半導体メモリ $MU マイクロン・テクノロジーの決算

AIブームを経てはじめてのQ2半導体決算

半導体メモリ $MU マイクロン・テクノロジー #決算 予想を上回る。ガイダンス売り上げ予想を上回るが、EPS下回る。

• ガイダンスを上方修正

• 供給過剰が緩和

• 生成AIの導入が最近加速しAIサーバー向けのメモリーやストレージに需要が高まっている(主流は低迷)

• 売上総利益率が16.1％(予想-21.1％)と予想を上回り好調

• 中国管理局による5月21日の決定が業績回復を遅らせている(売り上げの全体2割に影響の可能性も)

「メモリー業界の売上高は谷を越えたようだ。業界の需給バランスが次第に回復するにつれて利益率も改善すると期待している」 とCEO。

米中関係が緊迫する中、供給過剰が緩和していることが明らかとなった決算。
中国の規制当局は、マイクロンの製品をセキュリティ審査で不合格としている。 マートフォンやパソコンの需要低迷で在庫が積み上がり、製品の受注が落ち込んでいるが、今日の決算で顧客が再び購入しはじめていることを表している。

ポイントは？エヌビディアはどうなる？AIは？

他の半導体株もこの決算を受けて若干上昇している。ポイントはAIブームが盛り上がったQ1決算からのはじめてのQ2決算となる。AI追い風もあり、売り上げガイダンスが良かったことで、米中輸出規制の規制がある中、半導体AIブームがQ2も続くかもしれない可能性を示している。

ハードウェア企業では、これから始まるエヌビディア NVDA (AI関連の半導体)、AMD (AI関連の半導体)、インテル INTL (AI関連の半導体)、ブロードコム AVGO (AI関連の半導体) 、マーベル・テクノロジーMRVL (クラウド&自動運転) 、モノリシック・パワー・システムズ MPWR (AIシステム電源)などの企業決算のガイダンスが注目される。

ソフトウェア企業では、マイクロソフト MSFTやグーグル GOOGL、アマゾン AMZN、 メタMETAなどがこれにあたる。

金利高で投資や開発が停滞する中、Q2で爆発したユーザーや顧客からのAI需要が続いているのか、成長しているのか、拡大しているのかが鍵になりそうだ。

マイクロンテクノロジー　2023年Q3コール

マイクロン2023年第3四半期コールへようこそ。この後、質疑応答があります。

それでは、本日の司会者、インベスター・リレーションズ担当バイス・プレジデント、ファルハン・アフマドをご紹介いたします。どうぞよろしくお願いいたします。

ファルハン・アフマド

マイクロンテクノロジーの2023年度第3四半期決算電話会議にようこそ。

本日は、社長兼CEOのサンジャイ・メヘロトラとCFOのマーク・マーフィーがお電話をさせていただきます。

本日の電話会議の模様は、当社の投資家向け情報サイト investors.micron.com からウェブキャスト（音声とスライドを含む）でご覧いただけます。また、四半期決算に関するプレスリリースは、本通話の準備書面とともに当社ウェブサイトに掲載されています。

本日の決算に関する説明は、特に断りのない限り、非GAAPベースの財務数値に基づいています。GAAPベースの財務指標と非GAAPベースの財務指標の調整表は、当社ウェブサイトに掲載されています。当社ウェブサイト（micron.com）には、当社が出席する可能性のある財務会議に関する情報を含め、当社の最新情報が掲載されていますので、四半期を通じてぜひご覧ください。また、TwitterのMicronTechで当社をフォローしてください。

念のため申し添えますが、本日お話しする内容には、市場の需要や供給、当社の予想業績などに関する将来の見通しに関する記述が含まれています。これらの将来見通しに関する記述にはリスクや不確実性が伴うため、実際の結果は本日の記述と大きく異なる可能性があります。当社の将来の業績に影響を及ぼす可能性のあるリスクについては、最新のForm 10-KおよびForm 10-Qを含め、当社がSECに提出した書類をご参照ください。当社は将来の見通しに関する記述に反映されている予想が妥当であると考えていますが、将来の結果、活動レベル、業績、達成を保証するものではありません。また、将来の見通しに関する記述を更新し、実際の結果と一致させる義務を負うものではありません。

それでは、サンジャイに電話を回します。

サンジャイ・メヘロトラ

ありがとう、ファルハン。皆さん、こんにちは。

マイクロンの第3四半期の売上高はガイダンスの範囲内に収まり、売上総利益率とEPSはガイダンスの範囲を上回りました。顧客在庫の継続的な改善とメモリ・コンテンツの増加が業界の需要増加を牽引しており、また、業界全体の減産が過剰供給の削減に引き続き貢献しています。その結果、価格動向は改善しつつあり、四半期売上高と前年同期比売上高成長率はともに底を打ったと確信しています。

当社のテクノロジー・リーダーシップと強化された製品ポートフォリオは、AIやメモリ中心のコンピューティングを含む多様な成長市場において、当社を有利な立場に置いています。この不況を乗り越え、2025年暦年には記録的なTAMを達成し、より正常な収益水準に戻ると期待しています。

中国サイバースペース管理局による5月21日の決定がマイクロンのビジネスに与える影響は依然として不透明で流動的です。モバイルOEMを含む複数のマイクロンの顧客は、特定の重要情報インフラ事業者または中国政府の代表者から、マイクロンの製品の将来的な使用に関して接触を受けています。前述のとおり、直接販売および代理店経由の間接販売を含め、中国本土および香港に本社を置く企業に対する当社の収益は、当社の全世界における収益の約4分の1を占めており、依然として主要なエクスポージャーとなっております。

