投資機関が好むBAT(百度、アリババ、テンセント）創業者たちの傾向と生み出されたユニコーン企業
2020年1月、当時は絶景を誇っていた馬雲氏は、
「30年後、私たちは毎年少なくとも1000人の10年以上のアリババ人を社会に輸出したい。彼らは社会建設に参加しなければならない。」
アリババの人材規模を踏まえると、この30年後の目標は壮大ではない。実は、過去十数年の間にアリババが輸出した優秀な創業者の数だけでも千人近くに達している。
IT桔子のデータによると、中国のインターネット大手企業の中で、アリババは確かに創業者の育成数が最も多く、同級のテンセントや百度を引き離しており、他の企業はさらにその肩を並べることができない。
しかし、BATの各派閥が飛び出してきたユニコーンやIPO会社を比較すると、アリババが常にトップを占めているわけではない。
この記事では、BATという同年齢層のインターネット大手3社から離職して起業した人を整理し、派閥別の起業家の数、資金調達状況、起業場所や分野の選択などを見て、興味深いデータを比較分析していく。
BAT各社出身創業者数の比較
創業者と創業プロジェクトの絶対数から見ると、BATは中国のインターネットテクノロジー企業の中で創業者の第一陣であることは間違いない。
BATの中で創業者の育成数が最も多いのはアリババだ。
IT桔子の統計データによると、アリババに勤務し、現在ベンチャー企業の役員職に就いている創業者は少なくとも918人で、テンセントは744人、百度は655人で、アリババに200~300人の差がある。
（注データ統計の口径は、BATに在職した後、新経済ベンチャー企業の創業者、パートナーを務めた人たちであり、その大部分は離職した創業者であり、ごく少数はBAT内部プロジェクトのインキュベーションに関与したチームである。）
それぞれの時期をさかのぼれば、BATの3社はいずれも大きな流れと同じ曲線を示している。
双創（大衆創業民衆創意）ブームの2014年と2015年には、BATを合わせて毎年500人以上が離職したり、ベンチャー企業にジョインしたりしている。
百度の2017年の離職創業者は成長の変動があった。
当時はAI企業が最も資本人気を集め、市場で最も人材が不足していた時期で、百度は中国のAIベンチャー企業に多くの力を貢献した。
ここ2年までに、疫病の影響、起業市場の冷え込み、モバイルインターネットのボーナスタイムが過ぎ、大手企業から起業する人が大幅に減少した。
BAT出身者の創業地域と傾向
創業地のチョイスについては、総じて見ると、北京がBAT創業者に最も人気のある場所であり、次に深セン、上海、杭州のような一線都市も創業者が集まる場所である。これらの都市は資本が集中し、優秀な人材も集まり、インターネットが発達しており、重要なのは起業の雰囲気が強いことだ。
出身企業別に分けて見た方が面白い。
テンセント系創業者：最も多いのは深センに根ざして、北京、上海と続く
百度系創業者：北京での創業が最も多く、上海と深センはいずれも少ない
アリババ系創業者：杭州で雄覇を唱えており、もちろん北京や上海のような超大都市にも多く分布
データで言えば、
テンセントの創業者の34%：深セン
百度の創業者の68%：北京
アリババの創業者の38%：杭州
BATの創業者の第一選択はいずれも旧オーナーの本社を中心に、第二選択は北京、上海、深センで、次に他の都市を考慮する。
BAT出身者の起業領域の傾向と特徴
起業分野の分布状况を見ると、B2B企業サービスのような「人気モデル」は、BATのどの分野でも起業プロジェクトの数が上位にランクイン。
金融、電子商取引、自働車/モビリティ、文化娯楽メディアなど他のいくつかの分野でも比較的人気があり、起業プロジェクトの数は高止まりしている。
ただ、分けた方が細かな違いが見えてくる。
EC領域ではアリババ系創業プロジェクトはテンセント、百度の「好几条街」を振り切った。
例えば、有賛、工品匯、キノコ街(蘑菇街)、粉象生活、KKS、鯨霊集団、蜜淘網などの中核的な創業チームはアリババ系から生まれてた。
その次は金融と企業サービス、O2Oで、アリババ系創業者が好む方向でもある。
一方、テンセント系創業者の特徴はゲーム起業分野での「一騎打ち」で、百度やアリババ系の姿はほとんど見られない。
その中の典型的なプロジェクトはバイトダンスに買収された沐瞳游戏、上場後に東方証券に買収された淘米網、そして超参数科技、潘多網などである。このほか、SNSや文化娯楽もテンセント系創業者が好む分野であり、テンセントのDNAにも合致している。
百度の場合、それに比べて少し決まりきったように見えて、特に際立った点はないが、各方向に多くのプロジェクトがある。
プロジェクトの数が多いのは企業向けサービス、金融と教育。
ここ数年、「百度の技術」は様々な分野に対応してきたのである。
BAT出身企業の生存確率
