中国トップクラスのベンチャーキャピタルでユニコーンを生み出す若き秀才たち
1993年、熊暁鳩と周全は中国でIDGキャピタルを設立した。その後の7年間、ファンドは全く投資金額を回収できず、2000年に捜狐などのインターネット企業が米国で上場してからようやくIDGは黄金時代をスタートさせた。この時、熊暁鳩はすでに44歳だった。熊暁鳩は以前労働者、政府の役人、記者とメディアの管理者をしたことがある。
閻炎も37歳でベンチャーキャピタルの世界に参入した。9年後に4000万ドルを投資し、20ヶ月で5億6000万ドルになり、一戦で中国初のVC教科書事例となった。2005年に閻炎さんが独立した時、すでに48歳だった。閻炎の前の経歴には農民、労働者、スポーツ選手と経済学者が含まれていた。
閻炎と熊暁鳩の時代には、デビュー前からそれぞれの分野でトップだった。しかし、それでも彼らは長い時間を待って、自分たちの地位を築く必要があった。
対照的に、若い世代の投資家は「幸運無比」で、先輩たちがまだ参入していない年齢で業界のずば抜けた存在になっている。
創業邦の40歳以下の投資家40人ランキング（以下、「40/40ランキング」）に何度も選ばれた曹毅氏を例にとると、2014年に30歳になった曹毅氏はセコイア中国を離れて源码資本を設立し、第1期の資金調達額は1億2000万ドルに達した。
対照的に、28年前にIDGベンチャーキャピタルがオープンした時はわずか2000万ドルだった。12年後に誕生したHillhouseも3000万ドルに過ぎない。
曹毅氏はここ数年急速に台頭している中国の若手ベンチャー投資家の縮図にすぎない。創業邦は9年連続で中国の若い投資家を追跡している。その毛化、中国の若い投資家は、古い世代よりも急速に成長していることがわかった。あるトップVC機関のパートナーは創業邦に次のように語った。
中国の若い投資家は非常に幸運で、彼らの集団的な活動度と投資パフォーマンスはベンチャーキャピタルの発祥地である米国の同世代の人々を上回っている。
また、若い投資家の背景は先輩に比べて比較的単純であり、中にはMBA卒業後、直接投資に従事する若者も少なくないことがわかった。しかし、業界経験の乏しい彼らは依然として慧眼を持っており、千軍万馬の中でユニコーンだけを取っている。
80後が独立し、85後が経営を開始し、90後が新たな勢力を発揮している。この「若い投資家」はどのような変化を経験しているのだろうか。
トップクラスのVCでチャンスを獲得
40/40ランキングを見ると、ランクインした人の約75%がトップ機関の仕事の背景を持っている。
例えば、耳に馴染みのあるマトリックスパートナーズ中国、セコイア中国、IDGキャピタル、深創投、君聯資本などだ。
トップ機構で働くということは、先輩の指導だけでなく、十分な「弾薬保障」があることを意味する。
長年にわたり40/40ランキングで「トップ」にランクインしている王華東氏は、以前は捜狐ITチャンネルで高級編集者を務めていたが、マトリックスパートナーズ中国に加入してから26歳で投資し、29歳で鐘を鳴らし、4年で経緯最年少のパートナーになった。
ある業界関係者は、
「王華東は当時まだ規模が大きくなかったトップレベルの機関に早くから加入し、ベテランの先輩から直接指導を受けることができたことは、王華東の成長にとって非常に大きな意義がある」
とコメントした。マトリックスパートナーズ中国の設立パートナーである張穎氏はあるインタビューで、
「同じIQ、能力、ビジョンを持っている人が、今日、マトリックスパートナーズのような第一線のファンドに加入すれば、王華東になる難しさは5~10倍になるだろう」
と述べた。
米国のVC業界では、1億ドルを投資してこそ、適格なベンチャーキャピタルと言えると言われている。言い換えれば、負ける戦することができてこそ人材を出すことができる。明らかに、トップ投資機関の方が失敗に対する包容度が高く、若者の方が成長の機会を多く得ることができる。
2011年夏、朝興資本（五源資本の前身）は数千万ドルを設立1年目の易到車に投入した。その結果、易到の設立時期はもっと早かったが、滴滴快に逆転されたことは誰もが知っている。しかし、五源資本は「負ける」ことができ、設立パートナーの劉芹氏は自身の「失敗」を経験に変えて次世代の若者に伝承した。
劉芹の励ましのもと、24歳で五源資本の資本に加入した袁野氏は、プラットフォームの増資において快手、脈脈、Keepなどのプロジェクトに連続投資しており、現在、五源資本の最年少パートナーとなり、今回の「40/40ランキング」にも選ばれている。
「ある分野に集中することは認知的な優位性を生むことができますが、その優位性は実は短いものです。」
袁野氏は創業邦に対し、
