欧州がインド経由で過去最高量のロシア製精製燃料を購入し、巨額のマージンを支払っている。
SUNDAY, APR 30, 2023 - 07:30 AM
昨年8月、我々はロシアが欧州のいわゆる商品禁輸措置を回避する方法を
初めて紹介した。
ロシアはLNGを中国に販売し、中国がそれを欧州に大幅な値上げで
再販売していた。
マークアップ【markup】
卸しコスト（原価）に何％かを上乗せする事を基本にして
小売販売価格を決定すること。マージンとも呼ばれる。
また、ロシアが石油についても同様の制裁回避策をとっており、
今回は中国ではなくインドを利用していることを頻繁に報告していたが、
それを確認しようとする者はほとんどいなかった。
結局、ヨーロッパの消費者がインドに追加料金を支払い、
ロシアがヨーロッパの笑えない「制裁」から何の悪影響も受けていない
とすれば、非常に近視眼的といえる。
金曜日、Bloombergは、ヨーロッパが禁輸措置について
あれほど騒ぎ立てたにもかかわらず
（ここ数ヶ月は明らかに静かになっている）、
「ロシアの石油は、インドの助けを借りて、
まだヨーロッパに供給されている」と報じた。
当時お伝えしたように、
昨年12月、EUはロシアからの海上原油の輸入をほぼ全面的に禁止した。
その2ヵ月後には精製燃料にまで禁止を拡大した。
しかし、この規則によって、
インドのような国々が安価なロシア産原油を買い取り、
ディーゼルなどの燃料に変えて、大きな値上げをして
ヨーロッパに送り返すことを止めることはできなかった。
下のグラフに示すように、
ロシア制裁の副産物であるブレントとウラルの価格差だけで
25ドル/バレル、原油1バレル価格のほぼ3分の1である。
ガソリンやディーゼルなどの精製品を扱う場合、
ロシア製品のマークアップはさらに大きくなります。
実際、分析会社Kplerのデータによると、
インドは、モスクワからもっと安い価格で直接購入することを拒否する
同じヨーロッパ人にロシアの石油を転売するのが非常にうまくなっており、このアジアの国は今月、ヨーロッパ最大の精製燃料の供給国になると同時に、過去最高量のロシアの原油を購入する予定であるという。
— Derek J. Grossman (@DerekJGrossman) April 29, 2023
言い換えれば、欧州は依然としてロシアの原油を購入し、
プーチン大統領の軍事資金を確保している。
しかし、仲介業者を通してロシアの原油を購入することで、
その取引は欧州にとって、単に原油を直接購入するよりも
数十億円高いコストとなるのである。
同社原油アナリストのViktor Katonaは、
「ロシア産原油は、制裁措置にもかかわらず、ヨーロッパに戻る道を
見つけつつあり、インドが西側への燃料輸出を強化しているのは、
その良い例だ」と述べた。
"インドがこれほど多くのロシア産バレルを受け入れている以上、
それは避けられないことだ"
Bloombergは、「この事態はEUにとって両刃の刃である」と指摘する。
一方では、EUは、これまで最大の供給源であったロシアからの直送を
断ち切ったため、代替のディーゼル燃料を必要としています。
しかし、それは結局のところ、モスクワの燃料の需要を高めることになり、運賃が余計にかかることを意味します。
言い換えれば、ヨーロッパは、
はるかに高いエネルギー価格に見舞われながら、禁輸の目標
（ロシアの石油を市場から締め出し、プーチンがウクライナ戦争の資金源として石油を使うのを防ぐなど）を何一つ達成できていない。
また、安価なロシア産原油にアクセスできないヨーロッパの石油精製業者にとっては、競争が激化することを意味し、この地域のディーゼル燃料の
輸入元について市場の監視の目が厳しくなる中で、このような事態が
発生しました。
レプソルSAのジョス・ジョン・イマズCEOは
木曜日、ロシアのディーゼルがヨーロッパに違法に流入していると述べ、
当局にこの行為を取り締まるよう呼びかけた。
彼はインド経由の貿易についてではなく、ロシア発のディーゼルの流れに
ついて話していた...もちろん、それは同じことである。
面白いことに、スペイン当局が行った予備調査では、
ロシアのディーゼルが国内に流入している証拠は見つからなかったと、
政府関係者は金曜日に述べ、調査は継続中であると付け加えた。
