「利上げ」時の「損切り」の難しさ。

　前稿　続・金利＠4％「新時代」の到来　vs 「異次元」の国・日本。｜損切丸｜note　で煽ったような記事を書いた手前、昨日のような反動＝金利の大幅低下については note. しておく必要があるだろう。

　まさに　"Crazy Sterling" 再び。－　英ポンド急落が示唆する「金利差相場」の嘘。｜損切丸｜note　で "スターリング＝ポンド大暴れ" の様相だが、BoE（Bank of England、英国中銀）が中期国債の緊急購入を発表。10年国債金利は▼40BP以上も急低下した。

　スターリング防衛のために次回理事会で＋1％「利上げ」も囁かれる中、これでは「お金」を吸収したいのか＝「利上げ」、供給したいのか＝「減税」「国債買取」、訳が分らなくなっている（あれっ、「金融緩和」（供給）＋「円買い介入」（吸収）と同じだ。苦笑）。政策に一貫性がないだけにまだまだ荒れるだろう。ある意味非常にスターリングらしくなってきた。

　これに便乗する恰好になったのが米国債。イギリスとアメリカは直接関係ないとも思うが、こちらも「大暴落」が続いていただけに買い戻しのいいきっかけにはなった。2～30年の幅広い年限でおおよそ▼20BPの金利低下。

　これを歓迎したのが株式市場。ずっと「金利」で頭を抑え付けられて「割安」に放置されていたが、やっと買い戻しが入った。S&Pの「イールドスプレッド」も＠▼2.3％程に "回復" しており、ようやくヒストリカルな標準値＠▼2.5％に近付いてきた。

　今回の激しい「利上げ」局面を見るにつけ、筆者の原体験として想起されるのが「損切り」の難しさ。特に「マネーマーケット」の難しさは格別だ。

　＊インターバンク（銀行間市場）では日々「お金」の余っている銀行と足りない銀行が貸借りしているが、これが「利上げ」局面になると様相が一変する。「損切丸」はいつも「お金」が足りなかったが、「利上げ」で先々金利が上がるとなると「出し手」が急減する。

　＊毎日O/N（今日～明日の1日物）で借りればいいと思われがちだが、それでは日が経つ毎に借りた「お金」の返済期限が来て ”雪だるま式” にショート（資金不足）が膨らむ。「資金繰り」管理としては問題があるので、1～6ヶ月のターム物を取りながら日々のショートを抑制するのが常道。

 　頑張ろうにも「出し手」が「お金」をオファーしない限り「取り手」はどうしようもない。そこで大事になるのが調整的に起る「金利低下」局面。「出し手」が動いた時に捕まえるしかないが、その時間は10のうち1か2。そこを逃せば高い「お金」を取るしかなくなり「損」が大きくなる。

　誰でも「損」はしたくない。それはプロも一緒。違いはそれを最小限に留める知恵と努力があるかどうか。「お金」のない銀行にとって「金利低下」は自分達が儲かる方向でありどうしても気が緩む。「ひょっとして損しなくて済むかも…」。これが心理的な罠になる。自分に都合の良い時に逆のことをしなければいけないのだが、これがなかなか難しい（経験談。苦笑）。

　「もし金利が下がるようなことがあれば、1年物取っておけよ」

　2000年「ゼロ金利解除」が目前の時、夏休みに入る筆者が部下に残していった言葉だ（「損切丸」が休むといつもなぜか相場が荒れた）。この時も「そごう破綻」があって「利上げ」が延び、一時的に円金利が低下。帰ってきたら部下がきちんと1年物を取っていて褒めてあげた。結局その後金利は上昇基調に戻り、1年物のオファーが出たのはその一瞬のみ。お陰で難を逃れ「損」を出さずに済んだ。

　これは米国債も株も一緒。マネーほど極端ではないにしろ、どちらも買い局面は限られている。株で言えば＊＊2022年は年初から典型的「戻り売り」相場。2021年まで定石だった「押し目買い」を続けた投資家は撃沈、「積立型投資」もボロボロだろう。金利がここまで上がれば、無理に株を買わなくても＠3～4％の金利収入が確実に得られる訳で、20年も30年も株価の回復を待つ必然性は薄い。それこそ「時間の無駄」である。

　＊＊年初の「金利2％運動」、5～6月の「3％運動」を起こしたウォール街の狙いもズバリ「売り場面」を創り出す事。自己ポジションも「上顧客」もきっちり売って「現金」に換えている。こうなればあとは「買い場」を探るのみ。FRBの「利上げ」終了のタイミングを虎視眈々と計っている。

　米国債もこれだけ一気に「大暴落」するとリバウンドはほとんどなく、ある意味株より大変だったかもしれない。大きく戻した昨日の相場でさえ10年債はまだ＠3.74％。3～5月がまだ＠2％台だったことを考えると完全に売りそびれている。それでもここで意を決して売りにいけるか。＠4％を見た直後だけに心は揺れる。

　「損切りは気楽に、利食いは慎重に」

　こういう事を何回か言ってきたが、これは心が一方方向に傾くのを防ぐための方便。人間は「感情の動物」であり、 ”気持ち” の逆を実行するのは難しい。ただ相場やマーケット、あるいは「お金」というのは「合理性の塊」であり、常に正しい判断が必要。心が傾いた状態では往々にして間違う。

　とは言うものの「損」を目の前にするのはつらい。そういう時は一度「損切り」して心を平らにしてから考え直して見ること。「なんでこんなもの買ってたんだろう」と目が覚めることもあるし、逆に改めて「買い」直して、その判断が正しければ「損」は取り返せる。

　いずれにしろ "重い荷物" を抱えたままでは身動きが取れない。そのための＊＊＊「損切り」でもある。苦しんでもがいてこそ ”実り” が得られるが、相場に向き合わない「ほったらかし投資」では難しい。

　＊＊＊相場に限らず「損切り」しないで上手くいっていない例は枚挙に暇がない。今の「戦争」もそう、この日本の「昭和」もそう。だから「未来」に繋がらない。アメリカとこれだけ差がついてしまったのはそれに尽きる。苦しいことが嫌なのはわかるが、もう "重い荷物" は降ろす時である。