国際商品　まとめ　~7月28日：　　　　　＊備忘録＊

原油　ドル安と米国の価格圧力緩和で原油が上昇
9月限WTI原油は+0.11 (+0.14%)、9月限RBOBガソリンは+3.04 (+1.06%)上昇。

原油、ガソリン相場は緩やかに上昇し、ガソリンは9ヶ月ぶりの高値を付けた。 ドル安はエネルギー価格にとって強気材料。 また、米国のインフレ率が予想を下回ったことで、FRBが利上げを停止し、米国経済が景気後退を回避する見通しが強まったことも、原油価格を下支えしている。 今日の世界経済のニュースはまちまちで、成長見通しとエネルギー需要には弱気材料だ。米インフレ・ニュースは予想より弱く、FRBが利上げを中止する可能性があり、これは経済成長とエネルギー需要にとってプラスとなる。 FRBが好んで使用するインフレ指標である6月のPCEコア・デフレーターは、前年同月比＋4.1％と、5月の同＋4.6％から低下した。 また、第2四半期の雇用コスト指数は+1.0％（前期比年率）と、予想の+1.1％を下回り、過去2年間で最小の上昇ペースとなった。
クラックスプレッドは9ヵ月ぶりの高水準に上昇し、原油価格を下支えした。 クラック・スプレッドの拡大は、製油所の原油購入量を増やし、原油をガソリンや留出油に精製することを促す。
原油価格は、中国が経済成長を回復させるための政策を実施する兆しがあることが支援材料となっている。 今週の政治局会議では、市場予想よりもハト派的な成長前基調が打ち出された。 習近平国家主席が率いる中国の最高意思決定機関である共産党の政治局（24人）は、緩和バイアスを意味する「景気循環対策」政策を約束した。
世界第3位の原油消費国であるインドの原油需要減少は、原油価格にとって弱材料だ。 インドの6月の原油輸入量は前年同月比1.3％減の1,970万トンで、過去7ヵ月で最低となった。
原油にとって強気材料となるのは、ロシアの原油出荷量の減少である。 Bloombergがモニターした船舶追跡データによると、7月23日までの4週間におけるロシアの原油出荷量は117万B/Dと、7ヵ月ぶりの低水準に落ち込んだ。原油価格の下支え要因としては、サウジアラビアが今月初め、一方的な100万B/Dの減産を8月まで延長すると発表したことが挙げられる。 また、ロシアは8月に50万B/Dの減産を自主的に約束した。 しかし、ロシアはまだ約束した減産を完全には実施していない。 6月のロシアの減産量は35万B/Dと、3月に実施するとした50万B/Dを下回った。 一方、OPECの6月の原油生産量は、前年同月比8万B/D増の2,857万B/Dとなった。
浮体式倉庫に保管されている原油の減少は、価格にとって強気材料となる。 Vortexaが月曜日に発表した週次データによると、少なくとも1週間以上停泊しているタンカーに保管されている原油量は、7月21日現在で前年比2.2%減の1億695万バレルとなった。
中国政府の貿易統計によると、中国の6月の原油輸入量は前月比4.6%増の1,272万B/Dとなり、過去3年間で最多となった。
水曜日のEIA週報によると、(1)7月21日時点の米国原油在庫は季節的な5年平均を1.6%上回り、(2)ガソリン在庫は季節的な5年平均を7.4%下回り、(3)留出油在庫は季節的な5年平均を14.4%下回った。 7月21日に終了した週の米国の原油生産量は、前週比▲0.8％減の1,220万B/Dとなった。 米国の原油生産量は、2020年2月に記録した過去最高の1,310万B/Dを大幅に下回っている。
ベーカー・ヒューズ社が先週金曜日に発表したところによると、7月21日に終了した週の米石油リグ稼働数は-7リグ減の530リグとなり、16ヶ月ぶりの低水準となった。 これは、2022年12月2日に記録された3年4ヶ月ぶりの高値627リグを大きく下回っている。 それでも、米国の稼動リグは2020年8月に記録した18年ぶりの低水準である172リグの3倍以上となっており、米国の原油生産能力がパンデミック時の低水準から上昇していることを示している。

