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2017年1月の記事一覧
ハイリスク・ハイリターンの謎
「ハイリスク・ハイリターン」ってあるやんな。これ、不思議や思わへん？ワイ、ファイナンスの勉強始めたときにこの意味がわからんくて、難儀したんや。
「β（ベータ）が高い＝不確実性が高い＝リスクが高い」株式は、「高いリターン」ゆうやんか。CAPMの式でも、
Ri＝Rf＋βi×(Rm-Rf)
って書いてあるやんか。
でも、これ、おかしいやろ。だって、「株価はランダム・ウォークなんやから、どの株式も
出会って5秒でFCF
FCF（フリーキャッシュフロー）の計算って、ちょっと面倒やんな。今日は、これ、5秒で概算する方法を伝授するで。しかも、発想が勉強になる上に、DCFとマルチプルをつなげる登竜門になる話やｗｗｗ
FCFって、次の式で計算できるやんな。
FCF＝EBIT×（１－税率）+減価償却費ー設備投資費−運転資本増分
この式について、次の「ある程度は妥当といえなくもない」前提を設定してみるで。
前提1 減価
なぜ負債比率を高めても、WACCは下がらないのか？
WACC（資本コスト）ってあるやんか。あれ、負債比率上げても、下がらんのやけど、下がるゆう誤解が時々あるから、下がらん理由を直観的に解説するで。
WACCの式見てみよか。
WACC=Kd×（1ー税率）×（D/D+E）＋Ke×（E/D+E）
Kd：負債コスト
Ke：株主資本コスト（＝期待リターン）
D：負債
E：株主価値（時価）
これ見ると明らかやけど、負債コストと株主資本コストの加重
なぜIRでWACCは下げられないのか？
最近よく耳にするIRとWACCを巡る誤解があるやんか。「IRによって、ベータを下げることが出来るから、その結果WACCを下げること、すなわち資本コストを下げることが出来る」ちゅう話なんやけどな、これ、間違っとるで。え？なんや有名な本にもそう書いてあるし、この間会ったコンサルの先生もそうゆわはったって？！ｗｗｗｗ
モマエはおじいちゃん、おばあちゃんか。本に書いてあったらなんでもしんじてまうんか？ｗ
フリーキャッシュフローとは何か？
事業価値評価で、フリーキャッシュフロー（FCF）って、よくでてくるやんか。これ、ちゃんと理解してへんやつ、むっちゃ多いねん。いや、コーポレートファイナンスの入門書でも間違ってるのいっぱいあんねん。
そもそもな、「フリーキャッシュフローってなんやー？」ゆうと、だいたい次の二つが挙がってくんねんな。
その①
FCF＝営業利益×（１ー税率）+減価償却費ー設備投資費ー運転資本増分
その②
FCF