ラムリサーチ(LRCX) 2023年Q3 決算&CCまとめ

決算

⭕️EPS:実際$6.99　予想$6.53
⭕️売上高:実際$3.87B　予想$3.85B
前年同期比売上高成長率:-4.7%
ガイダンス:
❌来四半期EPS:実際$5.00　予想$5.62
❌来四半期売上高:実際$3.1B　予想$3.48B

CC(カンファレンスコール)

ハイライト

ファウンドリー関連システムの売上は記録的な水準を達成し、最先端技術と特殊技術の両分野における当社の堅実な進展を示している。
引き続き、長期的な技術ロードマップ、顧客サポート、業務改革への投資を優先する一方、短期的な支出や収益性を慎重に管理している。

6月期のガイダンスが示すとおり、短期的な需要環境は依然厳しい状況。
2023年のWFE支出は700億ドル台前半から半ばとなる見込みで、主にメモリ顧客からの追加的な需要低迷が予想され、中国国内の関連需要により一部相殺される。中国関連では、成熟したノードロジックとメモリー分野で強さが増すと見ている。

最近、米国政府から、昨年10月に発表された中国向け輸出に関する規制の明確化について通達があり、当初想定から除外していた製品の出荷が可能になった。
これらのツールは、2023年後半に出荷する予定。
全体として、メモリの顧客は、ビット出力を制限し、在庫を正常なレベルまで減少させるため、ファブの稼働率を下げ、技術転換を遅らせ、能力増強のための投資を削減し続けている。
年のメモリ支出は2022年から約50％減少し、NANDが牽引すると予想している。

2023年のメモリ支出は、総WFEに占める割合として歴史的な低水準で、特にAIなどのデータ集約型アプリケーションはまだ導入の初期段階にあり、通常のサーバーの約3倍のDRAMと8倍のストレージを搭載できることを考えると、このレベルの投資はビット需要の長期的な成長を支えるには持続不可能だと考えている。
また、DDR5などのメモリ・アーキテクチャの進歩は、プロセス技術の進化とダイサイズの大型化を促進している。

このようなトレンドが加速する中、同社はメモリ分野でリーダーシップを確立しており、容量に応じた新しいツールへの投資だけでなく、大規模なインストールベースのツールへの技術アップグレードからも利益を得ることができるため、優れた業績を上げることができる。
同社のメモリ用インストールベースは、前回のダウンサイクルと比較して40％近く増加している。
メモリの顧客が稼働率を通常のレベルに戻し、既存のラインを次世代ノードに変換し始めたとき、これは成長のための貴重なプラットフォームとなる。

メモリの状況が改善されれば、同社が恩恵を受けることは明らかですが、これは私たちの成長機会の一側面。
主要技術の変遷に伴う製造の複雑化は、全体的な資本集約とともに、重要なことだが、同社の製品の強みである分野の両方にとってプラス。
例えば、EUVパターニングとゲートオールアラウンドデバイスは、同社が原子スケールで処理するための新製品に多額の投資を行ってきた2つの重要な転換点。

これらの新製品は牽引役となっているが、まだ立ち上がり初期段階であり、成長の大部分はまだ先にある。
パターニングに目を向けると、これはラムにとってすでに数十億ドル規模の機会となっている。
同社はこのセグメントでトップクラスのシェアを誇っており、EUVの採用が拡大するにつれて、同社のフットプリントも拡大している。
同社のエッジソリューションは、EUVの光子照射を最小限に抑えながら、明確に定義された滑らかなパターンを作成することによって、EUVの生産性を高めるために開発されている。

同社のパルスプラズマ機能は、EUVレジストが将来のノードで薄型化する際に特に問題となる線幅の粗さを低減するのに役立つ。
エッチング・ポートフォリオは、これらのEUVパターニング・アプリケーションで75％近いシェアを獲得する予定。
また、パターンがフィルムスタックにエッチングされる際、フィルムの硬度や応力はパターン忠実度に強い影響を与える。
膜の特性を精密にコントロールすることが、同社の蒸着ハードマスク膜の特徴。
同社は、ファウンドリーロジック分野の重要なアプリケーションにおいて、EUVパターニングのプロセスツールとして既に採用されており、EUV採用の拡大に伴い、継続的な成長が見込まれている。

EUVのスケーラビリティの課題に対処することも、同社のドライレジスト技術を支える中心的な目標である。
昨年は、大手メモリメーカーが、EUVアプリケーション向けに当社のドライブデベロップメントとアンダーレイヤープラスを初めて採用した。
さらに、3月期には2社目の大手メモリメーカーにも採用された。
ファウンドリ・ロジックの主要顧客は、EUVアプリケーション向けに同社のドライレジスト蒸着、ドライブ開発、下地層ソリューションを採用することが決まっており、これらの製品の収益計上は2023年暦年から開始する予定。