事業運営状況を見ると、現在までBAT系創業事業の75〜78%が正常に運営されており、20〜24%が閉鎖・倒産しており、約2%がモデルチェンジなど他の状況を経験している。全体的に言えば、BATプロジェクトの生存率は市場平均を上回っている。
BAT出身企業の投資のラウンド別比率
BAT創業プロジェクトの投資比率を見ると、アリババの基数はもっと大きいが、全体構造の差は大きくない。
百度、騰訊控股有限公司、アリババ集団のいずれも、これらの創業プロジェクトのうち、最も多いのはAラウンドで、次いでエンジェルラウンドと未公開で、融資が初期段階で維持されている企業が多く、うち百度系プロジェクトの初期比率は合計68%、テンセント系の比率は73%、アリババ系の比率は79%に達した。
BAT離職創業者の中には大工場の背景があるが、大部分の創業プロジェクトは依然として早期投資しか得られておらず、結局創業のリスクは比較的高く、VCも慎重で理性的である。
Bラウンド以降の投資比率では、百度系創業事業の投資比率は17%で、テンセントの12%、アリババの11%を大きく上回った。
このように見ると、百度から出てくるのはやはり「やり手」だと言える。
BAT出身者企業のバリュエーション分布
約38%~45%のBAT創業プロジェクトは評価額を明らかにしておらず、残りの6、7割のうち50%近くのBAT創業プロジェクトは評価額が10億元未満で、評価額が10億元~10億ドルの間で7~10%を占めている。
10億ドルのハードルを越えたということは、ユニコーンクラブに入ったことを意味するが、このようなプロジェクトはBAT創業者の中でさえ非常に珍しいもので、良い場合は5%未満、一般的な場合は2%に過ぎない。
では、百度、アリババ、テンセントは評価額10億ドル、さらには100億ドルに達するユニコーンをどれだけ育成しているのだろうか。
また、どのようなプロジェクトが上場に成功しているのだろうか。
備考ユニコーン企業の数は、過去に10億ドルの評価額を達成した企業の合計であり、IPO済み企業には含まない。
BAT出身者のユニコーン企業
ユニコーン社からの数は、百度系が最も多い。
現在、百度が創造したユニコーンプロジェクトは24件で、百度内部から孵化したK12オンライン教育ユニコーン作業帮が含まれる。
創業者は元百度知識体系責任者の侯建斌氏だ。
作業帮は2020年のコロナ期間中に投資額が膨大となり、2020年末16億ドルのE+ラウンドを完了した。
百度を退職して創業し、ユニコーンになった典型的なのは、地平線（余凱）、小馬智行（楼天城）、第四範式（戴文淵）など、いくつかの人工知能ユニコーンだ。
しかし、2021年初頭に学覇君が脱線するなど、すでに運営されていないユニコーンプロジェクトもある。
すでに買収されているものもある。
例えば、アリババに買収され、現在は寂しい「豌豆荚」や、ブルーフォーカスに買収されたスマートモバイルマーケティングプラットフォーム「多盟」のコアチームには、百度の人々の姿がある。
アリババ系が育成したユニコーンプロジェクトは17件あり、典型的な代表は滴滴出行を設立した程維である。
2005年に程維はアリババ傘下のB2B会社に入社して販売業務に従事し、2012年に滴滴打車を設立した。
程維はアリババの同僚張暉の後に貨車輸送プラットフォーム「運満満」を設立した。
同じくアリババ出身で、早くから滴滴に投資してきたエンジェル投資家の王剛氏は、後に貨車集団と運満満集団の合併を促し、現在は満満集団の董事局主席を務めている。
アリババ集団のユニコーン事業には、3社のビッグデータ制御サービス提供会社「同盾科技」、電子商取引会社「貝貝集団」、アリババ集団自身が内部で孵化させた「アントグループ」などが含まれる。
テンセント系ユニコーンプロジェクトは少なくとも9つあり、典型的なプロジェクトはテンセントの元スタッフが創業したFaceu激萌（創業者郭列、CTO王中飛はテンセント出身）とムー瞳游戯（CEO徐振華、CTO于君、共同CEO袁菁均はいずれもテンセントで勤務）だ。
偶然にも2社のスタートアップはいずれもバイトダンスに買収されており、前者は3億ドル、後者は40億ドルと高額だった。
モバイクの創業者である胡ウェイウェイ氏、CEOである王暁峰氏はテンセントで働いたことがあり、小紅書の共同創業者である曽秀蓮氏もテンセント出身で、水滴集団のCTOでパートナーの邱慧氏もテンセント出身だ。
各派閥の上場企業数だけを見ると、テンセント系が16社、百度が13社、アリババが12社で、BAT全体の差は比較的小さい。
しかし、市場価値を比較すると、その差は大きく、百度系の総市場価値は主に1兆級の快手に頼っている。
アリババ自身のスーパーユニコーン「アントグループ」は最終的に上場されず、雪に埋もれてしまったため、全体的な市場価値は低かった。
テンセント系創業者は快手のような「1兆クラスの上場企業」を作っておらず、全体的にバランスがとれている。
テンセント系が設立した上場企業の典型的な代表はキャッツアイエンターテインメント(猫眼娱乐)だ。