現在、中国に本社を置く顧客からの収益の約半分（マイクロンの全世界の収益に占める割合は2桁台前半）が影響を受けるリスクがあると推定しています。この大きな逆風は、当社の見通しに影響を与え、回復を遅らせています。マイクロンは時間をかけてこの影響を軽減するよう取り組んでおり、四半期ごとに収益の変動が大きくなることが予想されます。マイクロンの長期的な目標は、DRAMとNANDの世界シェアを維持することです。

テクノロジーに目を向けます。マイクロンは、DRAMとNANDの両技術において業界をリードし続けています。当社は、技術競争力を維持するために慎重な投資を行っており、一方で、ビット供給量を減らし、需要に合わせるために、設備投資、ノードの立ち上げ、ウェーハスタートの削減を管理しています。当社の業界をリードする1ベータDRAMおよび232層NANDノードは、世界トップクラスの歩留まりを達成しており、これらのノードの歩留まり向上は、以前のどのノードよりも速くなっています。これらのリーダーノードは、DRAMおよびNAND製品のポートフォリオ全体で活用されるクラス最高の消費電力と性能仕様とともに、強力なコスト能力を提供します。第3四半期には、これらの先端ノードでいくつかの重要な製品認定を達成し、2024年度にこれらのノードを立ち上げる準備が整いました。

また、2025年のEUVベース1Gaノードの導入に向けても順調に進んでいます。このノードは、まず台湾の当社拠点で製造される予定であり、当社ではこのノードの立ち上げに備え、すでにEUV能力を導入し稼動させています。また最近、日本政府の支援を受けて、EUV技術を広島工場に導入する計画も発表しました。マイクロンは、EUV技術を日本に導入して生産する最初の企業となります。

また、当社の製品ポートフォリオをサポートし、将来のグローバルな顧客需要に対応する能力を拡大するため、グローバルな組立・テストネットワークも進めています。中国では、西安での事業に今後数年間で約6億ドルを投資することを発表しました。これは、西安の組立、パッケージング、テスト事業への長年にわたる大規模な投資の歴史に基づくものです。

この投資の一環として、過去8年間にわたり西安の施設内で操業してきたパートナー、パワーテック・セミコンダクター西安の組立設備を購入することを決定しました。また、西安事業所に新しいビルを建設し、製品能力を増強するスペースを確保する予定です。これにより、西安の拠点から中国の顧客の需要により多く対応できるようになります。

インドでは、インド政府の強力な支援のもと、グジャラート州に新たな組立・試験施設を建設し、この10年後半の需要に対応する予定です。また、台湾では、AIの波によるこの分野の需要拡大に備え、広帯域メモリー製品の組立・テスト能力への投資を拡大しています。

次に最終市場に目を向けます。第 3 四半期も引き続き、顧客による過剰在庫の削減が進んだ。PCおよびスマートフォン・セグメントの大半の顧客在庫は、半年前の予想通り、ほぼ通常の水準に近づいています。これらの在庫水準の一部は、価格が大幅に上昇する前に追加購入するために、一過性でこの水準では持続不可能と判断される現在の価格を活用しようとする顧客の試みによって歪められる可能性がある。データセンターの顧客在庫も改善傾向にあり、従来のデータセンター支出の伸び次第ではあるが、今年末かそれ以降に正常化する可能性が高い。

データセンター事業では、第 2 四半期に落ち込んだ売上高がある程度回復したことで、第 3 四半期はクラウド事業とエンタ ープライズ事業の両方で前四半期比大幅増収となった。最近のジェネレーティブAIの採用加速により、AIサーバー向けメモリーおよびストレージに対する業界の需要が予想以上に高まっている一方、主流のデータセンター・アプリケーション向けの従来型サーバーの需要は引き続き低迷しています。

マイクロンの製品ポートフォリオと革新的な製品のロードマップは、学習と推論の両方におけるAIとデータ中心のコンピューティングアーキテクチャからの成長機会を獲得するためのものです。

パラメータ数が指数関数的に増加する大規模なAIモデルの増加により、飛躍的に高いメモリ容量に対する需要が高まっています。

以前にも述べたように、AIサーバーのDRAM容量は通常のサーバーの6～8倍、NAND容量は3倍になります。実際、一部の顧客は、大幅に高いメモリ・コンテンツを備えたAIコンピュート機能を導入している。その顕著な例がNVIDIAのDGX GH200スーパークラスターであり、AIワークロードがいかにメモリ集約的であるかを示している。これは開発者に、144TBの巨大な共有メモリ空間で巨大モデルをサポートする能力を提供する。このメモリフットプリントの大部分は、マイクロンの低消費電力DRAMのリーダーシップをサーバークラスのアプリケーションに拡張する、両社の共同開発プロジェクトによって実現されています。当社は、この差別化されたLP DRAMイノベーションの先駆者として、DDRベースのソリューションと比較してデータセンターの消費電力を大幅に削減し、お客様のグリーンイニシアチブを支援できることを誇りに思います。

ハイパフォーマンス・コンピューティングで使用される広帯域メモリは、ジェネレーティブ AI の需要に牽引され、今年非常に強い需要が見られます。当社はお客様と緊密に連携し、業界をリードするHBM3製品のサンプリングを開始しました。当社のHBM3製品は、競合ソリューションよりも大幅に高い帯域幅を実現し、差別化された高度なパッケージング・ソリューションを可能にする当社の1ベータ技術、TSV、およびその他のイノベーションに支えられ、性能と消費電力における新たなベンチマークを確立すると確信しています。当社は、このエキサイティングなHBM3製品の量産を2024年初めに開始し、2024会計年度に意味のある収益を達成することを期待しています。

マイクロンはまた、DDRメモリの最新世代であるD5への移行においても、業界で確固たる地位を築いています。当社のDRAM出荷量に占めるD5の割合は、第2四半期から第3四半期にかけて2倍以上に増加しており、2024年の第1四半期末には、マイクロンのD5の出荷量がD4を上回ると予想しています。マイクロンの1アルファD5モジュールは認定を受け、データセンターの顧客に出荷されています。

