参考和訳 Livent Corporation (NYSE:LTHM) 2022年第4四半期決算カンファレンスコール 2023年2月14日
Livent Corporation (NYSE:LTHM) 2022年第4四半期決算カンファレンスコール 2023年2月14日午後4時30分（米国東部時間
企業参加者
ダニエル・ローゼン（投資家向け広報・戦略担当
ポール・グレイブス（社長兼最高経営責任者
ジルベルト・アントニアッツィ - 最高財務責任者
電話会議参加者
スティーブ・リチャードソン（エバーコアISI
クリス・カプシュ - ループ・キャピタル・マーケッツ
Kevin McCarthy - Vertical Research Partners（バーティカル・リサーチ・パートナーズ
David Deckelbaum - コーウェンアンドカンパニー
クリストファー・パーキンソン - みずほ
Matthew DeYoe - バンク・オブ・アメリカ
ジョエル・ジャクソン - BMOキャピタルマーケッツ
パベル・モルチャノフ - レイモンド・ジェームズ
オペレーター
皆さん、こんにちは。リベントコーポレーションの2022年第4四半期決算発表カンファレンスコールへようこそ。会議中は全回線がリスニング・オンリー・モードになります。講演者のプレゼンテーションの後、質疑応答の時間を設けています。
それでは、リベントコーポレーションIR・戦略担当のダニエル・ローゼン氏に会議を引き継ぎます。ローゼンさん、どうぞよろしくお願いします。
ダニエル・ローゼン
ありがとうございます。皆さんこんばんは、リベントの2022年第4四半期および通期の決算説明会にようこそ。本日は、社長兼最高経営責任者のポール・グレイブスと、最高財務責任者のジルベルト・アントニアッツィが参加しています。決算発表に伴うスライドは、当社ウェブサイトの「投資家情報」にてご覧いただけます。本日のディスカッションの準備発言は、電話会議終了後に公開されます。
また、本日の説明の後、ポールとジルベルトがご質問にお答えします。本日の参加者の人数を考慮し、質問と回答は1人1回まででお願いします。また、コール後に追加のご質問をお受けすることも可能です。
本日の発表文には、特定の要因に関する様々なリスクや不確実性が含まれますが、これに限定されるものではないことをご承知おきください。
記載されている情報は、現時点での当社の判断に基づくものです。実際の業績は、これらのリスクや不確実な要素により、これら業績見通しとは大きく異なる結果となりうることをご承知おきください。本日の発表文には、様々な非 GAAP 財務指標への言及が含まれています。これらの用語の定義、およびGAAPに準拠して計算・表示された最も直接的に比較できる財務指標との調整表は、当社の投資家向けウェブサイトにてご覧いただけます。
それでは、ポールに電話をかわります。
ポール・グレイブス
ダン、ありがとうございます。皆さん、こんばんは。リベントは第4四半期も好調を維持し、2022年通期を過去最高の業績で終えました。2022年の調整後EBITDAは3億6700万ドルで、2021年の5倍以上となりました。この大幅な改善は、当社のすべてのリチウム製品で平均実現価格が上昇した結果です。この業績を踏まえて、2023年にはより高い収益性を生み出すと予想しています。これは、リチウム製品のポートフォリオ全体における平均実現価格のさらなる上昇と、アルゼンチン拡張の第1段階が年内に稼働することによる販売量の増加によるものです。2023年には、下半期から約20％の販売量増加を見込んでいます。これにより、調整後EBITDAガイダンスの範囲は5億1,000万ドルから5億8,000万ドルとなり、中間値で前年比約50％の増加となります。2024年以降、さらに数量をオンライン化することで、リベントの増収性、収益性、キャッシュフローがさらに強化されることを期待しています。
2023年およびその他の重点分野についてより詳しく説明する前に、2022年第4四半期および通年の業績、ならびに発表した2023年の財務ガイダンスについて、ジルベルトに電話を回します。
ジルベルト・アントニアッツィ
ポール、ありがとうございます。スライド 4 に目を向けてください。リベントの第4四半期の売上高は2億1900万ドル、調整後EBITDAは1億800万ドル、調整後利益は希薄化後1株当たり0.40ドルで、前年同期比で大幅に増加しましたが、業績は第3四半期とほぼ横ばいとなりました。
前回の決算説明会で強調したように、売上の大部分は、価格が固定価格より低い旧契約の顧客に納入され、その結果、ミックスのマイナス影響を受けました。2022年通期では、売上高8億3,000万ドル、調整後EBITDA 3億6,700万ドル、調整後希薄化後1株当たり利益1.40ドルと、いずれも同社として過去最高となる業績を達成しました。売上高は前年度比93％増でした。全地域の製品の平均実現価格の上昇は、2021年に対してわずかに減少した販売数量を補って余りあるものでした。この数量差は、主に塩化リチウムの販売減少、および2023年の炭酸塩と水酸化物の新製造装置の立ち上げに対応するための在庫積み増しによるものです。
調整後EBITDAは、ガイダンス範囲の上限に達し、前年比5倍強となりました。平均実現価格の上昇は、営業コストの上昇を容易に相殺しました。リチウム製品の全製品で価格が上昇しましたが、改善は水酸化リチウムと炭酸リチウムの未契約数量で最も顕著に見られました。
また、ブチルリチウムと高純度金属事業では、ほとんどの顧客と年間価格設定から月間価格設定への移行に成功し、価格改善効果が顕著に現れました。ブチルリチウム事業は、当年度の総収入の約 3 分の 1 を占めるまでに成長しました。ブチルリチウム事業は、今後も当社にとって重要かつ収益性の高い事業であり続けるものと考えています。
リベントの2022年の総資本支出は3億2,700万ドルで、ガイダンスに沿ったものでした。これは2021年からステップアップしたもので、複数の拡張プロジェクトの進捗を反映したものです。当社のバランスシートと全体的な流動性は、非常に堅調に推移しています。2022年は1億8900万ドルの現金と5億ドルのリボルビング・クレジット・ファシリティの引き出し無しで終了しました。このリボルバーは2022年中に1億ドル増額され、2027年までさらに5年間更新されました。現在のキャッシュポジション、与信枠の引き出し可能性、および販売量の増加と価格維持によるキャッシュ生成の強い見通しにより、当社は生産能力増強のための内部資金調達能力に引き続き自信を持っています。
それでは、スライド5の2023年の財務ガイダンスについてコメントさせていただきます。当社は、2023年にも業績の大幅な改善を見込んでおり、過去最高の業績を達成する見込みです。通期では、売上高は10億ドルから11億ドル、調整後EBITDAは5億1,000万ドルから5億8,000万ドルになると予想しています。これは、2022年に対して中間点でそれぞれ約30％、50％の成長率に相当します。当社のガイダンスは、販売量の増加およびリチウム製品のポートフォリオ全体における平均実現価格の上昇に基づいていますが、予想コストの上昇により一部相殺されています。
