生鮮食品ECのIPOラッシュ！49歳の退役軍人が作ったデリバリー叮咚買菜も上場へ
2020年6月9日、生鮮食品デリバリーユニコーン企業の叮咚買菜は正式に米国SECに目論見書を提出し、ニューヨーク証券取引所でIPOで鐘を鳴らすことになる。目論見書の公開に伴い、このユニコーンはついに正体を現した。2020年、叮咚買菜の売上高は113億元だった。
退役軍人が20年間苦労して起業した話だ。
2002年に部隊を除隊して転職した後、30歳になった梁昌霖は故郷の安徽省を離れ、上海で起業して生計を立てた。その後、彼はビデオソフトを開発したり、母子コミュニティを作ったり、お金を払ったり、家を売ったりして、紆余曲折して苦労してきた。
2017年の連敗後に梁昌霖は「叮咚買菜」を立ち上げ、生鮮ECに足を踏み入れた。今、49歳の彼はついに人生初のIPOを迎えようとしている。
つい先日、叮咚買菜はDラウンドとD+ラウンドを相次いで完了し、累計調達額は10億3000万ドルに達した。ある消息筋によると、叮咚買菜の現在の評価額は50億米ドル（約300億元超）に達している可能性があるという。
このユニコーンの背後には、高榕資本、達晨財智、Tiger Global Management、セコイア中国、今日資本、CMC資本、BAI資本、啓明創投、高鵠資本、弘毅投資、ソフトバンクビジョンファンドなど20社以上のVC/PE機関の姿が浮かび上がっている。
劇的なことに毎日優鮮も同じタイミングでナスダックに目論見書を提出し、本格的な上場ツアーを開始した。ぐるぐる回っていたが、待ちに待っていた生鮮品の出荷ブームがついに殺到した。
野菜を売る49歳退役軍人 最速29分で配送、年間売上高は110億元超
梁昌霖は叮咚買菜の魂の人だ。
1972年、梁昌霖は安徽省小県城の農村家庭に生まれ、卵のスープを4人前に分け、4人の兄弟が分け合う「衣食を求める」時代を経験した。
国防科学技術大学電子対抗学部を卒業した後、彼は部隊に在籍し、12年間従軍した。2002年に軍から転業した梁昌霖は、荷物を引きずって上海に直行し、生計を立てる道を求めた。この時点で30歳。
上海に来たばかりで、人も土地もよく知らないし、資本もなかった。
自分を養うために梁昌霖が持ってきた唯一換金できるのは、部隊で長年培ってきた技術だった。
当時、ネット上にはまだビデオクリップ合成ソフトが登場していなかったが、彼は世界初のビデオツールを開発し、海外のソフトウェア共有プラットフォームで5万部以上を販売し、80万ドルの収入を得て、人生初の金を稼いだ。
このお金を持って、梁昌霖は正式に創業の道に足を踏み入れて、全く見知らぬ母子業界に身を投じて、前後して女の子ネット（お母さんグループ）を創立。
2014年、「丫丫網(妈妈帮)」がローンチ後、彼は投資を引き寄せ、除隊した老兵数人と一緒にコミュニティプロジェクト「叮咚団地」を立ち上げた。
しかし、1億元を投資した後、このプロジェクトの運営状况はますます悪化し、甚だしきに至ってはリストラを余儀なくされ、叮咚団地は失敗に終わり、丫丫網（妈妈帮）もあるアメリカの上場企業に買収された。
梁昌霖は新たな活路を探し始めた。3年近くの市場調査研究を経て、彼は大都市住民に「野菜を買うのが難しい」という問題が普遍的に存在していることを発見した。
サラリーマンは野菜を買う時間が不足しており、高齢者は足が不自由で、野菜を買いに出かけるのが疲れすぎている。
2017年、梁昌霖氏は「叮咚買菜アプリ」を持って生鮮ECの領域に突入し、「最速29分、新鮮なものから新鮮なものまで」というスローガンを叫んだ。
初期、叮咚野菜12の小さな前置倉庫しかなく、若者の所有者が集中する大規模なコミュニティに分布していた。この時、梁昌霖の目標は非常に純粋で、各コミュニティを「浸透する」ことで、
「生鮮は特に高頻度のことなので、最も重要なのはトラフィックではなく、既存顧客のリテンションである」
彼はかつて、「叮咚買菜は同業者に比べて、多くのことを選択する上で難しいことをしている。難しいことをしているため、スピードは遅くなる」と言っていた。