また、コストと性能を最適化する32ギガビットのダイを使用した1ベータベースの高密度128ギガバイトD5モジュールも順調に進んでおり、AIなどのメモリ集約型ワークロード向けに、より低い所有コストのソリューションを顧客に提供しています。これらの高密度モジュールは、現在の高価なTSVベースのソリューションよりも大幅にコストを改善し、2024年第2四半期に発売される予定です。当社の96ギガバイトD5高密度モジュールは、24ギガビットダイを使用する1アルファ技術に基づいて構築されており、すでに大量に出荷されており、大半のワークロードで、より高価なTSVデュアルダイパッケージベースの128ギガバイトモジュールと同等の性能を実現しています。

データセンター向けSSDでは、マイクロンの全ポートフォリオが176層または232層のNANDを採用しており、当社の製品と技術がリーダーシップを発揮しています。当社は、こうしたデータ集約的なアプリケーションの普及に伴い、高速ストレージに対するAIの需要に応えることができる強い立場にあります。第3四半期には、世界初の200層以上のNANDデータセンター向けSSDを発売し、複数の主要顧客でAIクラスターの設置をサポートするための認定が進行中です。実際、当社はすでに重要なサーバーOEMパートナーでこの製品の認定に合格している。また、ハードディスク・ドライブと比較して優れた拡張性と低価格を実現する超高耐久データセンター向けSSDも発売しました。

PCについては、2023年のPC販売台数は前年比で2桁台前半の減少になると予想しており、PC販売台数は2019年のCOVID前の水準を下回ると予想しています。当社は、業界がD5への移行を進めていることに期待を寄せており、当社の強力なD5製品ラインアップにより、D5への移行に対応できる態勢を整えている。業界クライアントのD5ミックスは、2024年初めにD4から移行する見込みです。

第 3 四半期には、当社の業界をリードするソリューションの採用によるクライアント SSD のシェア拡大が原動力となり、四半期ベースで過去最高のクライアント SSD ビット出荷を達成しました。当社のSSD QLCビット出荷構成比は、クライアント向けとコンシューマー向けの両方で成長し、3四半期連続で新記録を達成しました。先月には、当社の232層NANDを搭載した世界最速のGen5 PCIeコンシューマー向けSSDであるCrucial T700を発売しました。

グラフィックスについては、業界アナリストは引き続き、クライアントおよびデータセンター全体のアプリケーションに支えられ、グラフィックスTAMの年平均成長率（CAGR）がより広い市場を上回ると予想しています。顧客在庫は第 3 四半期には正常化すると予想している。当社は、業界をリードする 1 ベータ・ノードを搭載した次世代 G7 製品を 2024 年前半に投入する予定である。

モバイルでは、2023 年通年のスマートフォンの販売台数は前年比 1 桁台半ばの減少になると予想しています。台数は減少しているものの、プレミアム・フォンへのミックス・シフトと弾力性により、メモリ・コンテンツは堅調な伸びを示している。2023年暦年後半に予定されている製品発売に向けて顧客が準備を進めているため、第4四半期は順次成長が見込まれる。

第 3 四半期には、ベータ版 LP5X の主要なモバイル顧客認定を取得し、ティア 1 OEM 向けの大量出荷を開始しました。さらに、16ギガバイトのDRAMと512ギガバイトのNANDを搭載した大容量uMCP5の認定と立ち上げにより、UFSの重要なマイルストーンを達成しました。また、当社の最新の232層NAND技術をベースとした新しいUFS 4製品のサンプル出荷を開始しました。これは、フラッグシップ携帯端末向けに業界最高レベルの性能を実現するものです。

最後に、当社の売上の20％以上を占め、より安定した売上と収益に貢献している自動車および産業用エンドマーケットについてご説明します。

マイクロンは、当社にとって重要な市場であり成長の原動力である自動車分野で、引き続きリードしています。第3四半期において、自動車向け売上高は四半期ベースで過去最高を更新し、前年同期比で1桁台の高い伸びを示しました。当社は、非メモリ半導体の供給緩和、顧客の在庫水準の正常化、および車両あたりのメモリ搭載量の増加により、2023年暦年後半の自動車メモリ需要の成長を引き続き見込んでいます。

産業用市場は第 3 四半期に回復の兆しが見られた。販売パートナーや大半の顧客の在庫水準は安定してきている。その結果、2023 年後半には需要の改善が見込まれます。産業界の顧客が工場でIoT、AI、機械学習の導入と実装を続けていることから、当社はこの市場での成長見通しに期待を寄せています。

次に、業界の見通しに移ります。2023年暦年の業界ビット需要成長率に関する当社の予想は、DRAMで1桁台前半から半ば、NANDで1桁台後半にさらに引き下げられ、DRAMで10％台半ば、NANDで20％台前半と予想される長期的なCAGRを大きく下回るものとなりました。AIに牽引される需要は3ヶ月前の予想よりも強くなっているが、PC、スマートフォン、従来のサーバーの需要予測は低くなっている。DRAMとNANDの出荷数量は、継続的なコンテンツの増加と顧客在庫の継続的な改善により、暦年後半に業界全体として増加すると予想している。

2023年暦年の業界需要予測は下方修正されたが、業界全体における大幅な供給削減により、市場は安定し始めている。DRAMとNANDの前年比供給増は、業界全体の稼働率と設備投資削減が供給増に影響するため、2023年暦年では業界にとってマイナスになると見ている。需給バランスは改善しつつあるが、過剰在庫のため、収益性とキャッシュフローはしばらくの間極めて厳しい状況が続く。業界の減産がさらに進み、この減産が2024年まで続くようであれば、市場の回復は加速する可能性がある。

