魚ポチ：フーディソンの決算考察
みなさま、こんにちは。「もこもこ」です。
普段はTwitterで株式投資に関する情報発信をさせて頂いております。
Twitter ⇒ mokorpho3653(モコルフォ)
昨年12月にIPOした
7114フーディソンが
本日5/15に決算発表しましたので
他社との比較や見通しを考察したいと思います
↓前回作成のnoteです
①事業内容
数値は２２→２３年（百万円）
１)飲食店向け生鮮食品EC「魚ポチ」
2421→3974 (前年比+64％) 比率75％
２)消費者向けの生鮮小売店「サカナバッカ」
814→939 (+15％) 比率18％
３)フード業界の人材紹介エージェント
341→359 (+5％) 比率7％
合計 3592→5279 (前年比+47％)
フーディソンのメイン業態は
売上の７５％を占める
鮮魚EC「魚ポチ」がメインになっています
②2023年3月期決算
売上5279←予5200 +1.5％
営利136←予130 +4.6％
営利/売上 2.6％
純利100←予78 +28.2％
純利/売上 1.9％
１株益：２４円
１株純資産：４４１.２円
無配
PER：78.7倍
PBR：4.3倍
時価総額83.2億円
アクティブユーザー数
３６２１（＋31％）
４QＡＲＰＵ：客単価
99,134（＋35％）
23年3月期は
コロナ禍から回復
行動制限もなくなり
ユーザー数・ＡＲＰＵともに上振れました
着地についても
業績予想から上振れの結果でした
③2024年3月期決算予想
売上6500←5279 +23％
営利164←136 +25％
営利/売上 2.5％
純利172←100 +72％
※ただし特益41がなければ132(+32％)
１株益：39.1円（特益込）
無配
PER：78.7倍→48.3倍
④他社との比較
生鮮ECは上場企業唯一ですので
全く同じ同業他社はありませんが
業務用向け食品ECを運営する企業として
主に冷凍食品を扱うミクリードがあります
扱いは異なりますが
顧客層はフーディソンと同様です
7687ミクリード（Ｆ：フーディソン）
売上5600 (Ｆ:6500)
営利250 (Ｆ:164)
純益160 (Ｆ:172/特益なし131)
１株益73.4円 （Ｆ：39.1円）
１株純資産460円
14.7円配当
PER16.3倍（Ｆ:48.3倍)
PBR2.6倍 (Ｆ:4.3倍)
時価総額２６億円（Ｆ:８３億円）
アクティブユーザー数
１０６４３（Ｆ：３６３１)
ＡＲＰＵ：客単価
３９０００（Ｆ：９９０００）
売上と時価総額はフーディソンが上ですが
利益面はミクリードのほうが上ですね
ほか
ＰＥＲ・ＰＢＲ・時価総額
いずれもミクリードのほうが
安いという結果です
フーディソンは
ミクリードと比べると
多額少売ですので
ＡＲＰＵが高い分
顧客が増えると
売上が一気に伸びる傾向にあると思われます
⑤来期の動向
鮮魚部門の環境については
豊洲市場の中央魚類の伊藤社長が
東洋経済社のインタビューで
このように話しております
こちらは有料記事となりますので
ポイントを抜粋
※業績がよかった要因はやはり魚介類の単価高にあると考えている。ただ、この流れは自分たちが恣意的に作ったものではない。国内の水域では海水温上昇などに起因して漁獲量が明らかに減っている。
※価格が上がった一方、取り扱い数量が減っている点には強い危機感を持っている。市場はモノが集まるから人が集まる、人が集まるから情報が集まる。単価が上がって「よかったよかった」という気持ちは全然ない。
つまり魚価高（ARPU高）により売上は増えたが
取り扱い数量が減少している部分は
懸念点と言えるでしょう
フーディソンの資料ではARPUとユーザー数は
明記していますが
１顧客あたりの取り扱い数量はわかりません
２２→２３年は多分１顧客あたりの扱い数量は
大幅に増えていると想定できますが
２３→２４年の１顧客あたりの扱い数量が
どこまで増えるのかはわかりません
会社側はBtoB+10億円という
売上見通しを提示していますが
その根拠が何なのかは
売上の数字だけではわからないですよね
顧客を増やすのか
ARPUを増やすのか
そして利益率にどのような影響があるのか
本来売上が上がればEC業態ですので
売上高固定費率が落ちることにより
営業利益率が上がってしかるべきですが
来期のフーディソンの場合
ＦＦＣや人材採用など
相応の投資を行っており
来期の営業利益率は0.1％減となっています
⑥まとめ
・来季BtoBは10億円増加想定
ただし顧客数がどのくらい増えるか
ARPUが増えるのか
要因についてはわからない
・BtoB10億円増加により
もちろん利益も増えるが
相応の投資も必要で営業利益率は前年比減
どのレベルまでの売上を稼げば
スケール(利益率up)するのか見えにくい
・PERは４８倍
ミクリードは１６倍
※他業務用食品卸
尾家 １１倍
久世 ６倍
トーホー １３倍
※魚市場
中央魚類 ９倍
築地魚市 ２５倍
東都水産 １２倍
このように食品卸や市場で
PER４０倍以上の会社はありません
前年比売上増１３億円
利益の純増も数千万円程度で
果たしてマーケットは
現在の株価を許容するのか・・
株価位置は一本調子で
下げて来たため
今回の決算がきっかけで
ここで下げ止まるのかどうかが
注目点となることでしょう
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