ASMLホールディング（ASML）FY20 Q2決算レポート。半導体業界向けの「極端紫外線リソグラフィ」装置を世界で唯一保有の圧倒的なマーケットリーダー。人工知能や自動運転の拡大で市場シェア拡大とマージン向上を目指す。

半導体産業向けリソグラフィー装置の開発、製造、販売、関連サービスを世界的に手掛けるASMLホールディング（ASML）がFY20 Q2決算を発表しました。

現在はグロース株が盛況ですが、いずれはグロース株からバリュー株に資金の流れは変わると見ており、ASMLの決算は注目していました。

FY20 Q2決算は増収・増益となりましたが、売上の事前予想は超えることができませんでした。

ASML Holding決算 $ASML Q2

EPS $1.97 予想 $1.45
売上 $3.66B 予想 $3.88B

オランダの半導体製造装置メーカー。子会社を通じて半導体産業向けリソグラフィー装置の開発、製造、販売、関連サービスを世界的に手掛ける。

— tradetool@米国株投資 (@tradetool1) July 16, 2020

株価は決算発表後の下落しましたが、その後持ち直してきています。

ASMLホールディングとは

会社名：ASML Holding N.V.
ティッカー：ASML
Marketcap： $$165,425,152,000.00
業種： Semiconductor Equipment & Materials
Webサイト： http://www.asml.com
会社概要：
ASMLは、半導体業界向けのリソグラフィ装置を製造しており、先端チップに必要な「極端紫外線リソグラフィ」装置を世界で唯一保有しています。

リソグラフィ装置は、あらゆる半導体製造に必要とされており、ASMLは圧倒的なマーケットリーダーです。

ASMLは、最先端の7ナノメートル以下のチップを製造するために必要とされる極端紫外線リソグラフィ装置を独占しています。
7ナノメートルチップへのシフトが進むことは、ASMLの市場シェアの拡大だけでなく、マージンの向上を意味しています。

FY20 Q2決算概要

・売上は36億6000万ドルで前年同期比+26.9%
・売上総利益率 48.2%
・営業利益率 27.2%
・売上高に占める純利益の割合は22.6％。
・4億6,100万ユーロの極端紫外線リソグラフィシステムを含む11億100万ユーロの純受注

EPS/売上の予想と実績

これまでのEPSと売上の事前予想と実績をグラフ化しました。

EPSは事前ガイダンスを上回りましたが、売上は残念ながら事前予想を下回りました。

ガイダンス

・2020年第3四半期の売上高は、36億ユーロ〜38億ユーロを見込んでいる
・売上総利益率は47%〜48%
・研究開発費は約5億4500万ユーロ
・販管費は約1億4千万ユーロ
・2020年の実効税率は年率14％前後と試算

今後の見通し

ASMLは粗利率こそ安定しているものの、売上高は四半期決算ごとにバラツキがあるのが気になるところです。しかし、ようやくASMLへの投資を本気で検討する時期が来たかもしれません。

半導体の重要製が増加

半導体の重要性はこれまで以上に高まっています。人工知能、IoT、SaaSビジネス、ビッグデータなどはすべてマイクロチップ上で動作しています。半導体市場は、新規企業が比較的少ない中で、半導体の数量が増加し続けていることはASMLにとっては追い風です。

ASMLは、半導体産業向けリソグラフィ装置を製造しています。リソグラフィとは、微細な回路をウェハーにエッチングして個々のチップにするプロセスです。現在、世界中にある数十億個のチップは、このプロセスで作られています。どんな企業が製造するにしても、リソグラフィ装置が必要です。

ASMLの競合としてはニコンやキヤノンのようなカメラ会社がありますが、技術的にも市場シェア的にも、ASMLには劣っています。

ASMLの市場シェアは数量ベースで60%を超えていて、高価なシステムを販売しているため、収益シェアは85%を超えています。

7nmプロセスへのシフトとともにASMLのマージンも向上

さらにASMLは、最先端の7ナノメートル以下のチップを製造するために必要とされる極端紫外線リソグラフィ装置を独占しています。

この7ナノメートル（nm）チップは、iPhone XS、XS Max、XRに搭載されています。7ナノメートル以下のチップを製造するために必要とされる極端紫外線リソグラフィ装置を独占しているのがASMLです。