スライド6に主要因のいくつかを示しています。リベントは、2022年対比で販売量が20%増加し、LCEベースで約4,000トンになると予想しています。この増加は、主に水酸化リチウムの販売によるもので、当社の最初の拡張フェーズがオンラインになることが要因です。アルゼンチンにおける炭酸リチウムの最初の1万トン規模の拡張は、実質的に完了し、現在稼働中です。この拡張工事からの商業生産量は、2023年後半に販売可能となる見込みです。
今年の増産分は、昨年末に完成したノースカロライナ州ベッセマー市の新しい水酸化リチウム（5,000トン）に主に供給されます。この新しいユニットにより、リベントは米国最大の水酸化リチウム生産者となり、国内生産能力は15,000トンとなり、現在中国以外で水酸化リチウムを生産している数少ない企業の1つとなりました。
また、2023年には、当社のリチウム製品のポートフォリオ全体において平均実現価格が上昇し、価格面で大きな改善が期待されます。当社のリチウム製品や顧客に関連する具体的な要素については、まもなくポールがさらに詳しく説明します。
しかし、私たちのガイダンスは、リチウム市場価格が現在の水準から上昇することに依存しているわけではないことを強調しておきたいと思います。これまでにも述べてきたように、リベントの契約の性質上、2023年の平均実現価格は幅広い市場シナリオをカバーして上昇し続けると予想しています。
同時に、2023年にはある程度のコスト増を見込んでいますが、予想されるマージンのさらなる改善を相殺するほどではありません。コスト上昇の最大の要因は、アルゼンチンにおけるロイヤリティの支払い、新規生産設備の稼働に伴うコスト、および全般的なインフレ圧です。
ロイヤリティについては、2023年のロイヤリティのベースとなるリチウム基準価格の平均予想が前年より高いことが上昇の要因となっています。なお、ロイヤリティ算出の基礎となる支払比率に変更はなく、基準価格はアルゼンチンとチリの平均輸出価格に基づいています。
スタートアップ・コストについては、新しいプラントを低い生産性で稼働させた場合に生じる非効率性がありますが、この影響は一時的なものであると見込んでいます。また、ソーダ灰などの原材料費、エネルギー費、人件費も2022年ほどの規模ではありませんが、引き続き上昇しています。
最後に、その他の財務指標について2023年のガイダンスレンジを示したいと思います。リベントは、減価償却費を4,600万ドルから5,200万ドルの範囲になると予想しています。これは2022年からステップアップしたもので、新規生産に関連する設備投資のオンライン化に伴い、減価償却を開始するためです。
リベントの調整後税率は16%から19%になると予想しています。これは、独立した上場企業として分離独立した後、進化するビジネスミックスと社内構造の調整により、継続的に改善されることを反映しています。
2023年の資本支出は3億2,500万ドルから3億7,500万ドルと、2022年より若干増加し、3億6,000万ドルから4億4,000万ドルの調整後営業キャッシュにより支援される予定です。
それでは、2023年のガイダンスと今後の見通しについて、ポールからご説明をさせていただきます。
ポール・グレイブス
ジルベルト、ありがとうございます。スライド7では、2023年の平均実現価格に関するリベントの予想について、その枠組みをご説明したいと思います。先ほど申し上げたように、2023年にはLCEで約4,000トンの追加販売を見込んでいますが、そのほとんどは水酸化リチウムの形で販売される予定です。
当社の数量の約70％は、2023年の固定価格条件がすでに決まっていることがおわかりいただけると思います。このグループに該当するお客様は、レガシー契約の下でまだサポートされているお客様もいれば、2022年末頃に現在の市況をより反映した価格設定で合意されたお客様もいらっしゃいます。
というのも、2023年いっぱいは各お客様に一定の固定価格で合意しており、これらはテイク・オア・ペイのコミットメントだからです。私たちは、これらの数量全体で平均約40％の価格上昇の見込みについて、非常に高い信頼性を持っています。これにより、2023年に向けて魅力的な価格を固定することと、年度が進むにつれて上昇する価格を維持することのバランスをとることができます。
現在、2024年の価格が決定している固定数量契約は1つだけで、残りの数量は価格引き上げまたは市場ベースの価格体系が適用されます。
年間固定価格は、コストの予測可能性を求める一部のお客様、特に予算策定プロセスを管理するために好まれ続けています。私たちはそれぞれ独自にアプローチしており、このように変動が激しく予測不可能な価格環境において両者のニーズのバランスをとるために、戦略的な顧客と積極的に協力しています。
したがって、市場価格が当社の平均実現価格を上回って推移した場合、来年はこれらの数量についてさらなる価格上昇を期待できると考えています。残りの水酸化物および炭酸塩の数量は、2023年に販売される予定のLCEの約20%に相当し、通常月次ベースで調整される数種類の変動価格体系のもとで販売されます。
当社が市場価格に最も影響を受けるのは、この変動価格制のセグメントです。2023年のこれらの数量の平均実現価格は若干上昇すると予想していますが、これは昨年第1四半期の価格水準が大幅に低下し、2022年の平均実現価格が引き下げられたことが主な要因です。
このことと、第4四半期に市場ベースの価格設定が売上全体に占める割合がそれ以前の四半期よりも低かったことを考慮すると、市場価格が現在のレベルから引き下がったとしても、このグループはLiventの平均実現価格を前年より高くすることが可能であることを意味します。
また、中国のスポット市場の動きに注目が集まっていますが、これは市場全体を反映しているわけではありません。チリ、アルゼンチン、日本、韓国など様々な国の輸出入統計を調べるとわかります。
最後に、ブチルリチウムと高純度金属で構成されるその他の特殊品セグメントですが、2023年時点では約3％の価格変動があります。2023年時点で、ブチルリチウムは当社予想LCEの約3,000トンを占めますが、売上高全体の30%に相当します。このグループの2023年の平均実現価格は、前年比でほぼ横ばいになると予想しています。
これらの数量も毎月の価格変動にさらされますが、リチウム金属の投入コストの変動をほぼそのまま反映した構造になっており、営業利益率は売上高の変動が示唆するよりも安定しています。
スライド8では、2023年のLiventに期待されることを強調したいと思います。まず、2022年の記録的な年に続き、引き続き好調な財務実績があります。そして、2023年は、今後数年にわたる拡張投資の結果、リベントが生産量の増加の恩恵を受ける最初の年になります。
ジルベルトが述べたように、中国スポット価格の短期的な引き下げがもたらす潜在的な影響に多くの投資家が注目している今、私たちは2023年の調整後EBITDAがガイダンスの中間値で50%増加することを見込んでいます。
