バンクオブアメリカ(BAC) 2023年Q1 決算&CCまとめ
決算
⭕️EPS:実際$0.94 予想$0.83
⭕️売上高:実際$26.3B 予想$25.28B
前年同期比売上高成長率:13.4%
Memo:
非金利収入は、セールスおよびトレーディング収入の増加により、サービス料の減少、資産運用および投資銀行手数料の減少を相殺し、1億5400万ドル（1％）増加の118億ドル。
顧客残高1兆6000億ドルは330億ドル（2％）減少、22年第4四半期比では280億ドル（2％）増加。
信用損失引当金は9億3100万ドルで、9億100万ドル増加。
ローン・リースの平均残高は1兆8900億ドルで、第4四半期から0.2％増加し、平均預金残高は1兆8900億ドル、第4四半期は1兆9300億ドル。
純金利収入は144億ドルで、第4四半期の147億ドル、一昨年の116億ドルに対し、Visible Alphaのコンセンサスとほぼ一致。
非金利収入は118億ドル（Visible Alphaコンセンサス：110億ドル）で、販売およびトレーディング収入の増加が、サービス料の減少や資産運用および投資銀行手数料の減少を補って余りあったため、第4四半期の99億ドル、前年同期比の117億ドルから増加。
貸倒引当金繰入額は、1億2400万ドルの純繰入額を含む9億3100万ドルで、第4四半期の4億300万ドルの純繰入額を含む10億9000万ドルから減少。
銀行側は、正味償却額が正常化しており、パンデミック前の水準を下回っており、資産の質は堅調であると指摘。
コンシューマー・バンキングの売上高は107億ドルで、第4四半期の108億ドルから減少、前年同期比の88億ドルから増加。
純利益は31億1000万ドルで、第4四半期の35億8000万ドル、前年同期比の29億8000万ドルから増加。
グローバル・ウェルス・インベストメント・マネジメントの売上高は、第4四半期の54億1000万ドル、前年同期比の54億8000万ドルに対し、5億3200万ドル。
純利益は、第4四半期の12億ドル、前年同期比11億3000万ドルに対し、9億1700万ドルとなった。
グローバル・バンキングの収益は62億ドルで、第4四半期の64億4000万ドルから減少、前年同期の51億9000万ドルから増加。
純利益は第4四半期の25億4000万ドル、前年同期比の17億2000万ドルから25億6000万ドルに牽引。
セールスおよびトレーディング収入は51億ドルで、第4四半期に7％増加、債券、通貨および商品取引からの収入は27％加速して34億ドルとなり、株式取引収入は19％減少して16億ドル。
グローバル・マーケッツの売上高は56億3000万ドル。
比較:第4四半期38億6000万ドル、前年同期比52億9000万ドル。
純利益（DVA除く）は16億8000万ドル。
比較:第4四半期の650万ドル、前年同期比の15億4000万ドルから増加。
CC(カンファレンスコール)
ハイライト
同行の業績は好調で、EPSは2022年第1四半期比で18％増加。
すべての事業セグメントが好調に推移。
顧客と口座は有機的に、そして力強いペースで増加。
前年同期比13%の増収に牽引され、7四半期連続で営業レバレッジを達成。
CET1比率は11.4％に上昇。
規制資本は1,840億ドルと、史上最高の名目水準で終了。
当四半期は、9,000億ドルを超えるグローバル流動性ソースを保有して終了。
有形普通株式に対するリターンが 17％、平均資産に対するリターンが 107 ベーシス・ポイント。
一株当たりの有形簿価は前年比9％増。
同行のリサーチチームは、2023年第3四半期に始まる浅い景気後退を引き続き予測している。
消費者行動では、消費者による決済が引き続き米国経済を牽引している。
デビットカードやクレジットカードの支出は、前年同期比約6％の成長ペースで推移しており、やや鈍化しているが、依然として健全。
また、カードによる支出は、消費者が同行の口座から支払う金額の4分の1以下であることに留意が必要。
3月単月では、お客様の口座からの支払いは、すべてのソースで前年比9％増。四半期累計では約8%増。
2022年後半にやや減速した後、第1四半期には支払いのペースが回復し、特に第4四半期の後半に増加。
消費者の財務状況は概ね健全。
消費者は一般的に高い賃金で雇用されており、口座残高は引き続き堅調で、クレジットへのアクセスも良好。
FRBの引き締め策、代替利回り資産への資金流入、投資、そして前四半期の混乱などを考慮すると、同行の預金は引き続き好調で、当四半期は1兆9100億ドルで終了し、これは2022年の10月中旬の残高とほぼ同じで、これらの残高は安定し、パンデミック前の残高を34％上回る状態を維持している。
業績
当四半期は82億ドルの純利益を計上し、希薄化後1株当り0.94ドル。
これは純金利収入の25％増と、DVAを除くセールスおよびトレーディング業務の9％増によるもの。
非金利収入は、3つの逆風にもかかわらず、好調。
第一に、商業ベースの顧客がトレジャリーサービスの手数料を引き下げたため、サービス料が減少し。