鄭志昊CEOはもともとテンセントで働いていた。テンセントが大衆点評と美団網に投資した後、鄭CEOは美団でキャッツアイ映画を担当し、キャッツアイの上場を率いた。
他にも楽信集団、UCloud優刻得、富途証券、ポチペット(波奇宠物)などがある。
アリババ系ですでに上場している創業プロジェクトは12件で、典型的にはキノコ街がある。共同創業者の岳旭強氏と陳琪氏はいずれも淘宝出身で、キノコ街のビジネスモデルも淘宝が購入を案内しており、2018年に美麗説と合併し、同年末に上場を実現した。
このほか、ly.com(同程旅行)の創業者である呉志祥氏、有賛CEOの朱寧氏、Tuya(涂鸦智能)CEOの王学集氏、壱網壱創CEOの林振宇氏もアリババで働いたことがある。
百度はすでに上場している創業プロジェクトが13件あり、典型的な創業者は快手創業者の宿華氏だ。
グーグルを離れた後、2009年に百度に入社して鳳巣システムのコアエンジニアになり、2011年に退職して起業し、いくつかの方向を試み、後に快手GIFを設立した。現在、香港株では、快手の時価総額は百度の約2倍になっている。
蛋壳マンションの創業者である高靖氏は2013年に百度糯米に加入してビジネススマートと業務分析システムの責任者を担当し、2015年に蛋壳マンションを設立した。
このほか、小牛電働を創業した李一男也、跟誰学COO張懐亭も百度出身だ。iQiyi(爱奇芸)は百度自身の「一手帯大」で、掌门人は捜狐から离職した龚宇、爱奇芸も成功して市場に出た。
BAT出身者プロジェクトに投資する投資機関
最後に、基本的にトップクラスのVC機関はBAT系の創業者に好まれており、結局は彼らにオーラを放っている。
ITjuziのデータによると、投資回数を見ると、
セコイア・キャピタル・チャイナとIDGキャピタルがBAT系創業プロジェクトへの布石が最も多く、両者は互角で、投資プロジェクト数はそれぞれ95件で、同じプロジェクトへの投資は平均2回程度だった。
もちろん、この2つの総合的な大機関自体の対外投資基数は非常に大きい。
しかし、Hillhouse capitalのようにレーター投資に専念する機関は、BAT系への投資を比較的少なくしている。
なぜなら、創業プロジェクト自体が後期になると、財務モデルや経営データがより説得力を持つからであり、BATの背景であるかどうかは気にしないからである。
さらに詳しく調べると、VCの好みには違いがあり、これは機関の重点投資の方向性と関係があることがわかる。
例えば、セコイア中国は百度系の創業者に最も多く投資している。
例えばセコイア中国は第4範式に5度投資し、エンジェルラウンドからDラウンドまで続いた。
また、小馬智行（エンジェル、A、A+ラウンド）を3回、作業帮（A、B、C、D、E、E+全ラウンド）を6回投資した。
テック系創業プロジェクトは比較的持続的な投資とフォローアップが必要であり、大型ファンドは比較的優位性があり、継続的にフォローすることができる。
アリババ系の創業者は特にIDG資本の人気を集めている。
アリババクラウド出身の趙傑輝氏はエンタープライズクラスの全シーンデータスマートサービス会社「滴普科技」を設立し、IDG資本はPre-Aラウンドから直近のA+ラウンドまで3ラウンドを投資した。
李嘉倫氏はアリババから出た後、越境EC会社Club Factoryを設立し、IDGキャピタルも3回投資し、エンジェルラウンドからフォローし、AラウンドとCラウンドは継続的に投資回数を追加している。
テンセント系に最も多く投資しているのは、やはりIDGキャピタルとセコイア中国だ。
トップクラスの投資機関は「BATなどの巨頭の人材バンク」を作るという。重要な部門の重要なポストの役員の働向を追迹して、いったん彼らが离職して、起業の意向があると、投資機関はすぐに彼らに接触してくる。
賈佳亜はテンセント優図実験室から离職すると、IDG資本は思謀科学技術のエンジェルラウンドに投資して、当時このプロジェクトはただ1つの大まかな方向--AI関連としか決まっていなかった。
データから見ると、この3社は誰がインターネット創業者の第一黄埔軍学校なのかとは言い難いが、各社はほぼ同じだ。
数年前のインターネット起業ブームの中で、投資家は「百度のテクノロジー、アリババのオペレーション、テンセントのプロダクト」を好むことに熱中しており、もし会社のパートナーにその一つのバックグラウンドがあれば、投資機関も喜んでフォローする。
ぴったりと組み合わせていれば、投資確率は非常に高くなる。
現在、インターネットとモバイルインターネットの分野はすでに実りを重ねており、各領域の大手が林立している。
起業のチャンスと投資の風向きは消費、産業、ハードテクノロジーに移り始め、現在人気を集めている起業家の背景もより多様化し始めている。
各業界を転々としたことのある有志は、より幅広いチャンスを持つ。
終わりに下記記事を翻訳しています。
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