もちろん、ヨーロッパの誰も、自分たちが間接的にプーチンに資金を
提供していることを認めたくない。
だから、他のすべての国がロシアの石油を輸入しているかどうかを
調べようとすると、自分たち以外のすべての人がそれを使っていることが
わかるので、こうした「発見」がもっとたくさんあると予想される。
一方、欧州のインドからの精製燃料輸入量は日量36万バレルを超え、
石油輸出大国サウジアラビアの輸入量をわずかに上回ることが
Kplerのデータで明らかになりました。
そして、その上にチェリーが乗っている：
Kplerのデータによると、4月にインドに到着するロシアの原油は
日量200万バレルを超え、インド全体の原油輸入量の約44％を占めると
予想されています。
インドは、この原油をすぐに再輸出したり、
ディーゼルやガソリンに加工して、ヨーロッパの顧客に販売します。
2022年初頭のロシアのウクライナ侵攻を受け、
欧州連合（EU）と7カ国（G7）が購入量を削減するまでは、
ロシアの海上石油輸送の半分以上がEU向けであった。
最後に、ロシアの「制裁」を続けることに何の意味があるのか
という疑問が残る。
IIFのロビン・ブルックスは以下のツイッターのスレッドで説明しているが、西側の対ロシア制裁が壊滅的な失敗であったことが改めて明らかになった。
我々の制裁政策の評価
重要なのは2つの質問だけです。
第一に、我々の制裁はロシアの戦争遂行能力を有意に抑制したのか？
第二に、私たちの制裁は、将来戦争を起こすかもしれない国々に対する抑止力になっているのだろうか。
残念ながら、どちらの質問にも答えがあります： "ノー！"です。
2.根本的な問題は、金融制裁に熱中していることです。
これらは経常赤字国-2018年のトルコがその例-に用いれば効果的ですが、
経常黒字国には効きません。
これはいくら強調しても足りない重要なポイントである。
3.ロシアは、我々の金融制裁がいかに失敗したかを示している。
私たちは中央銀行（赤）を含むいくつかの銀行を制裁しましたが、
すべてを制裁することはできませんでした。
このため、ロシアの経常黒字の現金はすべて、制裁を受けていない
ロシアの銀行（青）を経由することになった。
プーチンはまだすべての現金を手に入れた...
4.つまり、私たちの金融制裁は、プーチンがエネルギー輸出の見返りに
すべての現金を手に入れることを妨げなかったのです。
この現金はすべて、以前とは異なる銀行を経由するようになっただけだ。
その結果、ロシアの金融情勢は戦前の水準まで緩和され、
ロシアの戦争経済にとって大きなプラスとなった。
5.我々はこれを回避することができたが、
そのためにはロシアの銀行をすべて制裁する必要があった。
これは貿易禁止と同じです。
プーチンはもはや報酬を得られず、輸出を止めてしまうからです。
これは、C/A黒字国に打撃を与えるために必要なものを示しています：
貿易禁輸です！金融制裁ではない...
6.ロシアからの第一の教訓は、
金融制裁に熱中するのはやめるべきだということだ。
金融制裁は、すべての銀行を制裁しない限り、通貨余剰国には効果がない。金融制裁の代わりに貿易禁輸を行う必要がある。
7.もし我々がロシアに対して強硬なエネルギー禁輸を行ったとしたら、
これは西側諸国にとって犠牲となっただろうが、ロシアは金融危機に陥り、プーチンにとって戦争を難しくしていただろう。
禁輸はまた、他の潜在的に敵対的な経常黒字国を怖がらせただろう。
8.まだ遅くはない
第一に、西側諸国は金融制裁に焦点を当てることをやめる必要がある。
第二に、経常黒字国に立ち向かうために必要な、厳しいトレードオフについて話し始める必要がある。
私たちは彼らに現金を与えるのをやめる必要があり、
それは彼らのものを買うのをやめる必要があることを意味する...
9.G7の石油価格の上限について補足しておく。
この上限は、ロシアの経常黒字を削減する必要があるという
事実の認識である。
しかし、ギリシャの海運オリガルヒのおかげで、
上限は60ドルに設定され、拘束力はなかった。
今なら上限を引き下げることで修正できる。間違いだが...。
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