リベントの増産は、さまざまな拡張計画の進捗に伴い、2024年以降も継続され、将来の財務成長の大きな原動力となるでしょう。この結果、当社のキャッシュフローは、より幅広い価格前提のもとでよりバランスよく増加することになります。
第二に、発表したすべての生産能力増強は予定どおり完了する見込みです。アルゼンチンでの炭酸リチウムの2回目の1万トン規模の拡張は2023年末までに完了し、この拡張からの最初の生産は2024年初頭になる予定です。このため、2023年末時点の炭酸リチウムの名目生産能力は、2022年の2倍、4万トンに近づくと予想しています。
アルゼンチン以外では、中国の新疆ウイグル自治区に15,000トンの水酸化リチウム設備の建設に着手しました。この施設は2024年に最初の商業生産が開始され、当社の水酸化リチウムの世界総生産量は45,000トンに増加する予定です。
2024年以降も、リベントは、アルゼンチンで計画されている炭酸塩の追加拡張段階や、低品位リチウムのリサイクル機能を含む水酸化物の追加拡張段階に関するエンジニアリングおよび評価作業を継続しています。これらについては、本年後半に詳細をお知らせする予定です。
第三に、リベントは今月末に10-K報告書を提出し、資源および埋蔵量のレポートを発表する予定です。これはリベントにとって初めて発表する資源・埋蔵量報告書ですが、数十年にわたる過去の操業データによって裏付けられています。この報告書により、投資家、ステークホルダー、その他の関係者は、当社の事業規模、スケール、コスト構造、および持続可能な方法で拡張計画をサポートする方法を評価できるようになります。最後に、Liventが50%出資しているカナダ・ケベック州の水酸化リチウム一貫プロジェクト、ネマスカ・リチウムの最新情報をお伝えしたいと思います。
スライド9をご覧ください。ネマスカリチウムの商業生産に至る主要なマイルストーンを時間軸で説明しました。プロジェクトは詳細設計段階を終えつつあり、今年前半には多くの重要なアップデートが行われる予定です。フィージビリティ・スタディが完成しつつあり、数カ月以内に発表される予定です。それは、なぜリベントがこのプロジェクトの生産開始に向けてこれまでと同様に尽力しているのかを示すものです。そして、なぜネマスカのリチウムが将来の北米のサプライチェーンに不可欠なのか、その理由も明らかになるでしょう。
その後間もなく、プロジェクトの建設が正式に開始される予定ですが、チームは既に重要な長期の先行機器の発注を開始し、現地での準備に取り掛かっているところです。
建設決定と同時に、ネマスキャリチウムは、いくつかの魅力的なオプションで構成されることが予想される予備的な資金調達源の概要を説明します。その中には、低コストの政府資金を含む第三者からの借入金、顧客からの前払い金、ネマスキャリチウムの現株主であるLivent社およびケベック州投資家からの資金調達の組み合わせが含まれるものと思われます。
Livent は引き続きネマスキャリチウムの技術的・商業的専門知識を提供し、同社に代わって販売・マーケティング活動に従事するよう指定されています。ネマスキャリチウムは、2023年前半に最初の顧客からのコミットメントを発表する予定であり、これらの顧客からのプロジェクト資金の拠出も含まれます。
タイミングとしては、2025 年前半に収益が発生する見込みです。ブチルアミンと精鉱の早期オンライン化（2024 年末まで）を目指すため、初期の売上はスポジュメン精鉱の形態となる見込みです。
これらのスポジュメン販売は、Bécancour の下流水酸化物施設が生産開始され、ネマスキャリチウムが完全に統合されたプロジェクトとして稼働するまでの一時的な追加キャッシュフロー源となります。2026 年までには、低コストのグリーン電力で稼働する定格電力 34,000 トンのバッテリーグレードの水酸化物工場で、最初の水酸化物生産が開始される予定です。
ネマスキャリチウムは、引き続き非常に魅力的なプロジェクトです。その戦略的立地から、現地化を重視する北米や欧州の潜在顧客から強い関心を持たれています。また、米国ではインフレ抑制法のような政府のインセンティブを活用し、国内のエネルギー貯蔵サプライチェーンを提供するのに適した位置にあります。
また、インフラへのアクセスや輸入船への近接性が多くの開発プロジェクトにとって重要な課題となる中、ネマスカリチウムはベカンクールで開発中の工業団地に既にスペースを確保し、この地域での先発者としての重要な優位性を持っています。
最後に、スライド10で市場環境についてご説明します。2023年への期待や、多くの人が注目している中国の短期的なデータポイントに目を向ける前に、一歩下がって、2022年がリチウム需要と電気自動車のサプライチェーン全体にとって、またとない年だったことを認識すべきです。
2022年通年では、世界の電気自動車販売台数は1,000万台を超え、2021年比で50%を大きく上回ったとみられている。中国では、EVの販売台数が約2倍の約650万台に達したと予想されます。電池の分野では、すべてのアプリケーションの世界総設置量が前年比約60%増となりました。
リチウムの需要は2022年を通して非常に堅調に推移しました。リチウム価格は供給不足の拡大を背景に着実に上昇しており、電池グレードの供給が複合的な需要増に追いつかないという課題が改めて浮き彫りになった1年でした。また、リチウム価格の上昇は需要を破壊する可能性があると懸念されていますが、現在ではそのような証拠は見当たりません。実際、投入コストの上昇にもかかわらず、2022年には多くの大手電気自動車メーカーや電池メーカーから心強い業績とコメントが寄せられています。
ゼロCOVID政策からの脱却、数年間延長されていた補助金の廃止、多くの人が合理的と考えるレベルをはるかに超えた前例のないレンタル後のスポット価格の最初の下落など、多くの短期的要因が重なり、今日の中国への注目度は非常に高いと理解しています。
季節的に閑散期である春節を迎え、今後の状況を見極めるには時間がかかると思われますが、いくつか注目したいポイントがあります。EVのサプライチェーンで在庫が大幅に増加しているという話はよく聞きますが、特にリチウム電池の消費者レベルの上流で、このような現象が起きていることはありません。
SMMの最近のデータは、この明確な例を示しています。予想通り成長を続ける月間需要量と下流の炭酸リチウムの在庫量を比較すると、その比率は2022年末に近づくと過去最低を記録しています。これは、リチウムの消費者が価格上昇に直面して年間を通じて在庫の削減を図るためであり、理にかなっている。2023年の年初には在庫が増加したように見えるが、これは中国の旧正月休みの減速による消費レベルの低下に関連していると思われる。
はっきりしているのは、昨年と同様に在庫調整を続けることは非常に困難であり、歴史的に低い在庫水準を長期間維持することが困難であることから、当然、いつかは再在庫化が予想されることである。特に、需要が堅調に推移している場合はそうであり、現在でも業界の大半の企業にとって基本的なケースとなっている。