そして、その資金を投資してNIIを獲得することができるようになった。
コンシューマー・バンキングでは、2021年後半に発表した方針変更の結果、NSFの資金不足と当座貸越手数料の減少があった。
第二に、資産運用手数料の低下で、これは株式市場や債券市場のレベルの低下を反映している。
そして3つ目は、投資銀行手数料の減少。
これは、業界の活動が引き続き低迷していることと、手数料プールが縮小していることを反映している。
このような逆風にもかかわらず、3つのカテゴリーではそれぞれ第4四半期の水準から緩やかに改善。
資産の質は堅調に推移し、当四半期の引当金繰入額は9億3,100万ドル。
その内訳は、正味償却額が8億700 万ドル、引当金積み増しが1億2400万ドル。
この引当金積み増しは、2022 年第 1 四半期の3億6200万ドルの引当金戻入と比較。
同行の償却率は32bpで、流行前の償却率が39bpだった19年第4四半期を大きく下回っている。
また、2019年は数十年ぶりの低水準であった。
信用は、明らかに、非常に強いまま。
報告された純利益が15％の成長であったのに対し、税引き前利益が前年同期比で27％増加したことに注目に値する。
当四半期のバランスシートは、1,440億ドル増加し、3兆1,950億ドル。
当四半期末の流動性水準について、12月31日時点から9,000億ドル以上に増加。
これは230億ドルの増加であり、2019年第4四半期のパンデミック前の水準を3240億ドル上回っている。
株主資本は、利益が株主への資本分配によって一部のみ相殺されたため、第4四半期から70億ドル増加し、長期金利の低下によりAOCIが30億ドル改善。
また、長期金利の低下により、累積投資損失が30億ドル改善。
この累積投資損失には、AFS債の評価改善による5億ドル以上の増加 が含まれており、これはCET1を通じて流れている。
また、キャッシュ・フロー・ヘッジの変動による残りの25億ドルは、規制資本に影響を与えない。
当四半期は、18億ドルの普通配当を支払い、22億ドルの自社株買いを実行。
規制資本に目を向けると、12月31日以降、CET1の水準は1,840億ドルに改善し、CET1レシオは14ベーシスポイント改善して11.4％となり、現在の最低要件の10.4％と、2024年1月1日に課せられる最低要件の10.9％に対して再びバッファを追加が可能。
過去12ヵ月間にCET1比率を100bp改善し、お客様をサポートするとともに、120億ドルの資本を株主に還元したことになる。
CET1資本は40億ドル改善しましたが、これは利益とAOCIの改善の恩恵を反映したもので、株主への資本還元により一部相殺。
リスク加重資産は小幅に増加したが、これはCET1比率の上昇に伴う資本の増加による利益を一部相殺したもの。
そして、補足的なレバレッジ比率は6％に上昇。
これは、最低要件の5％と比較すると、バランスシートの成長のための十分な余力を残している。
また、TLAC比率は依然として要求水準を快適に上回っている。
ローンの伸びについて、平均ローンは前年同期比7%増で、商業ローンとクレジットカードの伸びが牽引。
クレジットカードの伸びは、マーケティングの強化、キャンペーンの充実、カード口座開設の増加などを反映している。
過去1年間の商業貸付の伸びは、グローバル・バンキング、グローバル・マーケット、そしてある程度グローバル・ウェルスにおける商業活動の多様性を反映している。
より短期的な連結四半期ベースでは、貸出金の伸びは大幅に鈍化したが、これは第4四半期のホリデー商戦後に季節的にクレジットカードの決済が行われたことが一因。
預金について、第1四半期の平均預金残高は1兆8,900億ドルで、前期比2％減、前年同期比7％減。
同行の預金は2021年の第4四半期にピークを迎えた。
そして、FRBがマネーサプライを引き出し続けても、同行の預金は1兆9000億ドル程度を維持している。
パンデミック前と比較して、今日の経済規模ははるかに大きく、業界の預金はもっと多い。
平均預金残高は、パンデミック前の19年第4四半期と比較して34％増加し、業界の預金残高は31％増加して17兆4,000億ドルで、業界よりも少し良い結果。
特に、消費者の当座預金残高は、パンデミック前と比較して53%増を維持している。
また、GWIMの顧客預金は、一般的に余剰資金を他のオフバランス商品に移動させる顧客であることから、誰もが予想するように、23%少ない増加。
また、グローバル・バンキングでは、金利の上昇に伴い、長期的に有利子負債への転換が進んでいることが確認できる。
総預金残高が、2023年第1四半期は1兆9,100億ドルで、1％減少。
過去6ヵ月間、預金残高は比較的安定している。
コンシューマー・バンキングでは、四半期全体では、合計で40億ドルの小幅な減少。
当座預金の残高は、特に給料日の前後で変動するが、当座預金の残高が比較的安定している。
当座預金の残高は、3月9日の騒動の前から緩やかに増加しており、混乱を受けて四半期を通じて増加し続けている。