このような業界環境に対応するため、マイクロンは、供給と需要のバランスを取り戻すための断固たる措置を講じてきました。DRAMについては、マイクロンの供給ビットの前年比の伸びが大幅にマイナスになると予想しています。また、2023年暦年のNANDビットの生産量は2022年暦年よりも減少すると予想しています。

2023年度の設備投資計画は70億ドルで、前年度から40%以上減少し、WFEは50%以上減少する。2024年度のWFEは引き続き前年度比で減少すると予想している。最近、DRAMとNANDの両方で、ウェーハスタートをさらに30%近くまで減らしている。在庫の削減と供給のコントロールに引き続き注力しているため、ウェーハスタートの減少は2024年まで続くと予想しています。

続きまして、マークからご説明いたします。

マーク・マーフィー

ありがとう、サンジェイ。皆さん、こんにちは。

第3四半期の業績は、売上高がガイダンスレンジの中間点を上回り、売上総利益率とEPSがレンジの上限を上回ったことから、予想通り、あるいは予想を上回る結果となりました。

第3四半期の総収入は約38億ドルで、前四半期比2％増、前年同期比57％減でした。第3四半期の売上高には、ガイダンス発表時に開示した保険和解金7,200万ドルが含まれる。

第 3 四半期の DRAM 売上高は 27 億ドルで、売上高全体の 71%を占めました。DRAM の売上は前四半期比で 2%減少しましたが、出荷ビット数は 10%台で増加し、価格は約 10%下落しました。

第3四半期のNANDの売上高は10億ドルで、マイクロン全体の売上高の27%を占めた。NANDの売上高は前四半期比で14%増加し、ビット出荷数は30%台後半で増加、価格は10%台半ばで下落しました。

次に、ビジネスユニット別の収益について説明します。

コンピュート＆ネットワーキング事業部門の売上高は14億ドルで、前四半期比1%増でした。サーバーとグラフィックスの前四半期比の大幅増収は、クライアントの減収で相殺された。

エンベデッドビジネスユニットの売上高は、前四半期比5%増の9億1,200万ドルでした。前四半期比では、自動車向けおよびコンシューマー向けの売上が好調でした。

モバイル事業部門の売上は、出荷のタイミングにより前四半期比13%減の8億1,900万ドルとなりました。サンジェイが述べたように、第4四半期のモバイル事業の収益は伸びると予想しています。

ストレージ事業部門の売上高は、前四半期比24%増の6億2,700万ドルでした。

第3四半期の連結売上総利益率はマイナス16％で、前四半期比で15ポイント改善しました。この結果には、当四半期に生産された在庫に関連する評価損約4億ドル（11%ポイント）がマイナスの影響を与えた。

第 3 四半期の営業費用は前四半期比約 5,000 万ドル減の 8 億 6,600 万ドルであった。営業費用は、継続的な経費削減策と一部資産の売却益が寄与しました。

第3四半期の営業損失は約15億ドルで、営業利益率は前期のマイナス56％から改善し、マイナス39％となりました。

第3四半期の税金は1億200万ドルで、ガイダンス時の予想を上回ったが、これは一時的な個別項目によるものである。前四半期にも述べたように、全世界ベースでの連結損失にもかかわらず、特定の地域では課税所得水準が報告されているため、納税義務が残っています。

第3四半期の非GAAP基準の1株当たり損失は1.43ドルで、前四半期の1.91ドル、前年の2.59ドルから減少しました。第3四半期のEPSには、当四半期に生産された在庫に関連する在庫評価損の影響による損失約0.37ドルが含まれている。

キャッシュフローと設備投資について。営業キャッシュフローは約2,400万ドルでした。当四半期の資本支出は14億ドルでした。資本支出は通期で約70億ドルを引き続き見込んでおり、第4四半期は10億ドル近くになります。当四半期のフリー・キャッシュフローは14億ドルのマイナスとなり、前2四半期から改善しました。

第3四半期の期末在庫は82億ドル（168日）でした。工程数の増加と製品の複雑化により、現在では120日前後の在庫水準を目標としており、これは現時点で約60億ドルに相当する。現在の在庫には、コスト最適化とリスク軽減を目的とした製品のビルド・アヘッドに関連した、目標水準を約10億ドル上回る戦略的在庫が含まれています。

当四半期末現在、現金および投資残高は114億ドル、流動性は未使用のクレジット・ファシリティを含め139億ドルでした。

当四半期に15億ドルの長期借入金を発行し、その調達資金の一部でタームローン枠の6億ドルを返済した結果、借入金が9億ドル純増しました。第3四半期末の負債は132億ドルでした。

次に第4四半期の見通しについてご説明します。提出書類や本日のコメントで述べたように、CACの決定は当社の見通しにとって逆風となります。収益への影響は四半期によって異なり、第4四半期の影響は2024年度上半期の四半期ごとの影響よりも小さいと予想しています。長期的には、DRAMとNANDの両方で世界シェアを維持することを目標としている。第 4 四半期は、業界の需要が引き続き改善し、CAC 決定による当社事業への影響にもかかわらず、過去最高の出荷ビットが見込まれる。

第4四半期の売上総利益率は、未稼働によるコスト、価格水準の低迷、プロダクトミックスによる影響を受ける。現在の事業環境では、DRAMとNANDの収益性のギャップが大きく、ミックスの変化により売上総利益率が大きく変動する可能性がある。当社の売上総利益率ガイダンスは、在庫の追加的な評価減を想定していません。営業費用は引き続き積極的に管理しており、8億5,000万ドル未満で年度を終える予定です。第4四半期以降については、2024年度第1四半期に研究開発プログラム費用のタイミングと従業員報酬の削減終了に伴い、営業費用が5,000万ドル以上増加すると予想しています。

これらの要因を考慮し、第4四半期の非GAAPベースのガイダンスは以下の通りです。売上高は39億ドル（プラスマイナス2億ドル）、粗利益率はマイナス10.5％（プラスマイナス250bp）、営業費用は約8億4,500万ドル（プラスマイナス1,500万ドル）を見込んでいます。税金は約4,000万ドルを見込んでいる。約11億株の株式数に基づき、EPSは1.19ドルの損失、プラスマイナス0.07ドルを見込んでいます。

