VCの解雇方法

Pitchbookに興味深い記事がありましたので共有します。

最後の文章だけ切り出します。日本でも、いつか起こることかもしれません。

暗い時代のように見えるかもしれない。しかし、あるLPが「業界の適正規模化」と呼ぶように、投資への情熱に欠ける人々を淘汰するのに役立つかもしれない。

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最近、ベンチャーキャピタルは肥大化していると感じている。

数年にわたる資産の膨張が投資会社の人員増を促したが、今やその多くがスリム化を望んでいる。今週、The Informationは、資金調達に重点を置いていたタイガー・グローバルの従業員数名が同社を去り、スタートアップ・アクセラレーターのテックスターズは、主にサポートとオペレーションの役割で、従業員の7％を解雇したと報じた。

投資の専門家に関しては、パートナーが直接解雇されることはめったにない。例外は、先月のオープンビューのように、会社が閉鎖される場合である。

「ベンチャーキャピタルでは、事業会社のようにその場で解雇されることはめったにありません」と、匿名を希望した著名なベンチャーキャピタルの創業者は言う。

このベンチャーキャピタルの責任者は、彼が『エレガントな出口』と呼ぶものを、何人かの投資家のために見つけようと話し合っている。彼は彼ら彼女らに、彼ら彼女らが次のファンドのプリンシパルやパートナーになることはなく、今後半年ほどは次に何をするか考えるのに時間をかけるべきだと話している。

「私たちは、十分な少人数で十分利益率の高いビジネスをしているので、とても優雅な気持ちでいられるのです」と彼は言った。

しかし、すべての投資家がこのような直接的な、穏やかではあるが、退去を求められるわけではない。

Homebrewのパートナーであるハンター・ウォーク氏は、先輩パートナーから受動的で攻撃的なシグナルを受け取ることもあると言う。

中堅や若手のパートナーは、自分の案件が会社の投資委員会で承認されなくなることに気づくかもしれない。ベンチャーキャピタルでは、キャリアはディールをこなすことで築かれるものであり、投資家が手詰まりになることは、その人の会社での将来が限られていることを示す強いサインであることが多い。

投資家を会社から追い出すもう一つの微妙な方法は、ファンドの所有権を減らすことである。

ファンドや新興企業に投資するAhoy Capitalのマネージング・ディレクターであるクリス・ドヴァスは、「結局のところ、ファンドを調達するたびに、パートナーシップの割合はリセットされるのです」と説明する。「良い時代には、分け合うパイが大きくなります。悪い時には、パイは縮小します」。

そして、そのパイは縮小している。米国のベンチャーキャピタルによる資金調達は、昨年、2017年以来最低水準に落ち込んだ。成功したファンドのファンド規模増加率の中央値は約18％で、過去5年間のうち4年間は40％を超えていた。

自分の仕事に見合った報酬が得られないことに不満を抱く人は、会社を去るかもしれない。もちろん、それはシニア・パートナーが望んでいる結果であることが多い。ファンドの規模が小さくなれば、取引件数も減り、手数料の徴収額も減る。このような不況下では、多くの投資家は必要ない。

ベンチャーキャピタルファームもまた、人気が落ちたセクターに集中する大物投資家に別れを告げる用意ができているようだ。今週、アンドリーセン・ホロウィッツの長年のゼネラル・パートナーであったコニー・チャンが、AIへのシフトの中で同社を去った。彼女の退社は、Airbnb、Instacart、Pinterestを支援したジェフ・ジョーダンを含む、消費者に焦点を当てたa16zの他の上級投資家の退社に続くものだ。

冷遇されていると感じる投資家もいるかもしれないが、ほとんどの上級パートナーは、円満な別離を実現する方法を見つけようと努力している。

退社した投資家の中には、VCが支援したいと考える新興企業を設立する者もいる。あるいは、別のベンチャー・キャピタル・ファームに移籍し、2つのファームが並んで投資することもある。

次に、投資先企業との関係を維持するかどうかという問題がある。時には、投資家は取締役パートナーという立場で以前の会社にとどまることもある。ジョーダンは少なくとも7社の取締役を務めている。

このような動きは1年近く前からVCの世界で起こっており、ファームが慌ててウェブサイトを更新することもないため、誰が退社したかは外部の人間には必ずしも知られていない。

暗い時代のように見えるかもしれない。しかし、あるLPが「業界の適正規模化」と呼ぶように、投資への情熱に欠ける人々を淘汰するのに役立つかもしれない。

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