当座預金以外の残高が減少しているのは、預金から少額の手数料が得られる証券口座に資金が移動していることを主に反映している。
支払金利は、消費者預金残高の52%が当座預金であるため、第4四半期から6ベーシスポイント上昇し、12ベーシスポイント。
最後に、この事業における金利の動きは、小口CDと消費者向け投資性預金に集中しており、これらを合わせると預金の約5％を占めていることに留意が必要。
ウェルス・マネジメントでは、最も相対的な下落を示している。
お客様が、利回りの低いスイープ口座から、利回りの高い優先預金やオフバランスで他の投資選択肢に資金を移動させている傾向が継続している。
さらに、過去1年間に約900億ドルがスイープ口座から移動し、これらの口座には800億ドルが残っている。
このように、利上げのペースと規模が鈍化していることから、今後は残高の減少が少なくなると予想される。
グローバルな銀行預金の動きでは、約5,000億ドルの顧客預金を保有している。
これらは一般に、商業顧客の業務用預金であり、年間を通じてキャッシュフローを管理するためにこの預金を使っている。
これらの預金は第4四半期から30億ドル減少。
このセグメントの預金総額は過去6ヵ月間5,000億ドル前後で安定しており、このビジネスは有利子負債への回転が続いている。
第1四半期末の有利子負債の構成比は前四半期の49％から55％へ上昇しました。
そして当然ながら、これらの有利子預金には高い金利が適用される。
このようなグローバル・バンキングのローテーションが、全社的なローテーション・シフトの原動力となっている。
要約すると、同行の預金は期待通りの動きを続けており、現金取引残高は、最近の安定化を示している。
投資キャッシュについては、マネーマーケット、ミューチュアルファンド、国債を直接保有するために、預金が証券会社などのプラットフォームへ移動している。
同行は世界有数の預金残高を誇る銀行であり、コンシューマー・バンキング部門では、預金の80％以上が5年以上のお付き合いで、消費者向け預金の3分の2以上が10年以上お付き合いいただいているお客様の残高。
また、これらのお客様の4分の3以上は、同行での活動に非常に高い関心を寄せている。
上位100市場のうち83市場に進出していることから、地理的にも全米に分散している。
ウェルス・マネジメントで、同じように、長い在職期間と非常にアクティブな関係性が続いている。
GWIMのお客様の平均的なお付き合いは約14年。
また、これらのお客様は地理的に非常に多様で、デジタルにも積極的であり、あらゆる種類の銀行ソリューションや商品に関しても、引き続き深化が見られる。
グローバル・バンキングについては、米国の預金残高の80％が、少なくとも10年以上当社で口座をお持ちのお客様によって保有されている。
さらに、残高の73%は少なくとも5つの商品をお持ちのお客様によって保有されている。
バランスシートの管理について、同行が享受している流動性は、顧客の預金残高が現在のローン需要をはるかに上回り、パンデミック以前のローン需要もはるかに上回っている。
パンデミック以前は、預金残高がローン残高を大きく上回っていた。
そして、パンデミック時には、その額は大幅に増加。
パンデミック前は5000億ドルの預金がローンを上回っていたが、2021年後半に1兆1000億ドル以上でピークを迎え、現在もおよそ9000億ドルと高水準を維持している。
2020年、預金は増加し、貸出金は減少したが、これは商業顧客からのパンデミックによる借り入れが止まり、すぐに完済したため。
2020年を通じて、預金を有効活用する一方で、資本を保護するためのさまざまな措置を講じた。
その中には、満期保有証券の積み増しが含まれ、満期まで証券を保有する意図と資本の取り扱いをより一致させた。
また、売却可能有価証券の金利リスクを、支払固定・受取変動スワップを使ってヘッジした。
つまり、これらの証券は現金のように機能し、より高い利回りを獲得し、資本の変動から守っている。
2021年の半ばに入ると、景気刺激策が最後のものになる可能性が高いことがより明確になり、したがって預金はピークを迎えると考えていた。
その結果、満期保有証券ブックの積み増しを中止した。
そのブックは2021年第3四半期に6830億ドルでピークを迎え、5620億ドルがモーゲージバックで、残りは国債。
そして、想定元本残高は過去6四半期のそれぞれで減少し、今期は6,250億ドルで終了。
そしてその中で、モーゲージバックポートフォリオは670億ドル減の4,950億ドル。
2022年を通じて金利が急速に上昇し始めたため、預金の価値は上昇。
そして同時に、満期保有証券の開示された市場価値が低下し、その結果、これらの債券の市場評価はマイナスとなった。
このマイナスの時価評価額は第3四半期にピークを迎え、第4四半期には減少し、第1四半期にはさらに100億ドル減少している。
これらの債券の実際のキャッシュフローを長期的に見ると、満期保有証券ブックの平均加重寿命は8年強ということになる。