Benchmark Mineralsなどは、2023年にLCEの総需要が約40%伸びると予想している。最大手のリチウム企業も、自社の需要予測を2023年に大幅に引き上げ、その後の数年間はさらに高くしている。需要の伸びは直線的である必要はなく、価格はその間に大きく変動する可能性があるが、長期的なファンダメンタルズは、最近のデータポイントや憶測によって意味のある違いがあるとは考えられないという点には変わりはない。
さらに、リチウムの重大な供給過剰が間もなく起こるという兆候は見られなかった。2023年に新しい供給が開始される予定だが、すでに世界中で複数の遅延と重大なコスト上昇の発表があった。また、バッテリーグレードの高品質な材料を生産することを犠牲にしてでも、できるだけ早くオンライン化することを優先させると発表した企業もあります。
最後に、リチウム資産の建設と運用の両方のコストの構造的な上昇については、十分な議論がなされていない。このようなコスト上昇は、地域密着型のサプライチェーンへの要望が高まるにつれて増幅されており、この傾向がすぐに反転することはないと思われる。
コストカーブが上昇を続ければ、リチウム価格がより長く高止まりする必要があることが明らかになり、この業界における再投資の経済性は根本的にリセットされることになります。これらのことを総合すると、リチウム市場が今後数年間、程度の差こそあれ、構造的な縛りを受けないというシナリオは考えにくいと思います。
さて、最後になりますが、2022年が素晴らしい1年になったことを、世界中のリベントの社員とパートナーに感謝したいと思います。彼らは、2023年の事業拡大のマイルストーンを達成するために、たゆまぬ努力を続けています。
これらはすべて大きな仕事ですが、彼らは、安全、品質、信頼性というリベントの中核的な経営優先事項の推進、地域社会への積極的な貢献、顧客との密接な連携によるイノベーションとサステナビリティの推進、すべての人に素晴らしい職場体験を提供することに集中しながら、これらの仕事をすべて行っているのです。私たちは、2020年をLiventとお客様にとって画期的な年にすることができると確信しています。
それでは、ダンに質問をお返しします。
ダニエル・ローゼン
ポール、ありがとうございます。ボー、これから質疑応答を始めてください。
質疑応答
司会
ローゼンさん、ありがとうございました。[最初のご質問は、Evercore ISI のスティーブ・リチャードソンさんからです。
スティーブ・リチャードソン
こんにちは。ポール、最初の質問はネマスカについてです。あなたは業界の構造的なコスト上昇を指摘されたと思いますが、私たちは最近、北米の他の類似の統合プロジェクトからの更新をいくつか見ています。
PFSを前倒しで進めるつもりはありませんが、コストとその傾向についてお聞かせいただけますか？さらに重要なこととして、北米の他のプロジェクトと比べて、このプロジェクトが有利な立場にあるのはなぜでしょうか？
ポール・グレイブス
ご満足いただけるような回答をするのは難しいのですが、いくつか意見を述べさせてください。まず理解すべきは、プロジェクトごとに異なるということです。
例えば、既存のブライン・プロジェクトを拡張するのと、南米にまったく新しいブラインド・プロジェクトを建設するのとでは、大きな違いがあります。一方には多くのインフラがあり、他方にはありません。そのため、新規プロジェクトと既存プロジェクトの拡張では、コストの予測可能性が異なります。
また、技術ごとに見ても、従来の採掘方法や変換方法と、非従来型のリチウム資源を利用したプロジェクトとでは大きく異なります。
このような予測可能性と確実性の高さは、私たちのプロジェクトに対する見通しを過大評価しているのかもしれません。私たちは、すべてのプロジェクトにおいて、いくつかの要因によって意味のある変化が起きていると考えています。まず第一に、プロジェクトには時間がかかります。
第二に、労働力の競争が激しく、有能な労働力が不足しています。世界の一部の地域では、リチウム以外のプロジェクト、たとえば石油やガスなどのプロジェクトが再開されており、これらとの競争が見られます。また、主要なロングリード製品を製造している工場では、基本的に競合が発生しています。そのため、より長く待つことになり、それがコストに影響し、特定の製品に対してより高いコストを支払わなければならなくなります。
また、スケーリングにも問題があります。これは必ずしも直線的なものではなく、最初の拡大局面では必ずしもコスト削減につながるとは限りません。予測可能なコストカーブ、予測可能な資本支出カーブを見ると、ネマスカのようなプロジェクトは、率直に言って、新しい技術や新しいプロセスにおいて画期的というわけでもなく、また世界の他の地域よりも建設コストが少し高い地域であることに疑いの余地はありません。しかし、低コストのエネルギー源であることから、他の多くの工場よりも操業コストが低いという事実によって、その差はほぼ相殺されます。主要な市場に近いということもあります。
IRAの認定材料に関しても明らかに有利であり、今後も有利な状況が続くでしょう。そして、北米で同じような確実性のある他の多くのプロジェクトを見るのは簡単ではありません。
ですから、業界としては、全体的に幅広いプロジェクトが必要なのです。ですから、これは資源競争ではありません。ネマスキャリチウムは、プロジェクトXやプロジェクトYよりもはるかに優れたプロジェクトだから、プロジェクトXやYは開発すべきではない、と言っているのではありません。どれも開発されるでしょう。需要に見合うように開発する必要はないのです。しかし、資本支出の予測や将来の操業コストの予測にどれほどの信憑性があるかという疑問を持つ際には、それぞれのプロジェクトを詳細に検討することが非常に重要だと思います。
スティーブ・リチャードソン
ありがとうございます。今年後半の更新を楽しみにしています。簡単な補足ですが、ガイダンスで示された今年の4KT LCEの伸びと、前四半期で話題になった6KT LCEの伸びを比較する方法を教えてください。アルゼンチンで何かスケジュールが変わったのか、それとも在庫なのか、あるいは私がLCEを数え間違えているのか、確認したいのですが。
ポール・グレイブス
いいえ、そうではありません。いいえ、そうではありません。アルゼンチンでは数カ月遅れています。2ヶ月、3ヶ月というのは大きな違いではありません。しかし、暦年では、ノイズを加えると、前に言ったことと比べて1,000トンか2トン足りないということです。
その理由は、最初の質問と実によくリンクしています。どのプロジェクトにもチャレンジがありました。また、アルゼンチンの他のプロジェクトでも、同じようなフェーズで同じようなコメントがありました。最後の5％を完成させるのは難しい。現地で必要な労働力を確保するために、現地調達の要件もたくさんあります。また、配管の一部や電気系統の部品など、比較的基本的なものであれば、到着が遅れたり、港で留め置かれたり、税関で切り落とされたりしても、それほど大きな問題にはなりません。
このように、プロジェクトの最後のほうで必要になる典型的なブロック・アンド・タックルが、今年の前半に私たちを遅らせることになったのです。Pythonの最後の数個をプラグインし、最後の数個のコネクターを所定の位置に配置しただけのことですが、私たちが期待していたものと比べると、2カ月ほど遅れています。