最後に、私たちはこの不況を乗り切るために迅速かつ粘り強く行動し続け、堅固なバランスシートを維持しながら、技術、製品、製造の各分野でトップクラスの能力を維持するための投資を行っています。このような環境のなか、当社は収益性とフリー・キャッシュ・フローの改善に引き続き注力していきます。市況が改善するにつれて、生産性向上を維持するために効率化を推進していきます。この不況とCAC決定の影響にもかかわらず、当グループの財務モデルと、長期的な収益性、キャッシュフロー、株主還元を実現する能力に引き続き自信を持っています。

それでは、サンジェイに話を戻します。

サンジャイ・メヘロトラ

マーク、ありがとう。

マイクロンチームの実行力と今期の進捗を誇りに思います。私たちがリリースし、認定を受けたリーダー製品は、複数の主要市場においてマイクロンのポートフォリオを強化しています。

短期的には逆風が吹いていますが、私は今後数四半期に計画している新製品の投入に興奮しています。このようなポートフォリオの勢いと、当社の技術力、卓越した製造能力、財務規律、優れた顧客関係を組み合わせることで、当社は将来に向けて有利な立場に立つことができると確信しています。

また、昨日発表されたマイクロンの2023年持続可能性報告書にも注目していただきたいと思います。この報告書は、イノベーション、環境、従業員、そして当社が事業を展開する地域社会に対する当社の継続的なコミットメントを強調するものであり、環境、社会、ガバナンスの各プログラムにおける当社の進捗状況と抱負を概説しています。報告書の全文は、マイクロンのウェブサイトをご覧ください。

本日はありがとうございました。これより質疑応答に入ります。

質疑応答

オペレーター

確かに。[最初のご質問は、Evercore ISIのC.J.ミューズさんからです。ご質問をお願いします。

C.J.ミューズ

はい、こんにちは。ご質問をありがとうございます。最初の質問ですが、在庫は今後数ヶ月--四半期で正常化すると予想されますが、価格設定の谷が間もなくやってくると思われる中、顧客の購買行動はどのように変化すると思われますか？そのような議論がどのように変化していくのか、お聞かせいただければと思います。

サンジャイ・メヘロトラ

C.J.さん、ご質問ありがとうございます。もちろん、私たちは顧客と密接に協力し続けています。お客様の在庫は改善していると申し上げました。データセンターを除けば、他のほとんどのエンド・マーケットで在庫は平常に近づいています。データセンターについては、今年末かそれ以降、あるいはそれ以降まもなく、データセンターの顧客在庫も改善すると予想しています。また、顧客との緊密な連携も継続しています。お客様のなかには、事業の長期的な見通しに関心をお持ちの方もいらっしゃいますし、月単位で事業を展開されている方もいらっしゃいます。

そして全体としては、もちろん、中国の決定による影響も緩和し続けています。マイクロンは、現在の不況を乗り切り、お客様と緊密に協力して将来の需要に対応することに非常に注力しています。

また、私の発言でも申し上げましたように、お客様の中には、現在の業界の低価格を考慮し、価格が大幅に上昇する前に、追加購入を検討されるお客様もいらっしゃるかもしれません。しかし、一般的には、サプライ・チェーン全体にわたって在庫水準は改善し続けています。ご存知のように、サプライヤーの在庫も同様に減少しています。

C.J.ミューズ

大変参考になりました。HBM3について少し補足させてください。その意味を教えていただけますか？また、3～5年後を見据えた場合、どのような規模になるのでしょうか？ありがとうございます。

サンジャイ・メヘロトラ

HBM3に関しては、この製品に非常に期待しています。マイクロンは業界をリードする製品を提供することに注力しており、HBM3製品はサンプリングの初期段階にあり、2024年初頭にはこの製品の量産を開始する予定です。HBM3は、性能と帯域幅が大幅に向上し、消費電力が大幅に削減された製品です。実際、製品としては、市場に出回っているどの製品よりも世代的に飛躍しています。

私たちは、この製品について市場で強力な支持を得ており、この製品の台数は急速に増加し、急成長するものと期待しています。ですから、私たちはこの傑出した製品に非常に期待しています。マイクロンにとって大きな成長の原動力となるでしょう。

そして、私たちがここで行ったことはすべて、もちろん業界をリードする1-ベータ技術をベースに、先進的なパッケージング、差別化されたパッケージング、TSV機能を適用したものです。ですから、これは当社にとって傑出した製品になると確信しています。そして、このような業界をリードする製品によって、HBMのシェアは業界平均のDRAMシェアを上回ると期待しています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問に移ります。次の質問はUBSのティモシー・アルクリさんからです。ご質問をどうぞ。

ティモシー・アルクリ

ありがとうございます。2つあります。1つ目はマークさんです。第4四半期のガイダンスが禁止令の影響を除けばどのようになるのか、整理していただけないでしょうか。禁輸措置の影響は上半期に悪化するとおっしゃっていましたね。第4四半期は2桁台前半の影響とおっしゃっていましたが、おそらく第4四半期はそれぐらいになるのではないでしょうか。では、第4四半期はそれ以下の数字で、2025年度上半期はそのくらいの数字になるということでしょうか。私たちのためにハンディキャップをつけて、それを形にしてくれませんか？

マーク・マーフィー

はい。第3四半期にはわずかな影響がありました。第4四半期にはもっと大きな影響があります。第4四半期は影響が大きくなると予想しています。しかし、その影響を軽減するための措置によって、影響は相殺されるでしょう。しかし、現時点では逆風であることは明らかです。しかし、私たちは緩和策を講じており、どのような影響が出るかは非常に不透明であり、引き続き進展していきます。繰り返しますが、第4四半期に見られる影響は、ガイダンスの中で想定しているものです。

