7月26日FOMC 声明文&パウエル議長記者会見
声明文
最近の指標は、経済活動が緩やかなペースで拡大していることを示唆している。
ここ数ヶ月の雇用増加は堅調で、失業率は低水準を維持している。
インフレ率は依然高水準にある。
米国の銀行システムは健全で回復力がある。
家計と企業に対する信用状況のタイト化は、経済活動、雇用、インフレの重荷となる可能性が高い。
これらの影響の程度は依然不透明である。
委員会は引き続きインフレ・リスクに細心の注意を払っている。
当委員会は、長期的には最大限の雇用とインフレ率2％の達成を目指している。
これらの目標を支持するため、委員会はフェデラルファンド金利の目標レンジを5-1/4〜5-1/2%に引き上げることを決定した。
委員会は、追加情報とそれが金融政策に与える影響を引き続き評価する。
インフレ率を長期的に2%に戻すために適切と思われる追加的な政策引き締めの程度を決定する際、委員会は金融政策の引き締めの累積、金融政策が経済活動やインフレ率に影響を与えるラグ、経済・金融情勢を考慮する。
さらに委員会は、以前に発表された計画に記載されている通り、財務省証券、政府機関債および政府機関モーゲージ担保証券の保有残高の削減を継続する。委員会は、インフレ率を2％の目標に戻すことに強くコミットしている。
金融政策の適切なスタンスを評価する上で、当委員会は経済見通しに関する情報の影響を引き続き監視する。
委員会は、委員会の目標達成を妨げる可能性のあるリスクが出現した場合、金融政策のスタンスを適宜調整する用意がある。
委員会の評価には、労働市場の状況、インフレ圧力とインフレ期待、金融および国際情勢など、幅広い情報が考慮される。
金融政策決定に賛成したのは、ジェローム・H・パウエル議長、ジョン・C・ウィリアムズ副議長、マイケル・S・バー、ミシェル・W・ボウマン、リサ・D・クック、オースタン・D・グールスビー、パトリック・ハーカー、フィリップ・N・ジェファーソン、ニール・カシュカリ、ロリー・K・ローガン、クリストファー・J・ウォラーの各氏。
記者会見
概要
我々は、米国民のために最大限の雇用と安定した物価を促進するという、私たちの二重の使命に引き続き真剣に取り組んでいる。
我々は、高インフレが引き起こしている苦難を理解しており、インフレ率を目標である2%まで引き下げることに引き続き強くコミットしている。
物価の安定は連邦準備制度理事会の責任である。
物価の安定なくして経済は誰のためにも機能しない。
特に、物価の安定がなければ、すべての人に恩恵をもたらすような、労働市場の好調な状態が持続することはない。
昨年初め以来、FOMCは金融政策のスタンスを大幅に引き締めてきた。
本日、我々は政策金利を4分の1ポイント引き上げ、新たな一歩を踏み出した。
我々は多くの領域をカバーし、引き締めの完全な効果はまだ現れていない。
今後、どの程度の追加的な政策引き締めが適切かを判断する際には、引き続きデータに依存したアプローチを取っていく。
金融政策については、経済情勢を簡単に振り返ってから、説明する。
最近の指標は、経済活動が緩やかなペースで拡大していることを示唆している。
個人消費の伸びは年初から鈍化しているようだ。
住宅セクターの活動はいくらか持ち直したものの、住宅ローン金利の上昇を大きく反映して、依然として1年前の水準を大きく下回っている。また、金利の上昇と生産高の伸びの鈍化も、企業の固定投資の重荷になっているようだ。
労働市場は依然として非常にタイトである。
過去3ヵ月間の雇用増加数は月平均24万4,000人で、今年初めの水準を下回ったが、依然として力強いペースである。
失業率は3.6%と低水準を維持している。
労働市場の需給バランスが改善されつつある兆候も続いている。
労働力率は昨年から上昇し、特に25歳から54歳の労働力率が高い。
名目賃金の伸びはやや緩和の兆しを見せており、求人数は今年に入って減少している。
雇用と労働者の格差は縮小しているものの、労働需要は依然、利用可能な労働者の供給を大幅に上回っている。
インフレ率は依然、長期目標である2％を大幅に上回っている。
5月までの12ヵ月間、PCE価格は3.8%上昇した。
変動の激しい食品とエネルギーのカテゴリーを除いたコアPCE価格は4.6%上昇した。
6月の消費者物価指数（CPI）の12ヵ月変動率は3.0％、コアCPIの変動率は4.8％だった。
インフレ率は昨年半ばからいくぶん緩やかになったが、それでもインフレ率を2％に戻すには長い道のりがある。
インフレ率が上昇しているにもかかわらず、長期的なインフレ期待は、家計、企業、予測担当者を対象とした広範な調査や金融市場の指標に反映されているように、依然として良好に固定されているように見える。
FRBの金融政策行動は、米国民のために最大限の雇用と安定した物価を促進するというFRBの使命に導かれている。
我々は、高インフレが購買力を低下させ、特に食料、住宅、交通などの必需品のコスト上昇に対応できない人々に大きな苦難をもたらすことを痛感している。
我々は、高インフレが我々の任務の両面にもたらすリスクに細心の注意を払っており、インフレ率を2％の目標に戻すことに強くコミットしている。