天然ガス価格、来月の米国気温上昇見通しで上昇
9月限Nymex天然ガスは、+0.043 (+1.66%)。

天然ガス価格は、来月中西部でより暑い天候が予想されることから、電力会社によるエアコン使用量増加のための天然ガス需要を押し上げ、金曜日に緩やかな上昇を記録した。 コモディティ・ウェザー・グループによると、中西部では8月中旬までに平年を大幅に上回る気温が回復するとの見通しを示している。
天然ガス価格は、異常な暖冬による暖房需要の低迷で高水準の在庫を抱え、低迷を続けている。 この冬は気温が高かったため、天然ガスの在庫が欧州と米国で増加した。 7月23日現在、欧州の天然ガス備蓄量は84％で、この時期の5年平均備蓄量69％を大きく上回っている。 7月21日現在の米国天然ガス在庫は、5年間の季節平均を13.1％上回った。
BNEFによると、金曜の48州下部ドライガス生産量は100.3bcf/日（前年同期比2.1％増）であった。 BNEF によると、金曜の下部 48 州のガス需要は 77.8bcf/日（前年同期比 3.3%増）であった。 米国のLNG輸出ターミナルへのLNGネットフローは12.8bcf/日（前日比0.4%増）であった。
米国の電力生産量の減少は、電力会社の天然ガス需要にとって弱材料である。 エジソン・エレクトリック・インスティテュートが水曜日に発表した7月22日に終わる週の米国の総発電量は、前年同期比4.0％減の95,454GWh（ギガワット時）であった。 また、7月22日までの52週間の累積発電量は、前年同期比1.5％減の4,058,716GWhであった。
木曜日に発表された7月21日終了週のEIA週報は+16bcfと、予想の+14bcfを下回ったため、天然ガス価格には弱気となった。 また、7月21日現在の天然ガス在庫は前年同期比+23.6%増、5年間の季節平均を+13.1%上回っている。
ベーカー・ヒューズ社が金曜日に発表した7月28日終了週の米国天然ガス掘削リグ数は、3リグ減の128リグとなり、1年4ヵ月ぶりの低水準となった6月30日週の124リグを小幅に上回った。 2022年9月の稼動リグ数は166リグと、3年4カ月ぶりの高水準に上昇した。 2020年7月に記録した過去最低の68リグ（1987年以降のデータ）から2倍以上に増加した。

銅市場におけるピックトレードが始まる

銅市場はここ最近、エキサイティングな動きを見せており、トレーダーや業界関係者はこの商品の現状を理解する必要がある。ここ数ヶ月、銅の価格は比較的安定しているが、多少の変動はある。これにはいくつかの重要な要因がある。第一に、銅に対する世界的な需要が堅調に推移していることだ。銅は建設、電子機器、自動車など様々な産業で広く使われており、経済発展には欠かせない要素となっている。世界経済には不透明な部分もあるが、銅の需要は底堅く、価格の安定に寄与している。第二に、電気自動車（EV）生産による新たな追加需要に銅の供給が追いつくかどうかが懸念されている。翌年の春には建設プロジェクトやインフラ整備が活発化すると予想されるため、建築資材のサプライヤーが銅を蓄えるようになり、銅の需要は10月から始まる。
全体として、銅市場の現状は、世界的な旺盛な需要と潜在的な供給制約に牽引された堅調な価格といえる。しかし、10月には銅の需要が見込まれるため、市場力学に変化が生じ、ボラティリティが高まり、銅価格が上昇する可能性がある。

