【AI要約】WSO 2024 Q1

【注意事項】

・この記事はChatGPTやClaude等、生成AIで要約した記事です。生成AIの性質上、要約の過程において情報の正確性、完全性が損なわれる可能性が大いにあります。当記事の正確性、完全性はお約束できませんのでご了承ください。当記事の利用によって発生したいかなるトラブル・損失に対して、当方は一切責任を負いません。ファクトチェック等も一切行いません。当記事はあくまで参考程度にご使用下さい。当記事のみによっての投資判断は絶対に行わないで下さい。

【売上・EPS・ガイダンス】

• 売上 : 売上(予想) = $1.56B : $1.61B

• EPS : EPS(予想) = $2.17 : $2.26

【企業概要】
Watscoは北米最大のHVAC/R機器の卸売業者。年間売上高70億ドル以上、約700拠点を展開。1989年から流通事業に参入し、売上高と営業利益はそれぞれ年平均14%、18%の成長を遂げている。

【業績ハイライト】

• 売上高は過去最高の15.6億ドル(前年同期比1%増)

• 粗利益は4.31億ドル(粗利率27.5%)

• 販管費は8%増の3.10億ドル(前年同期比4%増)

• 営業利益は1.27億ドル(営業利益率8.1%)

• EPSは$2.17(前年同期は$2.83)

• 営業CFは過去最高の1.04億ドル

【ガイダンスまたはoutlook】
特に記載なし

【部門別業績のデータ】

• HVAC機器の売上高は1%減(売上高の68%を占める)

• その他HVAC製品の売上高は6%減(売上高の28%を占める)

• 業務用冷蔵製品の売上高は2%増(売上高の4%を占める)

【経営陣のコメント】
会長兼CEOのAlbert H. Nahmad氏は、製品販売のオフシーズンにあたる中でも市場シェアを拡大し、昨年初めから3社をグループに迎え入れたことを誇りに思うと述べた。また、バランスシートの強化と営業CFが過去最高を更新したことに満足感を示した。

社長のA.J. Nahmad氏は、同社のテクノロジーツールが業界で独自のものであり、規模の大小に関わらずHVACコントラクターの成長と効率化に役立つと強調。テクノロジー活用顧客の高い売上成長率を挙げ、業界のオペレーション変革へのコミットメントを示した。

【事業運営と戦略】

• 規制の変更により、製品のイノベーション、エネルギー効率の向上、炭素排出量削減、平均販売価格の上昇が見込まれる

• テクノロジー投資の拡大により、顧客の売上成長率向上と離反率低下を図る

• ヒートポンプ式HVACシステムの採用拡大を追い風に

• ダクトレスHVACシステムの住宅・商業施設での普及も長期的成長ドライバーに

• 独立系卸売業者とのパートナーシップによる「買収・育成」戦略で事業規模拡大を目指す

【製品とサービス】

• 150万以上のSKUを含む製品情報管理(PIM)データベースを提供

• モバイルアプリ「HVAC Pro+」で在庫情報や技術サポート等をリアルタイムで提供

• Eコマースの売上高は全体の33%に

• デジタル販売プラットフォーム「OnCallAir」の年間取扱高は約13億ドル

【その他】

• 2020年1月から2024年3月までに、高効率のHVAC機器の販売で2,010万トンのCO2排出量に相当する削減効果

• 50年連続で配当を実施。2024年4月から年間配当を10%増の$10.80に

【評価】
Watscoの2024年第1四半期決算は、売上高と営業CFで過去最高を更新するなど堅調な内容だった。市場シェア拡大の兆しもあり、テクノロジー活用による顧客との関係強化も順調に進んでいる。

ただし、主力のHVAC機器の売上高が前年同期比1%減と低調だったのは気がかり。今後の市況動向には注意が必要だろう。また、営業利益率が8.1%と前年同期の10.6%から低下したことについても、コスト管理の観点から要因分析が求められる。

とはいえ、規制の追い風や省エネ・脱炭素の流れを捉えた製品ラインナップの拡充、デジタルプラットフォームの活用など、中長期的な成長ドライバーは揃っている。財務体質も極めて健全で、M&Aを通じた事業規模の拡大余地は大きい。

総じて、足元の業績はやや物足りないものの、長期的な成長ストーリーに大きな変化はないとみている。株主還元姿勢も評価できる。今後の業績推移を注視しつつ、長期保有を前提とした投資判断が適切だろう。