人民元の国際化-ペトロ元、そして金の役割
フロントオブマインド
CHI LO
2023.01.06
元記事はこちら。
サウジアラビアが中国との石油取引をドルではなく人民元で行うことになれば、中国とロシアの間ですでに行われている「ペトロ元」取引に拍車がかかるだろう。
人民元で石油やその他の製品を中国と取引するプレーヤーが増えれば、中国の通貨が国際的にクリティカルマス（臨界量）に達するのを助けることができる。
しかし、金は石油元売りシステムをさらに発展させるための重要なファクターである。金を裏付けとする石油元は、人民元の完全な兌換性を必要としないため、中国は資本収支のコントロールと人民元の国際化の促進を同時に実現することができる。
このシステムにより、人民元は長期的に独立した資産クラスとなり、人民元の国際化と中国自身の資本市場の両方が構築されることになる。
また、米ドルが支配するSWIFT（世界銀行間金融通信協会）のグローバルな決済システムも、最終的には破壊することができる。
ペトロ元の勢い
習近平主席は昨年12月、第1回中国・アラブ諸国首脳会議と中国・湾岸協力会議首脳会議の際にサウジアラビアを訪問しました。中国は世界最大のエネルギー消費国であり、サウジアラビアは世界第2位の産油国であり、トップの石油輸出国である[1]。 この国賓訪問は、石油の貿易を米ドルから人民元に多くシフトするという中国の2018年のイニシアティブをさらに促進させた。
ウクライナ戦争をめぐる米国主導の制裁を受けて、ロシアは人民元の使用を増やそうとし、中国の通貨とすでに盛んになっている中露貿易を後押しした（図表1参照）。ロシアは、石油の取引に中国のCIPS（Cross-Border Interbank Payment System）を採用し、SWIFTを回避した。
サウジアラビアもロシアも中国との連携がさらに進めば、CIPS経由で処理される人民元建ての石油取引額が急増する可能性がある。なお、ロシア第4位の産油国であるガスプロム・ネフチは、2015年から中国との原油販売量（総販売量の3分の1）をすべて人民元建てで決済している。
イラン、ベネズエラ、インドネシアなどの国々は、すでに中国の石油取引の一部を人民元で決済している。
より多くの国が米ドルのリスクから分散することで、貿易量や国際決済に人民元を利用する余地は拡大する可能性がある。
ドルの世界的な基軸通貨としての地位は、エネルギーや商品市場における重要性に大きく基づいているため、このような展開は、やがてドルを基盤とする世界金融システムに挑戦することになるかもしれません[2]。
忍び寄る人民元の重要性
一部の市場関係者は当初、石油取引をドルから人民元に切り替えることで、毎月6000億米ドルから1兆米ドル相当の取引がドルから移動すると試算した[3]。
SWIFTのデータによると、人民元は2022年11月（入手可能な最新のデータ）、世界の決済通貨の中で5番目に多く使われ、全体の2.37%を占めた。これは2年前の2％から上昇したものですが、米ドルやユーロでの決済に比べればまだ数分の一です（図表2参照）。
SWIFTでは毎月約100兆円分の決済メッセージが流れており、人民元のシェアは現在約2.37兆円である。これに、人民元で決済できる石油取引6000億～1兆ドルを加えると、SWIFTのシステム上、世界の決済に占める人民元の割合は3％以上に上昇する。そうなれば、人民元は日本円を抜いて、世界で4番目に多く使われている通貨となる。
ゴールドの役割
もちろん、石油・元が一夜にしてペトロダルとドルベースの決済システムを駆逐することはないだろう。しかし、人民元の石油取引を金でバックアップするという中国の戦略は、石油元売りシステムを構築する上で重要な役割を果たします。人民元を金に交換することで、海外の人民元保有者にとっては、人民元がグローバルな投資可能資産となり、中国通貨に対する信頼と需要が高まる。
このような戦略がサウジアラビアとロシアにペトロ元構想を買わせることに成功すれば、他の国も追随するかもしれない。これは、石油貿易の力学を変え、地政学的なバランスを中国に傾ける可能性があるため、地政学的、経済的に重大な影響を与える可能性がある。各国は、人民元やCIPSを使うことで、米ドル体制の下で課される経済制裁を逃れることができるようになるかもしれない。
