決算&CCまとめ Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSM) Q4 2022

決算

⭕️EPS:実際$1.82　予想$1.75
❌売上高:実際$19.93B  予想$20.92
前年同期比売上高成長率:26.6%
❌ガイダンス:2023年Q1 売上高:実際$16.7-17.5B  予想$18.08B 

CC(カンファレンスコール)

財務ハイライト

TSMCの2022年第4四半期の売上高は、業界をリードする5ナノメートル技術の継続的な立ち上げにもかかわらず、最終市場の需要の軟化と顧客の在庫調整により、米ドルベースで前四半期比1.5%の減少となった。

売上総利益率は、主に為替レートの変動とコスト改善努力により、前四半期から 1.8 ポイント上昇し、 62.2％を記録。
営業費用合計は純売上高の10.3％となりました。
営業利益率は52％となり、前四半期から1.4％ポイント上昇。
第4四半期のEPSは11.41台湾ドル、ROEは41.7％となりました。

第 4 四半期のウエハー収益に占める 5 ナノメートル技術の割合は 32％、7 ナノメートル技術は 22％でした。
アドバンスト・テクノロジーはウェハ収益の54％を占めた。
通年では、2022 年のウエハ収益の 26％が 5 ナノメータ技術、27％が 7 ナノメータ技術でした。
アドバンスト・テクノロジーがウェーハ収益全体に占める割合は、2021年の50%から53%に上昇。

HPCは前四半期比10%増で、第4四半期の売上高の42%を占めた。
スマートフォンは4%減の38%
IoTは11%減の8%
車載は10%増の6%
DCEは23%減の2%を占めた。
通期では、6つのプラットフォームすべてで前年同期比増収となりました。

第4四半期末の現金及び有価証券は、1兆5,600億台湾ドル（510億ドル）。

四半期ガイダンス

TSMCは、第1四半期の売上高を167億ドルから175億ドルと予想。
これは、最終市場の需要が引き続き軟調であることと、顧客の在庫調整がさらに進んだことによるもので、中間値で前四半期比14.2%の減少になります。
売上総利益率は53.5％から55.5％
営業利益率は41.5％から43.5％となる見込み。
2023年以降の実効税率は、台湾政府による税制優遇措置が終了したことにより、約15％となる見込み。

主なメッセージ

第4四半期の売上総利益率は、前四半期比180ベーシスポイント増の62.2%。
そのうち140ベーシスポイントは、為替レートの変動およびコスト改善努力の貢献によるもの。
第1四半期の売上総利益率は、稼働率の低下と為替の影響により、中間値で54.5%となる見込み。
2023年については、稼働率の低下、新規参入の増加、海外生産拠点の拡大、インフレコストなどの要因により、売上総利益率は厳しい状況にあります。
研究開発費は、2022年に純売上高の7.2％を占め、2023年には前年比約20％増、純売上高の8～8.5％を占めると予想される。
社内のコスト改善活動に真摯に取り組み、2023年も価値あるものを売り続けることで、収益性を管理する。
長期的な売上総利益率は、為替の影響を除けば53％以上を達成可能である。

予算と減価償却費

2022年は、構造的な需要の取り込みと顧客の成長支援に363億ドルを投じる。2023年の資本予算は320億ドルから360億ドルの見込みで、そのうち70％を先端プロセス技術、20％を特殊技術、10％を先端パッケージング、大量生産、その他に充当する予定。
減価償却費は、主に3ナノメートル技術の増強に伴い、2023年には前年比約30％増となる見込み。
当社は、今後も年間および四半期ごとに継続的な現金配当を実施する予定です。

今後の見通し

2023年の半導体産業は10％程度の成長、ファウンドリー産業は3％程度の減少が見込まれる。
2023年上半期のTSMCの売上は、コンシューマー向け最終市場セグメントが軟調で、データセンターなど他の最終市場セグメントも軟調なため、米ドルベースで前年比1桁台半ばから後半に減少すると予想する。
半導体サイクルは2023年前半に底を打ち、今年後半に健全な回復を遂げるとTSMCは見ている。
2023 年下期は米ドルベースで前年同期比増収を見込む。
2023年は、TSMCの強力な技術リーダーシップと差別化に支えられ、米ドルベースでは微増収となる見込み 。
2023年上半期のN7、N6稼働率は、スマートフォンやPCの需要減退、顧客製品のスケジュール遅延により、過去3年間より低くなる見込み。
しかし、TSMCは、N7とN6の需要は構造的というよりも周期的な問題であると確信している。
N3は、計画通り昨年第4四半期後半に量産を開始し、歩留まりも良く、2023年にはフル稼働になる見込みです。N3Eは下期に量産開始予定。

戦略

N7、N6の需要見通しは、スマートフォンやPCの最終市場の低迷により、想定よりも弱いが、循環的な問題であると考えており、今後の需要を喚起するための新技術の開発に取り組んでいる。
N3およびN3E技術は量産に入り、その高度な技術により、今後数年間は旺盛な需要が期待される。
TSMCは、顧客の信頼と将来の成長性を高めるために、グローバルな製造拠点の拡大を進めており、アリゾナ州に先進的な半導体工場の建設を計画しており、最初の工場は2024年にN4プロセス技術の生産を開始する予定、
2番目の工場は2026年に3ナノメートルプロセス技術の生産を開始する予定である。