「投資家にとっても創業者にとっても、枠組みを持つだけでなく、定期的にこの枠組みを打ち破ること、あるいは動的にこの枠組みを修正することが求められている」
と述べた。
データによると、今年の「40/40ランキング」投資者の投資金額と投資数量はいずれもここ3年で最高だった。投資総額は555億8000万元、平均投資額は同比5.56倍増の13億9000万元だった。これは、トップ機構が若者に多くの手を出す機会を提供していることを示している。
データ出典：創業邦研究センターの調査研究と整理
ユニコーンは成熟が早く若者に利益をもたらす
若者の進歩が速いもう一つの理由は、ユニコーンが中国でより急速に成長していることだ。
ユニコーンとは、創業期間が比較的短く、評価額が10億ドルを超えるスタートアップ企業を指す。CB Insightのデータによると、米国のユニコーンの成長には平均6.07年かかるが、中国では4.72年と3分の1近くの時間が短縮されている。その分、投資家もより速い成長を遂げている。
ユニコーンが中国で急速に成長したのは、中国の巨大な市場規模と技術進歩によるビジネスチャンスのおかげだ。小売、EC、モビリティ、新消費、健康に至るまで、次から次へと業界が新技術によって再構築され、新会社が続出し、ユニコーンは急速に進化している。テクノロジーは世界を変え、多くの若い投資家の信仰となっています。
ランクインした一人で、リニアキャピタルの創業者である王淮氏は、「Technology/Problem Fit」が自分の投資ロジックを説明しているのが好きだ。
彼はあるインタビューで、
「多くの機関は商業化の合理的な範囲内でトップの機会を探しています。商業化が爆発する前に、私たちはボトムの機会を探しています。商業化はまだ始まっていない可能性が高いですが、私たちは2~3年以内に大きな見通しがあると考えています。これが私たちが強調しているTechnology/Problem Fitであり、多くの人がProduct/Market Fitを強調しているのではありません。」
と述べています。
この論理の下で、リニアキャピタルはデータ応用、データインフラストラクチャ、先端科学技術分野の初期プロジェクトに重点的に注目し、スカイラインロボット、酷家楽、神策データなどのユニコーン企業を投資した。
若い投資家は「ニーズ」そのもの
PCからモバイルインターネットまで、新しいテクノロジーが新しい経済、新しい消費を生み出している。若者は変化を受け入れるのが簡単で、彼ら自身も各業界が奪い合いたい消費者になっている。そのため、若い投資家は魚のように水を得ている。
ポップマートはその小さなブラインドボックスで過去1年間の新消費市場の変化を導き、潮玩市場全体の成長率を牽引し、ポップマートにエンジェル投資した創業工場投資家である麦剛氏のリターンも400倍を超えた。
創業国のランキングによると、若い投資家が最も集中している投資分野は（新）消費で、全体の47.5%を占めた。
データ出典：創業邦研究センターの調査研究と整理
2020年には、セコイア資本、梅花創投、マトリックスパートナーズ中国、Hillhouseの4つのトップ機関が新たな消費分野で計50回以上の投資を行った。40/40にランクインした青山キャピタル創業者の張野氏は、新消費分野の投資家を代表する人物とされている。彼のポートフォリオには、找靓机、PIDAN、花点时间、bosie、每日黑巧などがある。
「新消費分野の投資家に対する要求はより多元的で、必要な職業素養を備えているだけでなく、強い好奇心、新しい事物に対する感知力、人と付き合う情熱も必要だ。これらこそが若い投資家の強みだ」
張野は言う。
清流資本のパートナーである劉博氏の見解は代表的である。
「我々が受け取ったビジネス計画書をまとめると、プロジェクトの99.9%が18~35歳の人を対象にしている。インターネットが駆動する社会文化はすべて若者に倣っており、すべての人と物は『若年化』を期待しており、投資家も拡大鏡を持って彼らが満たされていないニーズを探している。若い投資家はこの世代から出てきて、彼らはニーズそのものだ」
と語った。
そのため、若い投資家の発言権がますます大きくなっていることは、近年の創投圏の明らかな傾向である。
道は長くて長く遠い
冒頭に戻ると、若い投資家は中国特有の肥沃な土壌の中で急速に成長しているが、閻炎熊暁鳩のような伝説になるためには、彼らはまだ時間の試練に直面し、彼らの時代特有の挑戦に対応する必要がある。
例えば、彼らはバリュエーションバブルの中でどのように生き残るべきか、また中国特有のビジネス環境の激変にどのように対応すべきか。前者のケースは大規模に拡大した海外上場の中国企業であり、後者のケースはオンライン教育である。
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