あの資金調達ラウンドで何%の利回りが求められているか？注目企業8社の木村IRRの算出

キムシンさんのこのツイートが話題だったので。

調達をしたら軽くこの計算をしてみてください。8%*時価総額÷自己資本=あなたの会社が調達した資本のIRR。つまりそれくらいの資本の利回り求められてますよということです。

— SHINJI KIMURA (@shinzizm2) May 28, 2019

実際に8社ほど、計算してみました。

まず、IRRって何でしょうか。簡単に解説しましょう。

IRRとは

IRR（内部収益率）とは？利回りとの違いや計算式などわかりやすく解説 | ソーシャルレンディング情報 - CROWDPORT

Google検索「IRR」1位の記事がこちらでした。一般的には下記のように説明されます。

IRRとは、「投資から得られる将来のキャッシュフローの現在価値」と「投資額の現在価値」が等しくなるときの割引率です。つまり、NPV（正味現在価値）がゼロになる割引率を指す。

こちらでわかる方はそれで良いですか、NPV？？的な人も多いかと思います（ぶっちゃけ僕も...汗）ので、もっと簡単にお話しします。

投資リターンというのは、「投資額」が「何年」で「何倍」になるか。という点が大切です。

100円が1ヶ月で200円になるのと、24ヶ月で300円になる。どちらが魅力でしょうか。

特に初心者は「何倍」にのみ意識がいきがちですが、「どれくらいの期間」でそのリターンを実現するかが大切です。

なので、リターンの変数として「倍率」のみならず「期間」も必ず見ましょう。IRRは「投資額のリターン倍率」と「投資期間」両方の変数で成り立ちます。同じリターン倍率なら、回収期間が早い方がIRRが高くなり、好ましい結果となります。

「IRR」はエクセルで＝IRR（H1:H10）みたいな形で率が出ます。便利です。未上場株投資で期待されるIRRは20~30%程度以上という説があります。30%以上のIRRであれば立派（言い換えると、ストレッチな目標）な部類ではないでしょうか。

冒頭のキムシンさんのツイートに戻ると

8%*時価総額/自己資本＝求められるIRR

ということで、自己資本は通常純資産ですが、未上場企業の場合はほぼ赤字企業なので、ここでいう自己資本は「累計調達額」と見なすのが妥当かと思います。

直近ラウンドの投資家がその投資条件で求めているIRRと、回収期間を3パターン作成し、それぞれのEXIT時に求められるバリュエーション、および投資元本の倍率を算出しました。

今回はこの「求められるIRR」をわかりやすく「木村IRR」と表記します。

注記）今回の記事の前提条件：木村IRRは「累計調達額」を元に算出しているが、企業によって資本金が不明瞭（記載なし）の場合や、謄本情報が一部不足していることがあるため、概算での累計調達額であり、おおよその数字であることをご了承ください。大きくは外れていないはずです。

後から気づきましたが「放出額」となっていますが「本ラウンド調達額」と表の中で記載した方がわかりやすかったですね。ご容赦ください...

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