ファーウェイ投資の勢力図
ファーウェイは投資に関して非常に慎重かつ保守的で、現在まで60件程度の対外投資しか行っていない。
技術変革が引き起こす潮流の中で、いかに時代に「見捨てられない」かが、多くの大手テクノロジー企業が直面する課題となっている。
現在主流のやり方は、1つは自社での研究開発を拡大し、独自の技術障壁を構築すること、もう1つは外部に多角的な配置を行い合従連衡し、独自のエコシステムで優位性を構築することだ。
中国内ではBATやTMDなどのインターネット企業が、投資M&Aで自社のエコシステムを構築し、自社の「堀」を強化しようとしている。IT桔子で調べたところ、テンセントは953社の企業に投資しており、アリババは588社、京東は320社、百度は296社、投資先の比較的少ない美団でも79社あることがわかった。
これに対し、1987年に設立されたファーウェイは、投資に関して非常に慎重かつ保守的で、現在までに60件程度の対外投資しか行っていない。30年以上の発展の中で、ファーウェイは不動産投資ブームやセカンダリーマーケットの市場拡大など、多くの機会に直面してきたが、それらに動じることはなく、常に自社の領域を守り続けてきたようだ。現在、ファーウェイは年商9,000億元（≒ 約15兆円）近くの大企業に成長しており、事業は主に消費者事業、通信事業者事業、企業事業の3つを主軸としている。
しかし、米国の制裁が強まり、半導体での「首絞め」が深刻化する中、ファーウェイは投資面で少し変化があったようだ。2019年、ファーウェイの完全子会社である哈勃投资（ハッブル投資）は、半導体チップ、原材料、デバイスなどの業界に次々に資本を投下し、ファーウェイが半導体業界に全面的に参入するのではないかとの臆測まで呼んだ。
これまでのファーウェイの30年以上の発展過程において、ファーウェイは主にどのような企業に投資してきたのか。その背後にはどのようなシグナルが伝わってくるか、今回、一緒に見ていきたい。
ファーウェイの投資履歴
ファーウェイ投資に対する大衆の認識の多くは、2017年の任正非氏と徐直軍氏の発言に由来している。当時、華為総裁弁公室はこれに基づき126号文書を発行し、「手を出さない事」を明確にし、その中で『応用をしない、データに触れない、株式投資をしない』ことを堅持すると言及した。
これは後に「ファーウェイは投資をしない」と解釈された。しかし実際には、いわゆる『投資しない』とは主にファーウェイのクラウド、クラウドコンピューティング、ビッグデータ人工知能プラットフォームを対象としたものであり、すべての分野でという訳ではない。
全体的に見ると、ファーウェイの対外投資の考え方は、『ファーウェイ基本法』で定められたルールに従ってきた。1998年に採択されたこの管理大綱は、ファーウェイの企業戦略、価値観、経営管理原則を確定している。
投資について、同基本法第37条では、「当社の中短期の投資戦略は依然として商品投資を中心とし、資源を最大限に集中し、会社の技術力、市場地位、経営能力を迅速に強化することを期している……当社は、会社の資源や経営トップの精力を分散する非関連多元化経営には一切従事しない」と規定している。
従い、ファーウェイはM&A投資に関しては非常に控えめとしてきた。これらを時期で区切った場合、大きく分けると、第1段階は2000年から2016年、第2段階は2019年から現在という2つの時期がある。
最初の段階では、ファーウェイの投資は主に社内の企業開発省が主導していた。インターネット事業は一時的にいくつかのプロジェクトに投資していた。このうちファーウェイ全体で投資を担当する部門は「企業発展部」と呼ばれている。この部門は財経委員会に所属して、主に戦略発展部、企業プロジェクト運営部、投資監視部、プロジェクト執行部などを含む。
ファーウェイ体制内では、企業発展部は中核部門ではない。多くの企業と異なり、ファーウェイの対外投資のプロセスは事業部分から始まっている。彼らは、ある企業が持っている技術がその企業のビジネスに役立つことを発見した場合、その目的を企業開発部に報告する。その後、企業発展部が考察・評価を行った後、常務取締役会に提出して決定する。このため、企業発展部はより多くの精力を評価、調査研究に置いている。