ティモシー・アルクリ

分かりました。フォローアップでお聞きするかもしれません。2つ目の質問はサンジェイです。サンジャイ、前回の電話でも質問したのですが、スマートフォンの顧客について言及していましたね。あなたは、少なくともスマートフォンの顧客は、逼迫していると思われる状況に先手を打ちたいと考えていて、価格設定が非常に低いことを好機ととらえているのだろうとおっしゃいました。この不況から抜け出し、顧客との関係において何が変わる可能性があるのか、もう少し広く話していただけますか？つまり、景気後退期にあなたやあなたの同業他社をここまで追い詰めたデータセンターの顧客が、ある時点でLTAについて話し合えるような状況になるかもしれないということです。現在の状況を考えると、まだ先の話であることは承知しています。しかし、前回お聞きしたこの3ヶ月の間に、特にデータセンターのお客様との話し合いのトーンがどのように変わったかについてお話しいただけますか？ありがとうございます。

サンジャイ・メヘロトラ

もちろん、当社のお客様はLTAについて当社と協力しています。先ほど申し上げたように、LTAはその年の予測に関連するものです。あるお客様は短期で、また別のお客様は長期でということもありますが、一般的には1年ごとにLTAを締結し、LTAには双方の需給の約束が含まれます。もちろん、供給側と需要側、どちらか一方の業界環境が変化すれば、LTAに調整が加えられることもあり、その点では顧客と緊密に協力している。

我々は顧客と緊密な関係を築いてきた。製品の勢いは非常に強い。特にデータセンターに関するお問い合わせが多いようですが、当社の製品は非常に強力です。特にデータセンターでは、AIへの関心が高まっており、ジェネレーティブAIが大きなビジネスチャンスとなっています。

これらはすべて、LTAの要件に対応する際、将来の購入に関する要件に対応する際の議論の一部です。もちろん、ダイ要件、アセンブリ要件、テスト要件など、生産構成に関連する必要な投資も必要であり、これらを管理するために顧客と密接に協力しています。

また、先ほど申し上げたように、LTAには、もちろん数量や全体的な需要と供給も考慮しなければなりませんが、新製品の検討も多く含まれることを念頭に置いてください。LTAは、最終的には両者にとって本当に有益なものです。HBMのような製品、高密度モジュールのような製品、そしてもちろん、モバイル分野ではMCPのような製品など、バックエンドではすべて異なる考慮事項があるからです。LTAは、このようなことをお客様と一緒に計画するのにとても役立ちます。

ティモシー・アルクリ

ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございました。次の質問まで少々お待ちください。次の質問はTDコーウェンのクリシュ・サンカーさんからです。ご質問をどうぞ。

クリシュ・サンカー

私の質問にお答えいただきありがとうございます。サンジェイ、最初にお聞きしたいのは、AIサーバーのDRAM容量は6～8倍で、従来のデータセンター・サーバーの需要が低迷している一方で、その需要は旺盛だというお話でした。これらのAIサーバーの一部は、DCの10台以上（通常のDCサーバー）を置き換えているという見方があります。AIが成長する一方で、従来のデータセンター・サーバーのDRAMコンテンツがカニバリゼーション（共食い）する可能性がある中、DRAM需要全体をどのように考えればよいのでしょうか。それから、フォローアップもお願いします。

サンジャイ・メヘロトラ

DRAM需要全体、つまりDRAM TAMを見ると、もちろんAIが成長を牽引しています。自動車向けは確かに成長を牽引しています。その他の最終市場、たとえばモバイルやPCは、最終需要という点では......あるいは消費者向けという点では、やや精彩を欠いています。データセンターのAI需要は、それが企業向けであろうとなかろうと、間違いなくメモリの健全な成長を牽引しています。確かに、エンタープライズ・サーバーや一部のデータセンターの需要は、最近マクロトレンドの影響を多少受けていますが、AIとメモリ増設のトレンドは確実に続いています。2023年の全体的な需要の伸びと今後のCAGRの予測を見るとき、我々はそれらを考慮しています。

これはAIの非常に初期の段階であり、AIは本当に浸透しています。クラウドアプリケーション、エンタープライズサーバーアプリケーションはもちろんのこと、ジェネレーティブAIのようなアプリケーションは企業でも利用されています。データの機密性から、企業は独自の大規模な言語モデルを構築することになるでしょう。ご存知のように、企業向けの大規模言語モデルは、皆さんが目にする大規模言語モデルほど大規模ではないかもしれませんし、スーパークラスターなどの例もありますが、いずれもパラメータ数が多くなる傾向にあります。今、私たちは生成AIのパラメータについて、さらに1兆個のパラメータの範囲に入りつつあると話しています。少し前までは、億単位のパラメーターだった。そのためには、より多くのメモリーが必要になる。

つまり、企業側であれクラウドサーバー側であれ、アプリケーションに関係なく、メモリ要件は増え続けているのです。AIサーバーと標準的なサーバーを比較した場合、6倍から8倍のDRAMが必要であることを指摘しておきます。もちろん、スクリプトで強調したように、スーパークラスターの例のように、必要なDRAM容量が標準サーバーの数百倍になるようなコンピュート構成もたくさんあります。

ですから、この先の旅は非常にエキサイティングなものになると思います。また、マシン・ツー・マシンの通信や、トレーニングアプリケーション、大規模な推論、自動車を含む様々なエッジアプリケーションなど、増え続けるデータに対する好循環の機会を考えると、メモリとストレージの要件は今後も順調に伸びていくでしょう。

そして、2024年はAIにとって、メモリとストレージにとって大きな飛躍の年になると考えています。マイクロンは、D5からLP5、HBM、高密度モジュール、さらにはグラフィックスに至るまで、当社の強力な製品ポートフォリオによって、このような状況を捉えることができるでしょう。

