外債担保ローンを活用した利回り上昇作戦【証券担保ローンの基礎シリーズ⑦】

こんにちは
ウェルスパートナー（https://wealth-partner-re.com/）で富裕層向けIFAをしている藤村大星（https://twitter.com/wp_fujimura）と申します。

低金利下の債券運用では、証券担保ローンでレバレッジをかけて自己資本に対する利回りを高めることが可能です。今回は具体例を用いて解説します。

（１）前提条件

5億円の債券で平均利回り4.5%のポートフォリオを組んでいる方が金利1%で、2億円分の借入して合計7億円の2階建て債券投資をした場合で考えます。
追加の2億円分の平均利回りも4.5%の設定にします。

（２）自己資本に対する利回りをどの程度高めることが可能か

証券担保ローンでレバレッジをかけて利回りを自己資本に対する利回りを高めることが可能です。

5億円の債券に加えて2億借入しているため総額7億円の債券ポートフォリオになります。
7億円で利回り4.5%なので税引き前利益は3150万円/年になります。
そこに借入2億の金利1%分である200万円/年のコストがかかるので、
コスト控除後の最終利益は2950万円になります。

真水の資産は5億円なので2950万円と5億円を割ると自己資本に対する利回りを求めることが可能です。計算すると6.25%になります。

証券担保ローンを活用することで、自己資本に対する利回りを4.5%から6.25%まで高めることが可能です。

（３）注意点

証券担保ローンによる2階建て債券運用で自己資本に対する利回りを高めることができますが、注意点もあります。

借りる金額が多いほど担保割れしやすいという点です。
例えば今回のケース5億円の債券を担保に掛け目50%、MC60%で2億円借りたとしたら約34%の下落で担保割れになります。
一方で借入金額を1.5億円に抑えたら約50%の下落で担保割れになります。その分、自己資本に対する利回りも下がってしまいますが、安全と利回りのどちらを優先するかです。

このことから担保割れの水準は借入金額が少なくすれば緩くなります。限界まで借入したくなるかもしれませんが、担保割れの可能性も考慮しつつ借入金額を決定しましょう。

（３）まとめ

 今回は証券担保ローンを活用した二階建ての債券運用についてでした。
効果的に活用することで保守的なポートフォリオでも自己資本に対する利回りを高めることが可能です。

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