モノ言う株主登場に反応する株価

　旧村上ファンドに代表されるようなアクティビストと称される投資家がモノ言う株主として活躍する株主総会の季節を迎えようとしています。

　決算発表を終えた各企業の次のイベントは株主総会。
　今年も例年通り６月の後半に開催される予定ですが、既に新聞報道されているように三井松島ホールディングス（１５１８）などいくつかの企業に株主提案がなされているようです。

　その中の一つがＫＰＰグループホールディングス（９２７４）という企業です。社名が聞きなれないという読者も多いかと思いますので若干、説明しておくと以前の社名は国際紙パルプ商事。日本紙パルプ商事（８０３２）と並ぶ
（ＫＰＰの方が海外大型Ｍ＆Ａで現状の売上は大きい）２大紙専門商社の一つです。
　同社は個人株主から剰余金処分の件で提案された内容（総還元性向１００％）に対して反対を表明したことを５月１４日付けでリリース。要するに利益を全部配当金に回して純資産の蓄積を抑制してＰＢＲ１倍以下の改善を図れという提案でしたが、会社側としては成長投資、人材投資、財務の健全性維持を理由に反対をしたということになります。

　このリリースがあって株価がどうなったかと言いますと、リリースの前日の終値７１４円はその翌日から急騰し先週末に８４４円をつけるに至りました。リリースされ１８％の株価上昇に至った訳でこうしたモノ言う株主の登場が株価に影響を及ぼしたとなれば、今後もこうした事例が増えていく可能性があります。低ＰＢＲの是正を求められている企業にとってはモノ言う株主の登場がむしろその是正につながるという認識となるのかも知れません。

　株主提案権は総発行済み株式の１％を半年以上前から保有している投資家に付与されているのですが、こうした事例から今後も一般投資家、株主もモノ言う株主の登場に期待する流れが醸成される可能性も出てきました。東証の指導で株価が動いたように今後は低評価で放置され続けてきた企業の株主から具体的な提案の形で示されることで結果として株価が上昇するということになると考えられます。


　ここで折角なのでＫＰＰグループＨＤと日本紙パルプ商事について市場で現在、どのように評価されているのかを見ておきましょう。


【紙専門２大商社の業績と評価】


１．ＫＰＰグループＨＤ（９２７４）
　時価８４４円　時価総額５８１億円（自己株除く）
　２３．３売上高６５９６億円　営業利益２０４億円　経常利益１８４億円
　ＥＰＳ２１９円
　２４．３売上高６４４４億円　営業利益１５８億円　経常利益１２５億円
　ＥＰＳ１４９円
　２５．３予売上高６５５０億円　営業利益１６５億円　経常利益１３５億円
　ＥＰＳ１５５円

　予想ＰＥＲ５．５倍　ＰＢＲ０．７１倍　配当利回り３．３１％

　配当金推移
　前々期２０円（配当性向９．１％）⇒前期２２円（同１４．７％）
　⇒今期２８円（同１８．１％）

　前期末保有現預金２６３億円　投資有価証券２３１億円　有利子負債合計８５９億円

　株価推移
　２２．４安値２８４円⇒２２．１１高値１０６７円（３．７５倍）
　⇒２３．６安値５６６円（▲４７％）⇒時価８４４円（＋４９％）


２．日本紙パルプ商事（８０３２）
　時価５９７０円　時価総額７３５億円（自己株除く）
　２３．３売上高５４５２億円　営業利益２０２億円　経常利益２１２億円
　ＥＰＳ１８５１円
　２４．３売上高５３４２億円　営業利益１７４億円　経常利益１６７億円
　ＥＰＳ７８８円
　２５．３予売上高未公表　営業利益１８０億円　経常利益１８０億円
　ＥＰＳ８１２円

　予想ＰＥＲ７．４倍　ＰＢＲ０．５８倍　配当利回り４．１９％

　配当金推移
　前々期１２０円（配当性向６．５％）⇒前期１３０円（同１６．５％）
　⇒今期２５０円（同３０．８％）

　前期末保有現預金１７８億円　投資有価証券３９９億円　有利子負債合計９２７億円

　株価推移
　２２．６安値３５５５円⇒２３．３高値５７４０円（＋６１．５％）
　⇒２３．１０安値４４６５円（▲２２．２％）
　⇒２４．５高値６２６０円（＋４０．２％


　日本紙パルプ商事もＫＰＰＧもＰＢＲが低い点は共通。どちらが割安なのかは微妙。配当をもっと増やせというＫＰＰＧ株主の要求も理解できる。


（炎）


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