今後はASMLが独占している7nm以下のチップへのシフトが進むと予想されます。Appleが最初に商業的な7nmチップを発売しましたが、すでに競合製品も追随していて、SamsungとTaiwan Semiconductor Manufacturingはすでに5nmチップの実験生産を開始し、3nmチップの計画を発表しており、いずれもASMLの極端紫外線リソグラフィ装置をベースにしています。

いよいよ7nmプロセスへのシフトが本格化

半導体市場はいよいよ7nm以下のプロセスへと移行していくと予想しています。Intelは2021年に7nmチップを投入する計画ですし、2020年5月には、NVIDIAが新しい7nmアーキテクチャを発表しています。

極端紫外線リソグラフィ市場は2019年から2025年まで年率28.2%のペースで成長すると予想されています。

極端紫外線リソグラフィの粗利率は、45%〜46%ですが、独占市場であることとニーズの高まりを考えると、粗利益率は50%以上に上昇する可能性もあると思われます。

これらの理由からASMLは十分に投資価値があるとみています。ただし短期で利益を上げるのは難しいため、長期で保有する覚悟は必要ですが。

最後に

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ASML FY20 Q2 Earnings Call

決算時のEarnings Callの要約です。Earnings callとは、電話やWeb会議などを使った、投資家向けの収支報告会のことで、CEO、CFO といった企業のトップが、その四半期のビジネスの状況を報告する場になります。投資家にとっては、最新の財務状況を経営トップから直接聞ける貴重な機会となっています。

Roger Dassen Executive Vice President and Chief Financial Officer要約

第2四半期に認識しなかったNXT 2システムからの約2億6,000万ユーロの追加収益を考慮に入れると、仮説的には約36億ユーロの収益となり、約50%の成長となる。

第1四半期に出荷したものの、出荷前の工場受入試験を受けていない2システムについては、顧客先での受入試験を完了し、今四半期に収益を計上できたため、第2四半期のEUV収益システムは7システムとなりました。
当四半期のインストールベースマネジメントの売上高は8億8,700万ユーロとなりました。
第1四半期の売上総利益率は48.2%と、第1四半期から大幅に改善しましたが、これは主にDeep UVミックスとEUV設置ベースの売上総利益率の改善によるものです。
前期末の現金、現金同等物および短期投資の残高は、第1四半期比3億ユーロ増の44億ユーロとなった。
第2四半期のシステム受注は、3台のEUVシステムからの4億6,100万ユーロを含む11億ユーロとなった。
第3四半期の総売上高は36億～38億ユーロを予想している。
第3四半期のInstalled Base Managementの売上高は8億5,000万ユーロ前後と予想しており、これはフィールドアップグレードに対する強い需要と、EUVサービスからの貢献がより有意義なものとなり、サービス収入が増加していることに牽引されている。
第3四半期の研究開発費は5億4,500万ユーロ前後、販管費は1億4,000万ユーロ前後と予想している。

Peter Wennink President and Chief Executive Officer要約

今年は売上高と収益性が2桁成長すると予想しています。
ロジックでは、5G、AI、高性能計算機など、リードタイムと認定スケジュールが長くなる最先端の装置を必要とするエンドマーケット・アプリケーションを推進するデジタル・インフラストラクチャの構築をサポートするために、顧客は7ナノメートルと5ナノメートルの先端技術ノードの増強を続けています。
ロジックの需要は引き続き健全で、EUVシステムやその他の製品の需要を牽引するものと予想しています。
リソグラフィ利用率の向上がこの見解を裏付けており、この傾向が継続していることを考慮すると、下半期に追加需要が見込まれるのは理解できます。
これは中国のロジックとメモリの両方の顧客からの需要に牽引されており、今年は中国地域からの売上高の伸びを期待しています。
インストールド・ベース・ビジネスでは、今年も大きな成長を見込んでいます。
2021年の需要に対応して、下半期も受注が続くと予想している。
ロジックは、下期にメモリの回復が見込まれることから、ロジックの需要は堅調に推移すると考えており、設置ベース事業は、上期に見られたような大幅な成長が継続すると考えている。
もちろん、COVIDが世界のGDPに与える影響の全容と、それが来年の最終市場の需要にどのように影響するかはまだ分かっていませんが、COVIDの危機は、5G、AI、高性能コンピュートなどの世俗的な推進力を持つデジタル経済の拡大が、長期的には大きな機会を提供していることを示しています。