日本の金利が実質あげられたのに円安の理由

金融クマさん

2023年8月2日 22:57

【世界株式指数（1週間）】

米国株は若干の上昇。

日経平均株価は32000円台を維持。
先週は米国、欧州、日本の政策金融決定会合があり、特に日本のYCC（イールドカーブコントロール）が注目された。

日銀は7月28日、10年物国債利回りの変動許容幅を上限１％に事実上引き上げた。

従来の0.5％は「メド」と解説した。
もともと市場では金利の変化はなしと予想されていただけにサプライズは大きくなったが
前日の27日に日経新聞が先出で修正の可能性について報じたのが実質マーケットが一番荒れた。

翌日日銀が実際に政策修正を発表すると市場はすぐに落ち着き、相場は円安ドル高方向に進んでいる。

その理由はいろいろあるが考えられることは、、、結局は長い目で見た時に大規模な金融緩和策からの脱却はしないと投資家が捉えたところだ。
今回発表があったから次は当分すぐには金利を変える政策発表は起きないだろうし、キャリー取引はまだ稼げる環境下にある。

そう考えた投資家が円高に振れた時に売りまくったと考えられる。
ちなみに円がどれくらい売られているかをＣＦＴＣ米商品先物取引員会の集計をもとにみると売り越し幅は年初時点で4917枚だったものが7月25日時点では4万754枚に膨らんでおり、日本円にすると約5150億円が売り越されている。

日本の銀行も海外に多く資産を出しており、今日の日経新聞の記事でもあったが、銀行系は海外の貸出金利の利ザヤの上昇によって今年決算がかなりよかった。

3メガ銀行グループの2023年4～6月期決算は連結純利益の合計が1兆515億円と初めて1兆円を超えた。
日本の銀行は今年これまで900億ドル相当の外債を購入している。

ただここで見ておかないといけないのが日本のインフレ率。日本では生鮮食品を除く消費者物価指数の上昇率が6月に前年同月比3.3％高になった。

市場ではここから円高の見方はまだないが、モルガンスタンレーではインフレ率が目標の２%にいずれ戻り、インフレ率を達成。その後日銀は金融緩和政策を年後半徐々になくし結果として金利は上昇、円高、同時に日本の内需株の上昇を予想している。

日本の投資家が海外に保有する金融資産（株式、国債、社債）は約359兆円。

もし日本の金利が上昇したらある程度いままで起きていたキャリー取引の逆回転が起こる可能性がある。
そうなればドル安円高につながる。

【米国債利回り（1週間）】

米国債利回りは全体的に上昇。
アメリカは先週0.25％の利上げを発表。今後の展開としては市場は来年3月からの利下げを見込んでいるが、この残り年内1回の利上げがあるかどうかが注目されている。

2日は円が全面高、格付け会社フィッチ・レーティングスが米国の格付けを引き下げたことを受けて投資家心理が悪化、株価は下落した。
米国の長期外貨建て発行体デフォルト格付けについてAAAからAA＋に1段階引き下げた。
この前の債務上限問題とデフォルトするかもという議論が聞いてそうですね。
ちなみに他のS&Pは2011年の債務上限問題を受けてすでにAA＋だし、ムーディーズはいまだにAaa（最上級）という結果。
2011年のケースでは株式などが売られたが今回どのように反応するかが注目である。

【FX1週間の動き】

ドルが大きく上昇。円も引き続き売られている。日銀は金利を1.0％まで許容する声明を出したが前日の夜中にニュースを出して、円高に振らせたことでショックを和らいだ印象。
円安効果もありドル、ユーロ、ポンドは円に対して買われている。

オーストラリアは再度利上げを予想されていたが金利は据え置き、8月1日にそのニュースが出たことにより大きく売られている。