【起業アイデアに役立つ海外最新ビジネスニュース #99】アメリカで人気のSPAC、2021年は競争激化！？

●SPACとは

SPAC （ブランクチェック企業とも呼ばれる）は、買収を目的に設立された会社のことであり、IPOの際に用いられる手法です。
SPACは、IPOとは逆で、買収する企業が最初に株式公開し、その企業が上場予定の企業を買収する仕組みです。

●2020年のSPAC

2020年、SPACがとても盛んな1年となりました。大多数のSPACはターゲット企業を探し2021年も盛んになると思います - それはベンチャーキャピタル市場を混乱させると同時に、多くの人が超競争状態に陥る可能性があります。

SPAC Insiderのデータによると、昨年は250社の特別目的買収企業（SPAC）がIPOを行いましたが、その数は前年の4倍以上でした。
しかし、それらのSPACのうち200社以上が、まだ買収するターゲット企業を探しており、約2年間資金を持ち続けている会社もあります。

Bradley Tusk氏（300億円のSPACであるIG Acquisitionの会長）
「一部のSPACが取引を完了できなくても驚きません。」

●爆発的な流行を起こしたのは

Mitchell Presser氏（Morrison & Foersterのパートナー）：
「このビジネスモデルは1980年代から存在していますが、スポンサーの利益の高まりやヘッジファンドの関心など、いくつかの理由で人気が高まっています。」

昨年のSPAC爆発によって、ターゲット企業を見つけることが難しくなる可能性があり、買収に最適な企業を見つけるために競争しなければならず、そうでなければ祭壇に立たされたままになってしまいます。

Presser氏：
「創造性も見られるようになると思います。
人々は市場での『最初の機会』を懸命に探すようになるでしょう。
これは、SPACが昨年人気を博したいくつかの分野（例えば、Nikola、Lordstown Motors、Fisker、Canooなどの多くの企業がSPAC上場を通じて株式公開した電気自動車市場など）を超えることを意味する可能性が高いです。
アジア、ラテンアメリカ、ヨーロッパなどの新しい地域もSPACがターゲットを探して調査するでしょう。

競争が激しく、適正な企業を見つけるのは大変でしょう。
15年前のプライベート・エクイティと比較してみると、当時は莫大な資金があり、企業が買収を模索する中で市場はより競争的になりました。」

昨年だけでも、SPACによる新規株式公開で8.3兆円以上が調達されたため、市場では、投資家の参入を期待して、同様のキャッシュの蓄積が見られるようになっています。

Ubaid Dhiyan氏（投資銀行Union Square Advisorsのディレクター）：
「今は間違いなく多くの資金が企業を選択しています。」

●競争とベンチャーキャピタル

Tusk氏：
「投資家が資金を得るために企業を売り込むという意味で、SPAC市場がベンチャーキャピタル市場と密接に関係していることに驚いています。
ターゲットに投資する際には、差別化できるようにしなければなりません。
ゲームなどの規制された業界に精通していることがSPACをより魅力的なものします。
ベンチャーキャピタルの世界で企業に投資しようとするときと同じように、何か違うものを提供しなければなりません。」

ブランクチェック企業は、より良い株式取引を買収者に提供したり、業界の大物経営者を満載した経営陣で買収者を感心させたりすることで、「SPAC-offs」（ターゲット企業との競争）を勝ち取ろうとしています。

Presser氏は：
「SPACはターゲット企業を求めて互いに競い合うかもしれないですが、企業が自分たちにとってどちらが正しい道か見極めていく中で、ベンチャーキャピタルとも競い合うことになるでしょう。
企業が資金調達と最終的な株式公開を合理化し、他のことに集中できるようにする方法としてSPACを見るかもしれないので、ベンチャー市場に影響が出る可能性があると考えています。
SPACは、シリーズDやEラウンドに集中するのではなく、将来の事業に集中することができます。
SPACによって多くの企業が、現在人気のある後期の資金調達を見送り、代わりに早期に株式公開市場に参入することができるようになるかもしれません。
ある電気自動車会社は150億円を調達する代わりに、SPACルートを利用しています。
SPACはDラウンドよりも評価額が高く、より多くの資金を得ることができます。」

●2021年のSPAC

SPAC Insiderによると、今年すでに60社のSPACが1月末までに1.7兆円近くの資金を調達しているようです。企業の適切な仲間を見つけるための2年間はまだ始まったばかりですが、株式公開に適した企業の数が減少している市場では、競争が激化しているだけです。

Dhiyan氏
「この分野ではまだ多くの活動が行われているので、興味深いものになるでしょう。
しかし投資家が否定的だと捉えた場合、より多くのSPACに影響を与える可能性があります。
SPACがターゲット企業を見つけられなかった場合、資金は投資家に再分配されますが、多くの投資家が過去2年間の資金が自分たちのためにならなかったことを知って満足するとは考えにくいでしょう。だからと言って、SPACがリスクの高い企業に大きな賭けをするとは限りません。
公開市場でうまく取引される企業はまだ必要です。
多くのブランクチェック企業が、現在の収益性のようなものではなく、将来の予測と成長に基づいてターゲットを評価するため、SPACモデルは従来のIPOモデルとは異なります。
公開市場がこれらの企業にどれだけうまく適応するかは分かりません。
SPACの市場は企業の成長を待つことができるでしょうか。まだ利益をあげてない企業も多いのです。」

出典：Crunchbase

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