2021年第3四半期以降、低利回りの証券の満期と再投資、および高利回りの現金への組み替えの両方により、残高の全体的な利回りは上昇を続けている。
現金と政府保証証券のブレンドの利回りが290bpであることと比較して、預金の利回りは92bpで、同行はNIIと利回りを両立させ続けている。
最後に、非常に重要なポイントとして、銀行業務のNIIの改善について、はバランスシート全体を管理しており、純利息収入が大幅に改善した。
グローバル市場を除くNIIは、2020年第3四半期に91億ドルで底を打ったが、現在は四半期ベースで54億ドル上昇し、23年第1四半期には145億ドルとなっている。これは、バランスシート全体を管理することの真価が問われるところ。
GAAPベースの非FTEベースの第1四半期のNIIは144億ドル、FTEのNIIは146億ドルでした。
FTEに焦点を当てると、純金利収入は2022年第1四半期から29億ドル、25％増加し、純金利利回りは51bp改善し2.2％。
この改善は金利によるもので、これには証券プレミアム償却の削減が含まれている。
平均的なFedファンド金利は前年同期比で440bp上昇。
Fedファンドの上昇に関連して、同行のすべての変動金利資産が恩恵を受け、総預金に対する支払金利は89ベーシスポイント上昇し、有利子預金に対する今日の支払金利は133ベーシスポイント上昇している。
平均貸出額の640億ドルの増加も、前年同期のNIIの改善に寄与した。
これは主に、預金残高の減少の継続と有利子負債へのシフトの影響によるもので、またグローバル市場のNIIが減少したことも影響した。
このNIIは、トレーディング収益の一部として非金利収入の増加を通じて顧客に還元される。
グローバル市場のNIIの2億6200万ドルの減少を除くと、銀行業務のNIIは145億ドルとなり、小幅に増加。
これは、短期金利の上昇、若干のローンの増加、預金の好転の恩恵が、当四半期の金利が2日間少なかったことにより相殺されたため。
資産感応度をフォワード・ベースでみると、3月31日時点のプラス100ベーシス・ポイントの平行移動は、今後12ヶ月間に予想される銀行業務のNIIの33億ドルとなっている。
この感応度の96%は短期金利によるもの。
要約すると、当四半期のNIIはFTEベースで146億ドルとなり、預金と金利パススルーがともに小幅に改善したため、当四半期開始時の予想144億ドルを少し上回る結果となった。
今後、金利やお客さまの行動に関するあらゆる情報に基づき、第2四半期のNII（営業店ベース）は第1四半期と比較して約2％減少すると予想。
これは、予想される預金動向およびグローバル・マーケッツのNIIの低下によるもので、トレーディング収益で相殺されている。
このNIIのガイダンスでの、いくつかの注意点。
重要なのは、フォワードカーブの金利が実現し、2023年にあと1回引き上げられ、その後2回引き下げられることを前提としていること。
また、グローバル市場の顧客活動のための資金調達コストは、これらの高金利に基づき、引き続き増加するものと予想。
その影響は非金利収入で相殺されるが、これは明らかに現在の顧客のポジションとフォワードカーブの予想を前提としたもの。
貸付金は引き続き緩やかな伸びを見込む。
そのため、NIIの予想にも含まれているが、これはクレジットカードと、より低い程度ではありますが、商業銀行が牽引している。
そして最後に、預金残高の減少、有利子負債へのシフトを予想として、第一に、FRBのバランスシート縮小が進み、業界の預金が引き続き減少することが予想される。
次に、第2四半期にウェルス・マネジメントの預金が減少することが予想される。これは、顧客が所得税を支払う季節的な影響や、現在ではそれほどでもないが、オフバランスでより良い利回りを求める残高移動の継続によるもので、ごく一般的なこと。
そして3つ目は、商業預金の有利子負債への転換を引き続き見込む。
費用につい、季節的な要因による給与税（主に4億5,000万ドル）、FDIC保険料の上昇（今期はさらに1億ドル）、そして人を増やすための費用（さらに1億ドル）が要因。
第1四半期末の従業員数は21万7,000人強で、年末より260人増加。
当四半期は、1月に3,000人の追加入社者を迎えたが、これは第4四半期に実施した特別オファーによるもので、同行の従業員数は1月にピークを迎えたことになる。これは21万8,000人を少し上回る数字。
そして、先週末には21万6,000人まで減少。
第2四半期末には、サマーインターンを除き、フルタイム換算で約21万3,000人になると予想。
また、長期にわたる人員削減やオペレーショナル・エクセレンスによる経費の削減を見込む。
したがって、第2四半期の経費は第1四半期に比べ4億ドルないし5億ドル程度減少すると見込んでおり、第2四半期はプラスマイナスで158億ドル程度になると考えている。
さらに、第3四半期、第4四半期も引き続き経費の減少を見込んでおり、これは、継続的な人員規律と時間経過に伴う人員削減の恩恵を受けているため。
資産の質について、顧客の資産の質は引き続き健全であり、正味償却額はほぼ歴史的な低水準から上昇を続けている。
