"想定外” じゃない。ー　「逆イールド」から「大幅利上げ」への逆噴射？

　1月米PPI（前年比）＋6.0％　予想　＋5.4％　前月　＋6.2％
　コアPPI（除.食品エネルギー）＋5.4％　予想　＋4.9％　前月　＋5.5％

　マーケットの雰囲気が大分変わってきた。従前から　米CPIの ”反転リスク” Ⅲ。ー　金融政策効果の ”タイムラグ” をどう読むか。｜損切丸｜note　シリーズなどで "預言" （苦笑）してきたのは、物価＠5％が1つの "壁" になるのではないか、と感じていたから。

　大きな理由の1つは「米中対立」でグローバリゼーションが瓦解し、潜在成長率（≓物価上昇率）が＋1.5～2％程上がった事がある。日銀、FRBともインフレ目標に未だ「+2％」を掲げているが、少なくとも「＋3％」に上げるべき。そういう主張もこのところ散見される。

　こういう "しつこい” 物価上昇を見て、FRBのタカ派からは「警告」が出てきている。クリーブランド連銀のメスター総裁は、前回（1/31～2/1）FOMCで、政策金利を＋0.5％引き上げる説得力ある論拠はあったと指摘しているし、セントルイス連銀のブラード総裁は、3月FOMCで＋0.5％利上げに "戻る" 可能性を排除しないと発言している。

　現在の米国債市場の「利上げ予報」では＋0.5％「利上げ」はほとんど織り込まれていない。仮に流れが「大幅利上げ」へ "逆噴射" すれば「逆イールド」どころではない。色んな理屈がひっくり返ることになる。

　年内の「利下げ」が消えかけただけでもこれだけ動くのだから、そのボラティリティー（変動率）の高さは想像がつく。一種の「灰色のサイ」になるだろう。心構えだけはしっかりとしておきたい。

　ただ金利が上がったことで「お金」が金利系のファンドに流入してきたのは事実。その辺のとろこを　銀行は知っている。｜損切丸｜note。だからこそ「景気後退」を煽って金利を低下させ「逆イールド」を演出してきた。現在の様にAIプログラムが主導するマーケットでは動きが増幅されやすく、その性質をウォール街が "悪用" 。昨年末から年初にかけては上手くいったが、やはり中央銀行と喧嘩するのは分が悪い。

　こうなるとFXも株も原油もビットコイン（BTC）も動きが怪しくなる。市場規模の小さいBTCに的を絞って持ち上げようとしたが ”笛吹けど踊らず” 。相変わらず価格の算定根拠があやふやで理由もなく1日で±10％も動かれては、これは「投資」ではない。宝くじや競馬の方がまだ当る確率が高い。

　これでウォール街の目論見　↓　はほとんど崩れた：

　①2023年央からのFRB早期「利下げ」転換に伴う「ドル安」
　②2022年に売り込まれたナスダック、中国・韓国株等の買い戻し
　③暗号資産市場の復活

　米国株は底堅く推移しているように見えるが、S&Pの「イールドスプレッド」はこのところずっと＠▼2％を上回って推移しており高値で張り付いたまま。綱渡りが続いている状態だ。

　頼みの米国債など「金利系」プロダクトだが、「クレジットプロダクツ」と呼ばれる高利回りの「社債」などは買われ過ぎて米国債とのスプレッドが異常値まで縮小。警戒サインも出ていた。今回米国債が売り基調に転じたことでこれらも "逆噴射" 。「損切り」が相次いでいることが想定できる。

　5年超の米国債については、やはり「利上げ」が続く中での＠4％以下の利回りには無理があり、一旦買った投資家の中には上手くいけば「利食い」、ほとんどは「損切り」に動いている "真っ最中" だ。

　「どうする？ウォール街」（大河ドラマ風）

　やはり2023年は "潰し合い" の相場。利益が出る時はきっちり確定、「損切り」はスッパリ、が肝要になる。下手に拘って粘ると返って傷を深くしてしまう可能性が高い。何せ「お金」がドンドン減っていく相場。これまでの「金融引締め」局面がそうだったが、「損切り」「レパトリ」（損失補填のための取引）等々、理不尽、不条理が多発する。

　何せ日米欧3極同時の「超緩和政策」発動など筆者の30年近いマーケット経験上にもなかった画期的出来事。経験値も積上がっていないし正直誰にも予測が付かない。リーマンショック後の銀行規制厳格化で、過去に見たような「金融危機」は起りにくくなっており別の "形態" になるだろう。おそらく焦点は「国家」に移る。常に　「お金」も「信用」も失う時は一瞬。ー　「危機」は突然やってくる。｜損切丸｜note　を頭に入れておきたい。

　中でも30年以上続いた日銀の「超低金利政策」の解除は最大の難物。過去2回の「ゼロ金利解除」でも株価の下落などで「ゼロ金利」復帰を余儀なくされたが、今回は「円安」に加え人口動態から来る構造的な「人手不足」、e.g., 「団塊」▼8百万人の現場引退、で「インフレ」対応は待ったなし。壮大な「社会実験」はその結末を迎える。まさに「歴史の転換点」。ただ事で無いのは間違いなく、予断を持たず対峙していきたい。