おはよう日本 |2023年8月1日（火）|米国のゴルディロックス経済、株式は力強く前進
ポイント
ゴルディロックス経済への期待感から、米国株は7月も堅調に推移した
株式ラリーは一部のハイテク株以外にも拡大
SPX株式利回りと米10年債利回りのスプレッドが縮小 - リスク要因か
米貸出調査： 信用状況は悪化、ローン需要は弱含み
米国市場サマリー
7月の米国株は、投資家が「ゴルディロックス経済」（インフレ懸念を引き起こすほど暑すぎず、経済成長を阻害するほど寒すぎない経済）の考えを受け入れ続けたため、プラスで終わった。市場の上昇は一握りのテクノロジー株だけにとどまらず、より広範で多様な銘柄が市場の上昇に参加していることを示している。このセンチメントは、米連邦準備制度理事会（FRB）がインフレ圧力をうまく管理しながら利上げサイクルの終わりに近づいているのではないかという楽観論を反映しており、市場全体のポジティブなセンチメントに寄与している。 米国の第2四半期決算は落ち込んでいるが、今のところ懸念されたほど悪くはない。生成AIは引き続きテーマ性があり、重要な市場牽引役となっている。それでも金利は高水準で、米10年債利回りとSPX収益利回りのスプレッドはかつてないほど縮小している。なぜわざわざ株式なのかという疑問が湧いてくる。 また、最近の銀行調査では、与信基準の厳格化とローン需要の低下が指摘されている。
米市場
日本株ＡＤＲ・円換算終値
投資銀行アナリスト格付け変更
格上げ
マンダム(4917)/売り->買い/CLSA
パルテック(8283)/中立->買い/CLSA
格下げ
東京応化工業(4186)/買い->中立/いちよし 大同特殊鋼(5471)/買い->中立/立花 日本精工(6471)/購入->ニュートラル/CLSA
スクリーンHD(7735)/購入->中立/岩井コスモ
ゲンキードラッグストアーズ(9267)/購入->中立/立花
新規評価
東洋ゴム(5105)/買い気配/岡三
コマツウォール(7949)/中立/立花
日本に影響を与える海外のニュース／出来事
≪マクロ≫
ソフトランディング観測が広がり、米国株は上昇
7月のS&P500種株価指数は3.1%上昇し、5ヵ月連続の上昇となった。インフレ率の低下と底堅い成長に対する楽観論が幅広い市場の上昇を後押しし、株式の信認を高めている。{https://www.ft.com/content/dd31e8d4-4bcb-4b01-b390-7dddb3a4572f}
債券よりも米国株を所有するメリットが縮小
S&P500種株価指数の利益利回りと国債利回りの差は過去20年間で最低水準まで縮小しており、株式を保有することによる追加的リスクに対する対価が減少していることを示している。投資家が債券よりも株式を保有することでどれだけの報酬を得られるかを示す株式リスクプレミアムは低下しており、主要株価指数の最近の好調なパフォーマンスに潜在的な課題を投げかけている{https://www.wsj.com/articles/the-benefit-of-owning-stocks-over-bonds-keeps-shrinking-20528203?mod=markets_lead_pos1}。
米銀行調査 - 与信基準の厳格化、ローン需要の低迷
米銀行は第2四半期に与信基準の引き締めとローン需要の減退を報告し、景気減速を狙った米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げキャンペーンと歩調を合わせた。FRBのシニア・ローン・オフィサー意見調査（SLOOS）は、2023年を通じて貸出基準がさらに引き締まるとの見通しを明らかにし、その理由として、経済見通しが良好でないこと、担保価値や信用の質に対する懸念などを挙げている{https://www.reuters.com/business/finance/us-banks-report-tighter-credit-weaker-loan-demand-fed-survey-2023-07-31/}。
ユーロ圏、インフレ失速で成長率回復
ユーロ圏は、欧州中央銀行（ECB）による最近の借入コスト引き上げにもかかわらず、第2四半期には0.3%増と、成長への回帰を見せた。しかし、サービス部門の価格圧力が根強く、サービス・インフレ率は5.6％と過去最高を記録し、ECBによる即時利下げへの期待は後退した{https://www.ft.com/content/e561ca3e-700d-4819-a61d-d3b4831181e4}。
≪個別銘柄関連≫
[2502】アサヒグループホールディングス：ハイネケンNV[HEIN SW] [0%]// ハイネケンは大幅値上げ後の消費低迷により業績予想を下方修正し、上半期の営業利益は22％減少した。ビール販売量の減少が原材料費の高騰や価格上昇と相まって世界のビール業界に課題を突きつけており、競合他社への懸念が高まっている{https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-07-31/heineken-lowers-earnings-forecast-as-beer-consumption-drops}。
[5713】住友金属鉱山：GLOBAL X COPPER[COPX US] [1.9%]//7月のロンドン、上海の銅相場は、中国の追加刺激策の見通しや米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ一時停止観測が投資家心理を刺激し、大幅上昇となった。FRBが利上げサイクルを終了する可能性は、ドル安につながる可能性があり、他の通貨を使用する買い手にとってグリーンバック価格の金属をより手頃な価格にするため、銅価格の肯定的な見通しに貢献した。{https://www.nasdaq.com/articles/metals-london-copper-set-for-best-month-since-january}