正味償却額は8億700万ドルで、第4四半期から1億1800万ドル増加。
この増加は、後期延滞の増加が償却額に反映されたクレジットカードの損失によるもの。
なお、クレジットカードの正味償却率は、当第 1 四半期は 2.21％で、パンデミック前の2019年第 4 四半期の3.03％と比較している。
引当金繰入額は第1四半期に9億3,100万ドルで、これには1億2,400万ドルの引当金積み増しが含まれている。
これは、第4四半期の4億300万ドルの引当金積み増しを明らかに下回るもので、緩やかなローンの伸びと、マクロ経済見通しがわずかに改善したことを反映している。
当四半期の付録として、同行の商業用不動産ポートフォリオの不良債権と実現損失は極めて低い水準にとどまっている。
2022年の商業用不動産の損失は合計6,600万ドル。
そのうちの70%はオフィスローンで、年率換算で26ベーシスポイントの損失。
第1四半期では、オフィスローンの損失は1,500万ドル。
商業用不動産ローンの残高は約730億ドルで、これはローン残高の7％未満。
地域ごとに高度に分散されており、22％以上を占める地域はない。
また、物件の種類も非常に分散されている。
物件タイプ別では、オフィス・ポートフォリオが190億ドルで、ローン総額の約2%に相当。
ポートフォリオの約75%はAクラス物件。
同行が融資を行う場合、通常、ローン・トゥ・バリューは55％程度。
物件価格の下落が見られるとはいえ、このエクスポージャーは依然として十分な安全性を保っている。
最も厳しいローンについて、最新のリフレッシュを行った場合でも、LTVは75％。
オフィスの債権は、今年40億ドル、2024年に60億ドル、残りは翌年以降に償還される予定。
現在の状況を考えると、ポートフォリオは十分な位置づけにあり、十分な蓄えがあると引き続き考えている。
事業別の有機的成長に関して、コンシューマー・バンキング分野では、当座預金口座が13万口座、クレジットカード口座が130万口座、投資口座が9％増加し、第1四半期のコンシューマー・バンキングの投資フローが記録的なものになった。
当座預金口座の純増数は17四半期連続でプラスとなっています。
グローバル・ウェルス事業では、1万4,500 件の新規富裕層顧客を獲得。
グローバル・バンキングでは、顧客1社あたりの商品数増加を達成。
グローバル・マーケッツでは、セールスおよびトレーディングで最高レベルの四半期を記録。
同行では、引き続き営業レバレッジを高めており、現在、7四半期にわたって営業レバレッジを維持。
効率性比率は62％になり、現在の経費の名目的なドルは、10年前、8年前、9年前、10年前のものと同様。
コンシューマー・バンキングの個別事業につい、収益は31億ドルで、有機的な収益が順調に伸び、8四半期連続で高い営業レバレッジを達成。
トップラインの収益は 21％増加。
経費は11％増加。
これらの結果は、1 兆ドル規模の預金フランチャイズの真価と、同事業の顧客との深い関係を示すもの。
同事業は引き続き7,000億ドルの預金残高がローン残高を上回っている。
また、パンデミックが始まって以来、250万の当座預金口座を新規に増やした。
前年度には準備金の取り崩しがあったが、今期は準備金を積み増したため、4％という堅実な利益成長。
税引き前予算ベースでは、PPNRは前年同期比34%増。
また、数四半期前にNSFODの料金を引き下げた結果、サービス料が減少したが、この増収はそれを上回っている。
コンシューマー関連費用は、リレーションシップ・アソシエイトの追加、テクノロジー・コストのさらなる増加、新ツールの導入など、成長のための継続的な事業投資を反映。
2022年に実施した最低賃金の引き上げ（3月の時給25ドルに加え、年央に実施した引き上げ）の多くが、他のどの事業よりもこの事業に大きな影響を与えるが、当四半期においては、この事業の人員削減は前年同期比で半分になった。
現在、4,500万人のユーザーが同行のデジタル資産に積極的に関与しており、月に10億回ログインしている。
人工知能を搭載したパーソナルアシスタントEricaの利用率は、この1年で35％上昇。
Zelleを利用しているお客様の数は、この1年で21％増加。
Zelleについては、2021年半ばに、Zelleのトランザクションが顧客のために書かれた小切手の数を超えており、それから2年も経っていない今、60％もの高水準で推移している。
また、デジタル販売の成長も続いている。
ウェルス・マネジメントについて、当四半期の税引き後利益は約9億ドル強となり、良好な結果。
この結果は、株式と債券の市場レベルがマイナスになったため、資産運用手数料が減少し、昨年より減少しましたが、このような手数料は、この分野の事業において大規模な銀行事業からの収益がもたらす有益な影響により、軽減された。
メリルとプライベート・バンクはともに有機的な収益の伸びを示し、当四半期には250億ドルの堅調な顧客フローを提供。
運用資産のフローは150億ドルで、これは預金の動きを反映している、ブローカーのフローも330億ドルあった。
