IRのプロを目指す方は独立系企業にいきましょう。

A：ソフトバンク グループ（9984）の有価証券報告書（2024年3月31日現在）を見てみました。同社の時価総額は本日（2024年11月5日）時点で約13.1兆円。その大株主は、孫正義29.11％、孫コーポレーション合同会社1.30％、孫アセットマネジメント合同会社1.26％などが確認できます。但し、名寄せできるものだけを記載しているとあり、ほかにもあるのかもしれません。

T：同社の関係会社（子会社および関連会社）は、主なものだけでも相当な数があるよね。

A：本日は、同社子会社のソフトバンク（9434）とその傘下の企業群に絞って見ていきたいと思います。

T：ソフトバンクの時価総額は本日時点で約9.1兆円。有価証券報告書（2024年3月31日現在）をみると、筆頭株主はソフトバンク グループ。株式の保有割合は40.41％。50％未満だけど親会社はソフトバンク グループと明記されている。ソフトバンク グループの有価証券報告書をみると、ソフトバンクの議決権の40.7％を所有とある。実質基準で連結子会社ということだね。

A：はい。次にソフトバンクの連結子会社であるLINEヤフー（4689）です。本日時点の時価総額は約3.0兆円。同社の有価証券報告書（2024年3月31日現在）をみると親会社は4社です。ソフトバンク グループ、ソフトバンク グループジャパン、ソフトバンク、Aホールディングス（ソフトバンクとNAVER Corporationがそれぞれ50％保有）。筆頭株主はAホールディングスで保有割合は64.4％。上場会社なのに親会社が4社もあり、うち2社が上場企業です。

T：LINEヤフーの連結子会社には、本日時点の時価総額が約1.4兆円のZOZO（3092）、約1,800億円のアスクル（2678）、約370億円のバリューコマース（2491）。ほかにPayPay、一休などがある。

A：ZOZOの有価証券報告書（2024年3月31日現在）をみると親会社は6社もあります。ソフトバンク グループ、ソフトバンク グループジャパン、ソフトバンク、Aホールディングス、Zホールディングス中間。子会社には上場子会社は見当たりません。驚くのはアスクルです。同社の有価証券報告書（2024年5月20日現在）をみると、LINEヤフーは議決権の45.3％を保有する「その他の関係会社」とあります。そして、ソフトバンク グループ、ソフトバンク グループジャパン、ソフトバンク、Aホールディングスは、LINEヤフーの親会社として記載されています。

T：つまり、LINEヤフーはアスクルを子会社と位置付けている一方で、アスクル側は、LINEヤフーを親会社と位置付けていない。今日の本題ではないから、この点に深入りしたくはないのだけど、LINEヤフーとアスクルが適用している会計基準の違いから、このような相違が生じているらしい。この辺り、経緯も複雑。LINEヤフーも日本基準ではアスクルは連結子会社ではないとしながらも、IFRSでは連結子会社に該当すると判断したみたい。いずれにせよ、LINEヤフーはアスクルの45.28％を保有する筆頭株主。実質基準で判断するほうが適切なような気がする。

A：まだ続きます。アスクルの連結子会社には東証スタンダード市場のアルファパーチェス（7115）があります。2022年12月に上場。本日時点の時価総額は約100億円です。アルファパーチェスの有価証券報告書（2023年12月31日現在）を見ると、筆頭株主はアスクルで62.87％。傘下には上場企業はありません。どこまで続く芋ずるなのかと思いましたが、ようやく終わりです。

T：親（ソフトバンクグループ）、子（ソフトバンク）、孫（LINEヤフー）、反抗期のひ孫（アスクル）、玄孫（アルファパーチェス）。無限連鎖のような親子上場こそ、東証はどうにかすべきだよね。

A：同感です。GMOグループの芋ずるも、近いうちに掘り起こしてみたいものですね。