もう一つの部署は「インターネット業務部」である。かつてファーウェイのインターネット業務部総裁だった朱波氏によると、2008年に彼がファーウェイEMT（執行管理チーム）の徐直軍氏を訪ね、協力の話をしようとしたところ、徐直軍氏に重宝された。当時、ファーウェイは通信分野は頭打ちとなると見ており、インターネットサービス分野での実績と突破を期待し、朱波氏を執行管理チームに招聘しようと考えた。
結局、ファーウェイは朱波のためにインターネット業務部を設立した。当時、朱波氏は20人以上を連れてきたが、ファーウェイ内部ではさらに30人以上を引き抜き、60人ほどのチームを立ち上げた。この部門は当初、ファーウェイ・ソフトウエアの直属だったが、2010年に多角化した後、インターネット業務部はコンシューマーBGの傘下に入った。
ただ、この部門は朱波氏の2012年の退職に伴い撤回された。朱波氏によると、当初ファーウェイはサービスとインターネットへの発展を志向していた。しかし、具体的な操作の過程で、インターネットのB2C思考モデルとファーウェイのB2B事業モデルは、多くの面で衝突した。後にファーウェイが投資戦略の面での調整を行ったことから、朱波氏は辞任を選んだ。
ファーウェイ投資の第二期
2015年から2018年の間の投資空白期間を経て、ファーウェイ投資は2019年に第2段階を迎えたが、この間の投資はハッブル投資を主な媒体としている。
2019年4月、ハッブル・インベストメントの設立時の登録資本金は7億元だった。その後、ファーウェイは2020年10月と2021年5月の2回の増資を行い、登録資本金は30億元に達した。ハッブル・インベストメント取締役の構成は、董事長総経理・白光度氏はかつてファーウェイ財務管理弁公室副総裁を務め、取締役・応為民氏はファーウェイグローバル金融リスクコントロールセンター総裁、ファーウェイ無線ネットワーク研究開発総裁を務めた。また取締役・周永傑氏は海思半導体有限公司の副総裁を務め、いずれも通信産業の経歴を持つ。
特筆すべきは、ハッブル・インベストメントの成立と発展は、アメリカのファーウェイ制裁とほぼ同調していることだ。ハッブル・インベストメントが設立されてから1カ月後、米国はファーウェイに対する4回目の制裁のうちの1回目を開始した。トランプ政権は2019年5月、ファーウェイをエンティティー・リストに追加し、アメリカ企業からファーウェイへの供給を制限した。ファーウェイに対する米国の制裁強化に伴い、ハッブル・インベストメントのスピードも加速している。
当時、ファーウェイは短期的に、村田、東芝、京セラ、ロームなどのサプライヤーからの部品調達増を急ぎ、一方で大立光（ラーガン *台湾・光学レンズ世界最大手）など台湾への発注量を顕著に増やすという二手の準備をしていた。また、産業チェーン調査研究によると、米国の半導体企業の製品についても、ファーウェイはサプライチェーン切り替えの緩衝期間を与えるため、1年程度の在庫を用意している。
長期的に見て、ファーウェイはまた積極的に代替サプライヤーを探しており、中国国内サプライヤーの認証資格条件を緩和し、中国国内の潜在的サプライヤーの発掘と育成を拡大している。
製品のM&Aが中心
IT桔子のデータを見ると、ファーウェイの最初の大型投資は、2006年6月に港湾科技を17億元で買収したことだ。港湾ネットワークは元ファーウェイ最年少副総裁の李一男氏が創業した企業で、2社は激しい競争を繰り広げた末に最終的にファーウェイが傘下に収め、李氏はファーウェイの首席科学者兼ファーウェイ副総裁に就任した。しかし2年後、李一男氏は再びファーウェイを去った。
実際のところ、ファーウェイの投資は2000年ごろまでさかのぼる。当時は第3世代移動通信技術（3G）が大規模に応用される前の時期であり、ファーウェイは後進者として機先を見て、米国で一連の小規模な買収を展開した。
2002年初め、ファーウェイによる光通信メーカー「Optimight」の買収は、光伝送における技術力を強化した。
2003年、ファーウェイはネットワークプロセッサメーカーのCognigineを買収し、スイッチとルーターのコアプロセッサの能力を強化した。
2004年、シリコンバレーのワイヤレス光学製品の設計会社およびメーカーであるLightPointeと提携し、これにより同社のFSO機器のOEM資格を取得した。
