500」という株式指数があります。
アメリカの代表的な企業500社の
株式の動き方に連動するのが
「S&P500という株式指数」です
そしてその「S&P500という株式指数」に
沿った成果を目指すために作られた
「投資信託」がいくつかあり、
代表的なものでeMAXIS Slim米国株式(S&P500)
というインデックスファンドがあります。
このインデックス=指数、
を上回る利回りを狙う。
あるいは指数にとらわれずに策定されたものが
アクティブファンドと呼ばれるファンドです。
なのでアクティブファンドとは、
「ある目的があり意図を持って作られた
インデックス以上の成果を目指すファンド」
というようなイメージで良いかと思います。
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回転売買するよりインデックスファンド買っておく方が無難
ちょっと前置きが長くなりましたが、
本書では、個別株やアクティブファンド以上に、
結果としてインデックスファンドが投資家にとって
一番好ましいのだと記されています。
また今度、アクティブファンドと
インデックスファンドの解説をしようと思いますが
ここでは著者が述べていたポイントを一点紹介します。
人々が一時的に熱狂したアクティブファンドは
ほとんどのケースで、次の時代には下落する。
長期的に見て長続きしたアクティブファンドや
トレンドというのは無いのだ!
と本書では主張されていました。
全てのアクティブファンドが悪いという訳ではないですが
ボラティリティ(値動き)が小さくするようなファンド
というのもありますので。
このことから、トレンドを意識した
過度な回転売買は避けた方が良い
と言えるかと思います
インデックス投資の基本は
長く成長が見込めるファンドへの投資ですので
上記の内容も推奨される理由の一つだと思いました。
![](https://assets.st-note.com/img/1701336881930-FcG0BTC6FN.jpg?width=1200)
リスクを減らす学問、現代ポートフォリオ理論
株式投資におけるリスクとは何か
という議論はまた追って説明するとします。
現代ポートフォリオ理論を
物凄くかみ砕いて説明していきたいと思います。
(できるだけ数字は使わず)
私が2つの会社の株式を保有するとします。
2社の株価が同じような条件下で上下動する場合、
例えば企業にとってプラスの情報がサプライズとなり
上方向への変化の時は利益が2倍に。
逆に悪質な経営実態が明らかになったなどして
下方向への変化の場合は損失が2倍となります。
逆に2社の株価が逆方向に動く場合
利益も損失も実質相殺される分、値動きは小さくなります。
このようにして、
分散によりリスクを小さくするということが
現代ポートフォリオ理論の基礎になっています。
ちなみにこれをよく「相関」
という言葉で表現されます。
![](https://assets.st-note.com/img/1701336928968-I9jLygDFAA.jpg?width=1200)
資産(アセットクラス)の分散
古くから株式と債券は相関関係にあると言われており、
株式が上昇するときは債券が下落し
債券が上昇するときは株式が下落する。
というのが通説でした。
株式と債券は相関関係にあるというのが
運用の古くからの常識です。
最悪な状況下では、資産クラスでも対応が難しかった
上記のことから、
投資対象のアセットクラス(資産をどこに振り分ければよいか)
という点について考えると、
相関関係が低い(逆の動きをしやすい)
ポジションに振り分けていくのが良いかと思っています。
しかし例えば株式と債券
逆の動きをしやすい資産クラスに振り分けたとしても
リーマンショックのような大暴落が来た場合
落差こそあれ、結局すべて下がってしまうということが
書籍内で記されていました。
そう考えると、
株式も債券も暴落したとして
運用を追加できるような余剰資金を
現金で保有しておくということも必要なんだと思います。
2023年の株式と債券の状況は(米国を例に)
例えば、ということで
書籍の中にはないですが2023年度の
アメリカの株式と債券について振り返ってみましょう。
![](https://assets.st-note.com/img/1701337778735-b6odqzQhQR.png?width=1200)
2023年のアメリカの株式は以下の推移でした。
全体で10%程度上昇しました。
![](https://assets.st-note.com/img/1701337832755-8BqJjSyqxx.png?width=1200)
逆に債券はというと10%下落しました。
逆の値動きをしていましたね。
しかし大暴落があった
リーマンショック時、あるいは直近のコロナショックのときは
どうだったかというと
株式も債券も軒並み下がりました。
これはどういうことかというと、
暴落があったときはみんな
「株式も債券も売却して現金化する」
ということだと言えると思います。
もっと下落するだろうと考えて、
現金化して手元に引き戻した方がいいだろう!
安全だろうと考えるということのようです。
よって通常時は株式と債券は逆の動き方をする。
そのため株式と債券に資産を振り分けておくと、
リスクヘッジになると言えるかと思います。
規模に差はありますが、
リーマンショックやコロナショックのような
暴落が来たときは、株式債券どちらも下がることがあり得ますから
下がったときに買い増せるようなポートフォリオ、
資産の配分にしておくのが好ましいようですね。
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まとめ
今回の記事は、
ウォール街のランダムウォーカーという書籍から
学びをアウトプットしてみました。
理論的な話もそうですが、
ファンダメンタル分析のスキルは実践も必要かと思いました。
学びとアウトプットを繰り返していこうと思います。
それでは、今回はこの辺りで失礼します!
最後までご覧いただきありがとうございました!
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