クリシュ・サンカー

分かりました。非常に参考になりました。それからマークにも補足です。今期は在庫評価損は発生しない見込みだとおっしゃいましたね。また、マークさんの記憶が正しければ、在庫評価損は3四半期先の価格に対するあなたの見解に厳しいものだとも過去に述べていましたね。ということは、今期はかなり価格下落を見込んでいると考えていいのでしょうか？また、CACの決定が本当に悪化し、売上の15％から25％が影響を受けた場合、在庫評価減のリスクはさらに高まるのでしょうか、それとも在庫評価減には関係ないのでしょうか？ありがとうございました。

マーク・マーフィー

クリシュ、ありがとう。このトピックは非常に複雑で、動く部分も多いので、少し時間をかけて説明したいと思います。報告されている売上総利益率、見通し、それは価格設定を含む多くの要因の関数です。在庫評価損には、価格に関する当社の見通しが含まれています。稼働率の影響は、今日お聞きいただいたとおりですが、ウェーハスタートをさらに増やしたり減らしたりしています。そして、前の四半期で説明したように、数量とそれに伴う期間コストへのレバレッジ、そしてもちろんミックスです。これらの要因は、市場環境や我々の行動によって絶えず変化しています。また、以前にも申し上げましたように、収益性の低いレベルでは、マージンの見通しや業績は、価格などの前提条件のわずかな変化に敏感に反応します。

現在、価格動向と価格とコストに関する現在の見解を踏まえ、第2四半期に14億ドルの評価損を計上し、今四半期も4億ドルの評価損を計上しました。これらの評価減によって在庫コストを前倒しし、手元在庫の帳簿価額を引き下げました。この在庫評価損が将来の四半期に解消されれば、その四半期には評価損を計上しなかった場合よりも多くの利益が計上されることになります。

その一例として、第3四半期に4億ドルの追加評価減を実施しました。また、数量構成に関する最新の見解を考慮すると、第2四半期の評価損の影響を受けた低コストの在庫を売却したことで、3億ドル近い利益を得ることができました。

このような収益性レベルの不確実性、複雑性、敏感性がある中で、第3四半期の評価損とその利益は、私たちがガイドで見積もったものから大きく外れるものではありませんでした。ですから、これは事業で何が起きているのかについての我々の手ごたえをよく反映していると思います。

また、未稼働の影響もあり、在庫の増加や期間費用の増加が生じています。23年度には、フロントエンドに関連する未稼働の影響が約11億ドル発生すると予想しています。その大半は今年の損益に影響する。一部は来年に持ち越されます。しかし、評価損会計の影響により、来年に繰り越される分は、そうでない場合よりも少なくなります。評価損の影響がこの期間を超えると、ウェーハの下落の影響は、期中のコストと高コストの在庫の間で始まり、マージンに対する影響は1ケタ台後半となり、その後、収益が増加するにつれてマージンは1ケタ台半ばから後半に下がります。

これらすべてを考慮した上で、マージンのプロファイルと、ひいてはプライシングのプロファイルをご理解いただくために、ご質問にお答えしますと、私たちは前四半期に、第2四半期のマージンが谷になると予想していると申し上げましたが、これは14億ドルの評価損が原因でした。第3四半期には在庫評価損が大幅に減少する見込みで、その結果、マージンは約15ポイント改善しました。また、前四半期に述べたように、評価損の減少により、第4四半期は第3四半期よりも改善すると発表しました。繰り返しになりますが、これらの予想は価格変動の影響を受けやすいものです。しかし、現時点での見通しでは、報告ベースではマージンの緩やかな改善が前四半期比で続くと考えています。

第3四半期のNon-GAAPベースの売上総利益率をマイナス16%とした場合、第3四半期の評価損の影響（評価損部分と実現利益の両方）を除外し、さらに正規化するために第3四半期にあった保険和解金を除外しても、この2つはほぼ相殺されるため、売上総利益率はマイナス16%程度となります。つまり、1億ドル超の正味在庫影響、4億ドルの評価減から3億ドル弱の実現利益、そしてほぼ同額の1億ドル超の保険和解金です。これは価格環境によるもので、ガイドでは適切に捉えていると思います。

調整後のマージン16%は、第2四半期の調整後のマージン7%に対して明らかに低下しており、23ポイント低下しています。ですから、この調整後の見解では、今後数四半期で粗利益率が谷底に達し、その後24年度にかけてこの低い水準から改善していくことになります。つまり、このプロフィールは、水準は少し低く、少し遅れていますが、以前説明したものと一致しています。

このように、私たちがどのようなプライシングを考えているのか、また、どのようなプット・アンド・テイクで売上総利益率を考えているのか、ご理解いただければ幸いです。

クリシュ・サンカー

マーク、どうもありがとう。ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございました。次の質問まで少々お待ちください。次のご質問はJPモルガンのハーラン・サーさんからです。ご質問をどうぞ。

ハーラン・スール

こんにちは、こんにちは。私の質問にお答えいただきありがとうございます。第4四半期の売上総利益率ガイダンスについて、在庫評価減がないことは承知していますが、未稼働費用や未稼働費用に関連する期間費用を前四半期比でステップアップさせることを想定しているのでしょうか？また、ウェーハの生産開始をあと5%ポイント下げて30%にしたわけですが、この未稼働費用の増加分を定量化することは可能でしょうか？また、補足として、稼働率が5％低下したのは、主にCAC規制の影響でしょうか？

マーク・マーフィー

そうではありません。むしろ業界のダイナミズムであり、市場に供給規律をもたらそうという我々の意図です。在庫レベルを考えると、市場から供給が出る必要があり、それが主な原動力です。