その後の十数年間で、ファーウェイはさらに15社以上の企業に投資した。これらの企業は主にフランスや英国など欧州地域に集中しており、企業タイプは通信、半導体が中心だ。ファーウェイのこの一連の投資の目的は、自社の相対的に弱いモジュールを補うと同時に、先進国によりよく進出し、欧米でのシェアを高めることだった。
そのうち、一部の投資はファーウェイのモノのインターネット分野における戦略的配置とも関係がある。2012年、ファーウェイはモノのインターネットへの進出を発表し、すでに関連のモノのインターネットソリューションプランを完成している。その後の数回の投資で、海外でのIoT展開が拡大する。
例えば、2014年7月、ファーウェイはボッシュ・ベンチャーズ及びザイリンクスと共同でXMOSに計2600万ドルを投資した。XMOSは英国の半導体設計会社で、組み込みチップを通じてインターネットに接続する個人用電子機器や家庭用機器を含む「モノのインターネット」製品向けに高性能チップを設計することに特化している。同年9月にはファーウェイが2500万ドルで、別の英国のIoT企業Neulを買収した。
なお、ファーウェイは一時的にインターネット事業に興味を持ち、崑崙万維、暴風影音、趣遊、易宝支付などの企業に投資したことがある。これらのプロジェクトの多くは、朱波がファーウェイのインターネット業務部を主導していた時代に投資したもので、多くは財務投資が中心だった。
2011年1月、ファーウェイと高原資本は共同で中国のウェブゲームの研究開発・運営企業である趣遊に数千万ドルを投資した。
2011年8月、崑崙万維に2億人民元を投資し、3%の株式を保有する当時第7位の株主だった。2016年に崑崙万維の上場が解禁されると、ファーウェイは保有株を減らした。
2013年、経緯中国とIDGから暴風影音を引き受け、3.89%の株式を保有した。2016年に暴風影音の上市が解禁されると、ファーウェイも保有減を選択した。
全体的に見ると、この段階のファーウェイの投資の考え方にはシスコの影響がある。つまり少額（多くは数百万ドルから数億ドルの間）のM&Aでキーテクノロジーを獲得し、自社のプラットフォーム、特に今後数年以内に画期的な成長をもたらす可能性のあるテクノロジーに組み込んでいく。言い換えれば、ファーウェイはやはり製品投資が中心であり、財務投資は比較的少ない。
半導体産業チェーン全体への配置
長年のグローバル提携と持続的な研究開発投資を経て、ファーウェイはすでにサプライチェーンの面で独自の優位性を形成している。米国の制裁がなければ、ファーウェイが再び大規模な投資を開始する可能性は低い。
2019年下半期から現在まで、ファーウェイの対外投資は「ピーク期」を迎え、投資対象は39社に達した。この間、ファーウェイは専門の子会社であるハッブル・インベストメントを設立し、この段階の投資を主導してきた。ハッブル・インベストメントは2019年4月の設立以来、26カ月間で37社をへの資金配置を行い、基本的に毎月1~2件以上の案件に投資してきた。特に2020年後半以降はハッブル・インベストメントの投資ペースが加速し始めており、一部の月（2020年6月、12月、2021年2月、3月）では月間3件の投資があったほどだ。
現在のところ、ファーウェイ・ハッブルの企業の多くは半導体分野にあり、半導体材料、無線周波数、ディスプレイ、アナログチップ、EDA、人工知能(AI)など多くの細分化分野をカバーしている。
チップはハッブル・インベストメントの投資で最も力を入れている分野だ。これまでに山東天岳、思特威、傑華特微電子、裕太微電子、鯤遊光電、好達電子、慶虹電子、縦慧芯光など15社近くの企業に対して投資を展開している。ここでは、セキュリティチップ、無線周波数チップ、光学チップ、アナログチップ、メモリチップ等を含むチップの種類が比較的に多い。
中でも、思特威は中国の重要なCISイメージセンサー会社で、セキュリティ監視応用分野で特有の技術的優位性を持ち、2017年から長年連続でセキュリティ応用分野で出荷量が世界1位になっている。同社は中国第1位、世界第12位のアナログチップ設計メーカーだ。目論見書によると、思瑞浦は中国で通信システムのアナログチップ技術の進展を実現した数少ない企業で、世界の5G基地局におけるアナログ集積回路製品サプライヤーの一つになっている。