本日の会合で、委員会は連邦預金金利の目標レンジを4分の1％ポイント引き上げ、目標レンジは5¼～5½％となった。
また、保有有価証券の大幅削減も継続している。
本日の措置により、昨年初めから政策金利を5.4%ポイント引き上げたことになる。
政策引き締めの効果は、特に住宅や投資など、金利の影響を受けやすいセクターの需要に現れている。
しかし、我々が続けている金融引き締めの効果が、特にインフレ率に全面的に現れるには時間がかかるだろう。
加えて、景気は家計や企業の信用収縮による逆風に直面しており、これが経済活動、雇用、インフレの重荷となる可能性が高い。
長期的にインフレ率を2％に戻すために適切と思われる追加的な政策引き締めの程度を決定する際、委員会は金融引き締めの累積、金融政策が経済活動やインフレ率に影響を与えるラグ、経済・金融情勢を考慮する。
我々は引き続き、入ってくるデータの全体像と、それらが経済活動とインフレの見通し、およびリスクのバランスに与える影響に基づいて、会合ごとに決定を下す。
我々は、インフレ率を2％の目標に戻し、長期的なインフレ期待を良好に維持することに引き続きコミットしている。
インフレ率の低下には、トレンド以下の成長率と労働市場の軟化が必要である。
物価の安定を取り戻すことは、最大限の雇用と安定した物価を長期的に達成するために不可欠である。
結論として、我々は、我々の行動が全国の地域社会、家族、企業に影響を与えることを理解している。
FRBが行うことはすべて、FRBの公共的使命に奉仕すること。
我々FRBは、最大限の雇用と物価安定の目標を達成するために全力を尽す。
Q&A
1.スティーブ・リースマン/CNBC
スティーブ・リースマン:
冒頭で何度か、追加的な政策引き締めがどの程度適切かを判断する際の文言について話していたと思うが、この文言は、追加的な政策引き締めがどの程度適切かを判断する際の文言と受け止めるべきか？
これは、追加利上げの可能性が高いという意味と受け止めるべきか?
また、9月と11月に開催される今後のすべての会合での状況次第か、隔月で行うのか?
パウエル議長:
1回おきの会合でという決定はしていない。
検討したわけではなく、我々は一回一回のミーティングに参加し、それぞれのミーティングに参加するたびに同じ質問をするつもり。
だから、利上げを検討するペースも含めて、今後のミーティングについては何も決めていない。
しかし、インフレ率を長期的に2％に戻すために、適切と思われる更なる引き締めの必要性を評価するつもり。
今回の金融政策決定会合のデータは、概ね予想通りだったと言える。経
済活動は引き続き底堅かった。
雇用創出は少し冷え込んだものの堅調を維持し、6月CPIは予想を少し上回った。
もちろん、6月消費者物価指数（CPI）は歓迎すべきものだが、これは1つの報告書、1ヶ月のデータに過ぎない。
インフレ率がCPIと同じように低下することを期待したいが、それはわからない。
では何を見るのか？本当に、より広範な全体像を見ることになルだろう。
特に労働市場を含め、経済全体の需給バランスが改善することを期待している。
インフレ率にも注目し、これらのデータ全体が、さらなる利上げの必要性を示唆していると評価できるかどうかを自問し、その結論に達すれば利上げに踏み切る。
そうやって次回の会合について考えているし、今後の会合についても考えている。
しかし、我々は今、主に次の会合について考えている。
また、9月会合までの間に、雇用統計があと2回、消費者物価指数（CPI）があと2回発表される。
今週末にはECI（雇用者報酬指数）が発表されると思う
これらすべての情報が、9月会合に向けた私たちの判断材料となるだろう。
もしデータが保証するものであれば、9月の金融政策決定会合で再び利上げを実施する可能性もありますし、据え置きを選択する可能性もある。
そして最後に、我々は2022年3月以降、連邦預金金利を525ベーシスポイント引き上げた。
金融政策は制限的であり、経済活動とインフレに下方圧力をかけていると考えている。
スティーブ・リースマン:
会合間期間のデータは概ね予想通りだったとおっしゃた。
つまり、あと2回の利上げが必要だという委員会の圧倒的な見通しに変化があったとは考えにくいということか？
パウエル議長:
それが質問。
我々は9月の会合まで8週間あり、私が説明したようなデータをすべて見て、評価を下すことになる。
しかし、誰もが知っているように、これは1つの数値に過ぎない。
多くの予測はインフレ率が低水準にとどまるとしているが、データを見るまではわからない。
そのため、我々はその点に注目していくつもり。
2.ジーナ・スミアレク/ニューヨーク・タイムズ
ジーナ・スミアレク:
今日の声明文では、明らかに成長に関する文言が更新されましたね。
アメリカの消費者はかなり好調のようだ。
そして、成長は少し回復しているように見えるし、少なくともうまくいっているように見える。
もし、このような状況が続くとしたら、成長率が安定するだけでなく、この夏には好調に推移するとしたら、それはインフレを引き起こすから問題なのか、それともソフトランディングの可能性を示唆するから良いニュースなのか?