大豆
大豆相場は金曜日に下落し、12 3/4から20 1/2セント安で週末を迎えた。8月限は納会期を前に最も売られた。11月限は正味19 1/4セントの損失で週を終えた。大豆ミール先物は金曜日に2％下落し、1トンあたり9.30ドルから9.40ドルの損失となった。

大豆オイルはセッション序盤に上昇を試みたが、その後下落し、終値は20ポイント圏内のまちまちとなった。8月限BOは終値で1ペニー安となった。大豆8月限は、月曜日のFNDを経て、来週から納品となる。
週間CoT（Commitment of Traders）レポートによると、7/28までの1週間で、大豆のスペックトレーダーは新規買いとショートカバーの純増を示した。その結果、買い越しは2万5,000枚増の12万7,739枚となった。商業用大豆ヘッジャーは、今週中に4万2,000枚の新規ショート（ショートOIの11％増）を追加し、ネットショートは18万7,370枚となった。大豆粕は新規買い越しで1万1,000枚増の7万枚となった。大豆油のスペックトレーダーは9千枚の新規買い越しで、54,190枚のネットロングとなった。
米国農務省は金曜日、ニュークロップ大豆の民間輸出販売3件、合計909.5万MTを発表した。中国が325k MT、メキシコが171.5k MT、輸出先不明が413k MTを購入した。 価格はこのニュースを受けて当初上昇したが、その後値を戻した。
米国農務省（USDA）は、最新の干ばつモニターのデータにより、大豆作物の53％が干ばつ状態にあると報告した。これは先週より3％ポイント上昇した。

とうもろこし、週初めの上昇を金曜日には2桁の下落で帳消しに
トウモロコシ先物は全体で9～12/4セントの下げで終わった。12月限は終値でセッションの安値から5セント下げたが、正味6セントの損失で週を終えた。金曜日までのところ、トウモロコシ先物市場は3.4～8セントの赤字となっている。12月限は、取引開始前にさらに12 3/4セント下げた。5.37ドルで、今週の動きはブレイクイーブンに戻った。

CFTCの週次データでは、マネージド・マネー・ファンドは7万3,000枚の売り越しで、ネット・ロングに戻った。7/25までの1週間で、ファンドは48.7万枚のショートを解消し、24.8万枚のロングを追加した。その結果、26.6万枚のネットロングとなった。コマーシャル・ヘッジャーのネット・ショートは、新規売りとロング清算で4.8万枚拡大し、22.17万枚となった。
米国農務省（USDA）が発表した週間エタノール・レポートによると、現物市場は週を通して地域別に2.30～2.50ドルと、ほぼ5セント安だった。DDGSは1トン当たり190ドルから220ドルで取引され、地域によって-15ドルから+30ドルとまちまちであった。トウモロコシ油の現物相場は、68～70 セント/ポンド近辺を中心に 4～10 セントの上昇となった。
NOAA の 7 日間 QPF では、今後 1 週間は降水量が戻る。北部の ECB 州と NE/SD 州は全て少なくとも 1 インチの降水を期待できる。東部ミズーリ州（MO）とアイオワ州（IA）の降水量は少ないが、それでも1／2インチは降るだろう。特にミネソタ州とECB州の南半分は降水が期待できない。
米国農務省（USDA）は、干ばつモニタ ーによりトウモロコシの 59％が干ばつ状態にあると報告した。
韓国の NOFI は 138k MT の任意原産飼料 用トウモロコシの国際入札を行った。
BAGE は、アルゼンチンの収穫が 68％完了したことから、トウモロコシの生産量を 3,400 万トン と推定している。EU 委員会はとうもろこし の生産量予測を 700k MT 減らして 63MMT とした。