2020年、コロナに押されて生鮮ECの春が訪れ、叮咚買菜も追い風で局面を打開した。目論見書によると、叮咚買菜の前置倉庫の数は1000カ所を超え、2020年の売上高は前年同期比192%増の113億元、純損失は32億元、GMVは130億元だった。
利用者の面では、2021年第1四半期の月平均利用者数は690万人に達した。
困難がなければ起業ではない。困難に直面しても頑張れるかどうかがカギ
創業から20年近く、梁昌霖は紆余曲折と苦難を歩んできた。
起業とは、他人ができないことを実現することだ。軍人として頑固な性格を持っている。それがそれほど困難だとは思わない。頑張れば克服できる。
と語った。
10回の資金調達を経て、20社以上のVC/PEが集結
叮咚買菜背後には、豪華な投資家の行列が並んでいる。
生鮮ECの後継者として、叮咚買菜の資金調達のペースは舌を巻くもので、これまで10回の調達を経てきたが、2018年だけで5回の調達を迅速に完了した。当時、高榕資本、達晨財智、Tiger Global Management、琥珀資本などの投資機関の人気を集めていた。
このうち、高榕資本は叮咚買菜した最初の投資家だ。
天眼調査によると、2018年5月、叮咚買菜はPre-Aラウンドを完了し、「高榕資本が投資を行い、その後も連続して複数回の投資を行った」。
同社のパートナーである韓鋭氏は、生鮮業界の調達段階は非常に複雑であり、管理がうまくいかないと調達商品の品質が低下する可能性があるとの見方を示した。
当初、叮咚買菜に対するデューディリジェンスを行った時、創業者の梁昌霖氏の実行力と組織力に感銘を受けた。このような強靭な個性と強い組織力は生鮮ECと特にマッチしており、もし誰かが生鮮ECを作ることができれば、梁昌霖はその一人である可能性が非常に高いと韓鋭は認定している。
その後、達晨財智が手を出し、叮咚買菜初期の投資家の一人となった。これは達晨のポートフォリオの中で数少ないモバイルインターネットプロジェクトでもある。「ベンチャー投資の女王」徐新氏が舵を取る今日資本も、
「ECの最後の砦は生鮮であり、生鮮を得る者は天下を得る」
と語ったことがある。
現在、この生鮮ECダークホースの背後には、高榕資本、達晨財智、Tiger Global、セコイア中国、今日資本、CMC資本、BAI資本、啓明創投、高鵠資本、弘毅投資、ソフトバンクビジョンファンドなど20社以上のVC/PE機関の姿が浮かんでいる。
VC/PEが集まっており、叮咚買菜の評価にも注目が集まっている。
先月、叮咚買菜はソフトバンクビジョンファンドから3億3000万ドルのラウンドD+融資を完了したと発表したが、その前の4月6日には、この生鮮会社のラウンドD+融資7億ドルが確定したばかりだった。
ある消息筋によると、今回の資金調達完了後、叮咚買菜の評価額は50億米ドル（約300億元超）に達する見込みだが、この数字は公式には確認されていないという。
これまで生鮮ECに関する疑問が絶えなかったこともあり、叮咚買菜が話題になったこともあった。目論見書によると、2019年の純損失は19億元だったが、2020年には32億元となり、損失は拡大している。赤字は、依然としてこのスターユニコーンの難題だ。
目論見書によると、IPO前、叮咚買菜創業者の梁昌霖氏は30.3%の株式を保有し、投票権は30.3%だった。
DDLは15.7%の株式を保有しているが、叮咚買菜の従業員はEatbetter Limitedを通じて11.6%の株式を保有し、シンガポール汎大西洋は5.7%、CMC資本は5.3%、DSTアジアは5.1%株を保有している。これは、梁昌霖自身の資産が100億元を保有する可能性があることを意味する。
生鮮IPOが大爆発
ついに生鮮食品ECのIPOコンテストが開始したようだ。
