低格付け債の基礎知識【債券の基礎シリーズ④】
こんにちは
ウェルスパートナー（https://wealth-partner-re.com/）で富裕層向けIFAをしている藤村大星（https://twitter.com/wp_fujimura）と申します。
「2024年の債券投資のポイント」という記事で「劣後債と低格付け債の活用」がポイントになると書きましたので、今回は低格付け債の基礎知識について解説しています。
下に「2024年の債券投資のポイント」の記事のリンクを載せたので併せてお目通しいただけると幸いです。
（１）低格付け債とは？
低格付け債とは、債券格付けがS&PでBB+以下、Moody'sでBa以下のものを指します。投資リスクが高い分、利回りも高い債券になります。ハイイールド債やジャンク債ともいいます。
低格付け債は2パターンあります。
①発行体格付けが低格付けに該当する場合（普通社債）
②発行体格付で投資適格債でも債券種類によっては低格付け債になる場合（劣後債・永久劣後債・CoCo債）
①に該当する日本の会社だとソフトバンクグループや楽天グループ、日産自動車などが挙げられます。
発行体格付けが低格付けに該当する債券に投資をする場合は、信用リスクが高いので、債務不履行や倒産が起こっても不思議ではないです。
よって低格付け債へ投資する場合はできれば社債では一番リスクが低い普通社債への投資が良いです。
（２）債券格付けで判断すべし
ここからは②のパターンについてです。債券の種類はいろいろあります。
以下の図は債券種類ごとの債券格付けの比較です。
永久劣後債やCoCo債には債券種類特有のリスクが上乗せされているため、発行体格付がA帯でも永久劣後債やCoCo債の場合は債券格付けがBB帯の低格付け債になることもあります。債券種類の詳しい説明は以下記事でしているので併せてお目通しください。
（３）低格付け債のデフォルト率の高さ
以下の図は1990年〜2020年までの格付けごとのデフォルト率の推移です。
特に注目すべきポイントは投資適格であるBaa（BBB）と低格付けであるBa（BB）のデフォルト率の差です。
Baa（BBB）の5年間の累積デフォルト率は1.23%に対してBa（BB）は5.65%・10年間は3.09%と12.22%でかなりの高さです。
投資適格と低格付けでここまで変わってきます。
さらにBまで下がると累積デフォルト率はさらに上昇します。
出典：MOODY’S INVESTORS SERVICE
（３）まとめ
今回は低格付け債についてでした。米国債利回りが低下しつつある状況では目標利回り次第では、ポートフォリオの一部に低格付け債を組み入れる必要が出てきます。低格付け債をポートフォリオに組み入れる際のポイントはまた別の記事で書こうと思います。
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