Q&A

1.
Q.
投資コストの上昇と、台湾と米国でファブを建設する場合のコスト差について質問。
質問者は、2つのプレスリリースを引用し、1つは台湾のFab 18で、8フェーズで600億ドルの投資、20万枚の生産能力を見込んでおり、もう一つはアリゾナのファブで、5万枚で400億ドルの投資であると述べた。
また、アリゾナ工場については、5万枚で400億ドルとのこと。また、3ナノメートル、2ナノメートルと進むにつれて、コストが大幅に加速されるのではないか、との質問もあった。

A.
TSMCの代表であるJeff Su氏とWendell Huang氏は、台湾と米国のファブ建設におけるコスト格差の主な理由は、建物や設備の建設コストであると説明した。
人件費、許認可、労働安全衛生規制、インフレコストなどの要因により、米国での建設コストは台湾の4～5倍になると述べた。
また、具体的なコストギャップの数値や各ノードのKあたりのCapExは開示できないが、KあたりのCapExはプロセス容量が大きくなればなるほど、新しいノードの方が高くなるとのことであった。
研究開発費の増加について、Wendell Huang氏は、新ノードやパッケージング技術の開発など、先端技術開発への投資が増加したことが主な要因であると述べた。また、実効税率が11％から15％に上昇したのは、代替ミニマム税とグローバル税によるものであると説明した。

2.
Q.海外の生産能力増強と7ナノメーター・ノードの見通しについて、2点の質問。
1つ目は、海外展開の際の価格設定の違いについて、地域によって価格設定に違いがあるのかどうかの質問。
A.経営陣の回答は、価格設定は戦略的で一貫しており、技術のリーダーシップ、製造の効率と品質、コスト、信頼、より多くの地理的な製造施設の価値を反映しているというもの。
また、長期的な財務目標を維持するために、引き続きコストの削減と競争力の強化に取り組むとしています。

2つ目の質問は、より周期性が高いとされる7ナノメーター・ノードの見通しについて。
A.経営陣は、7ナノの需要が弱まり、3ヶ月前の予想より低くなっていることを認識している。
しかし、これは周期的な問題であり、構造的なものではないと考えており、今後数年間、7ナノメーターの生産能力を補うために、顧客と密接に協力して、民生、RF、接続、その他のアプリケーション向けの追加需要を促進する特殊技術や差別化技術の開発に取り組んでいるという。
また、2023年後半には7ナノの需要が穏やかに持ち直すと予想しており、7ナノファミリーがTSMCの大規模かつ長期的なノードであり続けることに自信を持っていると言及している。

3.
TSMCの2023年の短期的な見通しについて質問。
1つ目の質問は、今年前半に見られた在庫調整は、主にデータセンターが引き起こしたものなのか、それともすべてのセグメントにわたっているのかを確認。
A.TSMCの経営陣は、在庫調整は昨年から始まり、第3四半期にピークを迎え、今年前半も在庫調整は続くと考えていると回答した。
また、下期には回復すると確信しているが、それが強いV字回復になるかどうかはまだわからないという。

2つ目の質問:TSMCの今年の設備投資と資本集約度について、それがサイクルのピークを示すのか、それとも今後、海外展開に伴って資本集約度がステップアップしていくのかについて。
A.TSMCの経営陣は、成長機会がある限りCapExへの投資を続け、今年の資本集約度は40％以上になると述べた。

4.
1つ目の質問は、トランジスタ単価が上昇し、グローバルコストが上昇する中で、ムーアの法則の価値についてである。
A.TSMCのCEOであるC.C.Wei氏は、TSMCが技術の価値をジオメトリの縮小だけでなく、消費電力の効率化やシステム性能を向上させる高度な3D IC Fabric技術の面からも捉えていると説明。
2つ目の質問は、スマートフォン向けSoCの顧客による新しいノードへの移行が遅れていること、ASICを設計する傾向があることについてだ。
A.C.C.Wei氏は、TSMCの最先端技術の顧客による採用が減速しているとは考えておらず、一部のハイパースケールの顧客はTSMCと協力して独自のチップを開発しているが、マーチャントビジネスとのカニバリゼーションはないと述べている。

5.
1つ目:TSMCの今年の成長予測について、特にスマートフォン、PC、サーバー、自動車といった主要なエンドマーケットでの成長予測について。
A.C. C. Wei氏は、スマートフォンとPCの台数は若干減少するが、1台あたりのコンテンツは増加すると予想していると回答。
また、TSMCは製品ポートフォリオを拡充し、利用可能な市場セグメントを拡大しているため、業界全体が若干の落ち込みを見せたとしても、微増を続けられるとした。
2つ目:サーバーの台数予想や自動車需要の現状について。
A.C. C. Wei氏は、自動車向けの需要はまだ厳しいが改善しており、今年は台数が伸びる見込みで、不足が早く緩和されると予想していると述べた。