2025年 金融セクターの展望：規制緩和、7兆ドルのMMF、プライベート＆オルタナティブ
2025年の金融市場の展望について、ゴールドマン・サックスのシニアアナリストを迎えてのYahoo Financeのインタビュー・プログラムの紹介です。
トランプ政権への期待感が市場に与える影響、プライベートクレジットやプライベートエクイティ市場の成長、そして現金やMMFに眠る7兆ドルもの未投資資金がどのように活用され得るかについての見解が示されました。
2025年に向けては、株式市場やM&A活動が大幅に加速する可能性があり、また、プライベートマーケットの成長が引き続いて注目され、KKRやApolloなどのオルタナティブ資産運用会社が重要な役割を果たすとしています。ご参考下さい。
1. インタビュー
［シーナ・スミス］（Yahoo finance）
金融セクターは「トランプ2.0」への期待感から勢いを増しています。特に、取引活動やプライベートクレジットが、予想される政策変更を前にさらに活発化しています。銀行セクターに影響を与えるこの年末に向けてのテーマについて詳しく伺うため、ゴールドマン・サックスのグローバル・インベストメント・リサーチ シニアアナリスト、アレックス・ブレイジンさんをお迎えしています。
アレックスさん、番組にご出演いただきありがとうございます。ウォール街のトップストラテジストとの会話では、金融業界に広がる「チャンス」というテーマを避けて通ることは難しいですよね。今回の2日間にわたるファイナンシャルサービス・カンファレンスを終えられたばかりですが、2025年を見据えた楽観的な見通しや自信に関して、最も印象に残ったポイントを教えていただけますか？
［アレックス・ブロスタイン］（Goldman Sachs）
お招きいただき、ありがとうございます。お話しできることを嬉しく思います。私たちはこの2日間にわたりカンファレンスを主催し、金融サービス業界から約100名の幹部をお招きしました。参加者には、銀行、証券会社、資産運用会社など、さまざまな業種の方々がいらっしゃいました。そのため、業界全体の現状を知る非常に良い機会となりましたし、2025年を迎えるにあたり業界の「今」をしっかり把握する場となりました。
いくつか注目すべきポイントがありました。まず、全体的に経済に対する楽観的な見方が多く見受けられ、また、それを裏付けるいくつかのデータも得られました。次に、市場に蓄積されていた資本市場の活動が、具体的なアクションとして動き始めている点です。例えば、株式市場やM&A活動が、2025年に向けて大幅に加速する可能性が高いと感じられます。
さらに、プライベートクレジットに関するお話がありましたが、それをもう少し広い視点で捉えるべきだと考えています。プライベートマーケット全般が引き続き好調であるように思います。ここ数年は特にプライベートクレジットが注目されていましたが、最近ではプライベートエクイティにも広がりを見せています。不動産に関しても、少しずつ状況が改善しつつあるようです。
最後に強調したいのは、大量の資本が依然として市場の外で待機している点です。現時点で現金やMMFに約7兆ドルが滞留していると言われており、その資金が徐々に市場に流れ込みつつあります。現時点では主に固定収益市場への流入ですが、今後は株式市場にも広がる可能性があります。これらの動きはすべて、2025年に向けて金融業界にとって非常にポジティブな要素だと感じています。
［マディソン・ミルズ］（Yahoo finance）
次にお伺いしたいのは、MMFに眠る現金についてです。その一部がプライベートクレジットのような分野に流れる可能性について、2025年に向けてどのくらい期待できるでしょうか？
［アレックス・ブロスタイン］（Goldman Sachs）
それらは少し異なった要因と言えます。まず、プライベートクレジットの成長は、より構造的な要素が大きいと感じています。この分野全体として、引き続き注目すべきテーマであり、特に機関投資家の間では長い間進展してきたものです。一方で、ウェルスマネジメントやリテール分野は、この分野における比較的新しい成長機会と言えます。実際に、非常に大規模な資産運用会社がこの機会を追求しており、それは有機的な成長と買収による成長の両方を含んでいます。この動きが鈍化する兆候は、今のところほとんど見られません。
一方で、よりシクリカルな側面については、伝統的なスタイルのファンドが該当しますが、この分野では、シクリカルな観点からより大きなインパクトが期待されるでしょう。先ほどお話しした7兆ドルについても、通常であれば債券ファンドや株式ファンドに流入する資金です。固定利付債市場においては、このサイクルの時点ですでにその流れが見られてもおかしくありませんでしたが、まだ顕著な動きはありません。しかし、金利が低下し、イールドカーブがスティープ化するにつれて、莫大な資本が市場に戻ってくる可能性が高いと考えています。