今後、EUV パターニングの課題は、あらゆる技術ノードで拡大し続け、特に高 NA の EUV 採用に伴い、EUV レジストの薄型化が必要とされるようになる。
同社のパターンエッチ、ハードマスク、ドライブレジストの差別化されたソリューションにより、製品ポートフォリオは、業界のスケーリングロードマップにとってますます不可欠になると考えている。
ゲートオールアラウンドに目を向けると、この変曲点では、プロセッシングの観点から、初の真の3Dロジックデバイスと考えられるものが登場する。
トランジスタのオールラウンドな特性を実現する幾何学的な複雑さに対応するために、新しいエッチングとデポジション能力が必要となる。

ゲートオールアラウンドの処理は、デバイスの上、下、内部で行われ、リアクターは通常の反応方向と直交する空間に到達する必要がある。
ゲートオールアラウンドアーキテクチャーの3次元的な性質は、原子層蒸着や原子層エッチングのソリューションに適しており、同社の強みを生かした重要な変遷を遂げている。
同社にとって、ゲートオールアラウンド・ノードへの移行は、月産10万枚のウェーハスタート能力あたり10億ドル近い機会増となる。
この市場における同社のシェアは、少なくとも当社の全体的な目標と同程度になるものと期待している。

オールラウンドデバイスのゲート製造の課題に対処するため、Selis、Prevos、Argosの選択的エッチングツール群を含むいくつかの新製品を発表した（将来的にはさらに多くの製品を発表する予定）。
これらのツールは、ALEのような精度でデバイスの全表面をエッチングして処理することが可能。
同社の選択エッチング装置は、ゲート・オールアラウンド・アプリケーションにおいて、複数の顧客で記録的なポジションを獲得しており、3月期も主要顧客向けに追加出荷し、勢いが続いていることが確認された。

また、トランジスタに近い複雑な形状の膜を成膜する際には、原子レベルの制御がますます重要になる。
同社の差別化されたアプローチは、ラジカルベースのプラズマALDリアクターを使用し、大量生産に適した生産性で高性能な膜を提供しする。
現在、複数の顧客がラムのALD低ケーススペーサーおよび窒化膜を採用しており、将来のノードでこの需要が高まると見ている。

同社は、目先の費用を管理し、業務能力を強化し、重要な製造の転換点に関連する研究開発投資を優先させることで、2023年のWFE低下年を乗り切っている。
WFEの成長が再開したときに、お客様の計画に対する同社製品の重要性と、前回の景気後退期から40％近く成長した当社のインストールベースの価値により、同社が優れた業績を上げられるようにすることに引き続き注力している。

財務

当四半期のフリー・キャッシュ・フローは16億ドル超となり、同社にとって過去最高水準。
全体として、当四半期の業績はガイダンスに沿ったものであっただけでなく、ビジネ ス改革やコスト削減のための施策も大きく前進した。

当四半期の売上高は38億7,000万ドルで、前年同期比27％の減収。
特にメモリへのWFE投資が減少したため、システム収入が減収の主な要因。
予想どおり、サプライチェーンの制約が改善したことにより、3月期は未発注のほぼすべてのシ ステムの出荷を完了した。

バックオーダーは、現在、正常化した水準にあるが、繰延収益の残高は過去の水準を上回り、前四半期と同水準の20億ドル。
この繰延収益残高は、新規顧客からの受注にともなう顧客の現金及び預金の増加の影響を反映しているが、完成したバックオーダーに関連する減少により相殺されている。
前受金は、関連するツールを出荷するまで繰延収益として計上されており、これらの前受金の大半は2023年暦年中に収益に転化すると見込んでいる。

3月期の売上セグメント詳細について、システム収入に占めるメモリの比率は32％で、前四半期の50％の水準から低下。
これは、過去10年間で最も低いメモリへの集中度合い。
メモリのうち、NAND分野のシステム売上に占める割合は23％で、12月期の39％から低下。
また、DRAMは前四半期比で減少し、システム売上に占める比率は9％（12月第1四半期は11％）。

メモリ投資の低迷を受け、6月期はNANDとDRAMの売上がさらに減少すると見込んでいる。
一方、ファウンドリーについては、3月期は過去最高の売上高を記録し、システム売上高の46％を占め、12月期の貢献度31％を上回った。
主要なノードデバイスと成熟したノードデバイスの両方において、ポジティブな勢いがあった。