パウエル議長:
このように言いたい。
経済の全体的な回復力、労働市場に悪影響を与えることなくディスインフレを達成できたこと、経済の力強さ、これは全体的に良いこと。
また、消費者信頼感も上昇している。
それが今後の活動を支えるだろう。
しかし、質問者の言う通りで、成長率の上昇はインフレ率の上昇につながる可能性がある。
そうなれば、金融政策に適切な対応が必要になる。
そのため、我々はそれを注意深く見守り、時間の経過とともにどのように変化していくかを見ていくつもり。
3.ニール・アーウィン/アクシオス
ニール・アーウィン:
議長が言及されたように、この間、CPIは軟調で、雇用統計は依然として堅調だが緩やかで、JOLTSは良好だった。
データに依存するのであれば、なぜまた一時停止しないのか？
データが少なくとも議長が見たい方向に変化していたのに、なぜまた一時停止をいなかったのか？
パウエル議長:
我々は、インフレ率を2％に引き下げるために十分な制限的な政策スタンスを達成しようとしている。
前回の会合で我々は、そのためには何が必要なのか、各自の見積もりを書き出した。
その結果、2回の追加利上げが決定された。
つまり、我々はその間に発表されたデータを見て、完全に一致したわけでは無いが、予想とほぼ一致していた。
その結果、我々はもう一歩踏み出した。
労働市場は引き続き堅調ですが、徐々に減速している。
インフレ報告が予想より少し良かったことは言及したが、1つの数値から過度のシグナルを受け取ることには注意が必要。
そして、成長率は予想より強かった。
それが我々の見方。
4.ニック・ティミラオス/ウォールストリート・ジャーナル
ニック・ティミラオス:
FOMC参加者が6月に発表した今年第4四半期のインフレ見通しは、自動車やシェルターを考慮すると高すぎるとの見方が市場で広がっている。
そのようなインフレの進展があれば、ここから金利を据え置くのに十分なのか？
それとも、インフレ率がトレンドを下回り、労働所得の伸びが鈍化するようであれば、もう十分だと考えているのか？
パウエル議長:
バラバラにして、これとこれをどのくらいと言うのは難しい。
すべてを見ていくことになる。
もちろん、6月の消費者物価指数のシグナルが再現されるのか、あるいはその逆なのか、あるいはその中間なのかを、見極めることになるだろう。
成長率データにも注目したい。
もちろん、労働市場のデータも注意深く見て、総合的に判断する。
ニック・ティミラオス:
先月議長は、物価上昇のペースを緩やかにすることで、より多くの判断材料が得られるという利点があると言っていた。
6月に発表されたようなCPI（消費者物価指数）報告書がまた発表されれば、少なくともその緩やかなペースを維持し、2回目の利上げが必要かどうかの判断を秋まで先延ばしにすることができるのか？
パウエル議長:
9月に我々が何をするつもりなのかをもう一度話をする。
さらに2つの雇用統計、2つの消費者物価指数（CPI）、多くの活動データを見ることになる。
多くの活動データを見ることになる。
そして、その決定を下すことになる。
その決定は、9月の追加利上げを意味するかもしれないし、この水準を維持することを意味するかもしれない。
繰り返しになるが、我々が自問自答するのは、全体的なシグナルはもっと引き上げる必要があるのか、もっと引き締める必要があるのか、ということ。
そのシグナルが得られれば、いつでも、それが委員会の総合的判断であれば、我々は前進する。
そうでなければ、その水準で政策を維持するという選択肢もあるだろう。
しかし、それはデータに大きく左右される。
我々はまだデータを持っていない。
5.クリス・ルガーバー/AP通信
クリス・ルガーバー:
消費者の景況感は上昇しているが、これはヘッドライン・インフレ率の低下によるところが大きいと思われる。
また、賃金も長い間物価を引き離していたが、現在は物価を上回るペースで上昇している。
3％という現在の水準、つまりヘッドラインレベルのインフレによって、アメリカ人はどれだけの損害を被っているのか？
それを踏まえた上で、デュアル・マンデートの雇用面に重きを置くのはいつになるのか？
パウエル議長:
まず、ヘッドラインインフレがこれだけ下がったのは良いこと。
ヘッドラインインフレがこれだけ下がったことで、インフレが下がってきているという一般大衆の幅広い感覚が強まり、ひいてはインフレが下がり続けることにつながると期待している。
3％という現在の水準に関して、やりすぎるリスクと少なすぎるリスク、この2つのリスクのバランスをどう取るかということ。
そして、我々は、その両側で本当にリスクがあるところに来ていると言える。
両者のバランスが取れているかどうかを正確に言うのは難しい。
しかし、我々のスタンスがより制限的になり、インフレが緩やかになればなるほど、ますますそのリスクに直面することになる。
しかし、インフレ率がそこまで持続的に低下することを確認する必要がある。
