NVIC "おおぶね" 月次レポートを読んで ー 2021年6月
毎月の更新がとっても楽しみな、
農林中金バリューインベストメンツ #NVIC さんの
#おおぶね #おおぶねJAPAN #おおぶねグローバル
の月次レポート。
おおぶねJAPAN、おおぶねグローバル、月次レポートは以下のリンクからご覧になれます。
↓ おおぶねJAPAN ↓
↓ おおぶねグローバル ↓
おおぶね はNZAMさんのWebサイトに載せられています。
おおぶねの月次レポートを読んでみて、は↓の記事をご覧ください。
今回のおおぶねJAPANの投資先の紹介は
#三浦工業 さん
です。
今回は、日本発高効率ボイラの提供を通じ、世界の製造業にとってのTotal cost of ownership(総保有コスト)削減に寄与する『三浦工業』をとりあげます。
三浦工業さんの提供する、届けている産業付加価値、競争優位性について、NVICの皆さんの評価が述べられています。
三浦工業さんのWebサイトに分かりやすいページがありました。
レポートでも紹介されていますが、業績推移を調べてみました。
2021年3月期を2016年3月期と比較すると、売上高が+36％であるのに対して、営業利益は+74％とより高い付加価値をつくりだしているものと想像されます。
ROA、営業利益率の推移です。
総資産回転率は右側の縦軸目盛となります。
収益性も緩やかではありますが右肩上がりな印象です。
バランスシートからです。
ガッチリ！なバランスシートという印象を持ちました。
レポートでぜひご確認していただきたいのですが、非常に早くから先を見据えた打ち手を講じている会社なんだなあ、と感じました。今後が非常に楽しみな会社だということが理解できました。
ちなみに、三浦工業さんは、鎌倉投信さんが選んだ「いい会社」でもあります。
続いて、おおぶねグローバルの投資先紹介。今回は
#Coloplast さん
です。
NVICは財の性質の面白さや競争優位性に注目し、2019年に初めてデンマークの本社を訪問した後も分析を重ね、2021 年に投資を開始しました。
日本法人のWebサイトです。
ColoplastはデンマークのHumlebækという町(首都のコペンハーゲンから車で30-40分くらいの場所にあります)に拠点を 持つストーマバッグの世界トップメーカーです。
業績推移です。
デンマーククローネの換算レートは2020年9月で16.6円でした。売上高は日本円で約3,080億円、税引後利益は 約697億円。非常に高い利益率です。
バランスシートです。
バランスシートもガッチリ！ですね。
レポートで強調されていて印象的だったのが2つの点です。
一つ目は、
財の対価を支払う人(最終顧客・最終消費者)と、何を買うかを決める人(意思決定権者)が違う
・・・
このような場合、企業は意思決定権者が誰か・その基準は何かを把握し、その意思決定基準に訴求することが重要になってきます
財やサービスの付加価値が非常に高いものであっても、それをどう届けるか、選んでもらえるか、そこをしっかりと押さえておくことの重要性が指摘されています。
もう一つが、
良い事業であったとしても、その事業が良い事業で“あり続ける”ためには適切な資本配分・投資が必要だということ
これは非常に重要なことだなあ、と最近になって（やっとこさ）ちゃんと分かった気がしています。
奥野一成さんのツイートです。
長期投資やビジネスの見極めには損益計算書よりも貸借対照表の重要性が相対的に高いかも。#長期投資 https://t.co/8uJYXKaelF
— 奥野一成｜おおぶねファンドマネージャー (@okunokazushige) June 17, 2021
貸借対照表、バランスシートを眺めてみることの面白さです。バランスシートの変化を眺めていると、それぞれの会社が積み上げた利益を、時には規模感を持った借入金を加えて、どんな風に使ったか、投資したか、を少し読み取れるからです。
大きな投資を実行すると、固定資産（非流動資産）がドンと増えるのが通常です。その投資がすぐに業績に貢献するかというと、即効性があることは少ないように思います。とすると、効率としてみると悪化してしまう。でも、です。時間とともにその投資が貢献するようになったりするのです、適切な投資であれば。
NVICさんの実践されているのは
”企業価値の増大を楽しむ投資”
です。
バランスシートの推移を眺めてみると、企業価値の増大を実感し、楽しめるのではないでしょうか。
今回のレポートも読み応えたっぷりで、色々と調べてみよう！と思わされる内容でした。次号が待ち遠しいです。
NVIC "おおぶね" 月次レポートを読んで、次回をお楽しみに！
前回はこちらです。
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