また、このセグメントにおける同社の進歩に満足していおり、今年は特にマチュアノードへの投資が集中している。
ロジック・その他分野は引き続き好調で、システム収入に対する貢献度は前四半期の19％に対し、3月期は22％。
投資は、複数の地域の幅広いロジックIDMから行われた。

地域別に売上高について、韓国と中国がトップで、それぞれ全体の22％を占めている。
韓国地域は12月期の20％から3月期はやや高い集中度。
中国は前四半期の24％から減少しており、この減少は、2022年10月初旬に実施された中国国内の一部の顧客に対する米国政府の販売規制が大きな要因となっている。

当四半期の米国における売上は、ドルベースで過去最高を記録し、総売上高の16％を占め、前四半期の10％から増加。
また、台湾の売上高は18％となり、前年同期の19％から減少。
カスタマーサポートビジネスグループの3月期の売上は約16億円で、12月期から7％減少したが、2022年暦年の3月期と比べ14％増加。

CSBGは引き続き同社のビジネスモデルにおいて弾力的な役割を担っており、3月期の売上高の40％以上を占めている。
しかし、成熟したノードデバイスの需要が堅調であることから、3月期はリライアンス・システムズとアップグレードの売上が増加した。
スペシャリティ・テクノロジー市場は、WFE全体よりも好調に推移しており、この部分は2023年暦年も引き続き好調に推移すると予想している。

売上総利益率の業績について、3月期の売上総利益率は44％で、同社の想定していた範囲のちょうど中間に位置しており、12月期の45.1％から低下している。
前四半期比での減少は、事業量の減少、顧客および製品ミックスに起因している。同社は、2023年以降に売上総利益率を少なくとも1％ポイント上昇させるという計画に沿って、収益性向上のた めにコストと効率の改善に注力している。

当四半期の営業費用は、前年同期の6億8,600万ドルから11％減少し、6億800万ドル。
コスト削減策を実行し、全社的な支出を管理するとともに、顧客のロードマップをサポートするための投資に優先順位をつけた。
研究開発費は営業費用の70％近くを占め、これは同社にとって高い水準。

当四半期の営業利益率は28.3％となり、ガイダンスの中間値を上回った。
これは主に、当社が実施したコスト削減活動や経費の管理によるもの。
当四半期の非GAAPベースの税率は13.1％で、同社の予想どおり。
2023年暦年では、税率は10％台前半から半ばになると考えているが、四半期ごとに変動するものと思われる。

当四半期のその他の収益および費用は、前年同期に比べ約3,000万ドル減少し、800万ドルとなりました。
この費用の減少は、現金残高の増加による受取利息の増加、および金利の上昇を反映している。
OI&Eは、今後も市場に関連する変動に左右され、四半期ごとにある程度の変動が生じると思われる。
3月期の資本収益面では、約4億8,300万ドルをオープンマーケットでの自社株買いに充当した。

さらに、当四半期に2億3,400万ドルの配当金を分配。
同社は、フリー・キャッシュ・フローの75％から100％を還元するという長期的な資本還元計画に向けて引き続き邁進している。
第3四半期の希薄化後1株当り利益は6.99ドルで、当社の指針の範囲内の高い水準。
希薄化後株式数は、予想どおり1億3,500万株で、12月期より少し減少。

貸借対照表について、3月期末の現金・預金及び短期投資の合計は56億ドルで、2022年12月期末の48億ドルから増加。
この増加は、自社株買いや配当、資本支出に充当された現金が回収により相殺されたことが主な要因。
3月期の売上高日数は77日であり、12月期の70日から増加。

在庫回転率は前四半期から低下し1.9倍となり、3月期末の在庫金額残高はわずかに増加。
暦年中の在庫残高の管理は引き続き行っており、3月期の非現金支出には、減価償却費に株式報酬約7400万ドル、償却費に1400万ドルが含まれている。

3月期の設備投資は、12月期の水準から約4400万ドル減少し、1億1900万ドル。
3月期の設備投資は、主にマレーシア工場、韓国テクノロジーセンター、およびその他の製品開発活動に対するもの。

3月期中に約1,400人の人員削減を実施。
また、700人の臨時従業員を削減した。
この人員削減にともない、3月期において、主に退職金関連費用を反映した約9,900万ドルの費用を計上。
この費用は、年功序列の社員がより多く影響を受けたため、当初の見込みよりやや高くなった。

