ベンチャーキャピタル業界では、投資先の新興企業の評価を定期的に更新し、現状をより良く反映させることの価値、特に出資額の引き下げをどの程度積極的に行うべきかをめぐり、議論が再燃している。
今回ご紹介する記事では、ベンチャーキャピタル（VC）業界における企業の評価額に関する議論と動向について述べています。スタートアップ経営者、Venture Capital/Corporate Venture Capitalなどにいらっしゃる方には興味深い読み物ではないでしょうか。以下、要約ですが、記事内容をご紹介いたしますが、できれば原文を読んでいただければと思います。
多くのVCは、評価額の引き下げが恣意的で意味がないと考えていますが、投資家（LP）の中には、ファンドのパフォーマンスを知るために最新の評価を求める者もいます。最近、特に2021年に投資した企業の評価額を下げるVCが増えています。
未上場のスタートアップの評価は、経済的要因や競合企業の動向などに基づいて行われますが、この評価方法にはばらつきがあります。市場の状況が変わると、特に評価額を下げる圧力が高まる傾向があります。たとえば、StripeやRampなどの非公開スタートアップが評価額を大幅に下げて資金調達を行っています。
一部のベンチャー企業は、ミューチュアルファンドと共同で投資を行っており、評価額の引き下げに関しては、これらのミューチュアルファンドの評価額との相違によりさらなる圧力がかかっています。例えば、Coatue ManagementとFidelityは、Discordの評価を共に40％以上引き下げています。
しかし、一部の企業では、評価額の引き下げがさらに大幅で、OpenSeaの株式は90％減額されていますが、その取引量は99％減少しています。これは、市場の変動に対する極端な反応を示しています。
CoatueなどのVCは、Niantic LabsやNotion、Discordなどいくつかの企業の株式を評価減しています。一方で、Deelなどの一部のスタートアップに対しては評価額を引き上げています。
全体として、VCは時価評価の変動に対応しており、LPからはより透明性と正確性を求められている状況です。市場の不確実性が高まる中で、VCはポートフォリオ企業の評価額の再評価を余儀なくされています。
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