稼働率の影響に関しては、すでにこのガイドに織り込まれています。第4四半期の期間費用は約2億ドルです。これもガイダンスに織り込んでいます。

ハーラン・スール

完璧です。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次のご質問は、BMOキャピタル・マーケッツのアンブリッシュ・スリヴァスタヴァさんからです。ご質問をどうぞ。

アンブリッシュ・スリヴァスタヴァ

どうもありがとうございます。マーク、粗利率の話に戻りたいと思います。今期のガイダンスを発表された際、詳しく説明されましたね。そして、すべての調整と業界の評価減を除くと、第3四半期は7.5%になるとおっしゃっていました。私の読みは正しかったのでしょうか？つまり、あなたが考えていたよりもずっと悪いということですね？

マーク・マーフィー

いいえ、私たちが考えているよりずっと悪いとは思いません。未稼働の影響だけを取り除いても、保険和解金を入れれば、私たちが言った7％や8％に近い数字になります。それを考慮する必要があります。私たちはそのように申し上げました。

アンブリッシュ・スリバスタバ

わかりました。わかりました。それから、あなたかサンジェイにフォローアップをお願いします。15％という数字についてですが、15％のビット損失、つまり中国でのシェア損失はどのように回収するのでしょうか？それは、ビットの成長や供給が制約されるという前提に基づいているのでしょうか。他の2つのサプライヤーが中国の需要を満たすことができれば、その分、他の地域の需要が残りますよね。それには価格的な要素もあるのでしょうか？そのあたりはどうお考えですか？

サンジャイ・メヘロトラ

そうですね。私たちが申し上げたのは、中国における事業の約50％が影響を受けるリスクがあるということです。もちろん、私たちはCIIOやCACの決定によるシェア低下を、CACの決定の影響を受けないグローバルな顧客との間で軽減することに注力しています。DRAMのシェアは約23%、NANDのシェアは約12%です。ですから、他の顧客とのシェアを拡大するチャンスがあることは明らかです。私たちはこの点に注力しています。また、CACの決定が我々のビジネスに打撃を与えています。我々の回復を遅らせている。また、四半期ごとに変動する可能性もあります。しかし、長期的にはシェアを維持することが目標です。

ですから、短期的にはCACの決定は困難なものですが、長期的にはCACの決定による影響を受けていない顧客、つまりCACの決定による影響を受けていない世界中の顧客と協力し、シェアを拡大していくつもりです。また、私たちには顧客と協力してきた長い歴史がある。私たちの技術革新、供給、製品ポートフォリオは、市場におけるお客様の技術革新とロードマップをサポートするという大きな価値をもたらしてきました。顧客は強いマイクロンを望んでいます。当社の目標シェアを現在のシェアと長期的に一定に保つという戦略は、お客様にもご理解いただいています。私たちはこれからもお客様と協力していきます。もちろん、当社の製品と製品ポートフォリオでお客様に価値を提供することで、投資に対するROIを重視し、事業の収益性を現在の水準から向上させることにも注力していきます。

ですから、もちろん収益性を念頭に置いています。繰り返しになりますが、マイクロンはお客様にとって強力なパートナーであることが重要です。業界内に複数の強力なプレーヤーが存在することは、お客様のエコシステムにとって様々なメリットがあることを、お客様はご理解いただいていると思います。

アンブリッシュ・スリバスタバ

なるほど。理解できました。ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。本日最後のご質問はバークレイズのトム・オマリーさんからです。ご質問をどうぞ。

トム・オマリー

やあ、みんな。私の質問に答えてくれてありがとう。最近、いくつかのAシリーズで、HBM3の容量に限りがあることから、HBM2Eが使用され始めているようです。第一に、現在その市場に対応する能力はあるのでしょうか？そして質問の2つ目は、AIサーバーでは約6倍から8倍のDRAMが使用されているということです。これはHBMを考慮したものだと思いますが、あなた方は現在、その市場にあまりサービスを提供していないのに、AIの追い風が吹いていると話しています。そこで、HBMを除いたDRAMの乗数効果についてお聞かせ願えればと思います。本当に助かります。

サンジャイ・メヘロトラ

確かに、私たちはHBM2E製品を市場に投入し、HBMの技術や生産能力を向上させる上で強力な経験を積んできました。先ほど申し上げたように、市場はHBMにシフトしており、マイクロンのHBM3+製品は、私は業界のどの製品よりも世代を超えた飛躍と呼んでいますが、24会計年度中、つまり24年暦年の前半から量産を開始し、長期的には数億ドルの収益機会に貢献することになるでしょう。

また、AI市場に関しては、高密度モジュールや高帯域幅のHBM3ソリューションなど、今年成長している市場であり、私たちが獲得したい機会であることを明確にしたいと思います。

しかし、理解していただきたいのは、AIはHBMや高密度DRAMモジュールだけでなく、D5メモリやLP DRAMでも提供されているということです。そして、D5とLP DRAM製品については、原稿でもいくつか例を挙げました。業界をリードするハイパフォーマンス・コンピューティング・プラットフォームでは、大量のLP DRAMが使用されています。実際、DGX、GH 200で述べた144テラバイトのうち、約122テラバイトがLP DRAMです。そして、マイクロンはLP DRAMの差別化されたソリューションで、現在非常に有利な立場にあります。

AIサーバー市場はHBMで構成されており、高密度DRAMモジュールで構成されています。ですから、私たちは幅広いポートフォリオを持っています。2024年には、HBMと高密度DRAMモジュールの生産が開始され、当社はAIにおける成長機会を捉える上で非常に有利な立場になると確信しています。現在、AIサーバーに搭載されているDRAMの75%はDDR5です。そして、私が強調したように、また皆さんもよくご存知だと思いますが、当社はD5に非常によく参加しています。実際、当社はD5製品で業界をリードしており、ここでも1ベータ・テクノロジーをベースにしています。

トム・オマリー

ありがとう、サンジェイ。お招きいただきありがとうございました。
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