費用は、収益に関連するインセンティブの減少を反映しているが、ファイナンシャル・アドバイザーを増やし続けているため、事業への継続的な投資も反映している。
過去1年間だけでも650人以上のウェルスアドバイザーを追加。
グローバル・ウェルス・インベストメント・マネジメント・デジタルについて、メリルの顧客のデジタル導入率が84％、プライベートバンクは90％以上。
75%以上が明細書のデジタル配信を受け入れており、これはサービスの重要なツールとして、お客様と同行アドバイザーの利便性を向上させるもの。
EricaやZelleとのやり取りも、富裕層のお客様を中心に増え続けている。
グローバル・バンキングの業績は非常に好調で、売上高は前年同期比19％増の62億ドル。
税引後利益も26億ドル。
投資銀行事業が低調に推移する一方、グローバル・トレジャリー・サービス事業が好調であったため、収益が好調に推移。
この事業では、融資活動も好調に推移している。
3月には預金の流れが安定したように見え、当四半期には安全への逃避の際に、一部の顧客からのフローから利益を得た。
第1四半期の投資銀行業務全体の手数料は12億ドル。
また、22年第1四半期からは減少したが、22年第4四半期からは緩やかな改善が見られた。
引当金繰入額は、前年度の引当金繰入額が当四半期の繰入額と比較して増加したため、前年同期比で減少。
この事業の信用の質は、やはり非常に高い水準を維持。
経費は、リレーションシップ・マネージャーの採用や技術コストなど、事業への戦略的投資により、前年同期比で10％増加。
グローバル・マーケット・ビジネスについて、当四半期も好調な業績をあげ、前年同期比で税引き後利益を17億ドル近くまで伸ばした。
政治的緊張や中央銀行の金融政策変更に起因するインフレのテーマが世界各地で続き、債券市場や株式市場のボラティリティが高まったが、チームはそれをうまく管理した。
その結果、当四半期は、クレジット・トレーディング事業、特にモーゲージやミュニートレーディングが好調に推移し、マクロ・トレーディングも堅調な顧客動向と担保付融資に支えられ、好調に推移した。
過去数年にわたるこの事業への投資が引き続き好結果を生み、売上高とトレーディングの数字だけに注目すると、DVAを除く売上高は前年同期比9%増の51億ドル。
FICCは29％改善し、株式は2022年第1四半期比で19％減。
前年同期比の費用は8％増加したが、これは主に本事業で述べたような投資の継続によるもの。
その他で小幅な損失を示したが、売却した有価証券の損失2億2千万ドルが含まれている。
最後に、当四半期の実効税率が10％であったことは、引き続き顧客との強固なビジネス、環境投資、税制上の優遇措置をもたらす住宅投資などの恩恵を受けていることに留意が必要。
このような税制上の優遇措置を除くと、当四半期の税率は26％。
Q&A
1.
Q.
NIIの推移について、銀行業務では資産に敏感な姿勢を崩していなちが、フォワードカーブは 現在、年末までに3回の利下げを見込んでいると指摘されていると思う。
それが実現した場合、今年後半のNIIへの影響をどのように考えているのか？
また、第2四半期以降のNIIを考える上で、プットとテイクはどのようなものか？
A.
今、5月の再増税があるかどうかという点で、市場の期待値はかなり跳ね返っていると思う。
同様に、後半に2-3回の利下げがあるのか、という疑問もある。
同行は皆さんと同じような情報をもとに動いていており、フォワードカーブを見て、日々考えている。
同時に、預金残高も見ており、預金残高は同行が考えているようなパフォーマンスをしており、支払い金利を競っている。
一般的に言って、現時点では、NIIはかなり良好だと考えていて、今年は明らかに大幅に増加する見込み。
FRBが6ヵ月後、9ヵ月後に何をするのかを予測するのは非常に難しいが、同行のコンセンサスがどこにあるかはわかる。
コンセンサスは570億ドル前後。
この数字は、今年度の売上高を7％から8％増加させることを意味する。
しかし、多くの要素が絡んでいるため、ガイダンスを提示することは出来ないが、同行はこの数字に納得している。
Q.
トレーディング・ビジネスについて、この四半期も好調で、債券ビジネスでは同業他社を上回る業績をあげたが、何か特別に好調な点があるのか？
それとも、最近の投資によって、この事業で持続的に市場シェアを拡大できたのか？
A.
チームは本当によくやってくれたと思う。
数年前、チームとして、この事業にもっと投資することが重要であると判断し、それを実行した。
そして、株式と債券にかなり大きな投資をし、特に、マクロビジネスを成長させ続けることができると考え、それを実行し、今期まで本当に良い仕事をしてきた。
今期は、特にFICCにおいて、より多くのシリンダーが作動するようになった。
この四半期はマイクロ商品が好調で、モーゲージ、クレジット、ミュニス、ファイナンス、先物、FXなど、どの商品もかなり良い四半期でし、ジチームは本当に高いレベルで実行している
2.
