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Photo by mounyanmarcy

原子力・ウラン投資その９：DNN (Denison Mines Corp)

とまと

こんばんは、とまとです。

今回は個別株特集第２弾としてDNNを取り上げます。

カンパニープレゼン資料は下記です。

https://denisonmines.com/site/assets/files/6476/2023-11-09_denison_investor_update_compressed220_v1.pdf

ウラン鉱山

DNNのウラン鉱山はカナダのAthabasca Basinに存在している。

(出典：DNN Company Presentation)

主力はDNNが95%持つWheeler Riverプロジェクト。PhoenixとGryphonの２つの低コスト開発アセットがあります。低コストのISR。鉱山寿命は～16.5年。埋蔵量は106.4M lbs U3O8。初期CAPEXはカナダドルで419M。
・Phoenix In-Situ Recovery Feasibility Study (2023)の結果では、70.5M lbs U3O8@11.4%。base-caseでは、税引き後NPVはカナダドル1.56B、税引き後IRR90%という優秀な数字を出しています。All-in Costは米ドル$16.04 / lbsとなります。Base caseでは売価米ドル$66-$70を想定。
・Gryphon UG Pre-Feasibility Study Update(2023)では、61.9M lbs U3O8@1.7%、税引き後NPVで$864M、税引き後
IRRで37.6%、売価想定米ドル$75、All-in Costは米ドル$25.47 / lbsとなります。

他の鉱山では、22.5%の権益を持つMcClean Lakeウラン鉱山、PEAステージの開発プロジェクトであるWaterbury Lakeプロジェクトなどがあります。

鉱山コスト

(出典：DNN Company Presentation）

DNNのプレゼン資料に代表的な鉱山のAll-in / Full Costsのデータがあります。DNNは濃い緑のPhoenixのISR、THT(Waterbury)のISR、GryphonのUG(UnderGround、地下鉱石)はこの位置づけになります。

参考までに、他がどのプロジェクトかというと、
Akbastau ：ロシア-カザフスタンのウラン鉱山会社JSCでカザフスタン鉱山
Inkai：CCJのカザフスタン鉱山
Kharasan：KazAtomProm、UrAsia Energy、日本の丸紅、電力会社などでカザフスタン鉱山
Arrow：NXEのカナダ鉱山でUG(UnderGround、地下鉱石)
Olympic Dam：BHPの豪州鉱山
McArthur River：CCJのカナダ鉱山
Cigar Lake：CCJのカナダ鉱山

特徴

・現物ウランを2.5M lbs U3O8保有しています。市場価格はカナダドルで248M。CADUSDがざっくり3/4なので、180Mとして、時価総額が1.6B(2023/12/13時点)なので、1割ぐらいが現物ウランの価値ですね。平均取得コストは米ドル$29.66 /lbと安いです。0.2M lbsを2023Q4にデリバーし、平均価格は米ドル$73.38となっています。スポット価格が上がると含み益が増えることになると思います。鉱山開発の将来のファイナンスのために、長期的に保有する予定とのことです。
・カナダドル13.2Mをウラン株に投資
・At-The-Market (ATM)での資金調達(増資して市場で売りさばく投資家泣かせのやつ)。2023年は19.8M普通株、平均カナダドル1.91/株。米ドルで$28Mぐらい？時価総額を考えるとそこまでのインパクトはないのか？
・機関投資家が40%で、インサイダーが8%株を持っています。

チャート(2023/12/13現在)

月足チャート

2021年の高値はまだ上ですね。直近は5月移動平均線をサポートする感じか。

週足チャート

2023年後半10週移動平均線をサポートするかたち。まだ2022年の高値も抜けられてませんね。

日足チャート

９月下旬から調整があり、10月上旬の出来高が多いところは公募増資を発表し、さらに下落しました。11月に再び上昇し、現在は高値圏でもみあってます。鉱山開発のステップ的にいずれまた公募増資が必要のようですが、今年10月にしたばかりなので、まだ先ではないかと思います。

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オッちゃん

2023/10/30 オッちゃんの新規期待の１つ

2023年10月に公募増資で資金調達しました。株価はそのときは下がりましたが、今は戻しています。生産コストが安いのが特徴。

2023/6/27発表のPhoenixプロジェクトの数字がめちゃくちゃよいとの評価

John Quakes先生

2023/6/27 Haywood SecuritiesがBUYレーティングを維持、プラスターゲットカナダドルで2.90。

2023/4/12 Cantor FitzgeraldがBUYレーティングを維持。プライスターゲットは米ドル$4.25


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