ご存知のように、我々はコアインフレがヘッドラインインフレの行方を示すより良いシグナルになると考えているし、多くのエコノミストもコアインフレがヘッドラインインフレの行方を示すより良いシグナルになると考えている。
ヘッドラインインフレは変動しやすいエネルギー価格や食料品価格の影響を大きく受ける。
コアインフレ率はまだかなり高い。
そのため、我々はこのまま仕事を続けていく必要があると考えている。
そして、しばらくの間は確かに制限的な水準で政策を維持する必要があると考えている。
そして、それが適切であると判断した場合には、さらに引き上げる用意をしておく必要がある。
クリス・ルガーバー:
もしインフレ率が3％台になったり、あるいはもう少し下がったりした場合、最後のインフレを達成するためには失業率がどの程度上昇してもよい考えか？
インフレの最後の、いわゆるラストワンマイルの潜在的な難しさについて人々は話しているが、最後の1％を下げるために、どれくらいの失業率が正当化されると考えているのか？
パウエル議長:
失業率が3.6％と、2022年3月の解除時と同じであることは、非常にポジティブなこと。
これは本当にありがたいことで、ある程度のディスインフレを達成することができた。
しかし、歴史的な記録を正直に言えば、中央銀行がインフレを抑えるために景気を減速させると、その結果、労働市場の状況が軟化する傾向がある。
だから、今回もその可能性が高い。
そして、それが可能な限り少ないことを望んでいる。
しかし、それが可能性の高い結果であることは正直に言わなければならない。
もちろん、誰にとっても最悪の結果は、今インフレに対処せず、それを終わらせないことだろう。
インフレをコントロールすることの短期的な社会的コストがどうであれ、それを怠ることの長期的な社会的コストの方が大きい。
歴史的な記録を見れば、それは明らかだ。
インフレ期待が固定されない時期が続くと、インフレは不安定になり、人々の生活や経済活動に支障をきたす。
それこそ、我々が本当に避けなければならないことであり、これからも避けたいこと。
6.マイケル・マッキー/ブルームバーグ・ラジオ＆テレビジョン
マイケル・マッキー:
現時点で政策が制限的だと言っていたが、今年一年を通して、成長率は上向き、失業率は下向き、インフレ率は最近下向きというサプライズを見てきた。
このような状況下で、今すぐに十分な制限的政策をとるべきか？
もっと必要だと思うか？
経済はまだインフレを引き起こす方向に動いているのか？
人々はベース効果やエネルギーコストの上昇について話している。
それとも経済がディスインフレになり、日和見的なディスインフレという昔のFRBの政策に戻っただけなのか？
パウエル議長：
繰り返しになるが、我々が望んでいるのは、供給の制約が緩和され、パンデミックに関連した需給の歪みが正常化すること。
インフレ圧力を和らげるために、経済成長が緩やかなレベル、あるいは小幅なレベルになることを望んでいる。
特に労働市場における需給バランスの継続的な回復を望む。
その結果、インフレ圧力が低下するはず。
そして、我々が見ているのは、パズルのピースが組み合わさっていることであり、今、その証拠を目の当たりにしている。
しかし、我々の目が物語っているのは、政策がその望ましい効果を十分に発揮するのに十分な期間、十分に制限的でなかったということ。
そのため我々は、インフレ率が目標である2％に向けて持続的に低下していると確信できるまで、政策的な引き締めを続けるつもりで、それが適切であればさらに引き締める用意もある。
このプロセスは、おそらくまだ長い道のりがあると考えている。
マイケル・マッキー:
現在の状況では、何かが変わらない限り、十分な引き締めを行っている考えか？
パウエル議長:
今日の利上げは適切だったと思う。
そして、次回の会合での判断材料とするために、今後発表されるデータに注目することになると思う。
そして、もしそのようなデータが出てくれば、我々の見解がそのようなものであれば、さらに利上げを行うだろう。
7.コルビー・スミス/フィナンシャル・タイムズ
コルビー・スミス:
9月が実際にライブの会合になるのであれば、議長が先月、6月の会合で金利を据え置いた根拠を説明する際に話された、より緩やかな引き締めペースの必要性との整合性はどうなるのか？
パウエル議長:
より緩やかなペースといっても、すぐに1回おきの会合になるわけでは無い。
3回の会合のうち2回になる可能性もある。
つまり、ペースを緩めるということ。
ポイントは、目的地に近づくにつれて、決断のサイクルを遅くすること。
私は1回おきに自動的な会合を開くようなことはしたくない。
先行き不透明な状況が続いている。
我々はただ、適切と思われるペースで前進し続けたいだけで、慎重に判断して決断を下している今、ペースを落とすことは理にかなっていると思う。
コルビー・スミス:
つまり、1回おきの会合が最低の引き締め頻度だと仮定すべきではないということか？
もっと長い間隔もあり得るか?
