なぜ、米ドルの為替予約レートは円高になるのか？世界一分かりやすく解説します

全国5万人の若手銀行員の皆さん、こんにちは！

なぜ、米ドルの為替予約レートは円高になるのか？

銀行員なら一度は持つ疑問だと思います。
上司や先輩に聞いてもよく分からないと思った方々に向けて、世界一分かりやすく解説したいと思います。
もちろん、銀行員でなくても、外国為替の世界に興味があれば、ぜひ、読んでみてください

お断り
分かりやすさを追求するため、プロから言わせると、「違う！」というところも混じっています。ご容赦ください

そもそも、為替予約とは何か？

みなさん、説明できますか？

簡単に言うと、
将来、外国通貨を売買するために、あらかじめ価格を決めておくこと　です

なぜ、為替予約レートは円高になるのか？

さて、ここからが本題です。

この為替予約レートですが、米ドルの場合、ほぼ必ずと言っていいほど、現在のレート（直物為替レート）より円高になります。
なぜ、円高になるのでしょうか？

はじめに結論

米国の金利が日本の金利より高く、運用差益の分だけ、円高になるのです。
これだけだと何を言っているのか分かりませんね。
具体的な例で考えてみましょう。

一定の前提を置きましょう。

実際とは異なりますが、分かりやすく考えるための前提と思ってください。

＜前提＞
現在のドル／円レート：130円（現在のレートを直物為替ともいいます）
米ドルの1年もの金利：5.2％
日本円の1年もの金利：1.2％

この時、1年後のドル／円の為替予約レートはいくらになるか？

為替トレーダーの行動を考える

銀行が、お客さんから「1年後に10,000ドルを買いたい」という為替予約のオーダーを受けたとします。

ここで、為替トレーダーの行動を考えてみます。為替トレーダーとは、銀行で外国為替のレートや売買を専門に行っている人たちのことです。

為替トレーダーは、1年後にお客さんに10,000ドルを渡す必要があります。

その際、為替トレーダーが損も得もせずに1年後に10,000ドルを渡すためには、1ドルあたりいくらに設定すれば良いか？という問題になります。
（厳密には利益をいくらか載せますが、ここでは無視します）

1年後に10,000ドルをお客さんに渡す必要があるので、まず、現時点でドルを買っておく必要があります。

米ドルの1年もの金利は5.2％です。
1年後に10,000ドルが必要であれば、現時点で9,500ドル（10000÷1.052）を用意して、このドルを米銀に金利5％で預けておけば良さそうです。

そして、現時点で9,500ドルを用意するためには、1ドル130円ですので、1,235,000円が必要になります。

この日本円を金利1.2％で他の銀行から借りてきます。
順番が逆になりましたが、借りてきた日本円でドルを買って米銀に預けるイメージです。

さて、1年後どうなっているでしょうか。

米銀に預けたドルは、元利金で10,000ドルになっています。
他の銀行から借りた円は、元利金で1,250,000円（1,235,000×1.012）の返済が必要になっています。

お客さんに10,000ドルを渡す一方、お客さんから1,250,000円をもらえれば、この取引はチャラ＝損も得も発生しない状態になります。

したがって、1ドルあたり125円（1,250,000÷10,000）が為替予約レートになります。

再び、なぜ、為替予約レートは円高になるのか？

当初のお題である、為替予約レートはなぜ円高になるか？です

まとめますと、低金利で円を借りて、高金利でドルを運用するため、その運用差益の分だけ、円高になるということです。
つまり、ドル金利＞円金利の状態だから、必ず円高になるということです。

これはアカン！の話

よくある誤解が、「1年後の為替予約レートが円高だから、1年後の直物為替レートは円高になっているはずだ！」というやつです。
これは完全に間違っています。
為替予約レートと、実際に1年後に実現する直物為替レートは全く別物です。
1年後にいくらになっているのかは神しか分かりません。

さいごに

いかがでしたでしょうか。
為替予約がまだ理解できないという方がいらしゃったら、どしどしコメントをください。引き続き、分かりやすく解説できるよう、工夫します。
今後も、デリバティブまわりを中心に、世界一わかりやすい解説を行っていきたいと思います。