Q.
四半期ごとに予想される費用で、2023年度も通年で625億ドル程度の支出を見込んでいるのか？
A.
それが同行の予想。
今後、従業員数が減少していくことは明らかであり、それが年間を通じて追い風となることは間違いない。
したがって、現時点では予想に変更はなく、今年がどのような年になるかを見守るつもり。
セールス・アンド・トレーディング事業が非常に好調な売上を記録しているという点で、まだ若干の逆風が吹いていますが、この事業にはまだ投資している。
特に今年後半になればなるほど、厳しい戦いになるでしょうが、費用に関しては、まだ良い状態にあると感じている。
Q.
今期はかなりの収益を上げ、CET1も伸びた。
同時に、多くの投資家がマクロの不確実性を見据えているように思う。
それを踏まえた上で、特に6月のストレステストの結果を前に、今後の自社株買いについてどのように考えるべきなのか？
A.
顧客基盤の成長をサポートし、合理的と思われる配当金を支払い、残りは基本的に自社株買いに充てるというもの。
現在、ストレステストの真っ最中で、その結果を見る必要がある。
また、今期は11.40％を超え、来年の第1四半期に必要な資金を確保することができた。
そのため、同行は基本原則を守り続けていく。
資本については良好な感触を得ており、今後も、配当の支払いや有機的な成長、配当の支払いや自社株買いといった考えを貫いていくことを期待してほしい。
3.
Q.
今後、預金総額に占めるDVAの割合について、どの程度ミックスシフトが進むと予想しているのか？
また、顧客が資金を少しずつ移動させている場所について、事業全体で考えるとどのようになると思う。
A.
同行は、有利子口座、無利子口座、トレジャリーという大きなカテゴリーで見ている。
顧客ベースと、彼らが自分のお金を使って何をするかということを本当に考えなければならない。
取引用の現金は、日常的に家計を支える消費者向けと、日常的に家計を支える富裕層向けがあり、それぞれ出費の度合いが異なる。
そして、商業的なお客さまは、日々ビジネスを展開し、成功すれば余剰資金を手にすることができるし、それをどのように活用するかということ。
つまり、取引用キャッシュと投資用キャッシュがあると思っている。
いわば投資キャッシュが多いということで、同行はそのために競争力のある価格を設定しており、それが動きまわっている。
しかし、同行には大規模な投資プラットフォームがあり、日々の家計管理が不要なお客様のために、その資金を活用することができるのが良い点。
たのため、同行のNIIの予測や将来についての見解では、コンシューマービジネスにとって重要なことは、7000億ドルの預金超過が融資超過であることを忘れてはいけないと思う。
パンデミック以前から3,000億ドル以上増加した過剰預金を生み出し、それは安定している。
当座預金残高も、目先の動きは安定している。
これは、10bpから15bpのオールイン・コストで、同行のフランチャイズの価値の多くを生み出している。
そのため、お客さまが余剰資金を持ち、それを別の形で活用するという点で、こうした傾向が続くとが予想され、預金金利は引き続き市場に合わせて動くと思。
しかし、この預金フランチャイズの幅広い価値は、人々が同行から離れるお金によって駆動される。
それは動きであり、私たちは利息を払わない、消費者、裕福な顧客と企業の両方の取引現金。
だから、これは、難しく、非常に細かな問題。
同行やチームは多くの時間を費やして調べた。
Q.
証券ポートフォリオの構成を変更しながらも、変動金利スワップから利益を得ていることを説明していたが、今後、変動金利スワップの恩恵を受け続けるにはどうしたらいいのか？
水面下で何かポジショニング、リポジショニングを行ったのか？
有価証券の損失があったようで、ポートフォリオを縮小させながら、より多くの収益を得るために、どの程度の余地があるのか？
A.
つまり、国債を考える最も簡単な方法は、国債を変動金利に交換すること。
今期は、その方がシンプルで誰にでもわかりやすいという理由で、国債の一部を現金に換えた。
そのため、有価証券評価損が2億円ほど発生した。
しかし、証券ポートフォリオ全体として考えると、現金もあれば、売却可能有価証券もる。
これは、ここ数四半期に同行が話したことで、なぜなら、第一に、この資産は非常に高利回りであること、第二に、ボラティリティが高い時期に多くの選択肢を与えてくれるから。
つまり、現時点では非常にシンプル。
4.
Q.
多くの新聞の一面で、証券の含み損が強調されている。
有価証券の利回りが2.6%であることを強調されている。
満期保有目的のポートフォリオが8年であることを強調しているが、これらはすべて、同行があまりうまく調和していないことを示唆するものだろう。
一方、預金の価値の変化、あるいは預金のデュレーションについては、提示されていない。
基本的な質問ですが、同行の資産と負債がどの程度一致しているのか説明可能か？
また、どこが的外れで、あるいは的中していたと思うか？
A.
