背中を押されたらそこは ”崖” だった。－　ほんのちょっとした ”気付き” が明暗を分ける事もある。

　まさかCPIが▼0.5％改善されただけでドル円が▼7円も落ちるとは...。まさに ”崖” 。いくら　FRBの変化 、日銀の変化 。｜損切丸｜note　があったとはいえ、ちょっと極端。ドルの頭が重くなっていて「どうしようかな...」と迷っていた所で背中を強く押された感じだ。11月は米銀、ファンドの決算が集中しているため、ボーナスの目算が狂ったFXトレーダーも多かろう。

　結果的に　意外と効果的？ "利食い" の「ドル売り円買い介入」。－　財務省・為替市場課は世界最大の "官制ヘッジファンド" 。｜損切丸｜note　となり、まさに「利食い千人力」。10兆円だけで無く、あと50兆円ぐらい売っておきたかった（笑）。逆説的だが、このドル円急落は10兆円単位の介入なんかではFXの動きを変えられないことも示唆している。黒田総裁が大声で「金融緩和！」と叫ぶのを止めた事の方が余程効果的だった。

　「ドル建投資」の帰趨。－　「金利差相場」の真偽。｜損切丸｜note　で迷っていた米国外の投資家は痛し痒し。日本の個人投資家にとっては、せっかくNYダウが＋1,200ドルも上がったのに「円高」で台無し。「円建て」で＋10％以上戻したユーロ建の独DAX指数の方がまだ良かった。

　「ドル円の急落」で強烈に想い出すのは1998年のLTCM破綻時。あの時は今侵略戦争を仕掛けている専制国家の「デフォルト」がきっかけで保有する国債が無価値に転落。損失穴埋めの「レパトリ」（ Repatriation ）でドル円売却を迫られた。彼らには「損切丸」自身がJGBレポの形態で貸していた10兆円も含め、投資銀行から100兆円は貸し込まれていたはずで、これを5倍レバレッジで「円売り」を仕掛けていたとすれば想定ポジションは500兆円。これを一気に売った結果、3日間で▼25円という大暴落が起きた。

　LTCMもリーマンショックもそうなのだが、世界は「過剰流動性」中毒。ー 「テーパリング」（薬抜き）は並大抵ではない。｜損切丸｜note　で ”薬” が止められない。大手の銀行やファンドに集中しなくなっただけで、小口に分散して「過剰流動性レバレッジ」は続いている。ただ ”アルケゴス・ショック” でクレディスイスが経営難に陥ったのは何とも皮肉だ。

　「暴落」に共通したきっかけは「デフォルト」。暗号資産業者FTXの破綻で投資元金が "消えた" 投資家やファンドによる「レパトリ」が関係しているのは間違いない。ドル円が▼7円ということは100兆円ぐらいのポジション解消が出た計算になる。小口分散されていた分被害が少なかったのが唯一の "学習効果" だが、業界はいつになったらこんな「原始的なファンディング・レバレッジ」を止めるのか。バブル時の ”仕手戦” から全然変ってない。

　「NYでラーメン、餃子を食べて5,000円」
　e.g., ラーメン＄20＋餃子＄10＋チップ18％ ≓ 5,000円 ＠145.00

 　某著名コメンテーターが番組で紹介していたが、ハワイやロンドンでもこんなもの。アメリカで厄介のはチップで、これも従来の＠10～15％から＠18～25％に「値上がり」している。東京だとせいぜい2,000円というところなので、およそ2.5倍にもなる。日本食が海外で高くなるのはいつものことだが、これはさすがに行き過ぎ。100兆円単位の「黒田トレード」＝「円売り」でかなり膨れていたと見ていい。

　CPIが多少鈍化したとは言え、今後もアメリカの物価が下がる可能性は殆ど無いので、この「ラーメン指数」が正常化するには：

　東京：ラーメン＠1,100円→1,300円、餃子＠800円→1,000円、
　NY＄30＋チップ18％＝4,600円 ＠130.00

　日本の「賃上げ」はこれからで、それに伴って物価が上がりドル円が下方修正されれば、「ラーメン指数」NY ≓ 東京の2倍。やっとギリギリ許容範囲で、2023年に向けて1つの指標にはなる。ただ＠130円でも十分「円安」であり、多少緩和されるが「貿易赤字」が続く可能性が高い。

　今回も　忘れた頃にやって来た「ビットコイン」－　全てをひっくり返す「デフォルト」｜損切丸｜note　で喰らった投資家、ファンドも多かったはず　e.g., ソフトバンクが保有していたFTX債権額は1億ドル（139億円）。NYダウを＋1,200ドルもぶち上げたのも決算対策の「お化粧」の可能性もあり、安心するのはまだ早い。 "砂上の楼閣" かもしれない。

　「原始的なファンディング・レバレッジ」の天敵は常に「デフォルト」。マーケットの歴史が証明してきたが、「お金」をいくら突っ込んでも「破綻」は回避できない。それは筆者も何度も直面してきた。今回のFTXは ”余震” に過ぎず ”本震” が潜んでいる気がする。ましてマーケットの主要テーマは「利上げ」から「リセッション」に移行。当然「デフォルト」は増える。

　本丸は中国の「不良債権」と筆者は見ているが、どんな形で現れるか。欧米の「デフォルト」「破産」の概念とは違うようなので要注意だが、とにかくこういう時は自分の「お金」を守ることに専念すべき。投資元金そのものが消し飛ぶ破壊力は、金利とか価格が下がるとかとは別次元。＊「ルナ・ショック」に続くFTX破綻はその警鐘でもある。

　＊暗号資産はマイニングに電力がかかり過ぎて「脱炭素」「SGD's」に反するという声も上がっている。ましてこのエネルギー価格高騰。本丸の ”ビットコイン”（BTC）に影響が及べば被害は甚大。大分減ったとは言え、まだ時価総額は100兆円余りで、中堅国の「デフォルト」に匹敵するマグニチュードだ。実際BTCを法定通貨にしたエルサルバドルは国債償還に窮しており、中国が手を差し伸べようとしている（そんな余裕があるのか？）。

　「デフォルト」は連鎖する。国家レベルではこれを事前に防ぐ対策が重要になるが、個人レベルではまず巻き込まれないこと。「投資」はまず「潰れないこと」が大前提。「割安だから」「そろそろ売りが止まる」などと中途半端なレベル感で買い向かうのは2023年にかけて危険になるだろう。ジャンク債や高金利通貨には細心の注意を払うべき。ほんのちょっとした ”気付き” が明暗を分ける事もある。くれぐれも「後悔」のないように。