また、当四半期には、社内の技術投資の優先順位付けにともなう製品の合理化の決定や、システムおよびオペレーションの改善プロジェクトに関連する変革費用として、その他の一時的な費用が発生。
この費用には、3月期に計上した1億4,400万ドルが含まれており、2023年暦年中に2億5,000万ドルの一時的費用を見込んでいる。
当四半期の正社員数は約18,700人で、前四半期に比べ若干減少。
四半期末のタイミングと構造改革活動の影響により、6月期まで従業員数の大幅な削減は反映されなかった。

見通し

2023年6月期の非GAAP基準のガイダンスについて、売上高は31億ドル±3億ドルを見込む。
前期の減少は、ソフトメモリー環境と3月期に発生したバックオーダー・システムの正常化を反映している。
売上総利益率は44％、プラスマイナス1ポイント、営業利益率は25.5％、プラスマイナス1ポイント、そして最後に、約1億3400万株の株式数に基づき、1株当り利益は5ドル、プラスマイナス0.75ドル。

Q&A

1.
Q.
繰延収益について、前四半期では、15億ドルをめどに正常化すると言っていましたが、今回では、これらの預金の大半を2023年暦年で収益化すると言っていた。
その動きについての質問と、6月期のガイドでは、繰延収益ラインからどのような貢献があるのか？

A.
前四半期は少し間違っていた。
一部の新規顧客からの現預金が、予想より少し多くなってしまった。
それをある程度相殺したのは、バックオーダーが減少したこと。
その部分は正確に把握することができたが、15億ドルが標準的な水準になると発表したときに伝えなかったのは、前受金の現金化。
そして、その大部分は2023年暦年中に、明らかに下半期に収益が発生すると思う。
6月期には、その一部が現れるとしても、それほど多くはないと思う。

Q.
WFEがもう少し後半に比重を置くようになったということだが、これは大きな変化のように思える。
前半に見られたような削減の規模が大きいだけなのか？
それとも、他に何か変化があったのか？
もし、下半期に繰延収益の恩恵があり、WFEが高い水準にあるとすれば、下半期の総収益は上半期よりも高くなるはず。

A.
下半期が少し高いというコメントだが、6月の四半期が、今年に入り、同社が考えていたよりも弱かったという影響とも関係があるように思う。
そのため、その一部が下半期に表れている。
これは、お客様が、ツールの使用量と全体的な支出量の両方について、かなり積極的な調整を続けているということだと思う。
これが上半期の状況。
また時間的な制約が明確になったことで、下期には当初想定していなかった中国経由の追加出荷が発生するという話もした。
そのため、下期のWFEにも役立つと思う。

Q.
中国からの需要が爆発的に伸びている。
これはどの程度持続可能だと思うか？

A.
実際に需要はあると思う。
どの地域でも、あらゆる種類の半導体を製造する能力を地域ごとに構築しようとしている。
そして、中国では、このような能力を構築する能力があり、また、それを消費する需要もある。
その点では、同社や他の業界にとって良い需要だと思うが、もっと大きな意味で、地域の自給自足、あるいは地域のレジリエンスを構築することは、業界の支出に長期的な影響を与えることになると思う。

そのため、同社は、「持続可能か、持続不可能か」というゲームをしようとはしていない。
同社は顧客と話をして、場合によっては新しいプロジェクトが立ち上がることもある。
そのような場合、技術があれば投資できるかどうかを独自に判断している。
米国のチップセットだけでなく、欧州のチップセットに関する最近のニュースもあり、これは、最先端と後発、特殊なエコロジー分野の両方において、業界への支出にプラスの影響を与えるものだと思う。

Q.
輸出規制が明確化されたことに関する詳しい説明依頼。

A.
技術制限に関しては、10月7日の規則で出されたものと全く同じ。
同社は、制限を遵守していることを明確にしたい。
それで、今年のガイダンスを出した時点では、20億ドルから25億ドルの影響があると言っていた。
そのため、一部の出荷が可能かどうかを判断する方法について、明確にしておく必要があると考え、幅を持たせていた。
そこで、出荷可能なものと不可能なものの判断方法を明確にした上で、これらのツールを今年の見通しに追加した。
しかし、そこにあるルールを見れば、10月7日に出されたものとまったく同じ。

数字を出すと、ラムの年間収益としては数億ドルだと思う。

3.
Q.
収益面では、6月期は谷間の四半期となるのか？
また、中国への出荷が増えるにつれて、売上総利益率は改善するということで
良いのか?

A.
WFEは若干下半期に偏重している。
コスト構造について、同社がどのように軸足を置いているかというと、第2四半期に、少なくとも現在より1％ポイント高い粗利益率で年を越すべきだという見解について話していたと思う。
それが同社の進むべき道であると信じている。