小麦先物の下落

小麦相場は、SRW9月限が7ドルを割り込んだセッションの安値から上昇したものの、週末には下落した。金曜のSRWは4.4～8.5セントの下げとなり、9月限は6.3～4セントの上げとなった。KC HRW先物は5 3/4～10セントの下落。12月限HRWは2セントの上昇で週を終えたが、9月限は4セントの下落となった。春小麦先物は5/4〜8/4セントの下げで金曜日を終えた。9月限HRSは9セントのマイナスとなった。
CFTCは、7/28に終わった週のCBT SRW運用ファンドのショートカバーを報告した。CFTCによると、CBTのSRW運用ファンドは7/28までの1週間で40,332枚のショートカバーとなり、38週間ぶりの低水準となった。KC小麦では、スペック・トレーダーが新規買い越しとなり、ネット・ロングを10.5万枚の23,145枚に拡大した。CoTレポートによると、マネージド・マネー・ファンドはHRSのネット・ロングを8,966単位とし、ショートカバーにより週間で2,379単位増加した。
ウクライナ農務省は、小麦806万トンを含む1,100万トンの穀物が23/24日に収穫されたと発表した。米農務省はトルコの小麦生産量を1,850万トン と推定した。欧州委員会は EU の小麦生産見通しを 2.5 百万トン引き下げ、126.4 百万トンとした。

砂糖
ブラジルの砂糖生産量増加で砂糖価格が下落
10月限NY世界砂糖＃11は-0.51 (-2.09%)、10月限ロンドン白砂糖#5は-8.00 (-1.17%)。

砂糖相場は、ブラジルの砂糖生産量増加の兆候を受け、1週間ぶりの安値まで下落した。 火曜日にユニカが発表した7月前半のブラジル中南部産砂糖生産量は前年同期比8.9%増の324.1万トン、7月中旬までの 2023/24年産砂糖生産量は前年同期比21.9%増の1,547.0万トンとなった。 また、今年はサトウキビの破砕物の48.14％が砂糖生産に使用され、昨年の43.54％から増加した。ブラジルの天候が良好であったことから、砂糖トレーダーのCzarnikowは2023年の中南米における砂糖生産量予測を50万トン増の3,820万トンとした。 また、データグロ社は6月29日、ブラジルの主要な砂糖生産地域である中南部の2023/24年の砂糖生産量が前年比16%増の3,910万トンとなり、過去最高を記録すると予想した。
ブラジルレアル高が砂糖価格を下支えしている。 レアルは金曜日、対ドルで約14ヶ月ぶりの高値まで上昇した。 レアル高はブラジルの砂糖生産者の輸出売りを抑制する。砂糖価格は、世界第3位の砂糖生産国であるタイの過度な乾燥が支えとなっている。 今年、タイの降水量は前年同期を28％下回っており、エルニーニョ現象の発生により、今後2年間で降水量がさらに減少する可能性がある。 Czarnikowグループは、今年のタイの砂糖生産量は3年ぶりに減少する可能性があり、2009/10年以来2番目に低くなる可能性があると予測している。
砂糖にとって強気材料となるのは、エルニーニョの天候パターンが世界の砂糖生産を混乱させるのではないかという懸念である。 6月8日、米国気候予測センターは、太平洋赤道域の海面水温が平年より0.5℃上昇し、風パターンがエルニーニョの基準を満たすところまで変化したと発表した。 エルニーニョは通常、ブラジルに大雨を、インドに干ばつをもたらし、砂糖の生産に悪影響を与える。 前回、エルニーニョがアジアの砂糖作物に乾燥をもたらしたのは2015年と2016年で、価格が高騰した。
米国農務省は5月25日に発表した隔年報告書で、2023/24年の世界の砂糖生産量は前年比+6.0%増の187.881百万トン、2023/24年の世界の砂糖消費量は前年比+2.3%増の180.045百万トンになると予測した。 USDAはまた、2023/24年の世界の砂糖最終在庫は前年比-15.2%減の33.455MMTと13年ぶりの低水準になると予測した。
国際砂糖機関（ISO）は5月22日、2022/23年産砂糖の世界生産量予測を前回予測の180.4 MMTから177.4 MMTに引き下げ、2022/23年産砂糖の世界余剰予測を前回予測の4.15 MMTから85.2万MTに引き下げた。 5月4日、ISOは2023/24年の世界砂糖余剰を+2.1MMTと予測した。

