【リックス】2022.３期-３Ｑ決算

会社概要。四季報などから抜粋。

• 鉄鋼、自動車、電子用ポンプなど産業機械・機器のメーカー商社。旧新日鉄へのゴム靴納入で創業。

• 客先の設備投資意欲強く、半導体向けは扱い数量順調増。

• 自社製で好採算の工作機械向け回転継ぎ手も増勢続く。

• 待遇改善に伴う人件費増等こなす。営業益増。増配。

• 鉄鋼向けなど素材系の回復ベースは期待。

• 現地事情に合わせ米中印など徐々に影響再開。中国は拠点網拡充も検討。

• 環境向けは水処理膜関連の拡販強化。

【経営成績】

• 3Q実績。売上297億円、営業利益18億円。営業利益率6.1％

• 対前期。売上＋34億円。営業利益＋6.5億円。営業利益率＋1.7ポイント。

• 対計画。売上営業利益ともに順調な消化。最終利益は既に進捗80％超過。

★営業キャッシュ・フロー

• 開示されている情報から簡易的な営業キャッシュ・フローを作成。

• 3Q実績で、大体＋2.4億円。マージンが0.82％程度と見積もれる。黒字。だが薄い。

• 大きくは売掛債権の増加額が24億円もあること。この回収サイトいかんで、営業キャッシュの落着の成績は左右される。

【財政状態】

• 自己資本比率　53.5％

• d/e Ratio 0.1倍。

• ネットキャッシュ＋58億円。対総資産比17.5％

• 時価総額が129億円。小さい。

• 60億円弱の真水のキャッシュ。そして目標売上297億円の会社の時価総額とは思えない。

【経営指標】

• ROE 8%超え。ROA 4%超え。最低限のレベルはクリアしている。ROICもなかなか悪くはないスコア。バリュー株にしては。

• PER 7.2倍、PBR 0.72倍。当然のようにPBRは１倍割れしている。

• マルチプル2.6倍。激安。

• 配当利回りが3.5％弱とかなりの高配当。一方で、WACCは2.2％、配当性向25％そこそこと無理はしていない。つまり株価が安すぎる。

【総括】

• ウクライナ情勢、米国の激しいインフレなどの地政学的、マクロ経済環境を鑑みるに、鉄鋼はしばらく安泰ではなかろうか。加えて、自動車は電気自動車向けなどしばらくは堅調か。

• 営業利益率6.1％、ROE 9.9%, ROA 5.3%, ROIC 7.7% と各係数はバリュー株としてはかなり見栄えがいいだろう。安すぎるとは思う。一方で、3Q時点での営業キャッシュはマージンがせいぜい１％弱程度なので、本決算でキャッシュ・フローがどこまで良くなっているかは見もの。

• ただ鉄鋼や自動車、電子半導体、ゴムタイヤ、高機能材、環境、紙パルプなど、取扱商材は市況的にはどれも良いものばかりの印象。それで今のバリュエーションは低すぎると個人的には思う。