ストーン(STNE) 2022年Q4 決算&CCまとめ
決算
売上高:R$2.71B
前年同期比売上高成長率:44.9%
Memo:
第4四半期累計の当期純利益は2億3,480万レアル。
CC(カンファレンスコール)
ハイライト
売上高は2022年に倍増し、調整後純利益は5億2,600万レアルに到達。
当四半期の調整後純利益は、前四半期比 44％増の 2 億 3,500 万レアル。
同社の調整後ネットキャッシュは、2022年に12億レアル増加し、第4四半期だけで3億8500万レアル増加。
2023 年もキャッシュフローの創出は堅調に推移すると予想。
金融サービス分野では、顧客基盤の拡大、新しいソリューションの提供、高いテイクレートの獲得に努め、2022 年には、顧客基盤の拡大、価格競争力の向上、バンキング・ソリューションの収益性向上によるユニット・エコノミクスの改善により、利益率の高い成長を実現。
第4四半期のMSMBのTPVは前年同期比23%増と、業界の約2倍の伸び。
アクティブな顧客基盤は前年同期比 48％増の 250 万人で、同時に前年同期比で 50bps のテイクレートの向上を実現。
銀行預金残高は40億レアルに達し、そのうち36億レアルは中小企業向けセグメントで、約69万3,000人がアクティブな銀行顧客。
このような結果は、値上げを転嫁し、市場シェアを拡大し、同時に顧客とのエンゲージメントを向上させる同社の能力を示していると考えている。
ソフトウェア分野では、規模を拡大し、営業利益率を改善するとともに、製品統合を進めた。
第4四半期のソフトウェアの売上は前年同期比21％増加し、調整後EBITDAマージンは16.2％に達し、事業買収以来最高のマージン。
同社は効率性を獲得する一方で、顧客サービスや製品統合など、顧客により良いサービスを提供するためにいくつかの分野に投資を実行。
金融サービスプラットフォームを戦略的な垂直市場におけるPOSおよびERPソリューションに統合し、業界内でユニークであると思われる重要なクロスセルの機会ができた。
同社の次の段階を実行するために必要な能力強化として、経験豊富なベテランリーダーをチームに加え、バンキング、クレジット、商品、技術、リスクなどの主要な能力を強化。
これは、2022年に当社の事業再生が完了したことを意味し、同社は成功のストーリーを継続するための十分なポジションにあると言える。
最も重要なことは、同社が特別な文化と顧客への強い献身を維持したまま、ターンアラウンドを実行したこと。
業績
第4四半期は、すべての指標でガイダンスを上回り、総収入27億レアル、調整後EBITDA 3億1,600万レアル、調整後当期純利益2億3,500万レアル。
金融分野の業績に関して、2022年第4四半期の売上高は、前年同期比49％増の23億レアル。
調整後EBITDAは2億8600万レアルに増加、マージンは2021年第4四半期のマイナス水準から2022年第4四半期には12.4％に上昇。
MSMBの決済顧客数は前年同期比48%増の250万件で、21万2,000件が純増。
純増数については、これまでも、そしてこれからも、SMBとマイクロの両セグメントにおいて、優良顧客の獲得に注力し、顧客あたりの貢献度、各顧客層における平均TPVの向上、解約率の低下を実現している。
複数の販売チャネルにおいて、トーン＆ストーンの商品戦略を最適化し、今期もすべての顧客層で顧客数の増加を確認することができた。
このアプローチは市場において非常にユニークなものであり、収益性の高いTPVの成長につながったと考えている。
MSMBのTPVは、当四半期に820億レアルに達し、ガイダンスの上限を4％上回り、前年同期比23％増と業界の成長レベルのほぼ2倍の伸びを示した。
この成長は、前年同期比で50ベーシス・ポイントの改善と同時に達成された。
これは、当四半期の平均価格の上昇と顧客ミックスの改善によるもので、季節的な要因でクレジットよりデビットの取扱高が増加したことにより相殺。
バンキング事業に関して、同社のバンキング・ソリューションを積極的に利用している加盟店は69万3,000社に達し、前年同期比41％増、顧客預金は同期間に84％増加し、2022年の第4四半期には36億レアルに到達。
顧客預金残高の増加は、同社の顧客基盤の質の高さを表している。
平均的なTPVの構成は健全であり、同社のバンキング・ソリューションがアクワイアリング・ソリューションと一体化しているため、追加のマーケティング投資が不要である価値もある。
1つのアプリケーションでバンキングとアクワイアリングが完結することで、顧客に優れた体験を提供するだけでなく、カードのTPVやPIX、その他の決済手段から安定したキャッシュフローとボリュームを提供することになる。