パウエル議長:
次の会合について決定し、その次の会合についても決定することになると思う。
8.ハワード・シュナイダー/ロイター
ハワード・シュナイダー:
議長の同僚の中には、金融政策から経済への伝達はこれまでほとんど行われていないと感じていると言う人もいれば、今回は非常に速く行われ、最新の状況だと感じていると言う人もいる。
その連続性の中で、議長はどの位置にいるのか？
パウエル議長：
金融情勢の変化と、それに対する経済活動やインフレの反応との間のラグについては、長い間議論が続いている。
現代では、金融情勢は我々の決定を見越して動いており、このサイクルでは明らかにそうなっている。
ある意味、時計の針は以前よりも早く始まっている。
しかし、だからといってそれ以降のプロセスが変わるとは限らないし、そうなったかどうかも定かではない。
金融情勢が経済活動やインフレ率に影響を与えるのは、ラグが長かったり変動があったりすることがわかっている。
ラグの長さには多くの不確実性がある。
これは我々が直面しているより広範な不確実性の一要素に過ぎない。
この問題について、我々はインフレ率を長期的に2％まで低下させることを決意しており、そのために我々の手段を使うということ。
それを疑う人はいないだろう。
実質FFレートは現在、実質的なプラス圏にある。
名目FFレートから短期的なインフレ期待の主流推計を差し引くと、実質FFレートは長期的な中立金利の大半の推計を大きく上回っている。
つまり、金融政策は制限的であり、今日の決定後はよりそうなっている。
我々は、金融政策が適切でないと考えるまで、制限的な金融政策を続けるでだろう。
これが私の考え。
つまり、要約すれば、我々は長い道のりを歩んできたということ。
我々は、インフレ率を長期的に2％の目標に戻すことを断固として約束する。
インフレ率は、我々や他の予測担当者の予想を上回ることが何度も証明されている。
我々はデータに従う用意をしておかなければならない。
そして、これまでの道のりを考えれば、この事態の推移を見守るために、毅然とした態度でいるのと同時に、少し忍耐強くなる余裕もある。
ハワード・シュナイダー:
信用面について、最新のSLOOSデータから、予想以上に信用収縮が進んでいると思わせるようなものは見られたか？
銀行貸し出しのデータは、伸び率がゼロを下回る方向に向かっているが、これは通常、景気後退の指標。
パウエル議長：
来週早々にはSLOOSが発表されると思う。
貸出条件は少しタイトになっていて、需要は弱い。
そして、経済の信用状況はかなり厳しい。
しかし、重要なのは、貸出状況が全体的に引き締まっていることだと思う。
それが、SLOOSに書かれていることだと思う。
9.レイチェル・シーゲル/ワシントン・ポスト
レイチェル・シーゲル:
インフレ率が低下した理由と、その要因のうち利上げに直接起因しないもの、あるいは過去1年間のサプライチェーンの緩和やエネルギー価格の下落など、議長がまったくコントロールできない可能性のある要因の割合を教えてください。
パウエル議長：
興味深い質問。
パンデミックの際に見られたインフレ率の急上昇は、需要の高まりと供給の制約の衝突から生じたもの。
パンデミックに関連した広範な需給状況の正常化と、需要を抑制することで需給バランスの回復を助ける金融制限政策の両方から、ディスインフレのプロセスが生じると我々は常に予想してきた。
そして我々は、それが大まかな現状だと考えている。
ウクライナでの戦争による影響の逆転が主な原因で、ヘッドラインインフレは、エネルギー価格と食料品価格の下落に伴い、高水準から急低下した。
これは良いことで、国民はそれを実感している。
コアインフレについては、先ほど挙げた2つの要因の両方が影響していると言える。
グッズについては、供給条件の正常化が重要な役割を果たしているのは明らか。
自動車を例に取ると、供給面では販売台数と在庫が増加する一方、自動車インフレは減速している。
しかし、需要面では、ローンなどが割高になっている。
つまり、両方が機能している。
住宅サービスインフレは下降に転じた。
金利上昇が住宅市場を減速させているのは明らか。
金融政策はほぼ期待通りに機能していると言える。
特に非住宅サービス分野では、労働市場が非常に重要な要素になると考えている。
ディスインフレの原因であるこの2つが重要な役割を果たしていると考えている。
レイチェル・シーゲル:
この2つの要因のうち、コアは利上げの影響をより大きく受ける考えか?