スティーブ・リチャードソン
素晴らしい。ありがとうございました。
運営担当者
ありがとうございました。では次に、Loop Capital Marketsのクリス・カプシュにお願いします。
クリス・カプシュ
ええ、こんにちは。数ヶ月の遅れが4ヶ月か6ヶ月かという質問について、一つフォローアップをお願いします。それは、2023年末から2024年にかけて予定されていた次の拡張につながるものなのでしょうか？つまり、今年の生産量を押し上げることで、来年はさらに生産量を増やすことができるのではないかということです。しかし、この遅れがさらなる拡張につながるのかどうか、気になるところです。
ポール・グレイブス
いいえ、これらは完全に別個の、独立した作業の流れです。私は、このようなラスト・マイルの課題から学び、先手を打つことを望んでいます。最後の5％のプロジェクトを経験するのは初めてです。今年の年末には、もう1つのプロジェクトが控えています。ですから、ここから得られる学びによって、第2フェーズを予定通りに進めることがより確かなものになると期待しています。
クリス・カプシュ
了解しました。それから、7ページの固定費と変動費のフレームをありがとうございました。助かります。水酸化物と炭酸塩の固定価格の部分について質問です。現在、固定価格は十分に固定されていますが、実現価格は40%上昇しています。これらの顧客の中には、まだ契約交渉が続いているところもありますし、永続的なものになるのか、それとも2023年まで絶対に固定されるのか、どちらでしょうか？
ポール・グレイブス
正直なところ、あまり細かいことを言わなくても、いろいろなお客様がいらっしゃいます。2023年については、いずれもまだ交渉する気はないようです。2023年に関しては、私たちはその数字の95%プラスです。しかし、実際には3種類の価格体系を構成していると言ってもよいでしょう。過去の四半期に合意したものが今年も適用されます。
2023年に固定された新しい価格もありますが、年末に再協議するか、2024年のステップアップに合意しているか、2024年に市場ベースの価格設定に移行する予定です。その時点で移行するか、市場ベースの価格には天井があり、すでに天井を越えているわけです。つまり、契約上の上限で価格が跳ね上がっているのです。つまり、技術的には市場ベースですが、市場価格は天井を超えると確信していますので、そのまま維持されるでしょう。
私たちの顧客は全員、市場ベースの価格に移行したか、あるいは今後1、2年のうちに市場ベースの価格に移行することを確約しています。率直に言って、まだその約束をしていないお客様が一社あります。そのお客様は、今でも契約外の数量を市場ベースの価格で購入しています。彼らは暗黙の了解で、これが世界の流れであると受け入れているのです。ですから、2023年後半から2024年にかけても、この移行は続くでしょう。2025年、2026年、そして2025年には、市場価格と連動しない数量はなくなると思います。
クリス・カプシュ
ポール、ありがとうございました。
運営担当者
ありがとうございました。次は、Vertical Research Partners のケビン・マッカーシーにお願いします。
ケビン・マッカーシー
ポール、あなたが準備発言でおっしゃった課題を踏まえて、中国の成長の見通しについて最新の見解をお聞かせいただき、感謝しています。つまり、COVIDの移行、補助金更新の欠如、スポットダイナミクスなどです。その関連で、スライド10にある在庫のグラフをご覧ください。これは生産者の在庫なのでしょうか、それともチェーン全体の在庫なのでしょうか？下流域の在庫水準について、御社の考えをお聞かせください。
ポール・グレイブス
はい。簡単なので、まずそちらからお答えします。リチウムの在庫は、リチウムの消費者や正極の生産者、あるいは正極の生産者とリチウムの生産者のいずれかで保有されています。つまり、リチウムの在庫ということです。正極の形のリチウムを扱うためのものではありません。これは、リチウム生産者または顧客自身が保有する、純粋な炭酸リチウムの在庫です。SMMのデータもそのように理解しています。
また、中国の成長については、まず第一に、私たちはまだ見ていません。ただ、願わくば、スプリント祭りの後のCOVIDの改悪がないことを祈ります。ですから、少なくともCOVIDからのインプリケーションは、今日、市場ではあまり見られません。補助金の廃止という点では、この市場はもう出口速度に達していると思います。率直に言って、1年間に自動車の総数が倍増し、中国でEV以外の選択肢がどんどん少なくなっているときにこのレベルの販売台数になると、中国で販売されているEV車から実質廃止による需要への大きな影響は見られません。多少はあるでしょうが、いずれにせよ、この市場はどこも成長を続けています。
中国においてより重要なことは、ご存知のように、今日のリチウムのほとんどはバッテリー用途で、たとえその後中国を離れるとしても、実際には中国に入り、正極やセルに加工されることだと理解しておく必要があります。ですから、中国そのものが今後も成長の源になると思います。
最後に、多くの人にとって忘れ去られているデータについてお話しします。現在、需要の約40％、あるいはもう少し多いのはEVではなく、EVに対する補助金などです。定置用蓄電池やその他多くのアプリケーションは、電気自動車とは関係ありません。そして、これらのアプリケーションは、設置容量ベースでEVアプリケーションよりも急速に成長していると考えています。総需要をギガワット時で見ると、EV以外のアプリケーションとEVのアプリケーションでより大きな成長が見られます。ですから、補助金や規制などは重要ではありますが、電池材料の需要拡大を牽引する唯一の要素ではありません。
ケビン・マッカーシー
先ほどの質問の続きです。ポール：今後3～4年の間に、世界のコストカーブはどのように変化するとお考えでしょうか。今後、より高コストの資源を開発する必要があることから、生産経済性の第4四分位はどこに移行するとお考えですか。
ポール・グレイブス
例えば、現在の中国のレピドライトのプロセスを考えてみてください。本当に信頼できるデータを得るのは、そう簡単ではありません。私たちが目にする中国のリサイクルの流れについても同様です。1キロあたり25ドルから30ドルというのが、ある種のモデル価格になっているような気がします。そのため、第4四半期にその鉱石が限界生産量のままであれば、その鉱石を処理する際の課題やエネルギー、事業の季節性などの構造的な要因から、いかなる状況でもコストが下がるとは思えません。
正直なところ、他の市場を評価するのは難しいです。キロ当たり3ドルのコストが、操業コスト、エネルギーコスト、サードパーティコストが上昇した現在では、おそらく5ドルか6ドルになることは間違いないでしょう。もし7ドルや8ドルだとしたら、これはすべて現金で支払ったコストです。つまり、資本コストはまったく含まれていません。7ドルや8ドルというのは、おそらく現在では2ケタに達しているのではないでしょうか。