同行の預金のフランチャイズについて説明する理由のひとつは、金利が上昇する環境では、明らかに債券市場がマイナスに転じることが予想されるため。
同時に、金利が上昇すれば、NIIが上昇することも想定している。
そのような環境では、預金の価値が非常に高くなる。
同行の広範で安定した、多様な預金基盤が非常に長期にわたるものだと考えている。
例えば、コンシューマー分野では、67％のお客様が10年以上のお付き合いをしている。
このように、どの事業でも長い運用実績を持つ預金がある。
Q.
未実現有価証券評価損の話をされていましたが、NIIが上昇したのは、その恩恵の一部。
A.
バランスシート全体について考えなければならないため、これらすべてのバランスを取る必要がある。
バランスシート全体では、いろいろなことが起こっており、そこで、同行がやろうとしていることは、何年も前から何千億と存在している余剰資金を投資すること。
できる限り最善の方法でそれを投資する必要がある。
バランスを取るとための1つ目に、資本を確実に増やすということ。
これはできています。
この1年で100ベーシス・ポイントの上昇を実現。
2つ目は、流動性を高めること。
この四半期には230億ドルを追加した。
3つ目は、収益の拡大。
82億ドルで、過去最高の収益の四半期となった。
つまり、同行は常に向上することができる。
ポートフォリオを縮小し、6四半期連続で赤字を出しているが、そのすべてを現金と融資に振り向ける。
それが同行がこれまでやってきたこと。
今後もそれを続け、ポートフォリオは時間の経過とともにどんどん小さくなっていくだろう。
また、現在の資産感度を見ると、金利が100上がるか下がるかに対して、かなりバランスが取れている。
金利が100％上昇すれば33億ドルの増加、100％下落すれば36億ドルの減少。現時点ではかなりバランスのとれた状態にあり、柔軟性も高いと感じている。
Q.
同行の最大の長所を短所ととらえる人もいると思うが、それは、他行よりよりも預金残高に対しての支払いが少ない事。
質問者は、同行のデポジット・ベータはサイクル累計で最も低いと推定している
。
預金残高が少ないのに、お客さまを引きつける理由は何なのか？
A.
同行は顧客体験に多くの投資を行ってきた。
そして、今期もコンシューマー部門の有機的成長を見ると、17四半期連続で13万人の新規チェックを獲得している。
このような関係性の価値提案に基づき、同行はお客様を惹きつけている。
ウェルス・マネジメント事業では、今期はメリルリンチの新規世帯数が過去最高となり、プライベートバンクも過去最高となった。
これは、同行が人々に価値あるものを提供していることを物語っている。
また、ウェルス・マネジメント・フランチャイズでは、新たに3万5,000の銀行口座が開設され、これもまた、同行が提供するものが人々にとって価値あるものであることを示す重要な指標となる。
つまり、究極の答えは、同行は顧客の利益を第一に考える目的志向の企業であるということで、お客様のファイナンシャル・ライフをより良いものにするお手伝いをすること。
5.
Q.
顕著ではないが、マーチ・マッドネス（3月の狂騒曲）期間中にフライト・トゥ・クオリティの恩恵があったと感じるか？
A.
具体的な数字を出すことはしないが、同行は安全への顕著な逃避を見たことをかなり確信している。
それは2つのパートに分かれ、1つは、3月10日のような時期に、1週間か2週間の間で発生するもの。
そしてもう1つは、一定期間にわたって顧客をオンボード化し、運用口座をこちらに移そうとする際に生じるもので、これには時間がかかり、ラグもある。
つまり、入金されるのは非常に早いが、顧客との関係を構築するのには時間がかかる。
同行の数字を見れば、混乱が起こる前は改善していたことが分かる。
どの四半期にも典型的な波があり、特に給与計算の四半期末に至るまで、正確な数字を出すことはできないため。
しかし、一般的に言えば、いずれにしても改善していたと言える。
その多くは有機的な成長によるもので、明らかに恩恵を受けている。
Q.
FRBは市場と同じフォワードカーブを描いていない。
もし利下げがなかった場合のケースはどうなるのか？
A.
フォワードカーブは、より多くの人々から得た情報をもとにした最も冷静な評価であり、重要なことは、同行だけが作り上げたものではない、ということ。
そのため、同行はフォワードカーブを使用している。
状況は一進一退で、1回の引き上げなのか？ゼロなのか？2回なのか？
しかし、同行が提供する100上か100下かという感度は、おそらく現段階で同行が提供できるベストなもの。
そして、事態がどのように進展するかによって、また、事態は急速に進展しており、それに応じてモデルを調整することができるようになる。
Q.
未実現損失について、何か重要なことをする必要はないと思っている事で間違いないか？
現時点では、安定性、預金残高、融資の伸び、資本の伸びを考えると、このまま乗り切そうという事で間違いないか？
A.
正解。
今現在、同行が行っているのはまさにそれで、これからもそうしていく。
ただ、どんどん小さくなっていく。
お読みいただきありがとうございました!
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