パウエル議長：
金融政策が今後重要になると思う。
特にグッズについては、サプライチェーンや供給不足の解消が進んでいる。
特に非住宅サービスセクターでは、今後の金融政策が重要になると思う。
10.エドワード・ローレンス/FOXBusiness
エドワード・ローレンス:
ベージュブックによると、サービス業の投入コスト圧力は依然として高まっているが、製造業では顕著に緩和している。
これは賃金インフレ圧力があることを示しているのか？
また、景気後退に追い込むことなく、賃金インフレを目標にするにはどうすればいいのか？
パウエル議長：
グッズに関して、サプライチェーンと供給不足が緩和されていることを示していると思う。
我々は賃金インフレをターゲットにしているとは思わない。
我々が求めているのは、労働市場の状況が幅広く冷え込んでいることであり、それを目にしている。
実際に賃金は徐々に下がっている。
賃金はまだ、2％のインフレと長期的に一致する水準にある。
多くの指標から、労働市場の需要は冷え込んでいる。
労働者や企業の調査を見ればわかる。
退職率が正常化していることを見ればいい。
求人数が減少していることもわかる。
事業所調査では、雇用創出はまだ高い水準にあるが、過去2年間は非常に高い水準にあった。
特に民間部門では、前回の報告書では冷え込みが見られた。
だから、我々はそれを見ているのだと思う。
そしてそれは緩やかなペースで起こっている。
というのも、労働市場が非常に力強い需要を持っており、それが経済の原動力となっているから。
人々は雇用され、多くの人々が仕事に戻り、賃金を得て、お金を使う。
それが経済の原動力。
しかし、景気は徐々に減速し、徐々に冷え込んでいる。
エドワード・ローレンス:
最低賃金を上げようという動きはまだ続いている。
多くの労働組合がストライキを起こしたり、ストライキを予告したりしている。
よくあるのは、UPSのように大幅な賃上げを合意すること。
このような一連の大型組合や契約によって賃金インフレが進むことを懸念しているか？
パウエル議長：
我々が契約交渉についてコメントすることではない。
我々の仕事でも役割でもない。
我々はこのような事態をモニターし、注視している。
11.ビクトリア・ギダ/Politico
ビクトリア・ギダ:
SEPについて、全体とコアPCEが3％前後かそれ以下になれば利下げを示唆している。
2％への到達と利下げ開始時期を考える上で重要なのはインフレ水準なのか？
それともインフレ率の低下スピードも重要なのか？
パウエル議長：
両方を考慮に入れるべきだと思う。
利下げを開始する際には、すべてを考慮に入れると思う。
様々なことを総合的に判断する。
来年に利下げを見送るというのは、インフレ率が下がってきており、利下げに踏み切る時期が来ているということ。
しかし、次の会合サイクルで何が起こるか、来年はおろか再来年もどうなるか、不確実性が高い。
そこで何が起こるのか、何が人々を動かしているのかを正確に言うのは難しい。
ビクトリア・ギダ:
もし2％台後半であれば、必ずしも金利を引き下げる必要はないという事か?
パウエル議長：
そうではない。
私が言っているのは、利下げに納得したときに、利下げを行うということ。
それは今年ではないと思う。
多くの人が来年の利下げを書き込んだ。
その判断は、今から丸1年後に下すことになるだろう。
そしてそれは、インフレ率が2％の目標まで低下していることを、我々がどれだけ確信しているかということになるだろう。
12.スティーブ・マシューズ/ブルームバーグ
スティーブ・マシューズ:
ウォール街の大半は、FRBがソフトランディングを実現できると確信している。
そして景気後退の見通しを下方修正した。
また、ソフト・ランディングを達成できると自信を深めたという点で、議長自身の見方が変わったのか？
パウエル議長：
私は一貫して、景気後退の可能性はあると見ている。
私の基本的な考え方は、過去の引き締めの多くの例で見られたような、高水準の雇用喪失をもたらすような深刻な景気後退を招くことなく、インフレ率を目標値まで引き下げることができるというもの。
それが私の考えで、それは今も変わらない。
そして、それは今日私が見ているものと一致していると思う。
しかし、まだ確証があるわけではなく、それが実現するためには、まだ多くのことが残されている。
そのため、今年後半からの成長鈍化が顕著になるとの見通しを示した。
しかし、最近の経済の回復力を考えると、スタッフはもはや景気後退を予測していない。
我々FOMC参加者が出す予測とは別に、スタッフが独自の予測を出していることを伝えておきたい。
FOMC参加者の予測だけでなく、独立したスタッフの予測もあることは、FOMCの強み。
建設的で多様な意見があることで、FOMCの審議に反映され、より良い決定を下すことができる。
スティーブ・マシューズ:
インフレ率が低下し、労働市場が依然として堅調であることが楽観的な理由なのか？
つまり、それが楽観主義に拍車をかけているのか？
パウエル議長：
まだ「楽観」という言葉は使わない。
道筋は見えている。
そう考えるのがいいだろう。
これまでのところ、労働市場に実質的なコストが発生することなく、ディスインフレが始まっている。
これは本当に良いこと。
ただ、歴史的な記録からすると、労働市場の状況が軟化する可能性は非常に高く、ソフトランディングと一致する。
労働市場の状況はいくらか軟化するだろう。
このプロセスを進めていく中で、その可能性はまだ高い。
しかし、今日、そのような現象が見られないのは良いこと。
失業率や失業率の上昇ではなく、労働市場の軟化が見られる。