そして第4四分位値ですが、過去のどのコスト曲線から見ても、第1四分位、第2四分位の生産資産であることは間違いないでしょう。ですから、間違いなく上昇し、急速に伸びています。ハードロックの下に置かれた鉱体のいくつかを見てみると、モデルを見ると、鉱山を開発してどこかに出荷し、製品をサードパーティの受託業者に出荷するモデルが残っていると思います。それが最もコストのかかる方法なのです。このような方法で生産するビジネスが増えれば増えるほど、また、統合生産ではなく、この方法で生産する材料が増えれば増えるほど、コストは上昇し続けるでしょう。
水酸化物プラントの製造には技術的な課題があり、資本も増えるため、現在リチウム資源を持っている人の多くは、わざわざ水酸化リチウム資源を開発しようとは思わないと思うのです。ですから、資源コストがいくらであろうと、基本的には高いコスト構造と非統合構造でリチウムを生産しているのです。このような圧力が、コストのマージンをさらに押し上げることになるのです。
ケビン・マッカーシー
ありがとうございます。
運営担当者
ありがとうございました。次はコーウェンアンドカンパニーのデビッド・デッケルバウムにお願いします。
デビッド・デッケルバウム
ポール、ジルベルト、ありがとうございます。今日はいろいろと教えていただき、ありがとうございました。価格設定の話を少し追って、いくつか確認したいことがあります。1つは、前年比40％増というのは、2023年に締結された契約を反映したものでしょうか。予想より早かったのでしょうか？
それから後者ですが、2024年の固定契約は1つしか残っていないと強調されていますね。この契約は、御社の契約エクスポージャーや売上高に占める割合として、現在どの程度になりますか？
ポール・グレイブス
私たちがどのようにビジネスを契約しているかということですが、具体的にお答えする前に、一歩下がって考えてみたいと思います。私たちは、この業界の他のどの企業とも少し違っていることを思い出してください。私たちは主に水酸化物を販売しており、主に高ニッケル電池の用途に水酸化物を販売していることを思い出してください。
他の用途もありますし、例えば増産用やその他の用途もあります。しかし、私たちが販売しているのは、主にその分野です。この分野の特徴は、他で見られるようなものとは少し異なります。
まず第一に、顧客と長期的な関係を築く必要があります。なぜなら、認定プロセス、サプライチェーンの複雑さ、材料の認定にかかるコストなど、さまざまな問題があるからです。正直なところ、当社の顧客の多く（ほとんどすべての顧客）にとって、当社はその顧客向けに特定のグレード、特定のパッケージングで製品を供給しています。
そのため、水酸化物ではテイク・オア・ペイの話をしますが、炭酸塩ではしませんし、他の製品でもしません。水酸化物では「契約の下で」販売するという話がありますが、これは当社ではやらないし、ほとんどの炭酸塩でもやらないだろうと思います。これは、炭酸塩のビジネスとはまったく異なるものなのです。
ですから、お客様との会話は、うまく表現できないのですが、永遠に続くのです。特に、OEMがますます顧客になってきているため、多くの顧客が最も簡単な解決策を見出すことができると思います。しかし、電池メーカーも、市況を反映しない価格をコアとすることを確認するために、市場ベースの価格設定に移行しているのです。ほとんどの場合、顧客がやろうとしていることは、市場価格とは何か、他の指標を見ることができるのか、ということを理解することです。毎年、再交渉が必要なのでしょうか。5〜10年前、すべてがそのように交渉されていた時代から、少しばかり過去に戻ったような感じでしょうか。
これらはすべて、永久に続く交渉です。これは......あなたが見ている数量は、ほとんどが契約上の約束によるものです。お客様がどこに材料を出荷したいか、IRAによってサプライチェーンがどの程度変わるか、米国産材料にどの程度のプレミアムを付けるか、どのバッテリー技術に従うか、などの見通しが立つにつれ、市場が進化し、今後2～3年の間に変化し続けるだろうと私は率直に考えています。どのようなバッテリー技術に従うのか？水酸化物を十分に確保するのが難しいため、炭酸塩ベースの技術に向かうものもあるのでしょうか。
ですから、このような交渉の場では、毎年異なることが予想されます。お客さまが変わるとは思っていません。ある顧客にはより多くの量を供給するでしょう。新しいお客さまが1社か2社増えるでしょう。しかし、この市場が進化するにつれて、どの年においても市場の経済性に近づいていくだろうと思います。
その1つの固定価格契約のもとでどれだけの数量があるかというご質問には残念ながらお答えできません。しかし、今後、販売数量が増えるにつれて、このような話は必要なくなるでしょう。なぜなら、販売数量は複数年にわたる契約であろうと、毎年の会話であろうと、その時点の市場の状況を本質的に反映したものになるからです。
デビッド・デッケルバウム
ポール、ありがとうございます。2つ目の質問は、ネマスカ社についてです。ジルベルトさん、ネマスカの2023年の設備投資ガイダンスに偶発性はありますか？それとも、上半期に実施されるDFSによって、設備投資ガイダンスに追加費用が発生する可能性はありますか？
ジルベルト・アントニアッツィ
この設備投資は主にLiventの成長のためのものですから、それはありません。もし何かするとしたら、それは資本注入になりますが、現段階では正直なところ、重要なことではありません。
デビッド・デッケルバウム
なるほど、ありがとうございます。ありがとうございました。
運営担当者
ありがとうございました。次はみずほのChristopher Parkinsonにお願いします。
クリストファー・パーキンソン
素晴らしい。どうもありがとうございました。2万トンの追加分についてもう少し詳しく教えてください。また、それらのトンが基本的にいつ値付けされるのかという点で、最新の動向を教えてください。既存の顧客との契約に組み込まれるのでしょうか？今後18カ月から24カ月間のスポットに対するエクスポージャーが変わるのかどうか、より良い感覚を得たいのです。ありがとうございました。
ポール・グレイブス
クリス：はい。先ほども申し上げたように、すべての数量は、その時点の市況を反映した価格体系に移行すると思われます。そのうちのいくつかは 正直なところ、これらの数量の一部は、すでに締結した契約上のコミットメントを満たすために必要ですが、これらの契約上のコミットメントは市場ベースの価格設定であり、それらは参照市場ベースやインデックスなどです。
ですから、すでに契約済みですが、まだ価格はついていません。その時々の市場で価格が決定されます。残りの数量は時期が近づくにつれ、固定価格ではなく、複数年の固定価格での販売となります。私たちは今年、世界を見渡して、次の年の価格設定を行うことができる価格はあるのか、と言うことを実証したと思っています。そして、その答えは「イエス」です。そしてその答えは......私たちが毎年答えることになるのは、自分のポートフォリオのうち、どの程度をその基準で固定してもいいのかということです。