人民元のアセットクラス
中国は人民元の国際化のためのインフラを構築している。石油・元制度は、北京が資本収支を完全にコントロールしながら、このプロセスを加速させることを可能にするかもしれません。
石油・元ネットワークを維持・拡大することは、中国が金を裏付けとする人民元のために、より多くの金を蓄積しなければならないことを意味する。
しかし、いずれは金以外の人民元建ての投資可能な資産を増やし、通貨を使うインセンティブを高める必要がある。
貿易以外の人民元需要の拡大には、人民元ヘッジを含む陸上資本市場のさらなる発展が必要であり、大量の外国資金流入に対応する必要がある。
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[1] 中国はサウジアラビアにとって最大の貿易相手国であり、2021年の二国間貿易額は873億米ドルに達している。中国のサウジアラビアへの輸出額は303億米ドルに達し、中国のサウジアラビアからの輸入額は570億米ドルである。サウジアラビアは中国にとって最大の石油供給国でもあり、北京の原油購入総額の18％を占めています。中国の税関データによると、2022年の最初の10カ月間の輸入額は555億米ドルだった。出典はこちらロイター
[2] 「Chi on China」を参照。忍び寄る人民元の国際化。茹で蛙の寓話」2022年4月13日（こちら）
[3] 例えば、「ペトロ・ユアン（The Petro-yuan:A Momentous Game Changer for the Global Energy Markets, the Global Economy and Sanctions", M. G. Salameh, International Association for Energy Economics, IAEE Energy Forum, Third Quarter 2018, pp.29-33.
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6 【ペトロダラーの終焉か、人民元建て原油先物の取引開始迫る】
単純に人民元建て原油の指標価格を決定するのみならず、中国のより大きな国家戦略の中に位置づけられる動きとみられているのだ。具体的には、国際基軸通貨ドルに人民元が挑戦する通貨戦略がいよいよ佳境に入ったとみられている。
米経済とドルはペトロダラーの再循環体制によって支えられていると言え、今回の中国による人民元建て原油先物取引の開始は、このポスト金本位制のアメリカ経済とドルを支えてきた体制への挑戦ではないかとみられているのだ。
7【ロシア産金の輸入禁止、中国・インド・中東が抜け穴か】https://www.nikkei.com/article/DGXZQOUB00006_Z20C22A6000000/
ロシアの年間金生産量は330トン。対して中国とインドの2カ国の年間国内需要は2021年には1755トンに達した。
年間世界金生産量の49%をこの2カ国が買い受けたのだ。中国は世界最大の金生産国（332トン）なのだが、国内需要を満たすためには不足分を輸入に依存せねばならない。
8 【中国が世界の金塊を買い占め、ドル廃止に向けた新基軸通貨を準備中】
今年の第1四半期、世界中の中央銀行は87.7トンの金を購入しました。そして、第2四半期には186トンに増加し、第3四半期にはなんと399.3トンが購入されたのです。
ZeroHedgeのレポートによると、中国だけで300トンもの金が購入され、私たちが長い間疑っていたことが確認されました。
つまり、中国は、世界の他の国々を圧倒するペースで、世界の金供給可能量を買い占めているのです。
9 【ウガンダは31,000tの金を採掘する準備ができていることを発見しました。中国企業と契約】31,000tの金鉱石の価値は 12.8兆ドル
参考動画
サウジアラビアがBRICSに参加することで、世界のパワーはどう変わるのか？ : アメリカ vs サウジアラビアを解説します。
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