このような追加的な取り組みの例として、PIXと数量は2022年に3倍の440億レアルとなり、主に固定PIXと数量の増加によって前四半期比で22％増加。
もう一つの重要なハイライトは、2023年第1四半期にマイクロ顧客向けフルバンキングソリューションであるSuper Conta Tonを開始すること。Super Conta Tonは、今後、預金残高および銀行業務収入の増加を促進すると考えている。
クレジットに関する状況に関して、2022年後半に同社は、アプリを含む信用引受と付与のための完全自動化プロセスの構築に注力。
また、データの強化を通じて判断モデルをより洗練させ、リスクポリシーの見直しと承認をチームで強化し、少数のクライアントで最初のテストを実行し、ポジティブな初期結果を得ることができた。
2023年上半期には、経営者保証、意思決定モデルのテストと品質向上、アプリを通じたクレジットライフサイクルのモニタリングと再交渉に重点を置いて、顧客とのテストの規模を拡大する見込み。
下半期には、クライアントへの運転資金融資の規模拡大を始める予定で、まずは保守的なアプローチをとり、そのレベルとスピードはマクロシナリオと同社のリスク選好度に依存することになる。
当初は、中小企業向けの運転資金貸付に重点を置く予定。
また、中小企業向けにはクレジットカードの発行を計画しており、クレジットやリンクのクロスセリングの機会も探っている。
キーアカウントに関して、すでに何四半期か前から強化しているように、このセグメントでは、サブアクイジションビジネスからプラットフォームサービスへと優先順位をシフトしている。
プラットフォーム・サービスとは、ソフトウェア・プロバイダー、eコマース・プラットフォーム、オムニチャネル小売業者など、同社の決済・銀行プラットフォームを自社製品に統合し、同社のソリューションを提供するさまざまな顧客セグメントを指す。
このような顧客層へのサービス提供を継続することは、プラットフォームサービスTPVの力強い成長レベルからも見れたように、魅力的な機会であると考えている。
この決定の効果で、サブアカウント取得量の減少とキーアカウント取得率全体の改善。
当四半期のキーアカウントTPVは、前年同期比で18％減少。
これは、サブアクワイヤリングの数量が57％減少し、プラットフォームサービスのTPVが32％増加したことによるもの。
ソフトウェア分野に関して、トップラインに一貫した成長と営業利益率の改善。
売上高は前年同期比21％増の3億7,600万レアル、調整後EBITDAは前年同期比2倍以上の6,100万レアル、調整後EBITDAマージンは760bp上昇し16.2％。
このマージンの改善は、主に固定費の希薄化、クラウドコストの正常化、および継続的なコスト管理努力によるもの。
同社の戦略的進化とソフトウェアに関するいくつかの要素に関して、コアのPOSおよびERPは、引き続きセグメント成長の原動力となっており、拠点数の増加と平均チケットの増加により、売上高は前年同期比で23％増加し。
中核事業の業績は、アパレル、フットウェア、光学機器、製薬など、いくつかの小売業でリーダー的地位を占める当社のソリューションのユニークな特性と垂直方向の幅広さを反映している。
ソフトウェア戦略を進化させる中で、デジタルソリューションの最優先課題は、同社のマーケットプレイスハブ、eコマースプラットフォーム、受注管理システムなどを活用し、実店舗を持つ顧客がデジタルチャネルを通じてより多くの販売を行えるようにすることだと考えている。
デジタルソリューションは、特に広告事業とインパルス事業の業績悪化により、今期は4％の低い成長。
2022年における重要な進化は、当社の金融サービスプラットフォームが、戦略的な垂直型ソフトウェアにおけるPOSやERPソリューションに統合されたこと。
これは、顧客に対して差別化された製品を提供することにより、重要なクロスセルの機会を提供し、同社にとって重要な鍵になると考えている。2023年の焦点は、ハブを通じた同社の流通とソフトウェア流通のフランチャイジーの両方を活用し、最適な市場参入戦略を構築すること。
最後に、2022年と同様に、2023年もコスト規律へのアプローチを維持しつつ、新製品の開発、顧客体験の向上、新たな戦略的垂直分野での地位確立のための選択的M&Aの機会に投資していく方針。
財務
2022年を通して、ほぼすべてのラインで営業レバレッジが向上。
第4四半期の売上高に対する原価及び費用の比率は、前年同期に比べ1,400bp以上減少。
