シーアールイー[3458]　レビュー

http://www.cre-jpn.com/

【事業概要】

事業用不動産の総合サービス。ワンストップソリューションを提供。

①不動産管理事業

・マスターリース業務

不動産所有者から借りた物件を転貸している。自社保有がないためリスク低い。総物件の８１％が物流施設。稼働率は97.7％と非常に高い。

・プロパティマネジメント業務

物流施設や商業施設のテナント誘致　賃貸借契約代行　トラブル対応
物件はマスターリース満了したものなど

・工事業務

マスターリースによる賃貸事業を提案し工事受注。修繕・改造も

・リーシング

物件へのテナント誘致。

②物流投資事業

物件開発して売却し、キャピタルゲインを得る。ロジスクエア八潮・ロジスクエア日高を売却

③アセットマネジメント事業

④その他の事業

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（2013年→2014年→2015年）

売上高（百万円）
15946→22089→25224

営業利益（百万円）
84１（5.3%）→2536（11.5%）→2373（9％）

自己資本比率
6.4%→14.0%→33.0%

「強み」

①ワンストップソリューション

（ニーズが発生した場合）開発・建設及びリーシングのフロー収入と
マスターリース・プロパティマネジメントのストック収入。

②首都圏を中心とする豊富な実績

７０万坪　管理物件の９割以上
東京オリンピックへ向けてさらに拡大？

「事業環境」

・EC市場の拡大　年間成長率１３％
多頻度小口配送に対応するための高機能物流施設を提供

・3PL市場の拡大　年間成長率１０％

「今後」

不動産管理事業の収益だけで全体の販管費をカバーできている。
その上で、物流不動産投資事業に注力。
首都圏以外への展開も。
ロジスクエア久喜及びロジスクエア羽生が竣工予定　売却を目指す

【５段階評価】　

成長性：４　28年7月期売り上げ予想は34638百万円。これは前期に比べて３７％増。おそらくこれは不動産投資事業の２物件を売却したこと前提の予想。不動産管理事業での安定収入＋不動産投資事業で成長と位置付けている。人が住む物件ではなく、物流倉庫としての物件であるため、EC市場の成長とともに伸びていくであろう。マイナス金利も追い風。ただし、もしも物件開発の遅れ等問題が起きれば一気に成長率は低下する。

収益性：３　28年度は営業利益率7％を予想。不動産業界では高くない。

財務健全性：３　自己資本比率３０％前後。普通。不動産管理事業は安定しているため、財務体質悪化はしにくい。ただし営業キャッシュフローがマイナス。これは注意。

市場における優位性：３　①ワンストップソリューションを提供しているため、収益機会が多いこと。これはつまり、営業力が強みと思われる。

②経済の中心地である首都圏の実績が高いこと。ただし、首都圏の大災害が発生した場合のリスクはかなり高い。

割安感：４　2/22現在、PER7.7倍　PBR1.3倍。少しお得感あり。

総合評価：３　不動産管理事業が非常に安定しているため、安定経営が見込める。成長に関しては開発物件の売却益次第。不動産投資事業はお金儲けをするため感がプンプンするので、個人的には好きじゃない。でも、エンバイオHDとの提携したことにより土壌汚染地の浄化→土地開発→物流施設の開発を積極的にやっていくなら応援したい。

【28年7月期第一四半期決算短信より】

・管理面積１００万坪達成

・エンバイオHDと資本業務提携

→土壌汚染地の浄化再生跡に物流不動産作るのか？社会的意義は大きい。

・不動産管理事業のみ利益あり

物流投資事業・アセットマネジメント事業は損失

それぞれ、物件開発費・収入のずれ込みが原因でありこれは第二四半期以降改善されそう

[チャート分析]

（大和証券チャート）

25日移動平均線は下降中だが、傾きが横向いてきた。

MACDもシグナルを上抜け。そろそろ反転？