ハッブル・インベストメントはこれ以外にも、川上に原材料、半導体製造装置を積極的に配置している。最近注目を集めている科益虹源は、193nm ArFエキシマレーザー技術の研究と製品化を備えた国内唯一、世界3社目の会社であり、国内リソグラフィ機メーカーの上海微電子の光源システムサプライヤーでもある。現時点ではリソグラフィの光源というコア技術で、先行している国産メーカーといえる。
これに対し、潤華全芯微電子は2016年に設立された会社だ。設立から日が浅いが、独自の“離れ業”もある。同社が生産した全自動糊抜き剥離機（AS6）は、第14回（2019年度）中国半導体革新製品・技術に選ばれた。
半導体の「首を絞める」細分化分野でも、EDAソフトは重要な一環だ。現在、世界のEDA市場は主に米Synopsys、Cadence、Mentorの3社が独占しているが、米国の禁止令を受けて、ファーウェイとの提携を停止している。
これに対し、ハッブル・インベストメントも積極的に布石を打っており、2020年12月から2021年3月まで、ファーウェイはEDA分野でさらに4社と投資合意を結び、九同方微電子、無錫飛スペクトル電子、立芯軟件、雲道智造などの企業に投資した。
これ以外にも2019年以降にファーウェイを主体とした投資が、「訊聯智付」と「中電機器」の2件となっている。訊聯智付は2013年6月に設立され、2014年7月に決済許可証を発行された。許可証の種類は全国範囲のインターネット決済、携帯電話決済業務。これにより、ファーウェイはシャオミに続き、決済ライセンスを取得した2社目の携帯電話メーカーとなった。
2020年3月、ファーウェイは新たに対外投資企業として中電科機器を追加した。ファーウェイの持ち株比率は8%、出資引受額は6606万元に達した。ファーウェイが中電科機器に出資するのは、主に5Gの布石と関係がある。同社のオフィシャルホームページによると、同社は2013年に5G通信テストの研究開発配置を開始しており、現在すでに多くの重要コア技術を獲得しており、材料とチップのテスト、モジュールとデバイスのテスト、端末のテスト、基地局のテストなどのカテゴリーの機器・製品を網羅する「5+X」5G通信テスト機器製品体系を形成している。
全体的に見ると、ここ2年間で、アメリカの制裁による影響を小さくするため、ファーウェイの投資は保守的から急進的なスタイルに切り替わり、投資戦略はこれまでのM&A中心から、戦略投資やVC投資を重視するようになりつつある。すべてはサプライチェーンの国産代替を探し、国内の半導体メーカーを支援するためだ。
ファーウェイが積極的にシナジー戦略を実施している最中にも、その財務的なリターンは非常に大きい。同社が上場指導を受ける半年前の2019年7月、ハッブル・インベストメントは同社が増発した224万株を7200万元で引き受け、増資単価は32.13元で、同社の投資後の評価額は9億元だった。
ファーウェイは同社に投資した初年度に1.7億元の受注をもたらし、売上高を前年同期比167%急増させた。6月21日までに思瑞浦株価は562.97元/株で、総市場価格は450億元となり、上場してから累計3.5倍を超えた。この投資でハッブル・インベストメントは50倍の大儲けをすることができた。
一方、2021年4月15日には、メモリーチップメーカーの東芯半導体科創板のIPOが承認された、5月31日、炭化ケイ素基板メーカーの山東天岳科創板のIPO申請が受理された、6月4日、燦勤科技科創板のIPOが登録された。科創板では、「ファーウェイ軍団」が徐々に浮かび上がっている。
戦略的に見て、ファーウェイは半導体業界で第3の道を歩みたいと考えている。現在、半導体には主に2つのモデルがある。1つはIDMモデルで、サムスンが自ら投資して工場を建設し、先進的なプロセスの開発と製造を行う、もう1つは、ビルドアップのように中段のチップ製造だけに集中して担当するファウンドリモデルだ。ここ30年以上、市場の主流はファウンドリだった。
現在のファーウェイの配置では、ファーウェイは新エネルギー自動車事業モデルのようなものを多く採用している。つまり成熟した技術と工場は提携メーカーが難関を突破して提供し、ファーウェイは自ら自動運転、電気駆動、車聯技術などの核心的な価値部分を手がける、というモデルだ。
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