正直なところ、私たちがお客様と締結する契約形態の多くでさえ、ほとんどの場合、毎月のリセットではなく、おそらく四半期ごとのリセットになると思われます。これは、お客様が年間の価格体系を検討する際に、もう少し予測しやすくするためのものだと思います。ただ、先ほども申し上げたように、固定価格契約は時代遅れのものだと思います。複数年の固定価格契約の更新、延長、拡張はないでしょう。すべての契約は、何らかの形で、何らかの形で、市場に対する言及を含んでいるはずです。
クリストファー・パーキンソン
とても参考になります。IRAの件や、ネマスカ社への出資の可能性については、何度か触れていますね。競合他社の一社が、この件に関してかなり積極的に発言しているのは明らかです。アメリカの資産に関して、どのようにお考えですか？アルゼンチンとの関係、チリの関係、そしてEUとの関係も、ここ数カ月で貿易関係で大きくクローズアップされています。顧客から何を聞き、Liventのストーリーの中でどのように考えるべきか、全体的な思考プロセスを説明してください。ありがとうございました。
ポール・グレイブス
簡単な質問ばかりですね、クリス。IRAやその他の政府のインセンティブプログラムに基づいて、10年、15年、20年の投資リースを構築することは、我々も含め、自動車産業界にとっても難しいことです。短期的な政府支援インフラがなくても、自分の資産が自立していることに安心しなければなりません。
IRAについては、まだ解決しなければならないことがたくさんあります。何がIRAに適合し、何が適合しないかについて、多くの議論やロビー活動での会話が行われています。つまり、この国の考え方、自由貿易協定の考え方は明らかに重要です。しかし、同じことが、適格な自動車を販売していないユーザーや、適格な所得層の顧客に販売していないユーザーにも当てはまります。
ですから、リチウム製品を生産する米国の資産が大きな価値を持つという単純なケースにはならないと思います。例えば、今日、少なくとも米国で炭酸塩を使用する電池容量を構築する大規模な計画はあまりありませんよね？ですから、アメリカから炭酸リチウムを持ち込んでも、どこかで水酸化リチウムに変えなければなりません。
しかし、この状況は変わるかもしれません。炭酸塩ベースのバッテリー技術にシフトし、米国内にサプライチェーンを構築することが考えられますが、IRAは必ずしもそれを奨励しているわけではありません。このように、リチウム資産には多くの複雑性があります。しかし、バッテリーグレードの高品質な製品を生産し、適正なコストポジションを確保しなければならない、というのが正直なところです。そうでなければ、政府がいくらインセンティブを与えても、そのポジションから抜け出ることはできません。
クリストファー・パーキンソン
ご感想をありがとうございました。ありがとうございました。
オペレーター
ありがとうございました。次はバンク・オブ・アメリカのマシュー・デヨーにお願いします。
マシュー・デヨー
ありがとうございます。オンブルマレトで4万トンということですね。そして、過去にあなたは100か、あるいはそれが可能だと言ったと思います。ここから先はどうするのですか？同業者の中には、あなたが歴史的に行ってきた拡張よりも、もう少し積極的に規模を拡大しているところもあるようです。2段階で6万トンを達成できるのでしょうか、それとももっと段階的な増設を期待すべきでしょうか？
ポール・グレイブス
Ombre Maretoは、資源を大きくすることができますよね。資源レポートが出れば、それがわかるはずです。これは資源制約の問題ではありません。だから、それは一旦横に置いておきましょう。率直に言って、インフラです。最大の問題は、インフラです。皆さんが現地に行かれる機会があれば、アタカマのように池で埋め尽くせるような場所ではないことがおわかりいただけると思います。だから、スケールアップするためには、私たちが持っているような、別の技術が必要なんですね。私たちが使っているDLEプロセスは、10万トンまでなら十分にスケーラブルです。エネルギー供給と淡水供給が可能であれば、あるいは水などの技術を開発することができれば、10万トンまで拡張できます。これは固定的な決定ではありませんが、今後数年のうちに6万トンにする計画があることは確かで、現在、積極的に設計、追求、計画中です。
ネマスキャリチウムのエクスポージャーも考慮すると、10万トンまで行けると話したと思います。アルゼンチンやチリが、現在生産されている量よりもはるかに多い量を供給してくれなければ、業界全体として、人々が必要とするリチウムを供給することは本当に難しいと思うからです。
リチウムは最大の資源であり、率直に言って最も環境に優しい生産方法です。完璧ではありませんが、岩石を地球の裏側まで移動させるような非一体型の硬質岩石ベースのプロセスの多くよりは確実に優れています。しかも、合理的に低カウントです。この2つの国は、リチウム産業の発展を個人的な趣味で支えているようなものです。しかし、6万基から10万基、さらにはその先へと飛躍するためには、インフラに関する大きな疑問への回答が必要だということは、現実的な話です。
マシュー・デヨエ
そうですか。アルゼンチンでは、リチウムの輸出税が1.5%から4%に引き下げられたことが話題になっています。その潜在的な影響について話してもらえますか？それは本当ですか？そうではありませんか？また、それによってどのような利益がもたらされるのでしょうか？
ポール・グレイブス
そうです。いいですか、これは現実なんです。私たちへの影響はそれなりに小さいです。昨年のリベートは一桁万ドルだったと思います。では、ジルベルトさん、お願いします。
ジルベルト・アントニアッツィ
約100万ドルですね。
ポール・グレイブス
ですから、私たちに対する影響はあまり意味がありません。ただ、アルゼンチンの発展の一部であり、今後も続くと見ています。ご存知のように、アルゼンチンでの会話はとても複雑です。そして、私が言ったように、多くの政治があり、[聞き取れない]見出しがあります。小さなピザを食べながら、多くの政治的な問題を解決しなければなりません。でも、私たちはもう25年も30年もこの仕事を続けていますし、これまでと何ら変わりはないんですよ。
マシュー・デヨエ
了解しました。ありがとうございます。
司会
次に、BMO Capital Markets の Joel Jackson 氏にお願いします。
ジョエル・ジャクソン
こんにちは、おはようございます。
ポール・グレイブス
どうも、ジョンです。
ジョエル・ジャクソン
ポール、ネマスカのフィージビリティ・スタディについてですが、少しずれたのでしょうか？2022年末になると思っていたのですが、長いリードタイムの商品を販売するために注文したのではありませんか？そこで思ったのですが、機器の発注を始める前に費用を済ませたいから遅らせたのでしょうか、それともその点についてお話いただけますか？
ポール・グレイブス
おはようございます、Joelです。
ジョエル・ジャクソン
私は、おはようございますと言いましたか？わかったよ。私はトロントです。ハッピー・バレンタイン・デー、ポール。
ポール・グレイブス
トロントではいつも朝か。いいか、2020年なんて予定になかったんだろう？水酸化物工場は、当初2020年、2025年という数字を考えていたんですが、今は2020年に生産すると言っていて、ほとんど変わりませんね。ですから、まったく変わりません。
