欧州におけるテクノロジーベンチャーキャピタルの出現
2024年に設立30周年を迎え、テクノロジー分野における欧州のベンチャーキャピタル市場の成長を支援してきた欧州投資基金（EIF）。EIFのテクノロジー投資部門責任者Bjorn Tremmerie（ビョルン・トレメリー）が、３０年間の欧州テクノロジー市場への投資について語っている。
EIFは特に米国との市場格差を埋める役割を果たしたようだ。2000年代初頭のVC市場は未熟だったが、成功事例が徐々に投資家を引き寄せ、現在では欧州のVCファンドのパフォーマンスは米国と肩を並べるまでに成長している。
Delano（デラノ）は2024年4月19日、European Investment Fund（ 欧州投資基金）のテクノロジー投資部門責任者であるBjorn Tremmerie（ビヨン・トレメリー）にインタビューを行い、テクノロジー分野におけるベンチャーキャピタルの出現において同基金が果たした役割について話を聞いた。
欧州投資基金は2024年6月に設立30周年を迎える。2回にわたるQ&Aの前編で、ビョルン・トレメリーはデラノに、ヨーロッパのスタートアップ企業の成功に対するEIF（欧州投資基金）の貢献について語った。
キャリアをスタートさせた当初は企業に直接投資していましたが、ファンドに投資することにフラストレーションを感じますか？
ビョルン・トレメリー： EIFに入る前の最初の頃はそうでした。しかし、塵も積もれば山となるで、落ち着くまで時間を過ごすにはいい場所だと思いました。目の前に思いがけない世界が広がったのです。企業で直接ではなく、ファンドのために資金を調達している人たちと一緒に、モチベーションの高い起業家たちと出会ったのです。今となっては、企業に直接投資するビジネスは私の専門ではないので、戻ることはできません。
30周年を迎えましたが、この間、テクノロジーへの投資はどのように進化してきたのでしょうか？
2000年代の初め、（欧州の）ベンチャーキャピタルファンド市場は萌芽的なものでした。一方、米国では1970年代から市場が存在しており、Sequoia（セコイア）は1972年に設立されました。初期の興奮は、インターネット・バブルの崩壊を背景に、二度と戻ってこないという態度に変わりました。何人かの起業家は、コンサルティングや銀行でキャリアをスタートさせ、30～40年後に年金を享受するという両親の勧めを聞かず、なぜこのような神風ミッションに挑戦したのだろうとさえ考えていました。
起業家精神、イノベーション、テクノロジーを促進する使命を持つEIFは、フランスのCDC/BPI、イタリアのCDP、デンマークの成長基金であるVækstfonden（ヴェークストフォンデン）と並んで、市場でほぼ唯一のプレーヤーであるVCファンドを支援し、あらゆる困難に立ち向かいながら進撃を続けました。当時のEIFや欧州投資銀行とは対照的に、これらの国の推進機関も可能性の原資となる企業に直接投資していました。
2004年にYahoo（ヤフー）に5億ユーロで売却されたフランスの価格比較サービス会社Kelkoo（ケルクー）のような華々しい成功を背景に、利用可能な公的資金の結果、リターンが魅力的になり、起業家への意欲が再び高まりました。その後、ルクセンブルクのEbay（イーベイ）に20億ユーロで売却されたMangrove（マングローブ）の広告塔であるSkype（スカイプ）、イギリスのLovefilm（ラブフィルム）（2011年にアマゾンが買収）などが続きました。この分野には驚嘆の声が上がり始めたのです。
成功の積み重ねは、ヨーロッパをイノベーションの地図に載せ、大学在学中にコンサルタントのキャリアではなく、起業に興味を持つ学生を刺激しました。
こうした成功は、ゆっくりと、しかし確実に、ファミリー・オフィスや企業、少数の機関投資家の関心をも集めるようになりました。ある事例では、北欧の年金基金からCreandum（クレアンダム, アーリーステージのベンチャーキャピタル）がスピンオフしました。
このような新興の大富豪の中には、起業を続けて連続起業家になりたいと考える者もいれば、投資家になりたいと考える者もいました。
ドイツのCherry Ventures（チェリーベンチャーズ）は、Zalando（ザランド）の創業者たちによって設立されました。成功した企業には、富と知識を共有しようとする意欲がありました。フランスのMinitel（ミニテル）からスタートしたXavier Niel（ ザビエル・ニール）は、Free（フリー）を立ち上げ、彼のファミリーオフィスであるStation F（ステーション・エフ）を引き継ぎました。
スカイプの創業者であるNiklas Zennström（ニコラス・ゼンストロム）は、新たに蓄えた富をもとに、それだけにとどまらず、Atomico 1（アトミコ・ワン, 2006年設立のアーリーステージ・ベンチャー・キャピタル・ファンド）を通じて、ビジネス・エンジェルとして小規模スタートアップ企業への投資を開始しました。
私はまた、マフィアという新しいジャンルが生まれたことにも注目しました。スカイプマフィア、Paypal（ペイパル）マフィア、Blablacar（ブラブラカー）マフィア。彼らは犯罪者ではないですよ。エコシステムを作り上げた同好の士の集まりです。例えば、ベルリンでは24のユニコーン［時価総額10億ユーロ以上］から138の新しいスタートアップ企業が育ちました。このような波及効果は、同じ国、あるいは同じ都市で起こることが非常に多いです。
パフォーマンスについてはどうですか？
Pitchbook（ピッチブック）によると、2005年にローンチされたファンドで4分の1に入るには、3.78％以上の内部収益率（IRR）を生み出す必要があるということでした。そのようなリターンを求めてVCファンドに投資したいとは思わないでしょう。
現在、上位4分の１に入るには、ヴィンテージ年により15％、20％、25％以上の純IRRが必要です。これらのレベルは、米国では観察される閾値に匹敵します。欧州の上位4分の1の50％は米国より高いのです。これは、EIFの支援なしでも資金調達が可能なエコシステム（の成熟度）を証明しています。理想的な世界では、我々は不必要な存在になる必要があるのです。
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