失業率の上昇ではなく、求人倍率の低下、退職率の低下、退職者の減少などだ。
また、新規雇用も増えている。
労働供給が改善したことで、労働市場の温度は下がった。
このように労働市場が冷え込んでいるのは非常に健全なことで、この状態が続くことを願っている。
13.ジェフ・コックス/CNBC.com
ジェフ・コックス:
議長や他のFRB高官は過去に、インフレ率が2％に達するまで利上げを続ける必要はない、継続的な進展が見られる限り利上げを続ける必要があると示唆した。
そこで、インフレ率の数値が下がってきている中で、あとどれくらいのところまで上げる必要があるのか？
十分な確信を得るためには、何ヶ月分のデータが必要なのか？
また、勝利宣言をする前に、この戦いはどこまで進む必要があるのか？
パウエル議長：
インフレ率が2％になるまで利上げを続けるという考えは、目標をはるかに超える処方箋になるだろう。
それは明らかに適切な考え方ではない。
実際、我々の予測を見ても、参加者の中央値は何年か先の予測なので大目に見てほしいが、来年利下げをする人が多いのは、FFレートが制限的な水準にあるから。
もしインフレ率が持続的に確実に低下するのであれば、もう制限的な金利水準にする必要はない。
中立水準に戻し、ある時点で中立水準を下回ればいい。
もちろん、その点には細心の注意を払いたい。
インフレが持続可能な形で下降していることを確認したいし、それがいつなのか、どこなのかを数値で評価するのは難しいので、明言することは出来ない。
しかし、私が考えるに、インフレ率が2％になるずっと前に引き上げをやめ、インフレ率が2％になる前に引き下げを始める。
というのも、インフレ率が2％になるのは、2025年かそこらまで待たなければならないから。
14.ジェニファー・ションバーガー/ヤフーファイナンス
ジェニファー・ションバーガー:
シリコンバレー銀行を含むいくつかの地方銀行が破綻してから4ヶ月以上が経った。
バンク・オブ・カリフォルニアがパックウエストを買収したことを踏まえ、現在の信用状況を見ると、この買収は影響がまだ十分に出ていないことを示唆しているのか？
それとも、この時点で波及効果の大半を見たと言えるのか？
また、このことは政策の見通しにどのように影響するのか？
パウエル議長：
特定の合併案についてコメントするつもりはないが、物事が落ち着いたことは確か。
預金の流れは安定している。
資本と流動性は引き続き堅調で、銀行貸出総額は前四半期比で安定しており、前年同期比では大幅に増加している。
今期の銀行部門の収益は総じて好調。
そして全体として、銀行システムは力強く、回復力を維持している。
もちろん、我々は状況を注意深く見守り、銀行部門の状況を監視している。
その規模やビジネスモデルなどから、3月の混乱の影響を他の銀行よりも大きく受けた特定の銀行があるとすれば、その銀行が引き締めを強化することによって、この非常に大きな経済にどのような影響を及ぼすのかを見極めるのは、非常に難しいこと。
他の銀行よりも少し引き締めているかもしれない。
SLOOSは1年以上前から、銀行の状況は引き締まっていると伝えてきた。
このプロセスは進行中であり、経済成長を抑制することになる。
そのため、我々は一歩引いて考える必要があると思う。
基本的には、信用状況の引き締めという全体像に目を向けるべきだと思う。
そしてそれは経済活動を抑制する。
それが私の見方。
ジェニファー・ションバーガー:
そのことは政策立案の見通しにどのように反映されているのか？
パウエル議長：
金利政策を引き締めるということは、銀行の貸し出し状況も引き締まるということで、それはわからない。
現在のGDPデータを見る限り、消費は堅調。
その結果、3月のイベント以来3度目の利上げに踏み切ることができたと確信している。
引き続き、我々は注意深く経済状況を観察しているし、今後もそうしていくつもり。
15.メーガン・カセラ/バロンズ
メーガン・カセラ:
賃金について、現在賃金がインフレ率を上回っており、それが消費者心理の押し上げに寄与していると思うのだが、このような消費者の力強さが続いていることについて、インフレの影響を懸念されることはないのか？
パウエル議長：
賃金がインフレ率を上回るということは、実質賃金が再びプラスになるということ。
それは素晴らしいことで、我々はそれを望んでいる。
実質賃金が上がってほしいのはもちろんだが、長期的に2％のインフレ率に見合った水準で賃金が上がってほしい。
名目賃金は徐々に下がってきている。
今後もそうなることを期待している。
それは、より長い期間にわたって一貫性のあるもので、インフレが発生した最初の1年ほどは、賃金がインフレの重要な原因だったとは考えていない。
しかし、賃金はおそらく今後も重要な問題だろう。
広く労働市場の状況は、インフレ率を低下させるための重要な要素になると思われる。
メーガン・カセラ:
これはリスクのバランスという質問にもつながるが、議長は冒頭で、消費者活動を注視していること、そしてそこに何らかの反発があるかどうかということを述べていた。
利上げを続ける、あるいは利上げする理由は何なのか？
パウエル議長：
インフレをコントロールすることが議会から我々に与えられた仕事であり、インフレを持続的にコントロールし、物価の安定を回復させることこそが、そうした家庭、特に低所得者層のために我々ができる最も重要なことだと考えている。
それが今できる最も重要なこと。
インフレによって最も大きな打撃を受けるのは、低所得者層であり、旅行や交通費、暖房費、衣料品、食料品など。
中流階級の人々は、ある程度の蓄えがあり、インフレを吸収できる。
しかし、低所得者層はそれが難しい。