珈琲
コーヒーはブラジルの収穫圧力で安値引
9月限アラビカコーヒーは-3.55 (-2.20%)、9月限ICEロブスタコーヒーは-85 (-3.18%)。

コーヒー価格は小幅安。 月曜日に1ヶ月ぶりの高値を記録したアラビカコーヒー価格は、ブラジルの乾燥状態が同国のコーヒー収穫を加速させたため、週が明けてから圧力を受けている。 ブラジルのコーヒー輸出組合であるCooxupeは水曜日に、ブラジルのコーヒー収穫は7月21日現在で58.8％完了しており、昨年同時期の52.6％を上回っていると報告した。 ソマール・メテオロジア社は月曜日に、ブラジルのミナス・ジェライス地方は先週雨が降らなかったと報告した。 ミナス・ジェライス州はブラジルのアラビカ種の約30％を占めている。ブラジルレアル高がコーヒー価格を下支えしている。 金曜日のレアルは対ドルで約14ヶ月ぶりの高値まで上昇した。 レアル高はブラジルのコーヒー生産者の輸出売りを抑制する。コーヒーの供給逼迫も価格を下支えしている。 ICEがモニターするロブスタコーヒーの在庫は金曜日、過去最低の5,205ロットまで減少した（データ履歴は2016年まで遡る）。 また、金曜日にICEがモニターしたアラビカコーヒーの在庫は528,752袋と8ヶ月ぶりの低水準に落ち込んだ。
アラビカコーヒーにとって強気な材料として、先週木曜日にCecafeが発表したブラジルの6月アラビカコーヒー輸出量は前年同月比-23％減の210万袋であった。 ブラジルの6月生豆輸出量は前年同月比-19％の230万袋であった。コロンビアからのコーヒー供給量が少ないことが価格を下支えしている。 7月7日、コロンビアコーヒー生産者連盟は、コロンビアの6月のコーヒー輸出が前年同月比-20％減の748,000袋であったと発表した。 コロンビアは世界第2位のアラビカコーヒー豆生産国である。 しかし、中米最大のコーヒー生産国であるホンジュラスの6月のコーヒー輸出量は前年同月比37％増の100万4,000袋であった。
世界的なロブスタコーヒーの供給逼迫は価格にとって強気材料である。 ベトナム税関総署は先週火曜日、今年上半期（1-6月）のベトナムコーヒー輸出が前年同期比3.1％減の100万トンだったと報告した。 また、ブルームバーグが5月3日に発表した輸出業者とトレーダーへの調査によると、ベトナムの今年のコーヒー収穫量は-7％以上減少し、過去4年間で最小の1.67MMTになると予想されている。 ベトナムは世界最大のロブスタコーヒー豆生産国である。 しかし、Cecafeは先週木曜日、ブラジルの6月のロブスタ豆輸出が前年同月比60％増の230,653袋になったと発表した。
ラボバンクが6月27日、2022/23年のコーヒー生産量予測を1億6,400万袋と360万袋引き下げたため、2022/23年のコーヒー赤字予測を-640万袋に引き上げたことで、コーヒー価格は下支えされた。 生産量の減少は主にブラジルとコロンビアの生産量減少によるものである。 しかし、ラボバンクは2023/24年のコーヒー収支は中立であり、アラビカ種は黒字、ロブスタ種は赤字であると予想している。 コーヒートレーダーのVolcafeは最近、2023/24年の世界のロブスタコーヒー市場は560万袋の記録的な赤字になると予想した。
米国農務省海外農業局は6月22日に発表した6月の年次報告書で、2023/24年の世界のコーヒー生産量は前年比+2.5%増の1億7,430万袋、アラビカ種は+6.9%増の9,630万袋、ロブスタ種は-2.4%減の7,800万袋と予測している。 USDA FAS は、2023/24 年のブラジル産コーヒー生産量は 14.5%増の 6,790 万袋、ベトナム産は 3.5%減の 3,020 万袋と予測している。 USDA FAS は、2023/24 年の期末在庫は 2022-23 年の 3,160 万袋から 0.8%増の 3,180 万袋になると予測している。
米国気候予測センターは6月8日、エルニーニョ現象の発生を宣言した。 米国気候予測センターは、太平洋赤道域の海面水温が平年より0.5℃上昇し、風パターンがエルニーニョの基準を満たすまでに変化したと発表した。 エルニーニョ現象は通常、ブラジルに大雨を、インドに干ばつをもたらし、コーヒー作物の生産に悪影響を与える。 ベトナムの気象・水文学・気候変動研究所の関係者によると、エルニーニョ現象は今年後半から2024年初頭にかけてベトナムのコーヒー産地に干ばつをもたらす可能性があるという。
国際コーヒー機関(ICO)は、2022/23年の世界コーヒー市場の赤字は、2021/22年の-710万袋から-730万袋に拡大したと発表した。 ICOの報告によると、2022/23年の世界コーヒー生産量は前年比+1.7%増の1億7,127万袋であったが、2022/23年の世界コーヒー消費量は前年比+1.7%増の1億7,853万袋であった。