サービス原価は、2021年第4四半期の売上高に対する34.5％から今期は25.8％に減少し、870ベーシスポイントの増加。
販売費の対売上高比率は200ベーシスポイント減少し、15％。
管理費は売上高を下回る伸びとなり、130ベーシス・ポイントのオペレーショナル・レバレッジを獲得。
金融費用は、キャッシュ・フローが改善したことにより、前払いビジネスの資金調達に自己資金を充当することが可能になったため、売上高に対する比率が270ベーシスポイント減少。
売上高に対するサービス費用の比率は、主にソフトウェアにかかる費用の減少や、レジストリ・ビジネ ス・タグ、物流、銀行業務における効率化により、100ベーシスポイント減少し、25.8％。
売上高に対する管理費の比率は100ベーシスポイント上昇し、11％となりました。これは主に、非経常的な、第三者 のアドバイザリーに関する費用の増加、および季節的な人件費の増加が要因。
2023年に向けての同社の重要な優先事項はOpExの規律であり、このラインが今年に引き続きインフレ以上に成長することはないと考えている。
管理費は、2023年度第1四半期に絶対ベースでは減少する見込み。
販売費・一般管理費は、販売員に対する投資の増加にもかかわらず、マーケティング費用が概ね安定した結果、売上高に対する比率で約40bp減少。
財務費用は、2022年度第3四半期の傾向を受け、前四半期比3.1％減少し、売上高に対する比率は380bp低下し33.4％。
これは主に、前払い業務に必要な資金を調達するため、自己資金をより多く使用したことによるもの。
金融費用はプラスに作用したが、その一方で、その他の金融収益が前四半期比で2,060万レアル減少したことにより、現金利息の減少が発生。
その他の費用は、対売上高比率で90bp増加し、8520万レアル。
この増加は、主に、POSの売却益により一部相殺されたものの、専有業務ソフトウエアの減損及び非中核資産の評価損百は3370万レアルに起因。
また、損益の改善に加え、同社は一貫してキャッシュを創出し、流動性を向上させてきた。
調整後ネット・キャッシュは、当四半期に約3億8,500万レアル増加し、期末には35億レアル。
年間では、調整後ネット・キャッシュは12億レアルの増加。
事業から生み出されたキャッシュを前払い事業の資金として少し多く使用した。
来期からは、IFRSの業績に対する経営上の調整には、株式報酬費用に関連する調整を含めなくなる。
これまでは、特別付与に関連する費用を調整していましたが、すでに年次反復インセンティブ・プランに関連する株式ベースの費用を調整していなかった。
より良い計算方法、比較可能性、および業績の理解の簡素化のため、IFRSの報告基準に近づけ、2023年第1四半期以降の業績からすべての株式報酬費用の調整を停止することを決定。
見通し
2023年度第第1四半期の総収益は26億レアルを上回り、前年同期比25.6％以上の成長を見込む。
MSMB TPVについては、2022年第1四半期の634億レアルに対して、第1四半期は7700万レアルから780億レアルを見込んでおり、前年同期比で21.5％から23.1％の成長を示している。
損益計算書に全額費用計上される株式報酬をすでに考慮して、調整後EBITは第4四半期の2億7600万レアルに対し、2億6500万レアル以上となる見込み。
第1四半期は、年末の休暇中に取引量が増加するため、通常、第4四半期に比べ季節的に弱含みとなる。
2023年の同社の優先課題について、
まず、効率的な成長を続ける。
今年の計画では、OpExの規律を強化し、MSMBの成長に引き続き注力する一方、内部リターンのハードルに基づく価格設定のアプローチを維持し、資本を賢く配分することを想定している。
また、強力なキャッシュフロー創出と全体的な流動性を維持することが不可欠で、これにより、事業の成長に向けた投資をより柔軟に行うことができる。
同社は、小規模および中小企業のお客さまに提供する銀行サービスを進化させ、お客さまのエンゲージメントを高めることで、コアを拡大する努力を続けている。
これとともに、運転資金ソリューションの再販や、中小企業向けのデビットカードやクレジットカードの発売を軌道に乗せていく。
また、ソフトウェア戦略の実行をさらに進め、差別化された統合ソリューションによってソフトウェア顧客基盤に金融サービスをクロスセルするアプローチを強化する。
Q&A
1.
Q.
2023年のマージン拡大の軌道についてはどのように考えるべきか？
ガイダンスによれば、第1四半期は多かれ少なかれ横ばいになるようだが、その後の残りの3四半期は順調に立ち上がることが期待できるのかの質問。
A.
