【本田技研工業】2022.03期-本決算

以下、会社概要。四季報などから抜粋。

• ４輪世界７位で北米が収益源。２輪は世界首位。環境対応を強化。2040年までに脱エンジン目標。

• ４輪販売は420万台。半導体不足による減産あるも、販売奨励金の抑制効果が想定超。一点営業増益。

• 生産能力の混乱は進行年度も継続。販売奨励金上昇はあるか？

• ソニーとEV戦略提携で基本合意。2025年にも両社開発EV発売。

• 北米は韓国LG、国内はエンビジョンAESCから電池調達。

【経営成績】

• 落着。売上14.5兆円。営業利益8,712億円。営業利益率6.0％

• 対前期。＋1.3兆円増収（＋10.5％）、＋2,110億円増益（＋32.0％）、営業利益率は＋１pt

• ガイダンス。売上は16.2兆円見込み。営業利益は8,100億円見込みの、営業利益率5.0％と前々期並み。対当期では1.6兆円の増収見込むも、営業利益はむしろ▲612億円減益の見込み。半導体など原材料供給制限が響く。

★営業キャッシュ・フロー

• 落着。1.6兆円の黒字。マージンは11.5％と２ケタ乗せ。

• 対前期。＋6,072億円。マージンは＋3.4pt

• 主な増減としては、金融サービスに係る債権＋5,696億円。オペリース資産＋3,331億円。棚卸資産▲2,771億円など。

【財政状態】

• 自己資本比率　43.7％

• d/e Ratio 0.77倍。

• 流動比率　147％

• ネットキャッシュ▲4.4兆円。

• それなりのレバレッジでネットキャッシュは赤。

• 時価総額が5.4兆円規模。売上16兆円規模の会社の評価としては弱い。

【経営指標】

• それなりにレバレッジ効かせている割にはROEは８％未満でそこそこ。

• PBRが酷く0.5倍そこそこ。

• マルチプルも6.6倍と安い。

• FCFは5,370億円でマージンが3.3％ほど

• 配当利回りが3.8％弱と高い。WACCと配当性向は普通なので、株価が安すぎるということではあるでしょう。

• 減益なので、ROEなどのスコアはむしろ悪化。

• マルチプルも。

• 配当は未定。とりあえず前期同様120円で仮置き。

【総括】

• PBRが0.5倍そこそこというのがとにかく酷い状態。世界のホンダが今やゾンビ企業の扱いなのか？

• ただそうは言っても、売上14.5兆円。営業利益8,712億円で、営業利益率６％、営業CFが1.6兆円で、営業CFマージンが11.5％なので、円安フォローなども勘案してもそれなりのパフォーマンスのように見えなくもない。

• 株価が安すぎるので配当利回りも3.8％規模まで上がっている。あまり配当を出しても、とは思うものの、出す企業はゾンビ企業の中ではむしろ良いほう。PBR0.5倍でも自社株買いとかはしない経営の主義？