綿花
コットンは金曜日に赤
先物は154ポイントのレンジで取引されたが、終値では10〜16ポイント下げた。12月限先物は、8月以来の高値を付けた後、週間では22ポイントのマイナスとなった。

週明けのCoT（Commitment of Traders）では、7/28までの1週間で綿花のスペック・トレーダーがショートをロングに切り替えた。ショートは1万5,000枚減少し、ロングは1万3,400枚増加した。商業綿花トレーダーは25.8万枚のショート・ヘッジを追加し、86,428枚のネット・ショートとなった。
NOAAの更新した7日間QPFによると、TX、OK、KS、AR、LA、MSは今週も引き続き乾燥している。GA、AL、キャロライナでは 1/2 "以下の限られた降雨が予想される。
USDA の週次綿花相場報告によると、今週のスポット販売量は 12,456 俵、平均 81.79 セント／ポンドであった。今シーズンのスポット販売量は77万5,610俵となり、昨年は162万5,000俵であった。オンライン綿花取引プラットフォームのザ・シームは、2,544俵が平均76.21セントで販売されたと報告した。Cotlook A指数は7/27にさらに80ポイント上昇し98セント/ポンドとなった。AWPは356ポイント上昇し69.74セント/ポンドとなった。

豚先物の強さは金曜日も続く

金曜の近郊先物は高値で取引され、セッションの高値から20〜30セント下げて引けた。終値では8月の1.17ドルの上昇に対し、10月は1.77ドルの上昇だった。10月限先物は0.77ドル高の2.52ドルだった。金曜の午後、全米平均ベースホッグは3.06ドル安の100.47ドルだった。WCB豚は103.44ドルだった。CMEリーンホッグ指数は7/26に105.84ドルで、さらに5セント強かった。
CoTリポートによると、マネージド・マネー企業は7/28に27,308枚の豚のネット・ロングとなった。これはわずか624枚の減少で、新規の売りは軽微だった。
豚肉カットアウト先物は、8月が引けにかけてフェードアウトする中、0.02ドルから1.45ドルの上昇で週最後の取引日を終えた。金曜午後の全国豚枝肉カットアウトバリューは1.26ドル安の113.47ドルだった。PMの報告ではバットは5.74ドル上昇した。USDAは土曜日までの今週のFI豚と畜頭数を239万2,000頭と発表した。これは先週より7万6千頭多く、前年同週より10万頭多い。前年同期比では1.3％の増加である。

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