第1四半期のガイダンスは、第4四半期とほぼ同じ EBITDAマージンを見込んでいる。
長期的にみれば、事業の収益性は引き続き改善すると考えており、四半期ごとの季節性はあるが、全体としてはこのような傾向があると予想している。
この長期的な改善の主な要因は、第一に、OpExの規律、特に管理費、顧客マネタイズの向上、新しいソリューションが軌道に乗り、それらのソリューションからの貢献マージンを確保できるようになることだと考えている。
銀行業務ではすでにこのようなことが起こっており、非常にうまく進化している。また、健全な価格政策でビジネスを成長させ続けることで、自然とオペレーションのレバレッジがかかり、会社の固定費が希薄化する傾向にあると思う。
このようなことが、長期的に利益率を向上させる主な要因だと考えている。
Q.
26億レアルというトップラインのガイダンスについて、第1四半期には季節性があることは理解しているが、歴史的にみると、トップラインは前四半期比で2億レアル以上、あるいは約2億レアル増加しているようで、これは良い傾向なのかの質問。
A.
通常、小売業に携わる企業のトップラインは、第1四半期に軟調になる傾向がある。
2022年の第1四半期は、同社が強く値上げをした四半期だった。
そのため、もちろん、前年同期比で見たコンプは厳しくなりる。
しかし、成長性と収益性のバランスを、会社にとって健全と思われる水準に保ち、会社の収益性を向上させて行きたいと考えている。
2.
Q.
今年に入ってからのTPVについて、何か重要な変化があったか?
また、業界における支払いに関する逆風はあるかの質問。
A.
TPVの動向については、特に変わりはない。
前四半期のMSMB TPVのガイダンスでは、約18％の成長を示唆していた。
その際、2023年のMSMB TPVの成長率はそれよりも高くなるはずだと申し上げました。
傾向としては、ピークインが大幅に増加していることが良い結果であると思う。
銀行が顧客との関係を深めるにつれて、PIXからのキャッシュインがP2P、P2Mの両タイプで増えていることがわかる。
PIXから流入する追加的な取引量は、TPVには含まれおらず、銀行業務の遂行において、これはプラスの効果。
3.
Q.
SMBセグメントでシェアを獲得できたようだが、競争環境と価格改定についての考えについて、持続可能なことなのか？
また、ここからさらに価格を引き上げる余地があるのか?
次に、金融費用を削減するために、バランスシートのキャッシュを活用する余地があるのか?
あるいは、金融費用をさらに削減するために、どの程度までなら問題ないと思うかの質問。
A.
競争に関しては、年間を通じて非常に安定しており、第4四半期もその傾向が続いた。
第3四半期と第4四半期では、引き落としの件数が増えるため、季節性がある。
そのため、受取り率の維持は同社にとってプラス。
また、第1四半期には与信と引き落としが増えるという季節性があるため、MSMBでは第1四半期に引き取り率が上昇すると予想している。
業界は現在、価格面で非常に健全なレベルにあると思う。
昨年、すべてのプレーヤーが価格を上方修正したが、その主な理由は、資本コストが明らかに上昇し、競争が合理的な水準で続いているため。
金融費用について、事業のキャッシュ創出により、金融費用を削減するために自己資金を一部使用することが可能になった。
現在では、より安定した水準にあると思う。
そのため、財務費用を売上高と比較した場合、現在とあまり変わらない。
2四半期連続でこのような状況になっている。
金融費用はTPVや国内の金利の変化に応じて、より長期的に成長するものと考えており、現在の状況は快適だと考えている。
もちろん、資金調達を最適化するための機会も検討し続ける。
4.
Q.
MSMBのTPVと今後の収益率について、MSMBのTPVは現在23％成長していることについての考えと、2023年の間にどのような展開になるのかについての質問。
A.
MSMBの収益率について、まだ改善の余地があると考えている。
前年同期比で50bpsの改善となった価格設定だけでなく、価格の最適化、ユニットエコノミーの改善、そして新しいソリューション、特に銀行や将来的には信用取引による利益率の向上も重要。
顧客のマネタイズを向上させ続けることが同社の考えで、すでに、ペイメントだけでなく、さまざまな分野でそれが実現している。
この業界では、市場よりも速いスピードで成長しながらも、テイクレートを50bps向上させることができたのは大きな成果で、重要なことだと考えている。
また補足として、ブラジルのカード協会が今年の業界の成長率は14％から18％になるとの見方を示しており、同社は引き続き市場シェアを拡大し、業界を上回るペースで成長できると考えている。
また、テイクレートを引き続き向上させるためのスペースがあると見ており、これは、同社の戦略として、クライアントが私たちと築いてきたすべての関係、すべてのプロジェクトを見て価格を決定しているため。
より多くの機能を追加することで、より優れた価値提案を顧客に提供し、より優れたマネタイズを実現することができるようになる。
そして、ゲームのマーケットシェアを拡大し、テイクレートを向上させる能力は、同社の価値提案がいかに強力であるかを証明していると思う。
Q.
