ESG投資　学術論文紹介　1

ESG Integration and the Investment Management Process: Fundamental Investing Reinvented

Van Duuren, E., Plantiga A, & Scholtens B
Journal of Business Ethics 138, 525-533(2016)

https://link.springer.com/article/10.1007/s10551-015-2610-8

Abstract
We investigate how conventional asset managers account for environmental, social, and governance (ESG) factors in their investment process. We do so on the basis of an international survey among fund managers. We find that many conventional managers integrate responsible investing in their investment process. Furthermore, we find that ESG information in particular is being used for red flagging and to manage risk. We find that many conventional fund managers have already adopted features of responsible investing in the investment process. Furthermore, we argue and show that ESG investing is highly similar to fundamental investing. We also reveal that there is a substantial difference in the ways in which U.S. and European asset managers view ESG.

ESG投資は　企業の環境、社会、ガバナンスに与える影響に注目する。ESG投資の主な戦略はネガティブ・スクリーニング（特定の企業や産業を排除する）、ポジティブ・スクリーニング（特定の産業にフォーカスする）、優良（best-in-class）投資（ESGの観点から上位25－33パーセントを選ぶ）、アクティビズム（請願書に署名する、株主総会で議決権を行使する）、エンゲージメント（企業の役員に働きかけてESGの観点からよりよいパフォーマンスを出すように説得する）、などである。

関連用語
PRI（principles of responsible investmet）
SRI(socially responsible investment)

主な結論
多くのマネージャーはESG情報を実際に投資プロセスで活用している。
これは、Chugh and Meador(1984)が見出した、アナリストが会社の長期の利益成長率やROEを強調するのに対し、一般的な経済状況にあまりウェイトを置かないことと類似している。ESG投資家は、同様に、個別の企業の分析を、業種レベルの分析より好む。ESGの次元では、企業のガバナンスに強くフォーカスする。ESG投資は戦略策定と異なるにも関わらず、ESG政策の成功は多くの戦略策定を必要とする。
　またESG投資家は自身のトレードを通常のまともなビジネスの実践であるととらえており、世界をチェンジするためのアクティビストのアプローチのようには感じていない。
　米国ではSRIのフィナンシャルなパフォーマンスにそれほど楽観的でないが、欧州および英国では、SRIがファンダメンタルズ分析に基づく投資に近いと考えられている。