Q.
ASMインターナショナルはALDのリーダーだが、ゲートオールアラウンドを理由に、顧客が他社に移行するのはなぜか?
同社のALDが取り組んでいるゲート・オール・アラウンドの技術的な問題で、現存する企業が留意していることはあるのか？

A.
同社は、さまざまなタイプのフィルムにおいて、ALDの分野で非常に強いポジションを確立している。
特に新しいタイプの課題を導入することで、最終的に、お客様はフィルムの性能、蒸着能力、ツールの生産性、信頼性、製造など、さまざまな要素に基づいてツールを選択することになる。
これらの分野は、長年にわたって同社が得意としてきた分野であり、ALDにおいても同様に、同社が得意とする分野であると考えている。

4.
Q.
CSBG事業は今後、数四半期にわたってどのような影響があるのか?
今回の数字には、メモリの使用率の低下による影響は含まれているのか？
また、リライアントがますます大きくなっていく中で、CSBGのうちどれだけがリライアントの機械に含まれているのか?

A.
メモリ業界では、稼働率の低下についてよく耳にし、市場のさまざまなセグメントで稼働率が低下している。
これは、お客様が短期的に節約として機械を遊休させるため、同社のスペア・サービス事業にも明らかに影響を与える。
また、ここ2、3年で積み上げた在庫の一部を焼却することもある。
それがCSBGに明確に表れている。
いずれは、それが一巡し、同社の予想では、特にメモリ側では、WFEが大幅に上昇するという話が出るよりもずっと前に、CSBGの収益が改善し始めると思われる。

なぜなら顧客がこれらの機械をラインに戻し始め、CSBGの収益が増加することが予想されるから。
また、お客様が、これまで導入を控えていた技術のアップグレードを開始し、それがCSBGの収益に反映されることになるだろう。
そして、最終的には、容量追加にともなうWFEが増加することになる。
このように、CSBGでは継続的な改善が見られると思う。
しかし、今はまだ少し低い水準にあり、CSBGは年々成長していくビジネスだと考えているが、今年は稼働率の低下により、そのような状況にはなっていない。

現在、リライアントからのビジネスに関して、前四半期に、CSBGの2大コンポーネントは現在スペアとリライアントであり、継続している。
リライアントでは、より成熟したスペシャルティノートへの投資が非常にうまくいっている。
稼働率の問題はスペアにとって少し逆風になっているが、この2つはCSBGの2大要素であることに変わりはない。

5.
Q.
北米事業が再び力強い成長を牽引したが、米国のある大きなお客様は、現在は軌道に乗り、4年間で5つのノードのマイグレーションを推進しようとしており、ファンドリーやロジック、WFE強度に強く貢献している。この成長のうち、シェア獲得と、この顧客の復帰によるWFE強度の向上は、どの程度あるのか?

同社は、明らかにその両方を兼ね備えていると考えている。
同社が準備した発言の多くを費やしたのは、ファウンドリ・ロジックを中心としたSAMと製品ポートフォリオの拡大という進捗だった。
この分野は、同社がこれまで指標を設定していなかった分野であり、同社にとって大きな成長機会がある分野であることを認識している。
EUVの変遷を経ても、ゲートオールアラウンドの変遷を経ても、同社が導入した新製品は数多くある。
このように、SAMの拡大が当社の成長を牽引しており、拡大したSAMの中でシェアも拡大している。
また、ファウンドリーおよびロジックのすべての顧客において、その両方の要素がある。

Q.
ドライフォトレジストプロセスモジュールシステムソリューションでいくつかの新しい発表していたが、その詳しい説明。
また、お客様の導入曲線が、このチームにとって意味のある収益をもたらすようになるのはいつ頃になると考えるか？

A.
昨年、ドライレジストの技術ソリューションの一部を採用したメモリのお客様を発表。
3月には、2番目のメモリのお客様にも採用していただいた。
さらに最近では、大手ファウンドリ・ロジックのお客様が、下地プロセスだけでなく、レジスト蒸着駆動の開発も採用することになった。

このように、EUVを使ったDRAMのようなメモリと、ファウンドリーロジックの両分野で、非常に素晴らしい拡大を見せている。
そして、この勢いを持続させるための準備は万端だと思っている。
EUVの採用が進んでいることは誰もが知っていて、生産性の向上が求められる中、EUVの導入はより困難になってきている。
また、生産性の向上や、レジストの技術力の向上が求められているトレンドは、同社にとって好都合だと思う。

また、今年からいくつかの機械の売上を計上する予定であることは非常に良いマイルストーンで、また、5年間で約15億ドルの売上を見込んでいる。
ことを申し添えておきます。採用が進むにつれて、代位弁済の規模は拡大し、ラムの成長も続くと考えている。

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