同日、毎日優鮮もIPO目論見書を正式に提出し、米株ナスダックをラストスパートをかけている。問題がなければ、2021年は生鮮企業のIPOの年になるだろう。今年に入ってから、生鮮プレイヤーたちが市場投入を求めるニュースが相次いでいる。5日間で6社の生鮮会社がIPOに駆けつけたことがある。
6社の動向
①叮咚買菜が2月18日にIPOを開始と発表
②叮咚買菜と同じ日に、物美傘下の多点新鮮が下半期に米国で上場するニュース
③毎日優鮮が密かにIPOを開始したことが報道
④その後、美菜網からIPO準備の声が報道。（CFO王燦の離職だけで、美菜網の上場が妨げられているとの憶測が流れた）
⑤2月25日、钱大妈も香港での上場を求める声を上げる
⑥百花園が深セン証券取引所の創業板に上場予定と報道
上記⑥に重複するが、「果物王」の余恵勇正氏は百果園を率いてA株の鐘を鳴らす門の前に立っており、百果園はすでに深セン証券取引所創業板に上場することが決まっている。証監会のウェブサイトの文書によると、百果園はすでに民生証券と上場指導協定を締結しており、現在第1期の指導業務中だ。
なぜ生鮮企業はこの時期にIPOをしたのか？
現在、在宅経済は爆発的な段階にあるため、生鮮EC業者がIPOの評価額を高く獲得できる好機でもあるという分析も出ている。
一方では生鮮電子商取引企業がIPOを続々と発表しているが、もう一方ではコミュニティ共同購入が引き続きをニュースを際立たせている。というのも、2月18日、「LatePost」の報道によると、湖南省のコミュニティ共同購入ユニコーンの興盛優選の資金調達額は30億米ドルで、セコイア資本がリード出資し、テンセント、方源資本、淡馬錫、KKR、DCP、春華資本、恒大などがフォロー出資したからだ。
もし事実であれば、これは過去12ヶ月以内に完了することが望ましい4回目の資金調達であり、合計46億ドルに達することになる。
ある消息筋によると、興盛優選の今回の資金調達後のバリュエーションは少なくとも80億米ドルに達する。半年前には40億ドルしか評価されていなかったにもかかわらず、だ。
過去1年間のコロナの洗礼を経て、生鮮領域は復活し、各方面のプレイヤーは高らかに躍進しており、2020年に最もホットな領域と言える。生鮮品はなぜ急に火がついたのか？
投資家から見ると、コロナは消費者の購買方式を変えた結果、生鮮ECのビジネスモデルは次第に成熟しており、今後しばらくの間、多業態の共存は依然として生鮮EC業界の持続的な局面である。ただ、生鮮は資金繰りが難しいビジネスに決まっており、継続的な資金投入も必要だ。
お金を燃やし尽くしたからこそ、かつてベンチャー投資界隈を牛耳っていた生鮮会社が徐々に倒れていった。
2020年10月、中国初の生鮮EC「易果生鮮」は倒産手続きに入った。かつてのスターベンチャー企業は23億元の負債を抱え、従業員を解雇し始めた。15年の資金調達で得た60億元は水の泡となった。
「生鮮品のお金を燃やすスピードを過小評価するな」
が生鮮品業界の多くの業者の口癖となっている。中国EC研究センターが発表したデータによると、中国国内には4000社以上の生鮮EC業者があり、損益バランスが取れているのは4%に過ぎず、損失は88%を占め、7%が巨額の損失で、最終的に利益を出したのは1%に過ぎず、惨憺たる状況は推して知るべしだ。
市場に出回るか、撤退となるか、中国の生鮮ユニコーンの前に置かれる選択肢は多くないようだ。
終わりに
吉川真人と申します。10年前に北京に留学した際に中国でいつか事業をしてやる！と心に決め、現在は中国のシリコンバレーと呼ばれる深センで中古ブランド品流通のデジタル化事業を中国人のパートナーたちと経営しています。
深センは良くも悪くも仕事以外にやることが特にない大都市なので、時間を見つけては中国のテックニュースや最新の現地の事件を調べてはTwitterやnoteで配信しています。日本にあまり出回らない内容を配信しているので、ぜひnoteのマガジンの登録やTwitterのフォローをお願いします。
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