M&Aと決算で学ぶファイナンス英語#6 TOBと合併の合わせ技、J&JのAbiomed買収

Johnson & Johnson to Acquire Abiomed | Johnson & Johnson

Johnson & Johnson Completes Acquisition of Abiomed | Johnson & Johnson

米ジョンソン・エンド・ジョンソン（J&J）は2022年11月、人工心臓メーカーの米アビオメッドを買収すると発表しました。買収総額は166億ドル（約2兆5000億円）で、買収は同年12月に完了しています。J&Jは日用品や大衆薬などの消費者向け事業を分離する一方、利益率の高い医薬品や医療機器の事業に集中する方針を打ち出しており、アビオメッド買収で医療機器事業の成長を加速する考えです。

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案件概要・スキーム

☑ definitive agreement

☑ tender offer

Johnson & Johnson (NYSE: JNJ), the world’s largest, most diversified healthcare products company, and Abiomed (NASDAQ: ABMD), a world
leader in breakthrough heart, lung and kidney support technologies, today announced that they have entered into a definitive agreement under which Johnson & Johnson will acquire through a tender offer all outstanding shares of Abiomed, for an upfront payment of $380.00 per share in cash, corresponding to an enterprise value of approximately $16.6 billion which includes cash acquired.

ーー世界最大の総合ヘルスケア企業であるJohnson & Johnsonと、心臓・肺・腎臓の機能を支援する革新的技術を手がけるAbiomedは本日、株式公開買い付けにより、Johnson & JohnsonがAbiomedの全株式を取得することで最終合意したと発表した。対価は1株当たり現金380ドルで、Abiomedが保有する現金を差し引いた買収総額は約166億ドルとなる。

☑ contingent value right

☑ entitle X to

☑ unanimously approved

Abiomed shareholders will also receive a non-tradeable contingent value right (CVR) entitling the holder to receive up to $35.00 per share in cash if certain commercial and clinical milestones are achieved.

ーーAbiomedの株主には譲渡不可の条件付き価値権も付与され、一定の商業的および臨床的な目標が達成された場合は、1株当たり最大35ドルの現金を追加で受け取る。

☑ unanimously approved

The transaction was unanimously approved by both companies’ boards of directors.

ーー買収計画は両社の取締役会において全会一致で承認された。

☑ wholly owned subsidiary

Under the terms of the agreement, a wholly owned subsidiary of Johnson & Johnson (Merger Sub) will commence a tender offer for all outstanding shares of Abiomed.

ーー合意内容に基づき、Johnson & Johnsonの完全子会社であるMerger Sub（※）が、Abiomedの全発行済み株式に対する公開買い付けを開始する。

（※）Merger Subについては補足を後述

スケジュール・条件

☑ prior to

☑ conditioned on

The transaction is expected to be completed prior to the end of the first quarter of 2023 and is conditioned on the tender of a majority of the outstanding shares of Abiomed’s common stock, as well as the receipt
of applicable regulatory approvals and other customary closing conditions.

ーー買収は、Abiomedの発行済み普通株式の過半数が買い付けに応募された上で、規制当局の承認や慣習的な取引完了条件の履行を条件として、2023年度第1四半期末までに完了する予定。

☑ per share consideration

Assuming the closing of the tender offer, Johnson & Johnson will acquire any shares of Abiomed not tendered into the tender offer through a merger of Merger Sub with and into Abiomed for the same per share consideration as will be payable in the tender offer.

ーー公開買い付けが成立した場合、Johnson & Johnsonは、Merger SubをAbiomedに吸収合併するプロセスを通じて、買い付け時と同等の1株当たり対価により、買い付けに応募されなかったAbiomedの全株式を取得する。

☑ be effected

☑ as soon as practicable

The merger will be effected as soon as practicable after the closing of the tender offer.

ーー合併は公開買い付けの完了後、可能な限り速やかに実行される。

ファイナンス

☑ fund the transaction through

☑ cash on hand

Johnson & Johnson expects to fund the transaction through a combination of cash on hand and short-term financing.

ーーJohnson & Johnsonは、手元現金および短期資金の調達により買収資金を確保する。

☑ stated

☑ capital allocation priorities

☑ share repurchase

Johnson & Johnson expects to maintain a strong balance sheet and to continue to support  its stated capital allocation priorities of R&D investment, competitive dividends, value-creating acquisitions and strategic share repurchases.

ーーJohnson & Johnsonは今後も強固なバランスシートを維持し、資本配分に関して従来公表してきた優先順位に従って、研究開発投資と競争力のある株主配当、企業買収による価値創造と戦略的な自己株取得を継続していく。

業績・財務インパクト

☑ material impact

The transaction will not have a material impact on financial results for 2022.

ーー本買収は2022年度の業績に重要な影響を与えない。

☑ dilutive

☑ accretive 

☑ thereafter

It is also expected to be slightly dilutive to neutral to adjusted earnings per share in the first year, considering the impact of financing, and then accretive by approximately $0.05 in 2024, and increasingly accretive thereafter.

ーー買収に際して実施する資金調達の影響を踏まえると、調整後1株当たり利益に対する本買収の影響は、初年度は若干のマイナスまたはゼロとなる見込み。2024年度には1株につき約0.05ドルの利益増となり、その後はさらにプラス効果が拡大する見通しである。

補足

「案件概要・スキーム」に登場したMerger Subは、三角合併や逆三角合併による企業買収において、買い手企業が買収用に新設する形式的な子会社のことです。Merger Subが買収対象会社と吸収合併することで、最終的に買い手企業が合併後の存続会社を支配します。存続会社がMerger Subの場合は三角合併、買収対象会社の場合は逆三角合併となります。J&JのAbiomed買収では、まずTOB（株式公開買い付け）を実施し、TOBに応募されなかった株式を取得するために逆三角合併が利用されたようです。