「ドル高問題」再び。ー　「ドル建債務」が重くのし掛かる。

　1月米個人消費支出価格指数（PCE、前年比）　＋5.4％　予想　＋4.9％　前月＋5.3％　←　＋5.0％
　コアPCE　＋4.7％　予想　＋4.1％　前月　＋4.6％　←　＋4.4％

　FRBが重視している個人消費支出価格指数（PCE）だが、もろに　米CPIの ”反転リスク” Ⅲ。ー　金融政策効果の ”タイムラグ” をどう読むか。｜損切丸｜note　が裏目に出てしまった。いかに物価指標が遅効性でタイムラグがあるとはいえ、少なくとも「利下げ」を論じられる状況ではない。

　これを受けて米国債は売り込まれ、年内「利下げ」はほぼ消滅。政策金利 ＞ 2年米国債の「逆イールド」も3ヶ月振りに解消した。ターミナルレート（政策金利の到達点）は＠5.5％に上方修正。

　この影響をモロに受けたのがFX（為替市場）。それでも「お金」のある「ユーロ」「フラン」や北海油田を抱える「ポンド」はまだいい。FRBに歩調を合わせて「利上げ」出来る：

　「お金」があるという意味では「円」も大丈夫なはず。だが頑なに「利上げ」を拒んでいるため＠136円台まで再度「円安」が進んでいる。ただ、こちらも「金融政策の正常化」はいざとなれば明日にも可能であり、あとはタイミングと "覚悟" だけ。植田新総裁は就任早々いきなり正念場だ。いや、4月まで　相場は待ってくれない。－　マーケットを信用しない日銀。｜損切丸｜note　かもしれない。

　ここまでは騒ぐ程の事ではない。問題は「お金」の足りない国々。またも「ドル高」＝「自国通貨安」で「ドル建債務」が重くのし掛かる。

　例えば「戦争」でバカスカ「お金」を使いまくっている「ルーブル」。いくら資源が豊富といっても限度がある。明らかにおかしい：

　そしてその ”支援” に廻っている「人民元」「ルピー」「ランド」「リラ」も同様の売り圧力を浴びる。やはり「ドル」が足りない：

　「香港ドル」については上限レート＠7.8500で断続的に「ドル売り介入」を続けているが、これもどこまで「ドル外貨準備」が保つか。そろそろ ”ボディブロー” が効いてきそうな気配だ。一度「ドルペッグ」ダムが決壊すれば、案外この辺りから「黒い白鳥」が飛び立つかもしれない：

　「円」と同じ様な動きをしてる「ウォン」も「お金」が足りないのがアキレス鍵。このところ「円」より弱い。だから日本ににじり寄ってきている訳で、政治的に関係がこじれているだけに危うさも漂う：

　いみじくもインドのモディ首相が＊「債務問題」に言及していたが、スリランカは既にギブアップ、パキスタンもデフォルト寸前。他人事ではない。

　＊2/22発表した2022年の世界の債務残高（名目価値ベース）は2015年以来7年振りに減少に転じた。主に先進国の債務が▼6兆ドル減って200兆ドルになったことで、全体では前年から約▼4兆ドル減り、298兆ドル（≓ 4京円）とわずかながら300兆ドルの大台を下回った。
一方新興国では借入コストの上昇などから債務が膨らみ、ロシア、シンガポール、インド、メキシコ、ベトナムではそれぞれ過去最大規模の増加。債務残高は98兆ドルと過去最高を更新している。

　鍵を握りそうなのが中国の「外貨準備」。3兆ドルのうち米国債1兆ドルを除いた分は「一帯一路」政策の元、対外貸付に廻っていると目され、デフォルトで回収不能に陥れば深刻な問題になる。そうでなくとも国内の不良債権問題でアップアップなのに、とても国外債務まで免除する余裕などない。だから最近日本やアメリカに擦り寄ってきているのだろう。「ドル高問題」は結構堪えているはずだ。

　一方 ”金主” のアメリカ。こちらは「リーマンショック」の ”怪我の功名” なのだが、銀行の資本・流動性を厳格化したお陰で＋0.75％×4回などという「途方もない利上げ」をしてもマーケットではクラッシュが起きなかった。現在のように不安定な国際安全保障環境下、「利上げ」「ドル高」を "飛び道具" として使えるメリットは大きい。これは立派な "武器" である。

　しかしそれも株価が値持ちすることが大前提。「株至上主義」のアメリカでは株価下落は国の崩壊に直結する。個人消費も生産活動も全ての経済活動の源泉は「株」。例えばNYダウが再び＠30,000ドルを割るような事態に陥れば "武器" などと言っていられなくなる。

　 ”金主” のアメリカにも余裕がなくなれば、世界は　遂に始まった ”切り捨て” の時代と ”返ってきた円安” 。｜損切丸｜note　に突っ込む。「米中対立」の対決構図を鑑みれば、おそらく ”レッドチーム” をまず切り捨てる。

　だが世界はマーベル（Marvel）漫画のような単純な「正義 vs 悪」の構造ではない。米中間の膨大な貿易量を考えれば、中国が潰れる時はアメリカも沈む。やられる方も黙っているはずもなく、新たな「戦争」だって起きかねない。「お金」で追い込まれれば何でもするのは万国共通。ここからは丁々発止のやり取りが繰り広げられる。

　とにかく「ドル高」が「債務問題」「デフォルト」と深く関わっていることは頭に入れて起きたい。「投資」「相場」で最も気を付けなければならないリスクは「デフォルト」＝破綻、倒産。株価や為替の変動や金利なんていうのは二の次だが、マーケットが発するサインだけは見落とさないように。元金が無くなるような事態だけは避けるのが鉄則である。