金融サービス分野のキーアカウントに関して、興味深いのは、サブアクイジションが減少する可能性がありながら、平均しているプラットフォーム・サービスが32％増加し、過去1年間で35bpsのテイクレートの上昇を強調していること。
プラットフォーム・サービスの主要顧客向けTPVの今後の展開について、
また、主要顧客向け製品の受注率についての質問。
A.
主要顧客におけるTPVのシフトについては、サブアカウントでの販売量の優先順位を下げるという点では、同社のアプローチは完全に日和見的。
同社の価格政策とハードルがあり、TPVは来るかもしれないし、来ないかもしれない。
しかし、それは焦点ではない。
本当に重視しているのは、プラットフォーム・サービスの顧客。
これらの顧客は、同社の決済・銀行プラットフォームとの統合を可能にし、ソフトウェアクライアントやeコマースプラットフォーム、マーケットプレイスなどの提供物に統合されたソリューションを配布することによって、顧客に提供する価値の結果、高いテイクレートを実現している。
そのため、この顧客セグメントへの投資機会を引き続き見出している。
主要顧客ビジネスにおけるTPVの健全な成長が期待でき、その結果、売上高にも好影響を与えると考えている。
プラットフォーム・サービスは、サードパーティを通じてより多くの加盟店や中小企業にアクセスできる、一種の流通チャネルのようなものだと考えている。
同社には、現在と同じようなペースを維持する能力があり、その結果、キーアカウントセグメント全体のテイクレートを向上させることができると考えている。
5.
Q.
1つ目は、銀行事業に関して、今期は36億レアルの預金を獲得したが、同社の次のステップは何か？
ブラジル中央銀行に対して、すでに何らかの主要なライセンスを要求してあるのか?
もしそうなら、どのような種類のライセンスで、そのタイムラインはどのくらいなのか？
最後に、今後の成長を促進するために、利回りの支払いを開始することを考えているのかの質問。
A.
MSMBセグメントからの今日の預金総額は40億レアルを保有。
MSMBを中心に、すべてのセグメントでバンキング・ソリューションの利用が増加しているため、預金残高は今後も増加すると予想している。
第1四半期には、「Super Conta Ton」というマイクロマーチャント向けの新しいサービスを開始したが、最初の結果は上々で、こうした傾向は今後も続くと考えている。
また、利回りの面では、現在、顧客に預金の利回りを提供していない。
しかし、預金は100％、中央銀行による国庫短期証券を担保にしている。
その預金には利息をつけている。
そして、今後もこのような銀行戦略を続けていくつもり。
今のところ、別のタイプのライセンスを取得しているわけではなく、今あるライセンスは、非常にリスクが低く、会社にとって良い経済性をもたらすものだと考えている。
銀行業務の進化に関連する他の側面についての補足で、同社は今年、小規模および中小企業のお客様向けにクレジットカードの発売を計画している。
これは、私たちが提供する追加機能の一例であり、同社のバンキング・ソリューションへの関与を高めると期待している。
預金残高の推移は、顧客基盤の質の高さと、アクワイアリングソリューションに銀行を併設していることを如実に物語っている。
TPVやPIX、その他の支払い方法によるキャッシュやボリュームが銀行口座に入ることがほぼ保証されている。
Q.
今期、前払い事業からの資金調達の内訳や資金源について、
また、年初からの資金調達コストの推移について、これらの項目でどのように見ているかの質問。
A.
前払いのための資金源の大半は、その運営資金を調達するために行う債権売却。
バランスシート上ではいくつかの負債もある。
コストとスプレッドを見ると、借入金と債権売却の両方がある。
前四半期比では、わずかに減少していて、大きな変化は見られない。
同社がより多くの現金を生み出し、事業からさらなる現金をもたらせば、それを事業に投入する柔軟性は高まるが、現在でも、自己資金による資金調達は少数派。
お読みいただきありがとうございました!
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