[6723]ルネサスエレクトロニクス：オン・セミコンダクター[ON US] [2.5%]//オン・セミコンダクターは、半導体業界の全般的な低迷を相殺しつつある自動車セクターからの旺盛な需要に牽引され、第3四半期の売上高が市場予想を上回ると予想した。電気自動車の普及が進んでいることは同社にとってプラスであり、オンセミはEVで使用される炭化ケイ素チップの生産を強化するため、韓国、米国、チェコ共和国に候補地を設け、20億ドル以上の投資を検討している{https://www.reuters.com/technology/semiconductor-forecasts-robust-q3-revenue-silicon-carbide-strength-2023-07-31/}。
ローム[6963]：オン・セミコンダクター[オンUS][2.5%]//オン・セミコンダクターは、半導体業界の全般的な低迷を相殺しつつある自動車セクターからの旺盛な需要に牽引され、第3四半期の売上高が市場予想を上回ると予想した。電気自動車の普及が進んでいることは同社にとってプラスであり、オンセミはEVで使用される炭化ケイ素チップの生産を強化するため、韓国、米国、チェコ共和国に候補地を設け、20億ドル以上の投資を検討している{https://www.reuters.com/technology/semiconductor-forecasts-robust-q3-revenue-silicon-carbide-strength-2023-07-31/}。
[7202】ISUZU MOTORS LTD: NIKOLA CORP[NKLA US]【17.6%】/ニコラ・コーポレーションの株価は、バッテリー電気トラック10台と水素燃料電池電気トラック3台を含むクラス8トラック13台をJ.B.ハント・トランスポート・サービス社に売却する契約を発表したことで上昇した。最初の納入は2023年8月の予定で、ニコラの水素部門であるHYLAが水素と燃料供給インフラを提供する。{https://www.marketwatch.com/story/nikola-stock-surges-after-deal-to-sell-electric-trucks-to-j-b-hunt-7d49880a}
[7205】日野自動車：NIKOLA CORP[NKLA US]【17.6%】/ニコラ・コーポレーションの株価は、バッテリー電気トラック10台と水素燃料電池電気トラック3台を含むクラス8トラック13台をJ.B.ハント・トランスポート・サービス社に売却する契約を発表したことで上昇した。最初の納入は2023年8月の予定で、ニコラの水素部門であるHYLAが水素と燃料供給インフラを提供する。{https://www.marketwatch.com/story/nikola-stock-surges-after-deal-to-sell-electric-trucks-to-j-b-hunt-7d49880a}
[7269】スズキ：アーチャー・アビエーション-A[ACHR US] [40.8%]//eVTOL 開発のアーチャー・アビエーションは米国防総省との提携を拡大し、空軍はアーチャーから多数のミッドナイトeVTOLを取得する予定。同社はまた、ユナイテッド航空やステランティスとも協力関係を築いており、ジョージア州コビントンにある米国の新施設でミッドナイト機を製造する計画だ{https://electrek.co/2023/07/31/archer-aviation-evtol-purchase-contract-us-air-force-worth-142-million/}。関連銘柄 スズキ／スカイドライブ立ち上げ スズキはスカイドライブと提携し、空飛ぶ車を製造する。
[7269】スズキ：MARUTI SUZUKI IN[MSIL IN][1.6%]//マルチ・スズキは第1四半期決算が予想を上回る好調な利益となり、今後数四半期の平均販売価格の上昇を見込む。同社の受注台数は引き続き堅調で、ユーティリティ・ビークルの旺盛な需要が業績改善に寄与している。また、日本の親会社のグジャラート州工場を買収し、電気自動車を生産し、経営管理を強化する計画だ{https://www.reuters.com/business/autos-transportation/maruti-suzuki-indias-q1-profit-more-than-doubles-2023-07-31/}。
[7974】任天堂：噂によると、任天堂は次世代ゲーム機を2024年に発売することを視野に入れており、より安価な液晶画面を搭載し、ゲーム用のカートリッジスロットを引き続き搭載する可能性がある。任天堂は、より高性能なゲーム機との競争激化により、最近Switchの売上が冷え込んでいるため、この発売時期が他のゲーム機発売時に経験した在庫問題を回避できることを期待している{https://www.theverge.com/2023/7/31/23814298/nintendo-switch-sequel-2024-rumor}。
[8015】豊田通商：SKC【011790 KS】[4.6%]/SKCは豊田通商と合弁会社を設立し、成長する電気自動車市場をターゲットに、北米でバッテリーグレードの銅箔を生産・供給する。SKネクシリス株式会社は、電気自動車に使用されるリチウムイオン電池セルに重要な、薄くて幅の広い銅箔を製造する技術を活用し、製造設備への投資と潜在的な顧客との長期供給契約を行う合弁会社を設立します{https://en.yna.co.kr/view/AEN20230731003300320}。