相場は待ってくれない。- マーケットを信用しない日銀。
1日当りの日銀の国債買入額が5兆円超とまた過去最高を更新。1/12,13の2日間で10兆円も買ったことになる。年初の10年、5年JGBの入札が2.5兆円毎なのでおよそその倍。本当にこんな馬鹿げた「無制限買取オペ」を続けるつもりなのだろうか。総裁交代の4月までマーケットが持ちそうにない。
一時@0.545%まで売られた10年JGBも一旦は@0.51%まで戻っている。だが性急なマーケットは今月の政策決定会合で「YCC廃止」が行われるかもしれないと先走る。12月に意表を突かれているだけにやむを得ない反応だろう。*ドル円は一気に@127円台まで突っ走りまさに「催促相場」の様相。
仮に ”流れに棹さす” 「無制限買取オペ」を続けるとすれば、1ヶ月で100兆円、年内には国債全額1,200兆円を日銀が買占める可能性まである。
本当にそんな事が可能なのか?「資金繰り」で考えて見よう。
2022年末の時点で日銀の国債保有額は564.1兆円。仮に国債1,200兆円全額買うとなると:
テクニカルに言うと追加で国債635.9兆円買う分、銀行は「お金」を同額押付けられるので「当座預金」も増え、日銀も「資金繰り」はつく。しかしこれは同時に+635.9兆円分ものマネーサプライ ≓「異次元な量的緩和」が行われることを意味し、金利は低下するかもしれないが「円」の価値は失われる。おそらくFXは今の反応とは真逆の急激な「円安」で反応するだろう。
ただこれは「机上の計算」。日銀のバランスシートが膨張する過程で何が起きるのかは余談を許さない。1つ心配されるのは「当座預金」がそのまま600兆円以上も増えるのか、という点。
日銀「当座預金」の大元は取りも直さず皆さんの「預金」「貯金」。仮に日本が「インフレ」で 「お金」から「モノ」の時代へ。- 「貯める」から「使う」へ。|損切丸|note へ転換していけば「当座預金」は減っていくし、外貨投資や貿易赤字が増えれば「お金」は海外に流失し続ける。
そこで日銀の「資金繰り」が▼50兆円なり▼100兆円なりショート(不足)すれば、日銀は市場から再調達しなければいけなくなる。つまり供給した「お金」を自分自身で吸収することになり、短期金利の上昇要因になる。つまり**「金利を下げるために金利が上がる」という矛盾に陥る。
”バズーカ” の後始末 ー 「10年日本国債@0.25%無制限買取オペ」の深層。|損切丸|note で2/14に「10年日本国債@0.25%無制限買入オペ」が実施されて以来疑義を呈し続けてきた「損切丸」。いずれ「YCC廃止」をするなら一刻も早く止めた方が良い。相場は待ってくれない。
未だに ”投機筋” 呼ばわりで「ヘッジファンド悪玉論」が国内では強いようだが、それもどうだろうか。「ロクイチ国債暴落」(e.g., 1980年4月、@6.1%の国債が@9%まで急騰)などの印象が焼き付いた78歳の総裁はマーケットを信用していないのだろう。
だが今は決済システムも高度化し精緻なAIプログラムも運用されている。「売られ過ぎ」のプロダクトには直ぐさま買いも入る。 ”自然体” の10年JGBは@0.86%程度と見ているが、本当に「悪玉」かどうかはそこで判明するだろう。「救世主」になる可能すらある。
それよりも問題なのはJGBの買い手が「日銀一極集中」になっている事。「流動性規制」で銀行には1つの貸し手に依存しないように指導している立場の日銀。「一極集中」の危険性は十分に認知しているはずで、かつてLTCM破綻(1998年)、あるいはリーマンショック(2008年)で金融危機に至った経緯を忘れたわけではあるまい。
今日銀がやっているのは「壮大なナンピン買い」であり、危機のリスクを高めているだけ。厳しい事を言えば、今 ”投機筋” なのは日銀自身。民間の金融機関と違うのはそのコストを全額国が負うという点。つまり我々の税金が投入されることになる。
日銀ももう少しマーケットを信用してみてはどうか。 ”味方” につければこんなに心強いものもない。
FRBやECBが必死に「引締め」で「インフレ」を抑えようとしても、たった2日間で+10兆円も「お金」を市場に流し込まれてはまさに「ゲス抜け」(方言で穴が開いた状態のこと)。ビットコインなどがはしゃいでいるのと全く無関係でもあるまい。ここでも日本は「昭和脱却」≓ "社会主義的金融政策" とはオサラバする時に来ている。
この記事が気に入ったらサポートをしてみませんか?