米国 5月景気先行指標総合指数
Summary
5月の景気先行指数（LEI）は0.4％低下し、3月と4月も下方修正となり、3ヶ月連続のマイナスと警鐘を鳴らしました。
コンポーネント間の広範な弱さが、景気見通しを下方修正する懸念を浮き彫りにしています。
経済成長
5月のLEIが0.4％低下し、3月のデータも下方修正され3ヶ月連続のマイナスとなり、警鐘を鳴らしています。
この数ヶ月は、経済が急停止した2020年の春以来、指数の減少が続いています。これは、2023年半ばにも景気後退に向かい、インフレのソフトランディング困難になるのではとの懸念などを浮き彫りにしています。
インフレが引き続き購入計画を圧迫しています。
ISMの新規受注はヘッドラインの成長から▲0.01ポイント（pp）、建築許可件数は▲0.22pp、消費財は僅か0.01ppのプラスでした。
借入コストの上昇は、企業も消費者も同様にさらに高価格に直面するため、当面は金利に敏感な購買にさらなる下押し圧力をかけると想定されます。
金利スプレッドは、10年物国債利回りからFF金利を差し引いたもので、月間で0.27ppのプラスとなっています。
しかし、FF金利が上昇すれば、上昇幅も損なわれる可能性があります。
消費者心理
5月のLEIで最も悪かったのは、株式市場と消費者期待です。
消費者期待はヘッドラインの成長率を0.29pp下げ、S&P500は0.35pp下げました。
この2つの指標は、今年に入ってからずっと指数の足を引っ張ってきましたが、先月は金融市場が不透明な金融政策やまちまちの収益報告などあらゆるものに振り回され、消費者は当時としては史上最高値のガソリン価格に悩まされたため、状況は確実に悪くなっています。
これらの傾向は、6月ではさらに悪化しており、LEIに対するマイナスの影響力は続くことが想定されます。
ミシガン大学消費者態度指数は50.2に低下し、50年以上前のデータに遡り過去最低となり、S&P500は約1年半ぶりの低水準となっています。ガソリン価格はさらに上昇し、平均で1ガロン5ドルを超え、一部の州ではさらに高騰しています。
過去6ヶ月の間に、消費者は株式市場の堅調な上昇と十分な消費力から、貯蓄と消費意欲が大きく低下した状態に陥りました。
雇用
労働市場は経済の明るい話題であり、5月のLEIは失業保険申請件数が歴史的な低水準で推移し、0.13ppのプラスに寄与しました。
とはいえ、最近は新規失業保険申請件数がやや増加傾向にあります。
金融市場の混乱と消費および住宅市場の見通しの悪化により、一部の企業は最近レイオフ（従業員を一時的に解雇することで、業績が悪化した企業が人件費の削減を行う雇用調整）を発表しています。
しかし、6月の75bpの利上げに見られるように、FRBがインフレをさらに抑えることを決定しているため、労働市場はデュアルマンデートの2番目のポジションに置かれることになりそうです。
雇用は非常に強い状態からスタートしていますが、新規失業保険申請件数については短期的にトレンドの反転が見られるかもしれません。
賃金は労働需給のバランスを取り戻すのに時間がかかりそうで、企業は利益確保が困難な中で厳しい決断を迫られるかもしれません。
とはいえ、2022年、2023年の失業率はそれぞれ3.6%、4.2%と比較的低く、前回の景気循環の平均である6%を大きく下回ると予想されます。
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