そのため、我々はこれをやり遂げる必要がある。
もし時間がかかりすぎたり、成功しなかったりすれば、その痛みはさらに大きくなることは明らか。
16.サイモン・ラビノビッチ/エコノミスト
サイモン・ラビノビッチ:
議長は先月、今週の会合は、今日発表された利上げに市場が99％の確率を割り当てた場合、ライブの会合になると言っていた。
もちろん、決定は全会一致であり、声明文は基本的に先月と変わらなかった。
この会合は実際にどの程度までライブされていたのか？
この2日間で、実際にどのような決断が下されるのか、疑わしい点はなかったのか？
パウエル議長：
委員会にはさまざまな見解があり、3週間後に議事録を見れば、それが分かると思う。
この会議で何をすべきか、次の会議で何をすべきか、さまざまな意見があり、それは我々が経験するプロセス。
多くの場合、会合に臨む際、決定が根本的に疑問視されているわけではない。
それにもかかわらず、我々は会議を開き、ある会議は他の会議よりも不確実性が低いため、ライブで行う。
17.エバン・ライザー/マーケット・ニュース・インターナショナル
エバン・ライザー:
ここ数週間、ドル、株式市場など、金融情勢はかなり安定的に緩んでいる。
FRBがインフレ率を目標値まで低下させると確信することは、何を意味するのか？
パウエル議長：
我々は広範な金融情勢をモニターしている。
金利とFRB自身の政策に非常に重点を置いている。
我々は、金融情勢を通じてインフレをコントロールするために政策手段を使うつもり。
その意味するところは、インフレを抑えるために必要なことをするということ。
原理的には、金融情勢が緩やかになれば、我々はより多くのことをしなければならないということになる。
しかし、起こりがちなのは、金融情勢が我々のしていることと一致したりしなかったりすること。
そして最終的には、時間の経過とともに、我々が進むべき方向へと向かっていく。
エバン・ライザー:
利下げを示した6月のSEPについて、FRBは来年、QTを継続しながら名目金利を引き下げると予想しているのか？
パウエル議長：
その可能性はある。
問題なのは、それが正常化と整合的かどうかということ。
正常化とは、バランスシートの場合、QTを減らすこと、あるいはQTを継続することです。
つまり、この2つは独立したもの。
そして、実際に金融政策の積極的な手段は金利。
しかし、金融政策が異なる方法で機能することが適切な状況も考えられる。
しかし、そうではないだろう。
18.カイル・キャンベル/アメリカン・バンカー
カイル・キャンベル:
ディスカウント・ウィンドウについて、春に銀行が破綻して以来、銀行がより積極的にディスカウント・ウィンドウを利用できるようになった兆しはあるか？
また、銀行が窓口を利用する準備が整っていることを示すために、定期的にテストを行うような政策が適切かどうか、何かお考えがあればお聞かせください。
パウエル議長：
それは非常に重要なこと。
そして、その両面に賛成です。
銀行は現在、ディスカウント・ウィンドウを利用する準備が整っていることを確認するために努力している。
我々は銀行に対し、幅広くそうするよう強く働きかけている。
3月の出来事で、我々は、それが少し不便であることに気づいた。
少し不便で、必要なほど迅速でないこともある。
そのため、万が一ディスカウント・ウィンドウにアクセスする必要が生じた場合に備えて、より準備が整った状態にしておく。
19.マーク・ハムリック/バンクレート
マーク・ハムリック:
議長は過去に、住宅市場がより良いバランスに戻りつつあり、市場が底を打った可能性もあると話していた。
現在の状況やバランス、あるいはその欠如をどのように見ているのか？
特に、既存の住宅所有者が引っ越しを渋っている今、市場に出回る可能性のある中古住宅の在庫が限られていることをどう見ているか？
そしてもちろん、30年固定金利の住宅ローンがまだ7％前後で、FRBの引き締めや、議長が話しているような業界の融資基準の引き締めもある。
バランスに近づいているのか、それとも遠ざかっているのか？
パウエル議長:
バランスを取り戻すにはまだ道半ばだと思う。
中古住宅では、低金利の住宅ローンを組んでいる人がたくさんいる。
通常の状況であれば、住宅ローンを見直したいと思うかもしれないが、彼らは住宅ローンに大きな価値があるため、そうしない。
つまり、中古住宅の供給は本当に厳しく、価格を押し上げている。
その一方で、多くの供給がオンライン化されている。
購入者の多くは、初めて住宅ローンを購入する人たち。
しかし、これがうまくいくにはまだ時間がかかると思う。
もっと供給が増えればいいが、我々はまだパンデミックの余波の中で生きている。
20.ナンシー・マーシャル・ゲンザー/マーケットプレイス
ナンシー・マーシャル・ゲンザー:
ロシアは、黒海を通過する穀物の安全な輸送を認める協定から離脱した。
このことが食品価格の上昇やインフレにどのように影響するのか？
また、どの程度注視しているか？
パウエル議長：
もちろん、注視している。
黒海穀物イニシアティブからの脱退は、世界の食料安全保障、特に食料の多くを輸入している貧しい国々に対する懸念を引き起こしている。
このニュースを受けて穀物価格は上昇したが、昨年春のピークを大きく下回っている。
これまでの動きを見る限り、米国のインフレに大きく寄与することはないだろう。
もちろん、その状況を注意深く見守っていくつもり。
今わかっていることを見れば、現時点ではFRBの政策に大きな影響はないだろう。
お読みいただきありがとうございました!
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