【投機の流儀 セレクション】ＮＹダウの長期の見方──１０万ドルに達するのは、あながち荒唐無稽な話しではない

筆者が社命により４人でウォール街を訪れた１９７２年の秋、キーストーンファンドというファンドを日本国内で売ろうということでキーストーン社に行った。歓迎を受けたが、その時にＮＹダウの創始以来のグラフを見せられてびっくりした。創始以来と言っても１９７２年の話しだから、創始以来７６年間である。長期的にはずっと右肩上がりであった。今、これを創始以来１２８年の流れで見てみると次のようなことになる。

中期的に見ると、こうなる。
１． ＮＹダウの２万ドル超えが２０１７年１月
２． ３万ドル超えが２０２０年１１月
３． ４万ドル超えが２０２４年５月１７日、史上初めて４万ドルの大台に達した。
やはり、３年半で１万ドルの大台を塗り替えた。

１８９６年、ウォール・ストリート・ジャーナルの編集長のチャールズ・ダウ・ジョーンズがＮＹダウの計算方式を開発し、そこからＮＹダウが始まった。今年で１２８年だ。
この１２８年の大きな流れを言うと、長期上昇相場は３回あった。今が３回目の真っ最中だ。

・１回目：１９４２年〜６６年までの２４年間、１００ドルから１０００ドル台に向けた上昇局面である。その後本稿で何度も述べた“Ｄｅａｔｈ　ｏｆ　Ｅｑｕｉｔｉｅｓ”「株は死んだ」の２０年間を経て、その途上で１９２９年の史上最高値を２６年後の１９５５年に抜いた。

・２回目：１９７８年〜２０００年までの上昇期間２２年間だ。１０００ドルから１万ドル大台に向かった上昇局面である。「伝説のＦＲＢ議長」たるポール・ボルカーのインフレ退治では大きな代償を伴ったが、その後レーガンがいわゆる新自由主義を掲げて１０００ドルから１万ドルの大台に向けた２２年間、レーガニズムの時代だった。

・３回目：２００９年のリーマンショックから今年２０２４年までの１５年間の上昇である。

１回目の長期上昇が２４年、２回目の長期上昇が２２年、３回目が今その途上にあって１５年目ということになる。今後一本調子では上がらないが、年換算で１０〜１５％の上昇が続いたとすれば（今までそういうことは何度もあった）、ＮＹダウが１０万ドルに達するのは、あながち荒唐無稽な話しではない。野村證券投資情報部のシニアストラテジストも同じようなことを言っている。

【今週号の目次】
第１部；当面の市況
（１）先週末の様相が語ること
（２）海外勢が３週連続での売り越し、日経平均の昨年末からの上昇率はナスダック指数と逆転
（３）７月にかけて、日銀の追加利上げの可能性が強まっている。利上げは、本当は日本経済が正常化したという意味で望ましいことだが、株式市場では「利上げ＝株安」という伝統的な考え方を採るであろう。
（４）日銀の追加利上げは７月という説が、ＱＵＩＣＫの月次調査で最多となった。
（５）ＥＣＢ、４年９ヶ月ぶりに政策金利を引き下げ
（６）「信用取引の買い残」が高水準
（７）自社株買いが年間最高に迫る。
（８）米の買収ファンドが日本企業へ相当量の金額で、日本企業買収に乗り出す。

第２部；中長期の見方
（１）本当の意味での「新機軸」は、新発明を指すだけではない。日本製鉄の事例に観る。
（２）世界の鉄鋼大手８社、中国の鉄鋼余剰で８社中６社が減益、日本製鉄と中国の宝山鋼鉄の２社のみが増益
（３）誰でも知っている著名銘柄が１０倍になった。
（４）２０１５年に人民元がＳＤＲに加わった時に怒涛のように中国に流れ込んだ資金は、逆に中国から激流の様に流出した。
（５）米経済の強さはどこから来るのか？
（６）ＮＹダウの長期の見方─１０万ドルに達するのは、あながち荒唐無稽な話しではない。

第３部；株主総会のシーズンが来た
（１）日本の企業変革、これはまだ初期段階、これからが本番
（２）株主総会のシーズンがやってくる─海外投資家が、日本企業のガバナンス改善を理由に日本株に期待する動きが増えてくる可能性
（３）「敵対的買収」→「同意なき買収」が、今後も増えるであろう。
（４）企業側と投資家側が、過去にない真剣勝負を繰り広げる株主総会が増えるであろう。

第４部；「トランプ」と「バイデン」
（１）「トランプ」と「バイデン」─政策の違いは少ない。
（２）「もしトラ」に関する件

【プロフィール】
山崎和邦（やまざき・かずくに）
1937年シンガポール生まれ。慶應義塾大学経済学部卒。野村證券入社後、1974年に同社支店長。退社後、三井ホーム九州支店長に、1990年、常務取締役・兼・三井ホームエンジニアリング社長。2001年、同社を退社し、産業能率大学講師、2004年武蔵野学院大学教授。現在同大学大学院教授、同大学名誉教授。大学院教授は世を忍ぶ仮の姿。実態は現職の投資家。投資歴57年、前半は野村証券で投資家の資金を運用、後半は自己資金で金融資産を構築、晩年は現役投資家で且つ「研究者」として大学院で実用経済学を講義。
趣味は狩猟（長野県下伊那郡で1シーズンに鹿、猪を3～5頭）、ゴルフ（オフィシャルHDCP12）、居合（古流4段、全日本剣道連盟3段）。一番の趣味は何と言っても金融市場で金融資産を増やすこと。
著書『投機学入門』『投資詐欺』（講談社）など多数。
ツイッター　https://twitter.com/toukinoryugi

【著書】
『賢者の投資、愚者の投資』
https://amzn.to/2AebYBH
『投資で勝ち続ける賢者の習慣』
https://amzn.to/2vd0oB4
『投機学入門 不滅の相場常勝哲学』（電子書籍）
https://amzn.to/2AeQ7tP
『会社員から大学教授に転身する方法』（電子書籍）
https://amzn.to/2vbXpZm
その他、著書多数。以下よりご覧ください。
https://amzn.to/2va3A0d