［シーナ・スミス］（Yahoo finance）
先ほど、カンファレンス中に企業経営者から耳にした取引活動や自信について触れていただきましたが、顧客からの声も含めて、この回復がどのようなものになるか、来年中にどの程度の劇的な変化を予測していますか？
［アレックス・ブロスタイン］（Goldman Sachs）
注目される主な分野として、株式資本市場とM&Aの2つが挙げられます。まずM&Aについてですが、現在の状況はシクリカルな平均より10～15％ほど低い水準にあります。ただし、これは名目値で調整されていない数値です。市場全体は大きく上昇しているため、M&Aの取引量に関しては、今後数年間で15％、20％、場合によっては30％増加する可能性があると言えるでしょう。
株式資本市場については、2024年の水準を見てみると、2021年のピーク時と比較して30～40％ほど低い水準で推移しています。多くの需要が蓄積されている状態です。私が担当している企業、特にプライベートマーケットやプライベートエクイティの企業では、この数年間でクライアントに多くの資本を還元できていない状況があります。今後、M&Aや株式資本市場を活用して、資本を還元する動きが進むと考えられます。
2つのポイントを挙げると、まず金融環境が非常に良好であることです。スプレッドがかなり縮小しており、銀行業界やプライベートクレジット業界を含めた資金調達のしやすさは、ここ最近では非常に良い状況にあると言えます。資金調達環境の改善は、ポジティブな兆候です。そしてもう1つ、株式市場のバリュエーションが非常に高い水準で推移している点も挙げられます。この状況は、企業が資本を引き出すための出口戦略を実行する良い機会を提供するでしょう。
［マディソン・ミルズ］（Yahoo finance）
少しまとめると、2025年が最終的に大きな出口戦略の年になると予想していますか？
［アレックス・ブロスタイン］（Goldman Sachs）
確かにそのように感じられますよね。蓄積された需要に加えて、規制面での環境が以前よりも緩和されていることを考えると、状況はかなり良いと言えるでしょう。例えば、反トラストに関する動向が少し緩和されていることや、先ほどお話ししたように資金調達環境が引き続き非常に良好であることが挙げられます。これらの要因が組み合わさることで、出口戦略の実行に向けた非常に健全な条件が整い、ようやくそうした活動が本格化してくるのではないかと考えています。
［シーナ・スミス］（Yahoo finance）
最後に、現在投資を検討している視聴者の方々に向けて、今一番の注目ポイント、あるいは最適な選択肢を教えていただけますか？
［アレックス・ブロスタイン］（Goldman Sachs）
そうですね、私たちは引き続きオルタナティブ資産運用会社を注目しています。この分野は、以前からおすすめしてきた領域でもあります。その中でも特に注目しているのが、KKR（KKR）、Apollo（APO）、TPG（TPG）です。TPGは、バリュエーションの上昇がそれほど進んでおらず、プライベートエクイティのサイクルに非常に密接に連動している点が特徴で、それらが依然として彼らの主力業務であることがポイントです。
一方で、KKRやアポロは異なるタイプの企業ですが、同じようなテーマに関連して成長しています。特にアポロについては、プライベートクレジットにおいて非常に大きな可能性を持っています。この分野では、まだまだ成長余地が大きいと考えており、アポロはその恩恵を受けるのに最適なポジションにいる企業の一つだと思います。
［マディソン・ミルズ］（Yahoo finance）
アレックスさん、本日はご出演いただきありがとうございました。なお、アポロはヤフーファイナンスの親会社であることを付け加えておきます。
2. オリジナル・コンテンツ
オリジナル・コンテンツは、以下リンクからご覧になれます。
尚、本投稿の内容は、参考訳です。また、意訳や省略、情報を補足したコンテンツを含んでいます。
Yahoo! financeより
（Original Published date : 2024/12/12 EST）
［出演］
Goldman Sachs
アレックス・ブロスタイン（Alex Blostein）
Global Investment Research
Managing Director & Senior Analyst
Yahoo finance
シーナ・スミス（Seana Smith）
マディソン・ミルズ（Mady Mills）
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だうじょん
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