当初の予定では、このタイミングでスポット精鉱を生産するか、スポット精鉱を販売しないかということでした。なぜなら、バックエンド製品を稼働させるよりも、Whabouchiを稼働させたほうがずっと早く済むからです。では、本当に計画変更なのでしょうか？建設計画の変更ではありません。しかし、資産開発計画や進捗状況という点では変わっていません。
ジョエル・ジャクソン
そうですか。それから、最近、GMが大陸の別の鉱山プロジェクトに大きな資本参加をしていますね。そして、GMの前払い状況もありますね。以前、マスクの前進に伴い、GMや他の企業がここに関与する可能性があるというお話があったと思います。
マスクの資金調達の方法について、先ほどIQさんが少しお話されましたが、最も可能性の高いシナリオはどのようなものでしょうか？資本金や政府補助金の面で、どのようなシナリオが考えられるでしょうか。
ポール・グレイブス
これは答えにくい質問です。しかし、あなたは正しい点を突いていると思います。先進的で前向きな顧客は、リチウムが十分にないという現実に最も怯えているのは間違いなく、資産開発を支援するために自分たちの能力をどのように活用できるかを考えようとしているのです。
お金だけではありません。もちろんお金も必要ですが、率直に言って、本当に高い価格を提示することで解決できますし、私たちは自分たちで資金を調達します。しかし、前もって資金を提供し、建設やエンジニアリングのリソースを提供することで、すべての人がそれを必要とするわけではありませんが、必要な人もいると思います。
ですから、自動車メーカーや政府には、喜んで援助してくれるところがあると思います。政府は、自国の産業のあり方について、より広範な政策に沿った投資を奨励しようとしています。アメリカ政府は、かなり多額の助成金を出しています。主に技術や資源開発に重点を置いており、これが最初の波で、その後どうなっていくかはこれからです。
カナダはかなり遅れていますが、これはバッテリーで、世界中どこでも同じです。カナダは、連邦政府レベルでも州政府レベルでも、こうしたプロジェクトに対して、さまざまなポケットマネーから有意義なサポートを提供する意志があることを実証しています。
ですから、誰が資金を提供するのか、それはどのようなものなのか、そして、もし政府が顧客であるなら、彼らは見返りに何を得るのかという問題は、今後も進化し続けるでしょう。しかし、特に北米では、この業界の発展にとって重要な存在になると思います。
ジョエル・ジャクソン
ありがとうございました。
オペレーター
ありがとうございました。次に、Raymond JamesのPavel Molchanovにお願いします。
パヴェル・モルチャノフ
ご質問をいただきありがとうございます。水酸化物の需要に多くの関心があるのは明らかです。ブチルリチウムについてお聞きしてもよろしいでしょうか？売上高の構成比が小さく、おそらくそれほど成長しないでしょう。しかし、最近の需要についてはどうでしょうか？
ポール・グレイブス
ブチリチウムは良い事業です。正直に申し上げましょう。正直なところ、BuLiは良いビジネスです。私たちはこのビジネスで世界的にリーダーシップを発揮しており、それが大きな要因となっています。顧客との関係も長い。また、ほとんどのプロセスで代替が効かず、コスト構造の大きな部分を占めないという点で、素晴らしい特性を持っています。ですから、私たちにとって本当に良いビジネスなのです。
しかし、簡単なビジネスではありません。作るのが複雑な製品です。歴史的に見ても、地域密着型のビジネスです。最大の問題は、BuLiは基本的にリチウム金属から製造されることです。リチウム金属は現在、主に炭酸リチウムから生産されています。ですから、炭酸塩の価格が上がれば、金属の価格も上がります。リチウムを購入してBuLiに変換する際に発生するリチウム金属価格の大幅な上昇を吸収できなければ、この事業の経済的な意義はありません。ところで、この業界の誰もが、同じようにリチウム金属にさらされているのです。
ですから、私たちはその分を還元することができました。2022年に価格設定が大幅に改善されたため、現在では収益のかなりの部分を占めるようになりました。その多くはコスト転嫁されています。
ですから、マージンへの影響は、収益の一部であるため、おそらくあなたが考えるほど大きくはありません。ただ、少し背景を説明すると、当社がかつてこの事業に携わっていた理由の一つは、塩化物を原料とする金属は、当時も今も、塩化物を基本とする世界で唯一の生産者であることです。
だから、私たちはそこにいる理由があったのです。現在では、塩化物を炭酸塩の原料に転用したり、炭酸塩をメチルの原料に転用したりすることができるようになりました。BuLiの価格設定は、LCEの他の用途に対して価格競争力を持たせる必要がありますが、以前はそうではありませんでした。そのため、事業の規模や性質が根本的に変化しているのだと思います。
LCEは成長型ビジネスではありません。アプリケーションのほとんどはGDP成長型であり、特にアジアでの成長が顕著です。ですから、このビジネスでもアジアにきちんとした足跡を残しておく必要があります。しかし、ご覧のとおり、昨年も今年も収益の30%を占めています。ですから、決して軽視できるビジネスではありません。
パベル・モルチャノフ
アジアという切り口に触れてみます。中国やアジアが、電池生産において歴史的な支配力を失っている限りにおいて、です。その際の物流の変化は、Liventにとって良いことでしょうか、悪いことでしょうか、それとも中立的なものでしょうか？
ポール・グレイブス
しかし、もっとはっきりさせなければならないのは、支配力が弱くなったとしても、現在のように非常に支配的である可能性があるということです。サプライチェーンがアジア全体に大きく偏ることはないでしょう。もちろん、日本や韓国を考慮に入れれば、中国に偏ることもあります。
しかし、中国の外にサプライチェーンが構築されれば、その規模は大きくなると思いますね。2030年には、中国を除くサプライチェーンが、現在のサプライチェーン全体を上回る規模になるかもしれません。ヨーロッパとアメリカ、カナダのリチウム正極材電池メーカーがサプライチェーンを構築し、巨大なものになるかもしれないのです。アジアに比べればまだずっと小さいですが、巨大なものになることは間違いありません。
そのため、リベントのような企業にはチャンスが生まれます。私たちは中国に資産を持っています。中国での事業も継続します。しかし、中国以外の市場の成長に合わせて、私たちはより多くのサービスを提供できるような体制を整えています。
パベル・モルチャノフ
ありがとうございました。
オペレーター
ありがとうございました。それでは皆様、本日のご質問の時間は以上とさせていただきます。ローゼンさん、最後にコメントをお願いします。
ダニエル・ローゼン
ありがとうございます。本日のお電話は以上とさせていただきますが、ご質問等ございましたら、お電話の後にでもお伺いいたします。ありがとうございました。
オペレーター
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